【導讀】在目前保健品市場受到綠色健康食品及保健食品化潮流的沖擊。下，探索新的發(fā)展方向是值得生產廠家的關注的。產品開發(fā)提供決策參考。但我們這里著重研究的是狹義的保健品，即保健類藥品（我們。美容類和機體調節(jié)類，這也是目前保健品市場主要的四類產品。市的年平均每人醫(yī)療保健費用支出都以超過30％的速度遞增。無論是一類城市還是二類城市，保健品的消費比例都很高，均達到半數以上，“未購買也未服用”的比例均不到三成（見表一）。眾化，保健意識也有明顯提高，市場存在著巨大的潛力。據不完全統計，在上。海地區(qū)，僅35—55歲女性的補鈣產品消費量就有近3億元。對于保健品的選擇，電視。與消費者需求相吻合的契合點。市，且消費比例與收入基本呈遞增關系。這與目前保健品市場價格偏高以及消。而服用的主要對象則主要集中在中老年群體。市（如寧波）表現得尤為明顯，這表明現在保健品消費的季節(jié)性已經開始淡化。這表明，無論對于生產廠商還是消費者來說，對保健品的

　　

【正文】 年度 東北制藥集團公司 18252 萬股 % 東北電力集團公司 312 萬股 % 北京中京泰咨詢有限公司 萬股 % 中行沈陽信托投資公司 78 萬股 % 裕華證券投資基金 70 萬股 % 集團公司為沈陽市政府確定的 10 家整體對外合資合作戰(zhàn)略的企業(yè)集團之一； 主要產品為維生素 C、抗生素以及心血管類原料藥及期制劑產品。公司長期應收帳款有 14 億多元，這將給公司業(yè)績增長埋下隱患； 與香港華潤集團商談合資購并事宜。 恒和制藥 （ 000545） 2020 年中期： 2020 年度： 1999 年度： 吉林省恒和企業(yè)集團有限公司 萬股 % 吉林省明日實業(yè)有限公司 萬股 % 深圳特區(qū)房地產股份有限公司 萬股 % 吉林市銀豐物資經銷公司 132 萬股 % 周泰勇 70 萬股 % 主要產品阿司匹林、退熱冰、安乃近、氨基比林等化學原料藥。 化學藥市場持續(xù)萎縮，使公司經營遇到較大困難。且公司目前無新的利潤增長 點，公司應收帳款數目不小。 股權結構分散、股本規(guī)模小，適于購并。 此資料來自 , 大量管理資料下載 第三部分 中藥行業(yè) “十五”期間我國中藥行業(yè)的主要任務是積極推進中藥現代化進程，積極采用現代科學技術改進質量控制指標和萬法，完善質量、技術標準體系，同時積極推進中藥材生產規(guī)范化、產業(yè)化和集約化進程。 我國中藥業(yè)的集中度很低， 31 家領先中藥企業(yè)在產業(yè)中的比重 1996 年為 %， 1997 年為 %、 1998年為 %。目前的中藥產業(yè)基礎較差，現代化水平比較低，中藥工藝技術落后，不能對中藥進行有效的提取、純化；中成藥制劑水 平較落后。由于中藥企業(yè)存在的傳統弊端，要成為國際級大醫(yī)藥企業(yè)集團的可能性不大，而且眾多企業(yè)生產的產品大同小異，即使在加入 WTO 后，也很難擺脫區(qū)域性市場的弱點。 未來幾年一些具有產品品牌和企業(yè)品牌的企業(yè)將通過購并等資本運作手段逐步擴大規(guī)模，擴大市場占有率，并向輻射全國的大型中藥企業(yè)集團發(fā)展，如：三九醫(yī)藥、太極集團、云南白藥、同仁堂、廣州藥業(yè)等。而更多的中藥企業(yè)只能困守區(qū)域市場，并日漸萎縮。 中藥企業(yè)間的強強聯合（即產品品種、盈利能力、銷售能力等都具有領先優(yōu)勢的公司間的合并）往往源于政府導向，在這類合并中的投資 機會較少；而資源互補性并購（現金流量充沛、盈利能力和銷售能力強但缺乏產品品種優(yōu)勢的上市公司收購有品種優(yōu)勢但銷售薄弱或盈利能力較差的公司）由于存在較大的市場導向和資源優(yōu)化配置成分，因而投資機會較大。 