【導(dǎo)讀】將本論文轉(zhuǎn)借他人，亦不得隨意復(fù)制、抄錄、拍照或以任何方式傳播。起有礙作者著作權(quán)之問(wèn)題，將可能承擔(dān)法律責(zé)任。說(shuō)，尤其顯得重要。全文共分為五個(gè)部分：?？蛻絷P(guān)系管理對(duì)于作為中國(guó)證券市場(chǎng)重要組成部分的A類證券公司的重要意義。做出詳細(xì)的詮釋。在此基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀及公司客戶關(guān)系管理系統(tǒng)進(jìn)。研進(jìn)行分析，總結(jié)出國(guó)外經(jīng)驗(yàn)對(duì)我公司建立全新客戶管理模式的啟示。分別從理論基礎(chǔ)，歷。史回顧以及現(xiàn)狀、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行為、市場(chǎng)績(jī)效幾個(gè)方面具體闡述。于中國(guó)A類證券公司具有極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　

【正文】 除了目前我國(guó)的證券公司所享有的政策優(yōu)勢(shì)外，證 券公司相對(duì)商業(yè)銀行所具有的自身優(yōu)勢(shì)還包括：資產(chǎn)質(zhì)量、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn) 、人員素質(zhì)、管理體制等方面。我國(guó)的證券公司經(jīng)過(guò)了十余年的摸爬滾打發(fā)展，初步摸索出了一套適合初級(jí)階段條件規(guī)模 0 T 25 下我國(guó)特色的證券市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)策略。我國(guó)券商成立于二十世紀(jì)八十年代末企業(yè)股份制改造的過(guò)程中，肩負(fù)的政策性包袱較少，資產(chǎn)質(zhì)量較好；在管理體制上，商業(yè)銀行實(shí)行的“三級(jí)管理、一級(jí)經(jīng)營(yíng)”管理層次過(guò)多，幅度太寬，普通員工同高層領(lǐng)導(dǎo)的接觸較少。目前普遍使用的一級(jí)法人領(lǐng)導(dǎo)下的逐級(jí)授權(quán)和貸款權(quán)限上收措施，雖然權(quán)限的上收降低了風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也犧牲了效率，束縛了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的自主性和積極性，影響了業(yè)務(wù)拓展能力。相比而言，證券公司的管理層次少得多，普遍實(shí)行以項(xiàng)目為導(dǎo)向的 相對(duì)靈活的管理體制，同時(shí)證券公司的組織結(jié)構(gòu)多是扁平式的，等級(jí)觀念淡薄。普通員和高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)可以直接溝通。在直接融資經(jīng)驗(yàn)方面，證券公司也享有優(yōu)勢(shì)，由于在中國(guó)“銀證合營(yíng)”的 時(shí)間非常短 ，在 1995 年隨著代表分業(yè)象征的《商業(yè)銀行法》實(shí)施，商業(yè)銀行原有的從事證券市場(chǎng)的人員和機(jī)構(gòu)都劃到證券公司方面。目前大多數(shù)商業(yè)銀行缺乏足夠的資本市場(chǎng)融資技術(shù)和營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)，如果重新實(shí)施混業(yè)的話，應(yīng)該需要一段時(shí)期適應(yīng)時(shí)間才能在直接融資方面同證券公司進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，在這段時(shí)間內(nèi)證券公司仍然處在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)期內(nèi)。 