【導(dǎo)讀】2償債能力分析---------------------------------------------------------------------------------------6. 3營運(yùn)能力分析---------------------------------------------------------------------------------------7. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率--------------------------------------------------------------------------------8. 4盈利能力分析----------------------------------------------------------------------------------------8. 股東權(quán)益報酬率--------------------------------------------------------------------------------9. 5發(fā)展趨勢分析---------------------------------------------------------------------------------------10. 比較資產(chǎn)負(fù)債表-------------------------------------------------------------------------10. 與主要競爭對手比較--------------------------------------------------------------------------24. 與行業(yè)落后水平比較分析--------------------------------------------------------------------26

　　

【正文】 年 349, 09年 1,227, 09年 1,227, 09年 4,193, 08年 179, 08年 1,078, 08年 1,078, 08年 3,163, 07年 265, 07年 703, 07年 703, 07年 3,534, 06年 88, 06年 612, 06年 612, 06年 1,724, 年度 總收入 年度 總成本 10年 1,482, 10年 1,391, 年度 流動資產(chǎn) + 年度 非流動資產(chǎn) 09年 1,233, 09年 1,087, 10年 2,866, 10年 1,959, 08年 1,098, 08年 1,142, 09年 2,369, 09年 1,824, 07年 712, 07年 723, 08年 2,040, 08年 1,122, 06年 631, 06年 548, 07年 1,359, 07年 2,174, 06年 806, 06年 918, 年度 營業(yè)總成本 年度 營業(yè)外支出 10 1,313, 10 4, 雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司 2020 年財務(wù)分析報告 28 年 年 09年 1,015, 09年 10, 年度 貨幣資金 年度 存貨 08年 1,080, 08年 2, 10年 435, 10年 1,872, 07年 614, 07年 4, 09年 210, 09年 1,825, 06年 516, 06年 3, 08年 398, 08年 1,333, 07年 219, 07年 736, 年度 所得稅費(fèi)用 年度 非流動資產(chǎn)處置損失 06年 66, 06年 546, 10年 72, 10年 09年 60, 09年 1, 08年 58, 08年 年度 各種應(yīng)收款項(xiàng) 年度 交易性金融資產(chǎn) 07年 104, 07年 10年 444, 10年 113, 06年 27, 06年 09年 244, 09年 89, 08年 08年 07年 403, 07年 06年 193, 06年 從以上 5 年的杜邦分析來看， 07 年的股東權(quán)益報酬率比 06 年提高了 個百分點(diǎn)，說明 07年企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)， 08年比 07 年的股東權(quán)益報酬率下降了 %，說明了 08 年企 業(yè)的獲利能力減弱， 09年比 08 年的股東權(quán)益報酬率上升了 %，說明了 09 年企業(yè)的獲利能力又增強(qiáng)， 10年比 09 年又下降了 %,說明了企業(yè)的獲利能力又下降。但從總體上看企業(yè)的獲利能力是逐漸增強(qiáng)的。 股東權(quán)益報酬率是由總資產(chǎn)利潤率和權(quán)益乘數(shù)決定的， 07年的總資產(chǎn)凈利率比 06年上升了 個百分點(diǎn)，權(quán)益乘數(shù)基本不變，導(dǎo)致了股東權(quán)益報酬率上升了 個百分點(diǎn)。 08年的總資產(chǎn)凈利率下降了 個百分點(diǎn)，權(quán)益乘數(shù)上升了 個百分雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司 2020 年財務(wù)分析報告 29 點(diǎn)，導(dǎo)致股東權(quán)益報酬率的下降。 09 年的總資產(chǎn)凈利率比 08 年上升了 個百分點(diǎn)，權(quán)益乘數(shù)下降率 個百分點(diǎn)，導(dǎo)致股東權(quán)益報酬率上升了 個百分點(diǎn)， 10 年的總資產(chǎn)凈利率下降率 個百分點(diǎn)，權(quán)益乘數(shù)上升了 個百分點(diǎn)，導(dǎo)致了 股東權(quán)益報酬率的下降。 總資產(chǎn)利潤率由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率決定。 07 年的銷售凈利率比 06 年上升了 個百分點(diǎn)，說明了企業(yè)銷售能力的增強(qiáng)，增強(qiáng)了企業(yè)的獲利能力。 08年的銷售凈利率比 07 年下降了 個百分點(diǎn)，說明了 08年企業(yè)的銷售收入大幅下降。09 年的銷售凈利率比 08 年的上升了 個百分點(diǎn)，導(dǎo)致了 09 的股東權(quán)益報酬率的上升。 10年的銷售凈利率比 09 年的下降了 個百分點(diǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了 個百分點(diǎn)，導(dǎo)致股東權(quán)益報酬率的下降，企業(yè)的獲利能力減弱。 