表 3：中藥行業(yè)能買施擴張的優(yōu)勢企業(yè) 總資產（至 2020 中期） 凈利潤（萬元） 產品及備注 2020 中期 2020 年度 1999 年度 三九醫(yī)藥（ 000999） 億元 其母公司三九企業(yè)集團是以購并實 現快速擴張的中藥龍頭企業(yè)之一。買殼“三九生化”、“膠帶股份”兩家上市公司。 太極集團（ 600129） 億元 成功完成對桐君閣、西南藥業(yè)的戰(zhàn)略購并。 廣州藥業(yè)（ 600332） 億元 中成藥的開發(fā)生產；其集團公司成功對 ST 白云實施重組。 同仁堂（ 600085） 億元 具有品牌及網絡優(yōu)勢；通過分拆在香港市場的上市及與和記黃 埔此資料來自 , 大量管理資料下載 的合作，正實施其產品國際化戰(zhàn)略。 云南白藥（ 000538） 億元 民族醫(yī)藥的瑰寶，產品優(yōu)勢。 三九企業(yè)集團是中成藥的龍頭企業(yè)，其購并擴張的模式是以組織結構大型化為目標的橫向購并重組。其完成一連串大手筆收購：收購三九萬榮 80%的股權、收購三九雅安 80%股權、收購三九黃石 100％的權益，收購三九萬東 65%的股權、收購寧波藥材公司 %的股權、收購長沙三九醫(yī)藥公司 %的股權、收購長征制藥 %的股權（此次并購涉及總資產 5 個多億，是中國醫(yī) 藥工業(yè)的重量級收購，長征制藥廠的加盟一舉填補了三九產業(yè)結構中抗生素質類化學藥的空白），借殼的上市公司包括三九生化、膠帶股份。自80 年代末開始擴張性發(fā)展以來，三九集團已兼并了 40 多家制藥企業(yè)，成功率達 80%以上，其銷售收入和利潤有 50％通過兼并獲得。三九企業(yè)集團打算通過橫向兼并的集團化道路在 15 年內躋身世界 500 強。但是，三九集團目前在大規(guī)模的擴張之后的一個急切、不容回避的問題是：即如何對這些資源進行有效的整合。 太極集團對桐君閣、西南藥業(yè)的購并，是醫(yī)藥行業(yè)戰(zhàn)略購并的典范。太極集團在入主桐君閣后，對其進行了 產業(yè)定位和大刀闊斧的資本運作，將醫(yī)藥商業(yè)作為其主攻方向，充分發(fā)揮“桐君閣”百年老字號的品牌價值；在完成對桐君閣的收購后，不但太極集團本身獲得了高成長，而且被收購方桐君閣也脫胎換骨，企業(yè)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。收購西南藥業(yè)，太極集團填補了在化學制藥領域的不足，從而達到迅速進入化學制藥領域的目的。太極集團的購并體現了其以下戰(zhàn)略思路：即構筑太極集團本公司以中成藥產品的研究開發(fā)和制造為核心、西南藥業(yè)以化學制藥為重點、桐君閣以醫(yī)藥商業(yè)為主業(yè)的完整醫(yī)藥產業(yè)價值鏈，成為國內資源配備完整、產業(yè)結構合理、融資渠道豐富的綜合性制藥企 業(yè)。太極集團的購并是企業(yè)旨在鞏固自身市場份額、行業(yè)地位和把握資源要素的一系列購并組合行為，是對整個產業(yè)的整合。這種以要素重組為主要內容的縱向重組購并將成為醫(yī)藥行業(yè)購并的主要方向。 廣州藥業(yè)目前在中成藥方面已經走在前面。 2020 年銷售額達到 60 億元。 2020 年在廣州市政府、及相關債權人的直接支持下，廣州藥業(yè)的母公司廣州醫(yī)藥集團成功實施對“ ST 白云山”的重組。通過購并重組，廣州醫(yī)藥集團的規(guī)模、品牌、研發(fā)優(yōu)勢得提高。廣州下大力氣重組兩大醫(yī)藥集團，是為了建立國內中成藥生產基地。 而北方醫(yī)藥重鎮(zhèn)石家莊口則表示要把醫(yī)藥 產業(yè)作為龍頭產業(yè)。