同時(shí)我國(guó)的券商還面臨著很大的市場(chǎng)機(jī)遇。 我國(guó)的證券市場(chǎng)正在經(jīng)歷日趨完善的變化過(guò)程中，新股首次發(fā)行 (IPO)、坐莊等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)越來(lái)越少。但市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型本身又創(chuàng)造了很多機(jī)會(huì)。如國(guó)有股減持、資本市場(chǎng)國(guó)際化、金融衍生品種的設(shè)立、多層次市場(chǎng)的建立等。 70 年代美國(guó)的次級(jí)證券市場(chǎng)開(kāi)始成型，當(dāng)時(shí)急于賣掉垃圾證券的公司和個(gè)人多如牛毛而買者則寥寥無(wú)幾。德雷塞爾公司的麥克爾米爾肯抓住當(dāng)時(shí)其它投資銀行對(duì)次級(jí)債券不夠重視的契機(jī)，對(duì) 1900 年到1965 年發(fā)行的次級(jí)證券的特點(diǎn)進(jìn)行了深入研究并參考了 w布拉道克?？寺淌诘难芯砍晒?，發(fā) 現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期的某些階段次級(jí)證券的收益實(shí)際上超過(guò)了高等級(jí)的證券， 得出次級(jí)證券不受歡迎的關(guān)鍵原因是流通性太差。在此基礎(chǔ)上成立債券交易部開(kāi)發(fā)市場(chǎng)需求，為供需雙方提供搭橋服務(wù)， 大大提高了次級(jí)證券的市場(chǎng)流動(dòng) 性。不僅德雷塞爾的債券部自身 成為當(dāng)時(shí)的低級(jí)債券交易市場(chǎng)，德雷塞爾公司也迅速成長(zhǎng)為美國(guó)較大的投資銀行。我國(guó)的非上市股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)也蘊(yùn)藏著發(fā)展次級(jí)證券的極大機(jī)遇。券商應(yīng)考慮充分利用三板市場(chǎng) (非上市股份轉(zhuǎn)讓服務(wù) )的建立帶來(lái)的機(jī)遇，大力發(fā)展次級(jí)股票、債券等證券的造市服務(wù)。 26 客戶關(guān)系管理存在不足、證券公司各業(yè)務(wù)面臨巨大挑 戰(zhàn) （ 1） CRM 系統(tǒng)是以業(yè)務(wù)為中心而不是以客戶為中心。當(dāng)下，各 A 類券商營(yíng)業(yè)部的工作都是圍繞業(yè)務(wù)進(jìn)行，營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)各部門的設(shè)置、分工、崗位職責(zé)都是圍繞業(yè)務(wù)進(jìn)行。 （ 2）客戶服務(wù)目標(biāo)短期化。當(dāng)下各 A 類券商的客戶服務(wù)具有明顯的目標(biāo)短期化特征。很明顯的特征是，客戶經(jīng)理的主要工作是拓展客戶 —— 穩(wěn)定客戶 ——再拓展客戶，客戶經(jīng)理只有依靠不停的拓展新客戶才能保持其業(yè)務(wù)的發(fā)展，對(duì)于老客戶的態(tài)度呢，優(yōu)先考慮的是客戶的穩(wěn)定性，而不是考慮如何提高客戶的貢獻(xiàn)率。而且各 A 類券商給客戶經(jīng)理下達(dá)了繁重的銷售任務(wù)，客戶經(jīng)理只有不斷的讓其客戶購(gòu)買各種理財(cái)產(chǎn)品，才能完成考核指標(biāo)。 （ 3）有限的產(chǎn)品以及服務(wù)方式制約了客戶關(guān)系管理的發(fā)展。當(dāng)下各 A 類券商對(duì)客戶進(jìn)行管理主要依靠 CRM 系統(tǒng)， CRM 支持的工作有下面幾種。 1)對(duì)客戶進(jìn)行篩選分類， CRM 可以根據(jù)操作者預(yù)先設(shè)定的參數(shù)規(guī)格對(duì)客戶進(jìn)行細(xì)分，對(duì)客戶進(jìn)行細(xì)分之后，可以讓工作更有針對(duì)性。 