投資投機(jī)與股市之間關(guān)系(編輯修改稿)
2024-12-06 22:01 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的投機(jī)性濃厚，不僅表現(xiàn)為股市的市贏率一般高達(dá)60倍，比西方發(fā)達(dá)國(guó)家股市的市贏率（一般在20%—25%）高得出奇；而且也表現(xiàn)為股票的換手（買賣）率高得出奇，據(jù)統(tǒng)計(jì)，1996年美國(guó)紐約股票市場(chǎng)的換手率是52%，東京是27%。倫敦是58%，香港是54%。韓國(guó)是91%，泰國(guó)是30%，而我國(guó)則高得出奇，上海是591%，深圳是902%。股票換手率高，表明股民大多想從股票買賣的價(jià)格變動(dòng)中獲利，而不想或不相信股票可以分紅，或者認(rèn)為股票分紅不如從股票價(jià)格變動(dòng)中獲利來(lái)得大。其實(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)之猖獗，最近報(bào)刊也多有揭露，先有“基金黑幕”，后有蘭州等城市股市黑幕，均有媒體披露。中國(guó)資本市場(chǎng)的投機(jī)性濃厚，至今已成為大多數(shù)人的共識(shí)。 問(wèn)題是，為什么建立10年的中國(guó)資本市場(chǎng)竟有這么濃厚的投機(jī)哩？有人說(shuō)是有投機(jī)家（莊家）作崇。這固然是原因，但中國(guó)資本市場(chǎng)上投機(jī)家（或莊家）何以竟能長(zhǎng)時(shí)間肆無(wú)忌憚地橫行呢？也有人把我國(guó)資本市場(chǎng)的投機(jī)性盛歸咎于法制、法規(guī)加監(jiān)管尚殘缺不全。上述種種說(shuō)法，都有道理。但我認(rèn)為，更重要的、更深層次的原因，應(yīng)屬體制上的缺陷。 我國(guó)建立資本市場(chǎng)的目的，本是要確立依靠市場(chǎng)機(jī)制來(lái)合理分配社會(huì)資源的機(jī)制；推行股份制的目的，是為了用股份制來(lái)改造國(guó)有企業(yè)，使之成為適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要的微觀基礎(chǔ)?？墒?，在實(shí)踐中，人們卻給資本市場(chǎng)、股份制定錯(cuò)了位，把它們僅當(dāng)作給國(guó)有企業(yè)融資、解困的工具。為此，國(guó)有企業(yè)，特別是上市公司，不能不繼續(xù)依賴國(guó)家所提供的庇護(hù)或“隱性擔(dān)?！保瑢?dǎo)致人們不怕風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)心態(tài)和投機(jī)行為盛行。本來(lái)，在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，一家公司要上市，須經(jīng)過(guò)有關(guān)金融中介機(jī)構(gòu)和有關(guān)部門極其嚴(yán)格的審查，因?yàn)檫@些中介機(jī)構(gòu)靠信譽(yù)吃飯，受公眾委托，盡職盡責(zé)，對(duì)公眾負(fù)責(zé)。一般說(shuō)，經(jīng)過(guò)這么嚴(yán)格審查獲得上市資格的企業(yè)，都是素質(zhì)相當(dāng)好的企業(yè)。但在我國(guó)，上市公司不是由市場(chǎng)篩選的，而是由政府有關(guān)部門選定推薦和審批的，其間尋、吃租等舞弊現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。由于人們只注重股份制的融資職能，而未通過(guò)股份制改造把國(guó)有企業(yè)建成具有健全的法人治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代企業(yè)制度，因而不少上市公司的素質(zhì)不高，上市之后公司業(yè)績(jī)也多“第一年好，第二年平，第三年差，第四年劣”。特別是，一些素質(zhì)很差的國(guó)有企業(yè)，即使長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，甚至長(zhǎng)期虧損，也可通過(guò)一些中間機(jī)構(gòu)采取弄虛作假手法，得以“包裝上市”，其間不少獲得政府有關(guān)部門的默許或支持的。企業(yè)的真實(shí)情況，公眾并不知道，公眾相信政府的“推薦”和“審批”，更相信政府不會(huì)讓“上市”的國(guó)有企業(yè)垮臺(tái)。 我國(guó)資本市場(chǎng)上長(zhǎng)期沒(méi)有退出機(jī)制。事實(shí)上，盡管上市國(guó)營(yíng)企業(yè)中間有不少素質(zhì)不高，有的虧損，有的長(zhǎng)期分不了紅，有的甚至資不抵債，但沒(méi)有一家企業(yè)曾因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善而被摘牌。虧損企業(yè)未被勒令出局，而是通常被兼并、收購(gòu)、重組而繼續(xù)存在，其間，少不了有政府部門從中撮合。政府對(duì)于好不容易“包裝上市”了的企業(yè)，自然不愿看到它們被摘牌出局，不愿斷了一條融資解困的渠道，于是總千方百計(jì)通過(guò)兼并、收購(gòu)、重組等手段
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