財(cái)務(wù)管理第四版-資本結(jié)構(gòu)決策ppt22-資產(chǎn)管理-資料下載頁(yè)
2024-08-18 12:16本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】負(fù)債和無(wú)稅經(jīng)濟(jì)中的價(jià)值。資本結(jié)構(gòu)和公司稅。當(dāng)稅不存在時(shí)，且資本市場(chǎng)作良好時(shí)，則。因此，公司的市場(chǎng)價(jià)值並不受其資。以發(fā)行1種證券而非2種，公司消除了投資者的。當(dāng)以下的假設(shè)成立時(shí)，並不減少公司的。投資者不必做選擇，或是。存在足夠的其他替代證券。對(duì)管理者的誘因無(wú)影響。權(quán)益資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債。的權(quán)益去交換面額$1,000利率10%的債券。你應(yīng)該如此作為嗎？你擁有SpaceBabiesDiaper公司的所有權(quán)益，公司並無(wú)舉債。每年現(xiàn)金流量在利息前和稅前為$1,000，公司稅率為40%。扭曲所引發(fā)的成本。
【正文】 Graw Hill 資本結(jié)構(gòu) 稅盾的現(xiàn)值 = (假設(shè)永續(xù)年金 ) D x rD x Tc rD = D x Tc 範(fàn)例 : 稅的利益 = 1000 x () x () = $40 $40年金的現(xiàn)值 = 40 / = $400 稅盾的現(xiàn)值 = D x Tc = 1000 x = $400 15 19 Irwin/McGraw Hill 資本結(jié)構(gòu) 公司價(jià)值 = 完全權(quán)益公司的價(jià)值 + 稅盾現(xiàn)值 範(fàn)例 完全權(quán)益的價(jià)值 = 600 / = 6,000 稅盾的現(xiàn)值 = 400 1/2 負(fù)債的公司價(jià)值 = $6,400 15 20 Irwin/McGraw Hill 財(cái)務(wù)危機(jī) 財(cái)務(wù)危機(jī)的成本 – 破產(chǎn)引起的成本，或是在破產(chǎn)之前，由於決策扭曲所引發(fā)的成本。 市場(chǎng)價(jià)值 = 如果完全權(quán)益融資的價(jià)值 + 稅盾的現(xiàn)值 – 財(cái)務(wù)危機(jī)成本的現(xiàn)值 15 21 Irwin/McGraw Hill 財(cái)務(wù)危機(jī) 負(fù)債 未舉債公司的價(jià)值 利息稅盾的現(xiàn)值 財(cái)務(wù)危機(jī)的成本 舉債公司的價(jià)值 最適舉債額 最大的公司價(jià)值 公司的市場(chǎng)價(jià)值 15 22 Irwin/McGraw Hill 融資的選擇 抵換理論 – 平衡利息稅盾和財(cái)務(wù)危機(jī)的成本，選擇資本結(jié)構(gòu)的理論。 融資順序理論 – 如果內(nèi)部融資不足，則公司比較偏好發(fā)行負(fù)債而非權(quán)益的理論。 財(cái)務(wù)寬裕度
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