可以借鑒高盛的 “ 把客戶的利益永遠(yuǎn)放在第一位 ” 的理念。 但是當(dāng)下證券業(yè)大量存在的問(wèn)題 是， A 類券商的 經(jīng)營(yíng)模式依然 粗獷，主要任務(wù)還是放 在 拓展客戶、推薦股票等， 經(jīng)營(yíng)理念并未 轉(zhuǎn)到圍繞 客戶 進(jìn)行服務(wù) 。 在實(shí)際工作中發(fā)現(xiàn)，即便 A 類券商擁有多樣化的產(chǎn)品和理財(cái)服務(wù) ， A類券商仍然保持著低下的服務(wù)水平 。以投資顧問(wèn)服務(wù)為例， A類券商所提供的 股票 咨詢和產(chǎn)品推介難以難以達(dá)到客戶的標(biāo)準(zhǔn) 。 研究發(fā)現(xiàn)，雖然 A 類券商的客戶服務(wù)自2021 年 開(kāi)始轉(zhuǎn)型 ， 但是相當(dāng)一部分 A 類券商的 CRM 系統(tǒng)的 各項(xiàng) 指標(biāo) 、參數(shù)并 沒(méi)有細(xì)化或者升級(jí)， 其客戶關(guān)系管理系統(tǒng) 仍比較粗放， 這就 很難精確地對(duì)客戶進(jìn)行定位 管理，指標(biāo)的粗放是客戶關(guān)系管理系統(tǒng)的一大短板。 一線員工如果對(duì)客戶了解不夠真實(shí)或者不夠全面，將客戶信息反饋回后臺(tái)后，后臺(tái)的分析就不夠準(zhǔn)確，這樣就會(huì)與客戶分析管理的出發(fā)點(diǎn)背道而馳 。對(duì) 客戶分類研究 仍然圍繞著 方便公司管理 而進(jìn)行 ，而不是 圍繞客戶利益對(duì)客戶進(jìn)行 分27 類， A類券商 的客戶分類的標(biāo)準(zhǔn)尚不清晰、明了，很多 A類券商 最開(kāi)始的分類的出發(fā)點(diǎn)就是錯(cuò)誤的。 這樣“為分類而分類”使 A類券商 無(wú)法獲得客戶 的一些真實(shí)數(shù)據(jù)，比如：客戶的產(chǎn)品喜好，風(fēng)險(xiǎn)承受力、操作習(xí)慣等。前期造成的種種原因，最后就會(huì)導(dǎo)致客戶分類粗糙、籠統(tǒng)、客戶性質(zhì)模糊等問(wèn)題 ，在接下來(lái)的產(chǎn)品推出上，由于前期信息分析的不合 理，導(dǎo)致不能推出精確實(shí)用的產(chǎn)品，很可能推出的產(chǎn)品都是試探性的產(chǎn)品，甚至可能強(qiáng)制推出產(chǎn)品 。 具 有 代表性的例子 就 是， 大部分 營(yíng)業(yè)部 只是根據(jù)客戶資產(chǎn)規(guī)模一個(gè)指標(biāo)來(lái)向客戶推薦新的理財(cái)產(chǎn)品 ，產(chǎn)品 的推薦太粗獷 ，其收效可想而知。 其實(shí)在客戶分析方面，人才短缺問(wèn)題 也 相當(dāng)突出。研究顯示，當(dāng)下在客戶分級(jí)分類方面，最大最突出的問(wèn)題在于缺少專業(yè) 性的 人才。 最常見(jiàn)的問(wèn)題 是 ，相當(dāng)一部分的投資者并不了解自己的 需求。正因 為 如此，我們招募的人才需要具備一些素質(zhì)：經(jīng)歷過(guò) 多次市場(chǎng)的起起伏伏 ， 擁有豐富的理財(cái) 服務(wù)經(jīng)驗(yàn)， 能夠最大限度的 把握 住客戶 的 需求。 但是，目前 我國(guó)證券業(yè)具有優(yōu)質(zhì)條件的人才相當(dāng) 有限。近幾年隨著社會(huì)的發(fā)展，知識(shí)的普及，客戶的理財(cái)需求 越來(lái)越多，但是 A類證券公司 的研究分析速度以及質(zhì)量 卻跟不上客戶的要求 。這種服務(wù) 難以滿足 需求的 狀況很難在短時(shí)間內(nèi)得到解決 ，但可以通過(guò) 現(xiàn)代信息技術(shù)的力量，對(duì) 客戶的數(shù)據(jù)庫(kù)和公司 后臺(tái) 的 分析系統(tǒng) 進(jìn)行改造、升級(jí)、健全、完善。與此同時(shí)不能落下對(duì)專業(yè)人才的招募和培訓(xùn)工作。 2)CRM 系統(tǒng)雖然提供對(duì)短信、郵件的支持， 但是 也相對(duì)有限 。 