【導(dǎo)讀】thoseofChina.2020,tomorethan10%ofGDP.tradesurplus.

　　

【正文】 之大 ， 不僅 引起了 中國 甚至是 世界其他地區(qū) 的 問題 ,且 現(xiàn)有的文 獻 也沒有定論。適當?shù)臄?shù)據(jù)和足夠長的時間序列 的 缺乏 阻礙了 人民幣匯率和中國的貿(mào)易之間的聯(lián)系 的 研究。自 2020 年夏天 開始對 人民幣低估的討論 到了 最前沿，中國的匯率政策的研究已經(jīng) 展開 ，但大多 研究集中在 中國匯率長期均衡的估計或什么樣的匯率制度最符合中國的經(jīng)濟。這兩個問題 顯然是 相關(guān) 的 ， 但 對于全球失衡的規(guī)模 而言 最緊迫的問題是中國是否應(yīng)該 將 貨幣升值作為減少其龐大的貿(mào)易盈余 的 工具。 我們通過協(xié)整 向量 實證分析這個問題。 而 根據(jù)我們的結(jié)果，人民幣實際升值會減少中國長期 的 貿(mào)易順差，但 其影響將是有限的。特殊的價格彈性 則 主要解釋了 對比 于 不平衡的規(guī)模 而言 ,其 對 進口 有 較小的影響 ,即：人民幣實際升值 對 中國進口的影響是負的。通過雙邊進口方程 的 估算，我們發(fā)現(xiàn)，從亞洲國家進口 的數(shù)量趨于下降，但其他國家 的進口量則不變 。這結(jié)果很可能被解釋為縱向一體化在亞洲區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的特點： 從 中國進口的大多 商品將 從其他東南亞國家 再 出口 ,這顯然有悖常理。此外，我們顯示的證據(jù)表明，東南亞國家似乎沒有能夠通過增加出口到其他國家 來 減少中國的出口，因為人民幣升值 對于 他們的總出口的影響 是負面的。換句話說，來自東南亞國家的出口似乎是一個 補充，而不是中國出口的替代品。 本文的其余部分組織如下。第 2 節(jié)回顧現(xiàn)有的文獻。第 3 節(jié)描述的方法和使用的數(shù)據(jù)。第 4 節(jié)中國出口和進口如何 應(yīng)對 匯率和需求變化 及 結(jié)果。在第 5 節(jié)，進一步深入 為什么中國的進口沒有從人民幣升值得到增加的問題 。我們 運用 中國與主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易方程 的 估計，然后分析部分亞洲國家的出口方程。第6 節(jié)總結(jié)。 四、 中國進口和出口方程 的 結(jié) 論 作為第一步，我們?yōu)橐惑w化的變量順序 進行 測試 以及 分析。我們 對 其 單位根的存在 進行 增廣 DickeyFuller（ ADF） 檢 驗。幾乎所有的變量的水平 都被發(fā)現(xiàn)是 非平穩(wěn)，但 在一階差分 是 平穩(wěn)的。然后，我們使用約翰森程序測試協(xié)整向量的存在。我們發(fā)現(xiàn)每 組 變量至少有 一個 協(xié)整向量。正如菲利普斯和 Loretan（ 1991），協(xié)整向量的存在 使我們 通過一個非線性最小二乘法 ,提出了回歸滯后 的 估計。這種方法將 對 長期和短期的參數(shù)產(chǎn)生無偏和一致 的 估計。 9 除了全樣本（ 19942020）的出口和進口回歸方程，我們也 調(diào)查 了一段較短期間（ 20202020 年） 的 回歸， 主要 集中 于 世界貿(mào)易組織 的 影響。在這兩種情況下，我們認為，重要的是區(qū)分一般貿(mào)易和加工 貿(mào)易 ，因此， 就兩者 在出口和進口的 情況 各列 單獨的方程。在短期最大數(shù)量 的 滯后方程中引入 三個，而最終 也 只包括那些顯 著 性 的 。 出口方程的全部結(jié)果 顯示 在表中的附錄 A2。 正如人們所預(yù)料的那樣 ,在我們的 全部 或 加 入 WTO 后 的 樣本 中 ,長期匯率彈性 不管是對 中國的 加工 出口 還是一般貿(mào)易都有著消極且 重要的 影響 。 當適當?shù)霓D(zhuǎn)換（見表 2） 時 ，實際匯率 對 兩個期間 的 加工出口的長期影響估計 將 圍繞 波動 。 而 對于 一般 出口， 則被 測量 出從整個期間 的 至最近時期 的 。我們的研究結(jié)果非常接近其他 學(xué) 者通過協(xié)整分析 的結(jié)論 （ 如 ,出口總額 的 ,Lau (2020)以 及 ,Shu and Yip（ 2020））。他們也類似 對 主要 的 工業(yè) 化 國家的出口價格彈性 進行 估計（美國和英國分別 是 和 , Hooper(1998)）。 對于這兩種 一般 貿(mào)易 和加工出口，世界需求 對 中國出口 的 長期積極影響是非常小的， 甚至 在我們的全樣本統(tǒng)計上 沒有 意義 ，但它確實 在中國 成為世貿(mào)組織成員后 有 顯 著 影響 。 結(jié)果符合 在入 WTO 之前中國 想 從其他國家的增長 中獲利 面臨著相當大的障礙這 一 想法。 此外， 在 最近的樣本中，中國出口收入彈性 都 非常接近1，符合市場預(yù)期。 其進口方程的系數(shù)估計見表 中 附錄 A3。需求因素似乎 對 過去 的進口 有著 相對穩(wěn)定 的作用。