非效率投資行為及其治理機制畢業(yè)論文-資料下載頁
2025-08-18 20:14本頁面
【導(dǎo)讀】普遍存在著非效率投資行為，即投資不足或投資過度。資行為對我國上市公司的發(fā)展有很不利的影響。本文創(chuàng)新點在于將非效。題，提出了優(yōu)化上市公司非效率投資的對策。投資項目的最大期望預(yù)期收益原則進行決策。但由于委托代理關(guān)系及信。者仍然實施投資的一種現(xiàn)象。在上市公司行業(yè)，企業(yè)考慮到已獲得的市場競爭。性價格大戰(zhàn)，就是行業(yè)過度投資行為的結(jié)果。儲備和戰(zhàn)略規(guī)劃的情況下，盲目實施多元化投資會導(dǎo)致企業(yè)資源分散，協(xié)調(diào)活動和可能造成的決策延誤就越多。環(huán)訴訟案件，已經(jīng)成為我國上市公司面臨的突出問題。互擔(dān)保陷入連環(huán)擔(dān)保圈。這種交織而成的錯綜復(fù)雜的擔(dān)保圈使得公司財。務(wù)風(fēng)險進一步放大，從而造成連鎖的崩盤效應(yīng)。因此，草率而惡性的擔(dān)。保行為是最大和最難以挽救的投資風(fēng)險。市公司正是在這種口號的鼓動下，盲目地從事參股控股等資本運作行為，結(jié)果卻走入了誤區(qū)。在我國證券市場異?；鸨鞔笕虡I(yè)績斐然的
【正文】 系到民生和國家安全的基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施的大型企業(yè)，仍要堅持社會主義國家做主的優(yōu)越性，國有股保持絕對的控股權(quán)、 （二）強化企業(yè)有效投資行為的激勵機制 ，減輕經(jīng)理人的防御心理。現(xiàn)代企業(yè)理論研究表明，積極的經(jīng)理人薪酬計劃及激勵制度可以縮小委托人和代理人的利益缺口，降低代理成本。為此必須承認(rèn)經(jīng)理人力資本的重要性，增強經(jīng)理人員的內(nèi)在激勵程度。國際上已采用“三金”辦法激勵企業(yè)高級管理人員得，基金手鐲、金階梯、金降落傘。金手鐲是高管人員擁有公司的股權(quán)和期權(quán)；金階梯是給高管人員鋪好職業(yè)成長之路；金色降 落傘是在企業(yè)沒有破產(chǎn)或被兼并之前為高管人員準(zhǔn)備一筆豐厚的、可以解決其后顧之憂的資金。經(jīng)理人對未來的預(yù)期明確了，就可以全身心地投入到企業(yè)的經(jīng)營管理中去。我國目前尚缺乏類似的激勵機制，設(shè)立以期權(quán)激勵為主的長期激勵制度十分迫切。同時需要實施多元化的激勵制度，諸 13 如建立公司高管人員福利計劃和退休金計劃，激發(fā)和完善員工生涯計劃。 。首先，明確國有資產(chǎn)出資主體。一方面，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離是國有資產(chǎn)管理的必然需要；另一方面，與其他資本相比，目前國有資產(chǎn)的出資主體在實踐中并沒有真正落實，而是虛位的 。這就要求我國必須盡快建立完善國有出資制度，明確國有出資主體，同時規(guī)范政府與委托人之間的財產(chǎn)關(guān)系。其次，完善國有股權(quán)的委托代理制度。進一步完善國有上市公司的必然需要。目前的國有股所有者的虛位是一個不容忽視的問題，這就要求在建立國有出資人制度的同時，必須將權(quán)利和義務(wù)明確到相應(yīng)的負(fù)責(zé)人，也就意味著應(yīng)該采取負(fù)責(zé)任制度，對相應(yīng)的資格、權(quán)利和義務(wù)、委派方式、激勵規(guī)則等約束明細(xì)。只有這樣，國有上市公司所有權(quán)“虛位”的問題才能得以解決。 ，有效制約自由現(xiàn)金流的過度投資傾向。企業(yè)分紅制度的設(shè)計要以企業(yè)股 東財富最大化為根本目標(biāo)，以股權(quán)要求報酬率為依據(jù)，結(jié)合企業(yè)的投資機會，按照“剩余利潤分紅原則”和“自由現(xiàn)金流理論”來確定國有企業(yè)的分紅比率，并確保企業(yè)進行的投資決策符合經(jīng)濟布局調(diào)整的思路和方向。