對(duì)于國(guó)外同行的 CRM 系統(tǒng)能支持“ 客戶需求全覆蓋 ” 服務(wù) 來(lái)說(shuō)， 國(guó)內(nèi)的 A類證券公司可 是望洋興嘆。 在監(jiān)管層 的 監(jiān)管 放松的預(yù)期之 下，監(jiān)管層允許的券商從事的業(yè)務(wù)范圍 也在 逐漸擴(kuò)大 ，然而就 最新增加的幾項(xiàng)業(yè)務(wù)而言 ，其 在原有業(yè)務(wù)鏈 上的 無(wú)縫 融合仍然是 券商面臨的 難題。 早在 90年代初，就有人提出要學(xué)習(xí)歐美投行，打造、建立券商全業(yè)務(wù)鏈條 。參考國(guó)外投資銀行 的做法 ，在 投資者 得到了 券商 某項(xiàng) 服務(wù)后，之后包括融資、 交易 、咨詢 等一系列的 投資者 的 需求同一券商都能為其提供 。并且通過(guò)之后的服務(wù)，不僅客戶能得到“一條龍”似的服務(wù)，證券公司也可獲得持續(xù)收入。 28 對(duì)多家 A 類證券公司 的分析顯示，客戶服務(wù) 的 交叉 現(xiàn)象 多發(fā)生于證券經(jīng)紀(jì) 業(yè)務(wù) 與投行業(yè)務(wù) 之間 ，證券經(jīng)紀(jì)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，證券經(jīng)紀(jì)與融資融券業(yè)務(wù) 之間。即使如此，很多 A 類證券公司 的投行客戶的股票 也并沒(méi)有 托管 在同一證券公司 旗下。北京一家業(yè)務(wù)做的不錯(cuò)的 A 類券商 的負(fù)責(zé)人透露，該 A類券商 的投資銀行業(yè)務(wù)客戶的股票托管業(yè)務(wù)的托管率不 到一半。根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)布的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn) ，該 公司客戶中 符合融資融券 開(kāi)戶條件的，其開(kāi)戶率僅為行業(yè) 水平的一半。 事實(shí)上，行業(yè)轉(zhuǎn)型所涉及的業(yè)務(wù)線合作情況也不盡人意。咨詢服務(wù)對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)非常重要，但是現(xiàn)實(shí)中的問(wèn)題是，很多 A類券商 內(nèi)部的研究所和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門的合作的程度不夠，導(dǎo)致 A類券商 的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門 不得不自行打造研究團(tuán)隊(duì)或者干脆從別的 券商 那里購(gòu)買服務(wù)。其中最重要的原因還是 A類 券商內(nèi)部沒(méi)有合理規(guī)劃好收入分配機(jī)制。 很多公司將 研究部門 定義為 后臺(tái)支持部門， 研究部門 對(duì) 公司內(nèi)部 服務(wù) 是沒(méi)有收入 的 ，但是鑒于公司上層的壓力他又不得不對(duì)內(nèi)服務(wù)，如果一個(gè)券商內(nèi)部規(guī)劃好研究部門跟其服務(wù)部門的收入分配機(jī)制，或者干脆將研究部門成立一家單獨(dú)的公司， 這個(gè)問(wèn)題就會(huì)迎刃而解。 A類券商內(nèi)部跨部門之間的合作也有很多的弊端 。國(guó)內(nèi) A類證券公司 的 組織架構(gòu)是以業(yè)務(wù)為中心，其部門 分為 投 行業(yè)務(wù) 部、 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 部 、資產(chǎn)管理 部 業(yè)務(wù)以及 證券 自營(yíng)業(yè)務(wù) 部 等，而 沒(méi)有以客戶為中心，也就 沒(méi)有按照企業(yè) 的性質(zhì)、規(guī)模、偏好等 客戶類型來(lái)劃分。 