鐵路業(yè)研究報告方式梳理-資料下載頁
2024-08-29 08:24本頁面
【導讀】合計建設里程至2020E符合增長XXX%；高鐵建設尚未完成，客貨分流運營，及運能釋放未體現(xiàn)；需求增長從長期來看依然未到頂點；死結尚未有活循環(huán)；歷屆部長一直致力于改革；近期債務問題使得改革的進程有提速預期；可比性由于地域差異最后為0；具體貨種差異明顯；主營特種集裝箱；分析從數(shù)據(jù)體系入手，月度披露；數(shù)據(jù)特別關注分流數(shù)據(jù)，是公司的風險因素；運營數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù)存在相當?shù)年P聯(lián)性；實際上業(yè)務是分為特箱、沙鲅、和房地產(chǎn)三大塊；特箱業(yè)務是合同制度，項目不穩(wěn)定；沙鲅鐵路是全公司業(yè)績最穩(wěn)健的業(yè)務，下跌時的防御資產(chǎn)；大秦線是公司的絕對業(yè)績主力；影響華南地區(qū)煤炭需求的因素全部對于大秦鐵路有價值；產(chǎn)能及利用率到頂之后，向下的彈性大于向上的彈性；基建限制是最大的制約因素；
【正文】 層層遞進 ? 屬于同一層級的行業(yè)間可以相互驗證 ? 下游周期類量價變化看貨幣政策、中游周期類量價變化看下游和財政政策、上游周期類量價變化看中游和世界經(jīng)濟 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 房地產(chǎn)新開工鋼鐵社會庫存鋼鐵產(chǎn)量鋼鐵企業(yè)庫存鋼鐵耗煤焦煤價格房地產(chǎn)銷售重點鋼廠煤炭庫存煤炭供應市場價格期貨價格廠商出廠價格產(chǎn)能利用率噸鋼毛利：消費類要判別生命周期 ? 本源力量：技術進步、收入提升、人口結構和消費習慣變化 ? 發(fā)現(xiàn)處于高速成長期的行業(yè)，挖掘行業(yè)成熟期集中度提升的公司 w j zq . c o m . w j zq . c o m . ? 周期類行業(yè)研究在相當程度上是宏觀研究，需要與宏觀研究員交流 ? 周期類行業(yè)研究員彼此間應多交流，尤其是存在上下游關系的 ? 消費類行業(yè)研究員要小心“后周期”特征的影響 ? 強調變化、以及引起變化的邏輯，而非描述現(xiàn)狀 w j zq . c o m . w j zq . c o m . ：研究的是股票，而不是公司 ? 請一定牢記：好公司不等于好股票 ? 好股票的兩個重要因素：股性強、彈性大 ? 股性 —— 股票交易的活躍程度 ? 彈性 —— 股票價格的波動幅度 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 證券代碼 證券名稱202002010 7 3 1 漲跌幅（復權）每股收益E P S －稀釋凈利潤（同比增長率） 永生投資 零七股份 浙江東日 凱樂科技 國海證券 海潤光伏 江山股份 S T 寶龍 酒鬼酒 猛獅科技 維維股份 沱牌舍得 包鋼稀土 海南瑞澤 廣州藥業(yè) 舒泰神 穗恒運A 中科三環(huán) 信邦制藥 亞廈股份 3. 股票研究員：尋找股性和彈性的來源 ? 看看覆蓋的行業(yè)股性和彈性如何？（成長型行業(yè)，強周期 +小市值行業(yè)） ? 看看行業(yè)中個股的股性和彈性如何？（妖股、龍頭） w j zq . c o m . w j zq . c o m . 股性和彈性的來源行業(yè)爆發(fā)式增長公司經(jīng)營出現(xiàn)拐點強周期高貝塔行業(yè)市值規(guī)模小龍頭習俗3. 股票研究員：是否出手與何時出手 ? “研究”公司，“推薦”股票；長期問題與短期問題的分裂 ? 定位好自己：進攻性選手還是防守型選手 ? 該出手時果斷出手，該收手時不要亂伸手 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 20% 10%0%10%20%30%40%50%60%70%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%500%202012312020013120200303202004032020050320200603202007032020080320200903202010032020110320201203202001032020020320200303202004032020050320200603江西銅業(yè) 萊寶高科 貴州茅臺（右） ? 