非效率投資行為及其治理機(jī)制畢業(yè)論文-資料下載頁(yè)
2025-08-18 20:14本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】普遍存在著非效率投資行為，即投資不足或投資過(guò)度。資行為對(duì)我國(guó)上市公司的發(fā)展有很不利的影響。本文創(chuàng)新點(diǎn)在于將非效。題，提出了優(yōu)化上市公司非效率投資的對(duì)策。投資項(xiàng)目的最大期望預(yù)期收益原則進(jìn)行決策。但由于委托代理關(guān)系及信。者仍然實(shí)施投資的一種現(xiàn)象。在上市公司行業(yè)，企業(yè)考慮到已獲得的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。性價(jià)格大戰(zhàn)，就是行業(yè)過(guò)度投資行為的結(jié)果。儲(chǔ)備和戰(zhàn)略規(guī)劃的情況下，盲目實(shí)施多元化投資會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資源分散，協(xié)調(diào)活動(dòng)和可能造成的決策延誤就越多。環(huán)訴訟案件，已經(jīng)成為我國(guó)上市公司面臨的突出問(wèn)題?；?dān)保陷入連環(huán)擔(dān)保圈。這種交織而成的錯(cuò)綜復(fù)雜的擔(dān)保圈使得公司財(cái)。務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大，從而造成連鎖的崩盤(pán)效應(yīng)。因此，草率而惡性的擔(dān)。保行為是最大和最難以挽救的投資風(fēng)險(xiǎn)。市公司正是在這種口號(hào)的鼓動(dòng)下，盲目地從事參股控股等資本運(yùn)作行為，結(jié)果卻走入了誤區(qū)。在我國(guó)證券市場(chǎng)異?；鸨?，各大券商業(yè)績(jī)斐然的
【正文】 系到民生和國(guó)家安全的基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施的大型企業(yè)，仍要堅(jiān)持社會(huì)主義國(guó)家做主的優(yōu)越性，國(guó)有股保持絕對(duì)的控股權(quán)、 （二）強(qiáng)化企業(yè)有效投資行為的激勵(lì)機(jī)制 ，減輕經(jīng)理人的防御心理?，F(xiàn)代企業(yè)理論研究表明，積極的經(jīng)理人薪酬計(jì)劃及激勵(lì)制度可以縮小委托人和代理人的利益缺口，降低代理成本。為此必須承認(rèn)經(jīng)理人力資本的重要性，增強(qiáng)經(jīng)理人員的內(nèi)在激勵(lì)程度。國(guó)際上已采用“三金”辦法激勵(lì)企業(yè)高級(jí)管理人員得，基金手鐲、金階梯、金降落傘。金手鐲是高管人員擁有公司的股權(quán)和期權(quán)；金階梯是給高管人員鋪好職業(yè)成長(zhǎng)之路；金色降 落傘是在企業(yè)沒(méi)有破產(chǎn)或被兼并之前為高管人員準(zhǔn)備一筆豐厚的、可以解決其后顧之憂的資金。經(jīng)理人對(duì)未來(lái)的預(yù)期明確了，就可以全身心地投入到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中去。我國(guó)目前尚缺乏類似的激勵(lì)機(jī)制，設(shè)立以期權(quán)激勵(lì)為主的長(zhǎng)期激勵(lì)制度十分迫切。同時(shí)需要實(shí)施多元化的激勵(lì)制度，諸 13 如建立公司高管人員福利計(jì)劃和退休金計(jì)劃，激發(fā)和完善員工生涯計(jì)劃。 。首先，明確國(guó)有資產(chǎn)出資主體。一方面，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離是國(guó)有資產(chǎn)管理的必然需要；另一方面，與其他資本相比，目前國(guó)有資產(chǎn)的出資主體在實(shí)踐中并沒(méi)有真正落實(shí)，而是虛位的 。這就要求我國(guó)必須盡快建立完善國(guó)有出資制度，明確國(guó)有出資主體，同時(shí)規(guī)范政府與委托人之間的財(cái)產(chǎn)關(guān)系。其次，完善國(guó)有股權(quán)的委托代理制度。進(jìn)一步完善國(guó)有上市公司的必然需要。目前的國(guó)有股所有者的虛位是一個(gè)不容忽視的問(wèn)題，這就要求在建立國(guó)有出資人制度的同時(shí)，必須將權(quán)利和義務(wù)明確到相應(yīng)的負(fù)責(zé)人，也就意味著應(yīng)該采取負(fù)責(zé)任制度，對(duì)相應(yīng)的資格、權(quán)利和義務(wù)、委派方式、激勵(lì)規(guī)則等約束明細(xì)。只有這樣，國(guó)有上市公司所有權(quán)“虛位”的問(wèn)題才能得以解決。 ，有效制約自由現(xiàn)金流的過(guò)度投資傾向。