王化成主編財(cái)務(wù)管理第四版課后習(xí)題及答案-資料下載頁
2025-06-24 23:39本頁面
【正文】 1.2.3.第九章1．解：（1）1年后A公司股票的稅前投資報(bào)酬率=資本利得247。股價(jià)=（1年后的股票價(jià)格現(xiàn)在的股票價(jià)格）247?，F(xiàn)在的股票價(jià)格=（）247。50=15%因?yàn)橘Y本利得無須納稅，因此1年后A公司股票的稅后投資報(bào)酬率也為15%。（2）在完善的資本市場(chǎng)中，各種股票的稅后投資報(bào)酬率應(yīng)該相同。因此，1年后B公司股票的稅后投資報(bào)酬率也應(yīng)為15%。稅前投資報(bào)酬率為15%/（125%）=20%。利用股票的估價(jià)公式，B公司股票的現(xiàn)行價(jià)格 P=[1年后的股票價(jià)格+1年后得到的現(xiàn)金股利（1所得稅）]247。（1+15%） =[（+5（125%）]247。（1+15%） =（元）2．解：（1）1年后B公司股票的稅后投資報(bào)酬率=資本利得247。股價(jià)=（1年后的股票價(jià)格現(xiàn)在的股票價(jià)格）247?，F(xiàn)在的股票價(jià)格=（2420）247。20=20% 因?yàn)锳公司與B公司股票的風(fēng)險(xiǎn)相等，所以兩只股票的稅后投資報(bào)酬率應(yīng)相同。因此，1年后A公司股票的稅后投資報(bào)酬率也為20%。利用股票的估價(jià)公式，A公司股票的現(xiàn)行價(jià)格： P=[1年后的股票價(jià)格+1年后得到的現(xiàn)金股利（1所得稅）]247。（1+20%） =[（21+4（125%）]247。（1+20%）=20（元）（2）如果資本利得也按25%征稅，則B公司股票的稅后投資報(bào)酬率=資本利得（125%）247。股價(jià)=[（2420）（125%）]247。20=15% 因此，1年后A公司股票的稅后投資報(bào)酬率也為15%。利用股票的估價(jià)公式，假設(shè)A公司股票的現(xiàn)行價(jià)格為P，則： [（21P）+4]（125%）247。P=15% 解得：P=（元）（3）因?yàn)橘Y本利得要征稅，所以B公司報(bào)酬率下降，自然A公司報(bào)酬率也下降，而且A公司既有資本利得又有股利，所以A公司的股票價(jià)格不會(huì)低于第（1）種情況3.解：（1）2011年公司投資需要的股權(quán)資金為50060%=300（萬元）2011年的現(xiàn)金股利額為900300=600（萬元）（2）2010年的股利支付額為420萬，2011年的股利支付額也為420萬。（3）2010年的股利支付率為420/1200=35%2011年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利額為90035%=315（萬元） （4）因?yàn)?011年的凈利潤(rùn)低于2010年，因此只發(fā)正常股利，還是420萬。4. 解：（1）用于投資的權(quán)益資金為12070%=84（萬元） 所以該公司的股利支付額為15084=66（萬元） 股利支付率為66247。150=44%（2）如果公司的最佳資本支出為210萬元，則用于投資的權(quán)益資金為：21070%=147（萬元） 公司從外邊籌措的負(fù)債資金為210147=63（萬元） 該公司的股利支付額為150147=3（萬元） 股利支付率為3247。150=2%5. 解：第一種方案：股票的每股利潤(rùn)為 5 000 000247。1 000 000=5（元/股）市盈率為30247。5=6第二種方案：可回購的股票數(shù)為 2 000 000247。32=62 500（股）回購后的每股利潤(rùn)為 5 000 000247。（1 000 00062 500）=（元/股）市盈率仍為6，所以回購方案下股票的市價(jià)為6=（元）12
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