成為中國的“藥都”。目前，石家莊的原料藥年生產能力約占全國生產能力的 10％，特別是青霉素、阿莫西林等品種，產量高居全國首位；維生素系列產品占有全國 1／ 3 的市場份額。但是石家莊許多企業(yè)產品雷同，青霉素、 VC 等產品的生產廠家就不下五六家，而華北制藥和石家莊制藥之間涉及同業(yè)競爭的，更是達 41 項之多。醫(yī)藥企業(yè)是典型的規(guī)模效益型產業(yè)，而石家莊所擁有的 100 多家醫(yī)藥企業(yè)，大多都是中小型企業(yè)，即使華北制藥和石家莊制藥，相對國外醫(yī)藥巨頭還會顯得弱不禁風。因此，石家莊市政府有意促成當地企業(yè)的合并，并首先要將 華北制藥和石家莊制藥拉在一起。 像廣州、石家莊這種以政府強力引導醫(yī)藥企業(yè)合并形成地區(qū)競爭優(yōu)勢的案例還有，如：南京金陵制藥（集團）有限公司與南京醫(yī)藥集團有限責任公司合并，組建南京醫(yī)藥產業(yè)（集團）公司；而“哈藥集團”的組建也是由哈爾濱當地 12 家醫(yī)藥企業(yè)合并成的；如，在重慶市政府支持下，太極集團對桐君閣、西南藥業(yè)的購并；又如，上海“藥谷”的組建，成為吸引國內外知名企業(yè)的平臺， 20 多家海內外著名生物醫(yī)藥企業(yè)已相繼在“藥谷”建成或投產， 2020 年生物醫(yī)藥產值達 35 億元，比上年增長 40％以上。到 2020 年，基地 的生物醫(yī)藥產品銷售額將突破 100 億元，培育出 10－ 20 家年銷售額在億元以上的科技先導型企業(yè)，創(chuàng)制出 2－ 3 個具有自主知識產權的一類新藥。 此資料來自 , 大量管理資料下載 這種以地域結構經濟化為目標的醫(yī)藥企業(yè)購并重組，將是我國醫(yī)藥企業(yè)購并重組的主要形式之一。特別是對于中藥行業(yè)企業(yè)來說，在目前的規(guī)模小、存在地區(qū)封鎖的情況下，更多的是以這種方式進行，構建區(qū)域性的中藥企業(yè)龍頭。 表 4：麗珠集團、輕騎海藥 收益情況（萬元） 股本結構 備注 2020 中期 2020 年度 1999 年度 麗珠集團 （ 000153） 中國光大（集團）總公司 萬股 %境內法人股 中國光大醫(yī)藥有限公司 萬股 %外資法人股 廣東省珠海市醫(yī)藥總公司 萬股 %境內外資股 廣東韶關藥業(yè)集團公司 萬股 %境內法人股 廣州市?？屏Q易公司 萬股 %境內法人股 公司股權結構分散，第一大股東所占僅 %比例。光大（集團）部公司有意轉讓其股權，是個不錯的殼公司。 輕騎海藥 （ 000566） 12702 5408 深圳市南方同正投資有限公司 萬股 % 中國輕騎集團有限公司 萬股 % 海口市國有資產管理局 萬股 % 中國工行海南信托投資公司 萬股 % 公司歷史遺留問題多，債務負擔沉重，不良資產數額巨大。該公司虧損日益嚴重，進行相應的債務重級及資產剝離、置換已是勢在必行。 此資料來自 , 大量管理資料下載 北京桑海投資有限公司 萬股 % 第四部分 生物醫(yī)藥行業(yè) 國家對生物醫(yī)藥行業(yè)今后的 政策發(fā)：充分利用現有資產存量，嚴格控制新建制藥企業(yè)，引導新的生物工程藥物品種向現有企業(yè)集中。 我國生物醫(yī)藥企業(yè)最大的問題是缺之自主知識產權，目前國內 18 種投放市場的基因工程藥物大多數是仿制品，具有目主知識產權的只有 3 個。加入 WTO 后，知識產權保護將成為國內很多生物醫(yī)藥企業(yè)無法逾越的障礙，因此我國國內生物醫(yī)藥仿制企業(yè)中，只有很小部分可能會成為幸運兒。 我國生物制藥公司有 200 多家，但真正取得基因工程藥物生產文號的在 30 家左右，而年銷售額超過 1億元的只有深圳科興和沈陽三生，大部分公司的銷售額在幾 百萬元。