企業(yè)分紅制度的設(shè)計(jì)要以企業(yè)股 東財(cái)富最大化為根本目標(biāo)，以股權(quán)要求報(bào)酬率為依據(jù)，結(jié)合企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，按照“剩余利潤(rùn)分紅原則”和“自由現(xiàn)金流理論”來(lái)確定國(guó)有企業(yè)的分紅比率，并確保企業(yè)進(jìn)行的投資決策符合經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整的思路和方向。遵循剩余利潤(rùn)分紅原則，企業(yè)在任何一年的股利支付均可通過(guò)使用剩余模型來(lái)計(jì)算。剩余利潤(rùn)分紅模型的利潤(rùn)分紅計(jì)算公式如下：利潤(rùn)分紅 =企業(yè)可供分配利潤(rùn) 新投資所需的股權(quán)資本融資 =企業(yè)可供分配利潤(rùn) 目標(biāo)股權(quán)資本比率 *目標(biāo)總資本預(yù)算。這樣，企業(yè)利潤(rùn)分紅的金額決定于企業(yè)投資機(jī)會(huì)與企業(yè)當(dāng)年的可供分配利潤(rùn)情況。投資機(jī)會(huì)越多，滿足投資需求后 用以支付利潤(rùn)分紅的可供分配利潤(rùn)額越少；反之，投資機(jī)會(huì)越少，滿足投資需求后用以支付利潤(rùn)分紅 14 的可供分配利潤(rùn)額就越多。對(duì)于依據(jù)“剩余利潤(rùn)分紅原則”制定的國(guó)有企業(yè)分紅制度，由于企業(yè)可供分配利潤(rùn)的計(jì)算依據(jù)是權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，企業(yè)的可供分配利潤(rùn)與企業(yè)的現(xiàn)金流可能會(huì)出現(xiàn)時(shí)間上的不同步問(wèn)題，對(duì)此，可以設(shè)置已分配現(xiàn)金紅利的借貸機(jī)制，即企業(yè)按照剩余模型計(jì)算的利潤(rùn)分紅金額全額支付給股東。但在支付過(guò)程中，可以允許企業(yè)向股東進(jìn)行負(fù)債融資，來(lái)解決企業(yè)的資金暫時(shí)短缺問(wèn)題，同時(shí)支付利息。這樣有利于企業(yè)正確對(duì)待利潤(rùn)分紅以及負(fù)債融資的資本成本， 有助于治理企業(yè)過(guò)度投資的非效率行為。 15 參考文獻(xiàn)： [1]David, Behavior and Investment[J].The American Economic Review,1990(06):465479 [2]楊鑒松 ,鄧茹 .我國(guó)上市公司非效率投資行為研究 [J].證券經(jīng)緯 ,2020(03):7576 [3]武玉林 .我國(guó)上市公司非效率投資的典型表現(xiàn) [J].經(jīng)濟(jì)師 ,2020(11):8890 [4]袁春生 ,楊淑娥 .經(jīng)理管理防御與企業(yè)非效率投資 [J].經(jīng) 濟(jì)問(wèn)題 ,2020(06):4042 [5]劉星 ,竇煒 .基于控制權(quán)私有收益的企業(yè)非效率投資行為研究 [J].中國(guó)管理科學(xué) ,2020(10):156165 [6]徐曉東 ,張?zhí)煳?.公司治理、自由現(xiàn)金流與非效率投資 [J].財(cái)經(jīng)研究 ,2020(10):4758 [7]馬春愛(ài) .中國(guó)上市公司的非效率投資研究 :一個(gè)財(cái)務(wù)彈性的視角 [J].財(cái)貿(mào)研究 ,2020(02):144148 [8]邢敏 ,閆存巖 ,李博 .上市公司非效率投資行為分析及優(yōu)化對(duì)策 [J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題 ,2020(05):7375 [9]劉朝暉 .外部套利、市場(chǎng)反應(yīng) 與控股股東的非效率投資決策 [J].世界經(jīng)濟(jì) ,2020(07):7179 [10]閆華紅 ,殷冰潔 .國(guó)有上市公司非效率投資行為檢驗(yàn)及影響因素分析 [J].經(jīng)濟(jì)與管理 ,2020(03):101109 16 致 謝 論文最終定稿，我要對(duì)我的指導(dǎo)老師劉振表達(dá)最真摯的謝意。從論文選題、初稿、第二稿到論文定稿，劉老師都細(xì)心嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?duì)我的論文進(jìn)行了深入的指導(dǎo)。讓我從中認(rèn)識(shí)到了自己的很多不足，并學(xué)到了很多知識(shí)。劉老師治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)，學(xué)識(shí)淵博，思想深邃，視野雄闊，給了我很大的學(xué)習(xí)動(dòng)力，通過(guò)這次論文，我學(xué)到了很多，也 感受到了很多。 同時(shí)要感謝學(xué)校給我們撰寫(xiě)論文營(yíng)造了一個(gè)良好的學(xué)習(xí)環(huán)境，感謝論文期間的室友和同學(xué)。
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