在后來的子樣本 中 ，加工的進口 對 外部需求作出積極反應(yīng)，以加工出口來衡量 國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)出 ， 一般 進口 增加 ，符合市場預(yù)期。 正如人們所預(yù)期的那樣，外國直接投資存量似乎對加工進口以及 一般 進口在長遠上都產(chǎn)生積極影響。最后，削減進口關(guān)稅，似乎 有利于 促進長期的 加工 進口。而對于 出口方面， 仿制品 在農(nóng)歷新年以及十二月 的 大多數(shù)情況下 是很重要的 。 最后，匯率彈性 對 進口總是具普遍 的消極 效果 。唯一的例外是在加工進口 的后 期 ，匯率負系數(shù)對 其的影響 在 15％的水平。匯率不僅 與 加工進口 有 直接聯(lián)系，而且 與 加工出口 有 間接 聯(lián)系。換句話說，人民幣實際升值 更 趨 向 于減少進口，而不是增加。雖然乍看起來違反直覺， 但 這種消極彈性已經(jīng) 在 近期的一些文獻 中體現(xiàn) ，如 Marquez and Schindler (2020)。這一發(fā)現(xiàn)意味著進口甚至 一般 的 進口對由 人民幣實際升值而不是 購買力上升所引起的出口下降更敏感。 六、結(jié)論 10 在過去的幾年里，中國和國際論壇 中 對人民幣升值的可取性的討論 都 出現(xiàn)了增長。許多人認為，匯率政策將無助于減少中國的巨額貿(mào)易順差。本文的實證顯示中國的貿(mào)易平衡 對 實際有效匯率波動是敏感的。事實上， 1994 年至 2020 年年底 ,就 人民幣實 際有效匯率的變動 對 中國的出口和進口的長期彈性 的 估計，我們發(fā)現(xiàn) 了 一個有力的證據(jù)， 實際 升值 會 大幅降低長 期 出口。 該 結(jié)果對加工出口（即貨物 轉(zhuǎn)化和轉(zhuǎn)口 貿(mào)易 ）和 一般 出口 都有效 。然而，真正的貨幣升值也降低了中國的 進口，這限制了匯率政策對貿(mào)易盈余的凈影響。 我們 對 該 期間 彈性的估計 的 基礎(chǔ) 開始于 2020 年 即 中國進入世界貿(mào)易組織時 ， 5％的人民幣 實際 有效匯率升值 (其他特定的 情 況 除 外 )將導(dǎo)致約 7％ 的 出口量減少。當我們考慮到匯率對進口的直接聯(lián)系，以及間接 聯(lián)系 時 （從一個加工出口減少 成為 加工進口）， 發(fā)現(xiàn) 進口總額減少約 4％。 在 這些估計的基礎(chǔ) 上， 2020年 的 貿(mào)易盈余將縮水四分之一左右， 從 1000 億降到不足 800 億美元。不過，這些數(shù)字必須極其謹慎地對待，因為它們只代表粗略計算，不考慮，例如，出口和進口價格 引起的 匯率 變動對 貿(mào)易盈余的影響。我們的數(shù)字可能高估了貿(mào)易盈余 的減少，因為在升值的情況下，出口價格 以 外幣 計價 將可能增加，這樣對出口值的實際影響會更小。另一方面，人民幣匯率的波動可能不會影響所有的進口價格，如世界石油 的 市場價格，對中國進口價格的影響可能會小得多。 且 不幸的是， 對中國的影響是很難估計，因為關(guān)于出口和進口價格的時間序列數(shù)據(jù)的不足。 雖然不是 全新的， 但通過 更深入的調(diào)查我們發(fā)現(xiàn)其貨幣升值的結(jié)果引發(fā)了中國的進口減少。我們 通過 估算中國與主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易方程進一步探討 了這個問題?？磥?，人民幣 對 貿(mào)易伙伴貨幣的實際升值 會 普遍降低中國的進口，特別是來自 于 其他亞洲國家。對 該 來自 于 亞洲 的 中國進口的結(jié)果可能 的 解釋 是 亞洲國家的出口部門縱向一體化程度很高。 這些 其他亞洲國家生產(chǎn)的產(chǎn)品 只是 一種補充，他們不 能 取代中國的出口。 而 我們的 實證 支持這個假設(shè)，人民幣實際升值 對亞洲國家 的 出口而不 只對中國出口的 影響是負的 。 這些發(fā)現(xiàn) 引起了 人們對 人民幣突然升值 時 亞洲 反應(yīng)的關(guān)注，特別是 如果其他亞洲貨幣也升值 時 。雖然這項研究 集中于 進口和出口 的價值 (這樣的結(jié)論不 夠 全面 )但 它進一步強調(diào)了 人民幣實際升值和亞洲匯率政策的不同組合 的 潛在影響的重要性。美國對 該 問題的論文數(shù)量已經(jīng)公布，但研究使用新數(shù)據(jù)是必要的。 最后，我們 也 發(fā)現(xiàn)盡管 在 發(fā)達經(jīng)濟體 中隨著 經(jīng)濟 的 快速增長中國出口 明顯受益 ， 但 中國進口的收入彈性 卻 相當?shù)汀?由此 看來，中國出口 較 經(jīng)濟活動更多的 是11 依賴 于 外國直接投資。但是，在不久的將來 ,如果中國的進口成分從原料，零部件和投資品轉(zhuǎn)向國內(nèi)消費的商品 ,則 這種特性可以改變 。 導(dǎo)師評語： 該同學(xué)能按時完成外文翻譯工 作。翻譯內(nèi)容與畢業(yè)論文選題較為一致。翻譯質(zhì)量達到要求，語言較為準確、語句較為通暢。篇幅達到要求。同意開展下一階段工作。