研究和投資要人格分裂，但不能偏廢一方 ? 一定要懂技術分析 ? 死抱著長期邏輯是沒有用的 ? 與策略研究員多交流 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 4. 策略研究員：知識、經(jīng)驗、感覺 ? 知識：把書讀厚再讀薄，構建體系框架，追求廣度 ? 經(jīng)驗：周期變化中指標的先后順序，牛熊轉換中投資心態(tài)的起伏 ? 感覺：知識與經(jīng)驗的最終內化 ? 其中 k=無風險利率 R+股權風險溢價 ERP ? D—— 盈利及增長 ? R—— 無風險利率 ? ERP—— 股權風險溢價 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 312 23 ......1 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )nn nnD D VDDP k k k k k? ? ? ? ?? ? ? ? ?：經(jīng)濟周期是一切問題的核心 ? 在中國，通常用工業(yè)增加值和 PPI劃分經(jīng)濟周期 ? 庫存周期的變化最值得關注 ? 經(jīng)濟周期的進程中，各項宏觀指標和政策會發(fā)生相應的變化 ? 即使不能前瞻判斷，也要及時識別 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 衰退復蘇過熱滯脹：判斷周期變化中的行業(yè)輪動 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 大勢研判風格轉換策略研究主題投資周期股成長股擇時選股? 策略的重點任務：把握周期進退之道，成長取舍之時 ：這是一場猜心的游戲 ? 預判下一階段市場關注的核心問題是什么，是否會形成一致預期 ? 從客戶反饋和市場走勢中發(fā)現(xiàn)拐點 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 增長 通脹 盈利 估值 樂觀 悲觀 ? 解決的是未來 36個月的問題，太短和太長都不可測 ? 原則：領先半步 ? 發(fā)現(xiàn)變化而不是引發(fā)變化，敬畏市場 ? 時刻準備好推翻自己原有的結論 w j zq . c o m . w j zq . c o m . ：投資是一輩子的事情 ? 股票只不過是諸多投資品種中的一種罷了 ? 依靠內幕消息和坐莊模式賺錢并非正道 ? 從研究到投資，用知識和技能走向自由 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 現(xiàn)金（銀行存款）銀行理財債券基金股票房地產(chǎn)外匯期貨、期權另類投資 amp。經(jīng)濟周期戰(zhàn)術調整 ? 在不同年齡階段，資產(chǎn)配臵的側重點不同 ? 在經(jīng)濟周期的不同階段，大類資產(chǎn)表現(xiàn)迥異 ? 衰退：債券 ? 復蘇：股票 ? 過熱：股票、房地產(chǎn) ? 滯漲：大宗商品、現(xiàn)金 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 生命階段 特點 配置重點工資收入為主但較低支出以個人享受為主風險承受能力高工資收入較高，投資收益逐漸提升支出以家庭生活和享受為主風險承受能力中投資收益為主支出以個人必須消費為主風險承受能力低股票、基金中年老年股票、房地產(chǎn)、基金、債券銀行理財、債券青年：沒那么簡單 ? 掌握交易技巧很重要 ? 進行另類資產(chǎn)投資，還需要通曉一定的鑒定技能 ? 克服心理波動和人性弱點，知行合一至關重要 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 國金證券研究所 馮宇 電話 :（ 8621） 61038262 郵箱 ： 2020年 04月 敬請雅正 歡迎交流 w ww . g jz o m .c nw ww . g jz o m .c n
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1