規(guī)模過小，無法形成規(guī)模經濟參與國際競爭。 也有部分可能將冒出具有自主知識的國際先進企業(yè)。例如關于基因芯片的研究：上市公司中，先后有星湖科技、上海三毛等與聯合基因合作開發(fā)臨床用基因芯片，友好集團也與人類基因組南方研究中心合作。 未來幾年中國的生物醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展迅速，但生物醫(yī)藥企業(yè)的沉浮紛繁，最終除掌握自主知識產權，并具有一定實力的企業(yè)將不斷壯大，大部分的生物醫(yī)藥企業(yè)將成為曇花一現。 表 5：生物醫(yī)藥行業(yè)具擴張能力的優(yōu)勢上市公司 收益評估（元 /股） 凈資產收益率（ %） 股東 備注 2020 中期 2020 年度 1999 年度 2020 中期 2020 年 1999 年 復星 實業(yè) （ 600196） 上海復星高科技（集團）有限公司 萬股 % 上海廣信科技發(fā)展公司 萬股 % 生物醫(yī)藥板快的龍頭，擁有鏈激素、干擾素、白介素 紅細胞生成素等多個基因工程新藥證書，是國內目前擁有基因工程新藥證書最多的醫(yī)藥企業(yè)之一。 天壇 生物 衛(wèi)生部北京生物制品研究所 拳頭產品 ——基因工程乙肝疫苗擁有國內市場 50%左右此資料來自 , 大量管理資料下載 （ 600161） 14400 萬股 75% 上海財政 33 萬股 % 市場份額。 星湖 科技 （ 600866） 肇慶市國局 萬股 % 金鑫基金 萬股 % 奠定國內生物芯片的優(yōu)勢地位，市場空間廣闊。 此資料來自 , 大量管理資料下載 第五部分 醫(yī)藥流通業(yè) 未來醫(yī)藥流通業(yè)的主流是購并重組，預計國家在未來 5 年左右的時間內，將扶 持建立 510 個面向國內國外兩個市場、年銷售額達 50 億元的特大型醫(yī)藥流通企業(yè)， 40 家年銷售額 20 億元的大企業(yè)集團，使這些企業(yè)的銷售額占到全國醫(yī)藥市場的 70％左右。對于我國醫(yī)藥流通企業(yè)，只有在短期內獲得超常發(fā)展，才能占領藥品營銷資源，具有與國際醫(yī)藥企業(yè)競爭的資本。對國內醫(yī)藥流通企業(yè)，通過重組來達到掌握市場資源是唯一的方法。 我國的醫(yī)藥流通業(yè)屬專營性質，在專營機制保護下的現有流通企業(yè)缺乏市場競爭力，還沒有建立高效的藥品銷售網絡，我國醫(yī)藥流通企業(yè)規(guī)模小、效率低、成本高、盈利能力弱。目前國內最大零售企業(yè)處方藥的年 銷售額在 3－ 5 億元人民幣左右，而美國最大連鎖藥店處方藥的年銷售額達到 85 億美元。迄今為止，我國一直限制外資進入國內醫(yī)藥流通領域，醫(yī)藥流通企業(yè)普通缺之與外資企業(yè)競爭的能力和準備。加入 WTO后， 2020 年 1 月 1 日對外資開放藥品分銷業(yè)務，面對外資在管理、運作經驗和資金實力等方面的優(yōu)勢，小、散、市場開發(fā)能力弱的我國醫(yī)藥商業(yè)將面臨嚴峻的考驗，加上招標采購、藥品降價帶來的利潤下降，必將使醫(yī)藥流通業(yè)一批中小企業(yè)在競爭中步履艱難。從開放的時間進程來看，國內醫(yī)藥流通企業(yè)只有盡快地形成規(guī)模，盡量的提高市場占有率，在未來全面開 放的市場競爭中才能有一定的優(yōu)勢。 從流通改革來看。主要思路是推廣代理配送和零售連鎖經營，建立龐大市場網絡。連銷藥店是我國藥品零售業(yè)的發(fā)展趨勢，它的優(yōu)勢在于引進了國際化的連鎖機制，按照國際先進醫(yī)藥零售連鎖經營管理模式規(guī)范管理