【導(dǎo)讀】究工作及取得的研究成果。據(jù)我所知，除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文（設(shè)計(jì)）不包含其他個(gè)人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。確說明并表示謝意。計(jì)）的電子版和紙質(zhì)版。有權(quán)將論文（設(shè)計(jì)）用于非贏利目的的少量。復(fù)制并允許論文（設(shè)計(jì)）進(jìn)入學(xué)校圖書館被查閱。保密的論文（設(shè)計(jì)）在解密后適用本規(guī)。文科類論文正文字?jǐn)?shù)不少于萬字。合國家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。圖表整潔，布局合理，文字注釋必須使用工程字書寫，不準(zhǔn)用徒

　　

【正文】 cients 標(biāo)準(zhǔn)誤差 t Stat Pvalue Lower 95% Upper 95% Intercept 由表 ，擬合的直線為 y=+,得出第一大股東持股比例系數(shù)的 t 值為 ，從而說明公司最大股東持股比例與 ROE 之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 表明隨著 第一大股東持股比例增大， ROE 呈減少趨勢。 （ 3）所有上市公司第一大股東比例與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)性分析 圖 所有上市公司第一大股東比例與ROE關(guān)系y = + R2 = %%%%%%%%%%%% % % % % % %系列1線性 (系列1) 由圖 可知： 擬合的曲線是 y = + ， R2的值為 。 圖 可知當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|比例增大時(shí)凈資產(chǎn)收益率會(huì)降低。 表 重慶市上市公司股權(quán)性質(zhì)與績效的研究 ２３ SUMMARY OUTPUT 回歸統(tǒng)計(jì) Multiple R R Square Adjusted R Square 標(biāo)準(zhǔn)誤差 觀測值 75 方差分析 df SS MS F Significance F 回歸分析 1 殘差 73 總計(jì) 74 Coefficients 標(biāo)準(zhǔn)誤差 t Stat Pvalue Lower 95% Upper 95% Intercept 由表 ，擬合的直線為 y=+,得出第一 大股東持股比例系數(shù)的 t 值為 ，從而說明公司最大股東持股比例與 ROE 之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 表明隨著 第一大股東持股比例增大，凈資產(chǎn)收益率呈減少趨勢，適當(dāng)降低第一大股東持股比例有利于公司績效增長。 重慶市上市公司股權(quán)性質(zhì)與績效的研究 ２４ 第 5 章 研究結(jié)論與建議 研究結(jié)論 通過分析和研究重慶市上市公司的股權(quán) 性質(zhì) 與績效之間的關(guān)系，由此得出以下結(jié)論： （ 1） 重慶市上市公司的 第一大股東持股比例較高 ， 說明大股東在公司中處于絕對控股的地位 ， 在這種情況下，大股東有時(shí)會(huì)為了自身的利益會(huì)出現(xiàn)侵害小股東，甚至也有可能會(huì)出現(xiàn)大股東掏 空上市公司。 （ 2）重慶市上市公司中民企經(jīng)營績效好于國企經(jīng)營績效 ，國企中國有股比例與公司績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系 ，說明隨著國有股比例減少，公司績效變好。 （ 3） 重慶市上市公司 第一大股東持股比例與公司績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明隨著第一大股東持股比例減少，公司績效變好。 研究建議 根據(jù)對重慶市上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績效關(guān)系的理論與實(shí)證分析，本文提出建議 :適當(dāng)減持國有股 ，發(fā)展混合所有制。 目前大多數(shù)的學(xué)者比較認(rèn)同完全從上市公司中退出國有股，或減少持股份額，充分保證股權(quán)多元化就能提高公司績效的論點(diǎn)。前文的實(shí)證結(jié)果“國有 股與公司績效負(fù)相關(guān)”也印證了這以上觀點(diǎn)。同時(shí)應(yīng)該注意國有股的減持不能一躇而就，必須堅(jiān)持循序漸進(jìn)的原則，分步分階段，有計(jì)劃組織地實(shí)施，注意減持幅度不能一次過大，特別是應(yīng)區(qū)別行業(yè)競爭程度決定國有股減持幅度。在相對比較壟斷的共用事業(yè)以用基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)上市公司中，國有股必須保持適當(dāng)?shù)谋壤?，而一般競爭性領(lǐng)域的上市公司應(yīng)減持國有股份。在股權(quán)分置改革的前提下，應(yīng)積極推動(dòng)國有股減持，根據(jù)相關(guān)配套機(jī)制，合理調(diào)整國有股比例，避免股市的波動(dòng)和震蕩，平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)股市過渡和轉(zhuǎn)型，達(dá)到國有股減持與完善公司治理結(jié)構(gòu)的預(yù)期目標(biāo)。 一、 減持 國有股的方法： 關(guān)于股份回購。通常所說的股份回購 ,主要表現(xiàn)在上市公司運(yùn)用盈利方式，把所得到的積累資金，也可以說是自有資金，債務(wù)融資通過收購公司自己發(fā)行的重慶市上市公司股權(quán)性質(zhì)與績效的研究 ２５ 普通股，以庫藏股或者進(jìn)行注銷兩大方面進(jìn)行實(shí)現(xiàn) ,通過如此方式來達(dá)到調(diào)整股本結(jié)構(gòu)或者減少資金。