從企業(yè)的銷售方面來看 ， 銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系。一般來說，銷售收入增加，企業(yè)的凈利潤也會隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，使銷售凈利率提高。該公司 08年和 10年的銷售凈利率的下降正是由于各種成本費(fèi)用的增加導(dǎo)致得。 07 年和 09 年的銷售凈利率的增加是由于收入增加，成 本費(fèi)用減少帶來的結(jié)果。 關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)方面： ① 看 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例是否合理。該企業(yè)存貨占有較高的比重，影響了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。 ② 結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率越來越好，企業(yè)的獲利能力不斷提升，企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)保持主營業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢，增加銷售收入。 總之，從杜邦分析可以看出，企業(yè)的獲利能力涉及生產(chǎn)經(jīng)營活動的方方面面。股東權(quán)益報酬率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理等因素密切相關(guān)，這些因素構(gòu)成一個完整 的系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)部各因素之間相互作用。只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的關(guān)系，才能使股東權(quán)益報酬率得到提高，從而實(shí)現(xiàn)股東財富最大化的理財目標(biāo)。 8．綜合分析 （ 1）所處行業(yè)的發(fā)展趨勢及面臨的市場格局： 服裝行業(yè)的新形勢：市場重點(diǎn)從歐美轉(zhuǎn)到中國。金融風(fēng)暴對歐美國家打擊最大，品牌雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司 2020 年財務(wù)分析報告 30 企業(yè)也不能幸免，消費(fèi)者的購買能力與信心也要一段長時間才能恢復(fù)過來全世界的目光也都集中到中國市場。中國將從以往一味崇洋，到冷靜地看洋品牌的價值以及優(yōu)劣，中國市場將不再盲目追求洋牌子了，這也是國內(nèi)品牌升值的大好機(jī)會，至于與洋品牌合作方面，我們也 從過往的不惜代價求洋，到意識到未來的市場是在中國，我們最少會處于對等的談判地位。新形勢下的成功品牌不能像過往只靠單一優(yōu)勢就能成功。一個品牌真正成功必須具備綜合條件，任何品牌的塑造都是一個系統(tǒng)工程，涵蓋了：品牌定位、開發(fā)設(shè)計(jì)、品牌推廣、渠道建設(shè)、經(jīng)營模式、終端形象，視覺營銷以至規(guī)范管理都必需具備，缺一不可 行業(yè)趨勢 三大因素引發(fā)行業(yè)整合 服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是產(chǎn)業(yè)重組的國際因素。我國周邊國家和地區(qū)中，日本服裝業(yè)已進(jìn)入衰退期，其生產(chǎn)能力的轉(zhuǎn)移已成潮流；香港、臺灣和韓國服裝業(yè)也將陸續(xù)進(jìn)入衰退期，中國大陸以相對質(zhì)優(yōu) 、價廉和充足的勞動力資源優(yōu)勢，不斷吸引和接納這些國家（地區(qū)）服裝產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，這是推動我國服裝產(chǎn)業(yè)重組整合的國際因素。 我國服裝行業(yè) 2020年資本構(gòu)成中，外商投資（包括港澳臺投資）比重達(dá) 39％，在各種經(jīng)濟(jì)成分中比重最大；服裝行業(yè)已成為外商投資占較大比重的行業(yè)之一。 “十五 ”規(guī)劃中國家確定把紡織服裝行業(yè)作為國有資本逐步退出的行業(yè)，明確國有企業(yè)要通過規(guī)范上市、中外合資和吸引各種資金參股、兼并破產(chǎn)等形式，加快國有資本的退出。這是服裝行業(yè)重組整合的政府推動因素。事實(shí)上近年來國有經(jīng)濟(jì)在服裝行業(yè)中已 迅速萎縮。今后外資和民間資本將成為國有資產(chǎn)的主要 “買家 ”。 （ 2）企業(yè)發(fā)展面臨的風(fēng)險因素： 一是 金融危機(jī)后 國際市場將緩慢恢復(fù)，行業(yè)出口增長仍然乏力。 二是內(nèi)需將保持穩(wěn)定增長，對行業(yè)的支撐作用依然突出。 三是不確定因素仍然存在，加大了行業(yè)運(yùn)行風(fēng)險 （ 3）企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略： 在新一輪的競爭中該公司應(yīng)從以下幾方面入手 首先， 服裝行業(yè)的世紀(jì)戰(zhàn)略就是：必須走向一信息化帶動工業(yè)化的道路 。 其次， 樹立創(chuàng)新發(fā)展的觀念，以此觀念為指導(dǎo)，進(jìn)行 設(shè)計(jì)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、經(jīng)營創(chuàng)新等一整套創(chuàng)新理念。 再次， 實(shí)現(xiàn)由生產(chǎn)品牌到銷 售品牌的轉(zhuǎn)變，將企業(yè)的生產(chǎn)制造優(yōu)勢漸進(jìn)移植到銷售網(wǎng)絡(luò)上來 。 最后， 進(jìn)一步發(fā)展多品牌、實(shí)現(xiàn)分檔次的差異化競爭為實(shí)現(xiàn)對客戶的深度開發(fā)，眾多國際大雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司 2020 年財務(wù)分析報告 31 品牌商利用已有的品牌知名度，在保持普及性的同時，通過開發(fā)不同檔次的品牌來滿足不同層次消費(fèi)者的需求。在方式上，該類高端品牌普遍以多款少量為主，以限量化來體現(xiàn)產(chǎn)品的檔次。