遠(yuǎn)期價格與遠(yuǎn)期協(xié)議(ppt42)-合同協(xié)議-資料下載頁
2025-08-04 20:51本頁面
【導(dǎo)讀】利用FRA進(jìn)行套期保值。面值的百分比，小數(shù)點后采用32進(jìn)制。當(dāng)前的息票期為181天，到8月5日息票期。付的應(yīng)計利息為170/180*5%=%。持有該債券到期，那么半年期的內(nèi)部收益率為%，因此，該國債在5月15日的BEY制收益率為%。定義中高估了投資額，初始投資應(yīng)該是，而不。1年的實際為365天，而不是定義中的360天。因此，60天的實際收益率為%，折。七種貨幣的LIBOR利率：澳元、加元、瑞士法郎、歐。該機構(gòu)就每一幣種指定了8家以上的大型跨國銀行作為。LIBID是借款方的平均出價利率，而LIMEAN則是。從歷史來看，LIBOR利率比LIBID利率平均高1/8%，抵押證券的買賣差價就是投資者的利息收入，
【正文】 利率的日子，在交割日之前兩天 ? 到期日：名義貸款的到期日。如果正好是休息日，那么順延到下一個工作日 ? 協(xié)議期限：是名義貸款期限，等于交割日與到期日之間的實際天數(shù) 遠(yuǎn)期價格與遠(yuǎn)期協(xié)議 37 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 (FRA)——時間圖 遞延期限 協(xié)議期限 2天 2天 交易日 即期日 基準(zhǔn)日 交割日 到期日 遠(yuǎn)期價格與遠(yuǎn)期協(xié)議 38 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 (FRA)——基本概念 例子： 1993年 4月 12日成交一份 1個月對 4個月的遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ 1X4） 的遞延期限為 1個月，協(xié)議期限為 3個月 ? 交易日 ——1993/4/12（星期一）； ? 即期日 ——1993/4/14（星期三）； ? 基準(zhǔn)日 ——1993/5/12（星期三）； ? 交割日 ——1993/5/14（星期五）； ? 到期日 ——1993/8/16（星期一）。 ? 由于 1993年 8月 14日是星期六，順延到下一個工作日就是 8月 16日（星期一），合約期限為 94天 遠(yuǎn)期價格與遠(yuǎn)期協(xié)議 39 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 (FRA)——交割額的計算 1. 交割額是由按協(xié)議利率、參考利率、協(xié)議期限和協(xié)議金額決定的。 2. 由于 FRA的交割日是在名義貸款期初，而不是名義貸款期末，因此交割額與一般利息的計算稍有不同：交割額的計算需要進(jìn)行貼現(xiàn)。 3. 具體來說，交割額的計算分為兩步： ? 取基準(zhǔn)日的參考利率與協(xié)議利率之差，乘以協(xié)議金額，在乘以協(xié)議期限，得到名義貸款的利息差。 ? 以參考利率作為貼現(xiàn)率，對上一步計算得到的利息差進(jìn)行貼現(xiàn)，計算出利息差在交割日的現(xiàn)值，即交割額。 遠(yuǎn)期價格與遠(yuǎn)期協(xié)議 40 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 (FRA)——交割額的計算 1. 我們可以用下述公式來計算交割額 (買方盈虧 )，其中BASIS表示轉(zhuǎn)換天數(shù) ， DAYS表示協(xié)議期的實際天數(shù)，A表示協(xié)議金額， ir 表示參考利率， ic表示協(xié)議利率： 2. 美元的轉(zhuǎn)換天數(shù)取 360天，英鎊的轉(zhuǎn)換天數(shù)取 365天。 3. 如果參考利率高于協(xié)議利率，那么買方（名義借款方）盈利，賣方（名義貸款方）虧損；反之，如果協(xié)議利率高于參考利率，那么賣方（名義貸款方）盈利，買方（名義借款方）虧損。 (盈利策略：低買高賣 ) ? ? ? ?1rc rcrrD AYSi i A i i ABA S ISD AYS BA S ISiiBA S IS D AYS? ? ? ????? ? ?交 割 額 遠(yuǎn)期價格與遠(yuǎn)期協(xié)議 41 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 (FRA)——用于套期保值 例子：一家美國銀行準(zhǔn)備在 3個月以后給一個客戶貸款500萬美元，期限為 6個月?？蛻粢筱y行立即確認(rèn)貸款利率，當(dāng)時 6個月期的 LIBOR利率為 %。銀行于是向某個 FRA交易商詢問“ 3X9”的 FRA報價 ， 交易商的報價為 %。銀行認(rèn)為該價格可以接受，并向其客戶報價 %。 ? 無論未來利率上升還是下降，只要客戶與 FRA交易商都不違約，銀行發(fā)放貸款與購買 FRA兩筆交易保證銀行能夠獲得 50個基本點的利潤，在貸款結(jié)束時的價值為 (%%)X5,000,000X182/360 =12,639美元。 遠(yuǎn)期價格與遠(yuǎn)期協(xié)議 42 課后閱讀 1. Philip H. Dybvig, Jonathan E. Ingersoll, and Stephen A. Ross, 1996, Long Forward and ZeroCoupon Rates Can Never Fall, Journal of Business 69, 125. 2. Gordon M. Bodnar, Gregory S. Hayt, and Richard C. Marston, 1998, 1998 Wharton Survey of Financial Risk Management by . NonFinancial Firms, Financial Management 27, 7091
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