遵循剩余利潤分紅原則，企業(yè)在任何一年的股利支付均可通過使用剩余模型來計算。剩余利潤分紅模型的利潤分紅計算公式如下：利潤分紅 =企業(yè)可供分配利潤 新投資所需的股權(quán)資本融資 =企業(yè)可供分配利潤 目標(biāo)股權(quán)資本比率 *目標(biāo)總資本預(yù)算。這樣，企業(yè)利潤分紅的金額決定于企業(yè)投資機會與企業(yè)當(dāng)年的可供分配利潤情況。投資機會越多，滿足投資需求后 用以支付利潤分紅的可供分配利潤額越少；反之，投資機會越少，滿足投資需求后用以支付利潤分紅 14 的可供分配利潤額就越多。對于依據(jù)“剩余利潤分紅原則”制定的國有企業(yè)分紅制度，由于企業(yè)可供分配利潤的計算依據(jù)是權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，企業(yè)的可供分配利潤與企業(yè)的現(xiàn)金流可能會出現(xiàn)時間上的不同步問題，對此，可以設(shè)置已分配現(xiàn)金紅利的借貸機制，即企業(yè)按照剩余模型計算的利潤分紅金額全額支付給股東。但在支付過程中，可以允許企業(yè)向股東進行負(fù)債融資，來解決企業(yè)的資金暫時短缺問題，同時支付利息。這樣有利于企業(yè)正確對待利潤分紅以及負(fù)債融資的資本成本， 有助于治理企業(yè)過度投資的非效率行為。 15 參考文獻： [1]David, Behavior and Investment[J].The American Economic Review,1990(06):465479 [2]楊鑒松 ,鄧茹 .我國上市公司非效率投資行為研究 [J].證券經(jīng)緯 ,2020(03):7576 [3]武玉林 .我國上市公司非效率投資的典型表現(xiàn) [J].經(jīng)濟師 ,2020(11):8890 [4]袁春生 ,楊淑娥 .經(jīng)理管理防御與企業(yè)非效率投資 [J].經(jīng) 濟問題 ,2020(06):4042 [5]劉星 ,竇煒 .基于控制權(quán)私有收益的企業(yè)非效率投資行為研究 [J].中國管理科學(xué) ,2020(10):156165 [6]徐曉東 ,張?zhí)煳?.公司治理、自由現(xiàn)金流與非效率投資 [J].財經(jīng)研究 ,2020(10):4758 [7]馬春愛 .中國上市公司的非效率投資研究 :一個財務(wù)彈性的視角 [J].財貿(mào)研究 ,2020(02):144148 [8]邢敏 ,閆存巖 ,李博 .上市公司非效率投資行為分析及優(yōu)化對策 [J].經(jīng)濟問題 ,2020(05):7375 [9]劉朝暉 .外部套利、市場反應(yīng) 與控股股東的非效率投資決策 [J].世界經(jīng)濟 ,2020(07):7179 [10]閆華紅 ,殷冰潔 .國有上市公司非效率投資行為檢驗及影響因素分析 [J].經(jīng)濟與管理 ,2020(03):101109 16 致 謝 論文最終定稿，我要對我的指導(dǎo)老師劉振表達(dá)最真摯的謝意。從論文選題、初稿、第二稿到論文定稿，劉老師都細(xì)心嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶ξ业恼撐倪M行了深入的指導(dǎo)。讓我從中認(rèn)識到了自己的很多不足，并學(xué)到了很多知識。劉老師治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)，學(xué)識淵博，思想深邃，視野雄闊，給了我很大的學(xué)習(xí)動力，通過這次論文，我學(xué)到了很多，也 感受到了很多。 同時要感謝學(xué)校給我們撰寫論文營造了一個良好的學(xué)習(xí)環(huán)境，感謝論文期間的室友和同學(xué)。
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