最具代表性的例子就是：很多 部門 在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)只關(guān)心自己的收入，只做“一錘子”買賣，對(duì)于同一個(gè)客戶的可能的后續(xù)的收入他可能不會(huì)再去理會(huì)。 而且 ， 當(dāng)下多數(shù) A類證券公司 的信息 技術(shù) 系統(tǒng)按照 各自的業(yè)務(wù)線自 成模塊，自成體系， A 類券商 內(nèi)部 的 IT 系統(tǒng) 還沒(méi)整合成全業(yè)務(wù)鏈模式的客戶需求支持系統(tǒng) ，這樣對(duì)于客戶信息以及資源的共享有很大的障礙。正是因?yàn)槿绱?，建立健全 公司層面的 信息技術(shù)系統(tǒng)架構(gòu)，完善、優(yōu)化公司層面的數(shù)據(jù)庫(kù)和 CRM系統(tǒng)， 對(duì)于 公司 實(shí)現(xiàn)客戶信息 有效 整合 是十分必要的。 3)對(duì)數(shù)據(jù)的收集、研究、 分析。 CRM 系統(tǒng)能夠詳細(xì)的收集 客戶 的 交易數(shù)據(jù)，以供分析投資者在交易中所遇到的問(wèn)題以及公司員工在客戶服務(wù)中產(chǎn)生的問(wèn)題，29 以便進(jìn)行改進(jìn)。但是我國(guó) A 類券商目前所使用的 CRM 系統(tǒng)還相對(duì)落后，目前使用的系統(tǒng)沒(méi)有為客戶經(jīng)理專門配備相應(yīng)的工具 ， 雖然有此軟件系統(tǒng)，但客戶經(jīng)理還是以手工勞動(dòng)為主，效率并沒(méi)有提高多少。公司或者 營(yíng)業(yè)部對(duì)客戶的服務(wù)手段主要有以下幾種 : 打點(diǎn) 話 、發(fā) 短信、 發(fā) 郵件、 聊 等。 這幾種服務(wù)手段，不但難以達(dá)到 A 類券商滿意的效果 ， 客戶對(duì)之也不是很滿意。從溝通手段 上 來(lái) 講，北美的財(cái)富顧問(wèn) 一般重視 面對(duì)面 的 溝通， 他們幾乎 每天都要 與 客戶 面談 ， 基本上每個(gè)月都要與 自己的客戶溝通 完 一遍， 他們?cè)谝獾氖桥c客戶溝通的質(zhì)量 ，而不是 數(shù)量 。 （ 4）證券業(yè)目前面臨著一定的挑戰(zhàn)。 證券市場(chǎng)目前的轉(zhuǎn)折局面表現(xiàn)在： 首先 市場(chǎng)已經(jīng)脫離了超常規(guī)跳 躍式開(kāi)始步入規(guī)范發(fā)展的時(shí)期，但市場(chǎng)廣度和深度仍有相當(dāng)大的潛力， 設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板和已試點(diǎn)的非上市股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)屬于市場(chǎng)深度的挖掘，而股指期貨代表的金融衍生市場(chǎng)則屬于市場(chǎng)廣度的拓展。 其次這 一時(shí)期技術(shù)上的不確定性指的是由于監(jiān)管政策、市場(chǎng)格局、交易方式 等都發(fā)生了巨大 的變化，客戶的 投資 理念和投資需求也隨之產(chǎn)生了 變化，不求變通的照搬在以前行之有效的各種溝通技巧、投融資技術(shù)和陳舊經(jīng)驗(yàn)將有可能跟不上市場(chǎng)進(jìn)步的節(jié)奏而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)失敗。 但最大挑戰(zhàn)是來(lái)自政策風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)尚未完全成熟的高速發(fā)展的新興市場(chǎng)，政策變動(dòng)也比較頻繁。券商資本來(lái)源大多為國(guó)家資金投資或者國(guó)有企業(yè)參股，受政策影響巨大。