對于我國股市情況分析，提升法人股及公眾股份額，減少國家控股，重新調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮股權(quán)制衡能力，實(shí)現(xiàn)調(diào)整合理的股權(quán)構(gòu)成狀態(tài)，發(fā)揮股權(quán)構(gòu)成所發(fā)揮的合力，充分發(fā)揮公司股權(quán)所有者發(fā)揮其優(yōu)勢，優(yōu)化管理及決策結(jié)構(gòu)，間接地實(shí)現(xiàn)對國有股約束，減少負(fù)面影響，保證了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和 管理結(jié)構(gòu)的完美組合。 關(guān)于認(rèn)股權(quán)。認(rèn)股權(quán)是指授予公司員工以一定的價(jià)格在將來某一時(shí)期購買一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)。認(rèn)股權(quán)一般授予高級管理人員或?qū)居兄卮筘暙I(xiàn)的員工，在上市公司中國有控股上市公司的產(chǎn)權(quán)虛置問題以及代理人風(fēng)險(xiǎn)問題，可以通過經(jīng)理層認(rèn)股權(quán)的方法完全解決。改善股本結(jié)構(gòu)，逐漸向國際股市接軌。股本結(jié)構(gòu)不合理，國有股股東占有絕大比例，而國有股股東權(quán)利實(shí)質(zhì)上又無人行使，產(chǎn)權(quán)虛置，管理者與所有者脫節(jié)，造成企業(yè)政企不分，短期行為等弊端，一直是制約我國經(jīng)濟(jì)改革中的一個(gè)難點(diǎn)，國有股部分減持，“進(jìn)行國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整 ”，是對改革中的這一難點(diǎn)進(jìn)行的突破性嘗試，它指明了我國企業(yè)體制的改革方向，具有劃時(shí)代的意義。對股市來說，有益于逐漸向單一股本結(jié)構(gòu)的國際股市接軌。 減少國有控股，將國有控股轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，優(yōu)于企業(yè)股和社會(huì)股，這樣既保證了國有股的管理及收益，同時(shí)合理配置股權(quán)構(gòu)成結(jié)構(gòu)，既發(fā)揮管理者的能力發(fā)揮及利益保證，同時(shí)也杜絕了政企不分，管理混亂，充分發(fā)揮市場經(jīng)濟(jì)的杠桿作用。 有關(guān)國有股配售的方式。國有股配售主要表現(xiàn)為部分國有股通過特定的價(jià)格，給一些特定投資人轉(zhuǎn)讓 ,原來的個(gè)人股東和部分機(jī)構(gòu)投資者是轉(zhuǎn)讓對象 ,公司老股東有優(yōu)先受 讓股份的權(quán)利。國有股配售是國有股進(jìn)入二級市場的主要方式 ,國有股的流通，是對企業(yè)股份構(gòu)成狀況調(diào)整的有力方式，同時(shí)也能很好的杜絕國有股權(quán)難以轉(zhuǎn)讓的難題，對經(jīng)營者有了一定的懲罰及監(jiān)管手段，同時(shí)也為普通投資者提供了參與國家控股上市公司股權(quán)投資的重要渠道，很好地實(shí)現(xiàn)國有股權(quán)的流通，防止國有資產(chǎn)所有者不能根據(jù)實(shí)際需要調(diào)整自身的投資方向，并促進(jìn)企業(yè)的管理層積極努力工作。 二、混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展路徑。 當(dāng)前，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)應(yīng)從產(chǎn)權(quán)開放和產(chǎn)業(yè)開放兩個(gè)方面著手。從產(chǎn)權(quán)開放看，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)應(yīng)實(shí)行“四線并進(jìn)”。 重慶市上市公司股權(quán)性質(zhì)與績效的研究 ２６ 第一條 線，立足于國有企業(yè)，吸引民營資本、外資與國有資本融合。國有資本是我國最重要的資本力量。經(jīng)過 30 多年的改革，目前國有及國有控股企業(yè)混合所有制有一定進(jìn)展。在中央企業(yè)及其子企業(yè)中，引入非公資本形成混合所有制企業(yè)的大約占企業(yè)總戶數(shù)的 50%左右，地方國有企業(yè)的這一比重稍高一些。但也存在一些問題：一是，在央企及其子企業(yè)中，尚未引入非公資本形成混合所有制的仍占 50%左右；二是，即使引入非公資本形成混合所有制的，絕大多數(shù)依然是國有控股，一般參股的較少；三是，引入非公資本的主要在子企業(yè)這一層，而中央企業(yè)母公司寥寥無幾。盡管并 不是所有中央企業(yè)母公司都要改成混合所有制企業(yè)（如涉及國家安全的仍應(yīng)采用國有獨(dú)資的形式），但國有企業(yè)發(fā)展混合所有制仍有巨大空間。 第二條線，立足于民營企業(yè)，讓國資、外資與民營資本融合。民營資本是改革開放以來新崛起的一支資本力量，具有發(fā)展混合所有制的潛力，但過去的研究對民營獨(dú)資企業(yè)改造成混合所有制企業(yè)重視不夠?！稕Q定》提出“鼓勵(lì)發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)”，是一個(gè)新的命題。 第三條線，立足于外資企業(yè)，讓國資、民資與外資融合。改革開放以來，外資在我國已有較大規(guī)模。隨著外資企業(yè)資本擴(kuò)張需求的增強(qiáng)，相信會(huì)有一 部分積極參與國企改革和民企發(fā)展，是發(fā)展混合所有制的另一支力量。在這方面，利用跨國并購方式發(fā)展混合所有制具有相當(dāng)大的空間。 第四條線，立足于企業(yè)員工，實(shí)行員工持股?！稕Q定》指出，“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體?！彪m然各類企業(yè)員工擁有的財(cái)產(chǎn)數(shù)目不大，但由于人數(shù)眾多，聚沙成塔，也是一支不可忽視的力量。 重慶市上市公司股權(quán)性質(zhì)與績效的研究 ２７ 參考文獻(xiàn) [1]Jensen M， Meckling W． Theory of t he Firm： Managerial Behavior，Agency Cost and Ownership 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