【導(dǎo)讀】光”的東西，并被它吸引。放眼人類歷史長河，黃金在人類社會扮演著各種角色，例如，祭。祀的祭品、精美的工藝品、財富的象征、終極貨幣、戰(zhàn)爭的幫兇、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的功臣等等。元左右上漲到2020年十一月的1100美元以上，漲幅接近百分之百！這幾次行情進(jìn)行回顧，一一分析金價變動原因。第一次金價上漲發(fā)生在美國內(nèi)戰(zhàn)期間，時間是1862年到1864年。綠背美鈔與黃金之間并沒有法定比價關(guān)系，實際上就是放棄金本位制。在二次世界大戰(zhàn)以后，為了援助歐洲各國災(zāi)后重建，美。70多個國家的通脹率達(dá)到兩位數(shù)。法案提出了減少綠背。的紙幣，并授權(quán)美國財政部從美國政府債券銷售中建立黃金儲備。行以來首次與黃金價格相等。政府收緊貨幣導(dǎo)致通貨緊縮就會使貨幣升值，使金價下跌。1997年3月5日，瑞士政府宣布將在未來10年內(nèi)出售840噸黃金儲備。7月份澳大利亞中央銀行宣布，以拋售167噸黃金。在美元預(yù)期貶值或者已經(jīng)發(fā)生貶值的時候，作為具有避險功能的黃金就會受到歡迎，

　　

【正文】 resid Schwarz criterion Log likelihood HannanQuinn criter. DurbinWatson stat Inverted AR Roots . .55+.40i +.63i 均值 方程： 1 2 52150 .2 3 6 0 .0 9 3 2 0 .1 2 5 z ( 6 .1 6 ) ( 2 .4 2 ) ( 3 .4 5 )R 0 .0 6 7 3 0 1 D W = 1 .9 7 Q 1 9 .0 4 5t t t t td ly d ly d ly d ly ?? ? ?? ? ? ??? 方差方程： 2 6 2 2 2 2 2t 1 t 1 1 t 2 2 1 28 . 7 2 1 0 0 . 3 2 8 9 0 . 3 6 4 0 . 1 7 3 5 0 . 2 5 9 8 0 . 5 0 4 5 ( 4 .8 2 ) ( 1 3 .0 1 ) ( 1 1 . 0 6 ) ( 3 . 7 9 ) ( 2 . 4 3 ) ( 5 . 0 3 ) t t t t tdd? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? 其中 0 01 0 tt td ?? ???? ?? 做 LM 檢驗，結(jié)果如下： Heteroskedasticity Test: ARCH Fstatistic Prob. F(1,934) Obs*Rsquared Prob. ChiSquare(1) 結(jié)果顯示殘差項不存在條件異方差。 模型中 2t1 1td? ? 項的系數(shù)小于零，也反映了之前的分析。 2. EGARCH 模型 建立 EGARCH 模型，估計結(jié)果如下： Dependent Variable: DLY Method: ML ARCH (Marquardt) Normal distribution Date: 12/15/09 Time: 12:21 Sample (adjusted): 12/25/1991 11/25/2020 Included observations: 936 after adjustments Convergence achieved after 118 iterations Presample variance: backcast (parameter = ) LOG(GARCH) = C(4) + C(5)*ABS(RESID(1)/@SQRT(GARCH(1))) + C(6) *LOG(GARCH(1)) + C(7)*LOG(GARCH(2)) + C(8)*LOG(GARCH(3)) Variable Coefficient Std. Error zStatistic Prob. AR(1) AR(2) AR(5) Variance Equation C(4) C(5) C(6) C(7) C(8) Rsquared Mean dependent var Adjusted Rsquared . dependent var . of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood HannanQuinn criter. DurbinWatson stat Inverted AR Roots . .57+.42i +.66i 均值方程 1 2 5220 8 z ( ) ( ) ( ) R 644 DW =1 .954 Q 3t t t t tdly dly dly dly ?? ? ?? ? ? ??? 方差方程： 2 2 2 21 1 2 31l n ( ) 0 . 7 0 2 0 . 4 0 9 0 . 6 2 l n ( ) 0 . 2 4 l n ( ) 0 . 5 7 1 l n ( )tt t t tt?? ? ? ?? ? ? ? ??? ? ? ? ? ? LM 檢驗結(jié)果如下： Heteroskedasticity Test: ARCH Fstatistic Prob. F(1,934) Obs*Rsquared Prob. ChiSquare(1) 結(jié)果顯示殘差不存在條件異方差。 Q 檢驗結(jié)果 220 20 3Q 3 ? ???顯示殘差項為白噪聲。 3. GARCH –M 模型 金價 的變動主要是由于美元貶值與通貨膨脹等因素，金價變動的方差與風(fēng)險因素影響關(guān) 系不是很大。 GARCHM 模型可以說明這一點： Dependent Variable: DLY Method: ML ARCH (Marquardt) Normal distribution Date: 12/15/09 Time: 11:58 Sample (adjusted): 12/25/1991 11/25/2020 Included observations: 936 after adjustments Convergence achieved after 176 iterations Presample variance: backcast (parameter = ) GARCH = C(5) + C(6)*RESID(1)^2 + C(7)*GARCH(1) + C(8)*GARCH(2) + C(9)*GARCH(3) Variable Coefficient Std. Error zStatistic Prob. GARCH AR(1) AR(2) AR(5) Variance Equation C RESID(1)^2 GARCH(1) GARCH(2) GARCH(3) Rsquared Mean dependent var Adjusted Rsquared . dependent var . of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood HannanQuinn criter. DurbinWatson stat Inverted AR Roots . .56+.41i +.65i 均值方程 ： 21 2 52200 . 2 3 7 0 . 0 9 2 1 0 . 1 2 7 1 . 9 9 z ( 5 . 3 3 ) ( 2 . 3 8 ) ( 3 . 5 9 ) ( 1 . 1 0 4 )R 0 . 0 6 9 8 9 5 D W = 1 . 9 8 5 Q 1 8 . 6 6 3t t t t t td ly d ly d ly d ly ??? ? ?? ? ? ? ??? 方差方程： 2 6 2 2 2 2t 1 1 2 38 . 3 6 1 0 0 . 2 2 7 0 . 5 2 0 . 2 4 9 0 . 5 0 4 ( 3 .9 3 ) ( 1 0 .4 4 ) ( 5 . 1 8 ) ( 2 . 5 2 ) ( 8 . 2 6 ) t t t t? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? 做 LM 檢驗，結(jié)果如下： Heteroskedasticity Test: ARCH Fstatistic Prob. F(1,934) Obs*Rsquared Prob. ChiSquare(1) LM 檢驗結(jié)果顯示殘差項不存在條件異方差。 Q 檢驗結(jié)果顯示 220 20 3Q 3 ? ???，殘 差項為白噪聲，模型建立是成功的。 均值方程中的 2t? 項系數(shù)并不不顯著，說明金價收益率的方差對金價收益率的影響并不 明顯。