隨著市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)深入，反壟斷、反證券欺詐保護(hù)投資者利益的意識(shí)增強(qiáng)，粗放經(jīng)營(yíng)忽略政策變化的 A類證券公司 有可能遇到政策調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)有關(guān)交易行為、信息批露等 的 政策變更風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯露，隨著投行項(xiàng)目從審批制到核準(zhǔn)制的轉(zhuǎn)變，承銷市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)逐步顯露，一些新股的發(fā)行上市之初就跌破發(fā)行價(jià)， 配股和增發(fā)項(xiàng)目往往使承銷商變成大股東。 B股交易 由（ T+0）改成（ T+1）交 易導(dǎo)致券商 B 股交易量的下降，傭金收入相應(yīng)下降。不必說(shuō)在市場(chǎng)幼稚期時(shí)證券公司容易受政策調(diào)整沖擊而遭遇失敗，就是在比較成熟 的 市場(chǎng)上也會(huì)因政策調(diào) 整而面臨風(fēng) 險(xiǎn)。如開(kāi)發(fā)次級(jí)證券的美國(guó)德雷塞爾公司在整個(gè)七十年代和八十年代初如日中天，但忽略了八十年代中后期美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC)對(duì)內(nèi)幕交易監(jiān)管加強(qiáng)的信號(hào)， 1989 年米爾肯受 到 SEC信息欺詐、證券欺詐、逃稅和敲詐勒索等 98 項(xiàng)指控，德雷塞爾公司也被 迫支付歷史上數(shù)目30 最大一 筆 億美元的罰金。同年 6月公司就因?yàn)橘Y金短缺而無(wú)法清償統(tǒng)一資源公司的 4000 萬(wàn)美元的商業(yè)票據(jù)， 1990 年 12月 13日，風(fēng)云一時(shí)的德雷塞爾公司竟然不得不宣布破產(chǎn)。 證券市場(chǎng) 隨時(shí)都 孕育著 各種各樣的變化 。實(shí)際上近年來(lái)，國(guó)內(nèi)證券公司已經(jīng)面臨著種種困境， A類券商 傳統(tǒng)三大業(yè)務(wù)來(lái)源經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券承銷 (首次發(fā)行和再融資 )和資產(chǎn)管理都處于變革之中。 產(chǎn)業(yè)組織正由自由競(jìng)爭(zhēng)階段向壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段演變。產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的基本特征變量，也 是 產(chǎn)業(yè)盈利能力和穩(wěn)定程度的衡量指標(biāo)之一。大小券商的 競(jìng)爭(zhēng)地位通?？捎米C券市場(chǎng)集中度指標(biāo)反映。 證券業(yè)集中度計(jì)算公式為： （ ） 其中： 為證券業(yè)內(nèi)前 j 家公司的有關(guān)數(shù)值占全行業(yè)的比重； X 為某個(gè)公司的有關(guān)數(shù)值。 n 一般選擇 5,10,20 等數(shù)值。 證券業(yè)集中度越高， 數(shù)值越大，說(shuō)明少數(shù)前 n個(gè)大券商的壟斷地位越牢固。一般發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)證券業(yè)集中度比較高。 根據(jù)陳曉舜 (2021)，美國(guó)證券業(yè)集中度 CR10已達(dá)到了 ％， 目前 我國(guó)證券市場(chǎng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)由低集中一準(zhǔn)中寡占市場(chǎng)發(fā)展為較高集中和寡占的市場(chǎng)，這對(duì)中小券商而言意味著市場(chǎng)份額的進(jìn)一步降低。這也說(shuō)明 處于最低端的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 已 經(jīng) 開(kāi)始 逐漸向大公司集中，國(guó)內(nèi)大型券商的品牌效應(yīng)