公司理財(cái)金融市場(chǎng)與npv(編輯修改稿)
2024-09-16 08:14 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 . 322 分離定理 ? 金融市場(chǎng)的分離定理認(rèn)為，采用凈現(xiàn)值法則對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，所有的投資者將一致的接受或者一致的反對(duì)，而不管他們的個(gè)人偏好。 ? 邏輯上而言，把投資決策與股東分離開(kāi)來(lái)是現(xiàn)代公司的一個(gè)基本要求。 . 323 例子 A先生希望把錢(qián)都存起來(lái)，明年才消費(fèi)。 B先生希望把錢(qián)都在今天花完。 兩個(gè)人都考慮投資于一家公司，這家公司花$350,000購(gòu)買(mǎi)一個(gè)大樓，明年可以 確定 以 $400,000賣(mài)掉 ? 收益 % 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是 7% ，可以通過(guò)這個(gè)利率進(jìn)行借貸。 . 324 例子 (續(xù) ) A先生會(huì)投資于這家公司么？ (從他個(gè)人看來(lái)這是一個(gè)明智的投資選擇么 )? 兩種選擇 : 投資于公司，每 $1一年后變成 $ 存錢(qián)到銀行，每 $1一年后變成 $ 很明顯，選擇投資于公司 . 325 例子（續(xù)） B先生呢 ? 兩個(gè)選擇 : 今天花掉 $1 今天投資 $1到這家公司，然后到銀行借款。由于銀行知道你明年有 $，所以他們?cè)敢赓J給你 ： $$ 同樣的， B先生也喜歡投資于公司 . 326 概要與結(jié)論 ? 金融市場(chǎng)存在的理由是人們希望通過(guò)這個(gè)市場(chǎng)調(diào)整他們的跨時(shí)消費(fèi)。調(diào)整的手段是通過(guò)借貸的形式進(jìn)行的。 ? 如果金融市場(chǎng)上存在著比投資項(xiàng)目還好的機(jī)會(huì)，那么這個(gè)投資項(xiàng)目應(yīng)該被拒絕。 ? 如果金融市場(chǎng)上不存在著比投資項(xiàng)目還好的機(jī)會(huì)，那么這個(gè)投資項(xiàng)目具有正的凈現(xiàn)值。 . 327 Lecture 4 凈現(xiàn)值（ NPV） . 328 單期例子 : 終值 ? 如果你以年利率 5%投資 $10,000一年，一年之后你將得到 $10,500。 $500是利息 ($10,000 .05) $10,000 是本金 ($10,000 1) $10,500 是本金和利息的總和。計(jì)算公式如下： $10,500 = $10,000 () 期末所要交的本金和利息數(shù)額叫做 將來(lái)價(jià)值 或者 終值 。 Future Value (FV) . 329 : 終值 ? 以一期的例子為例，終值（ FV） 的公式可以寫(xiě)成： FV = C1 (1 + r) 其中 C1 是時(shí)間 1的現(xiàn)金流，而 r 是一個(gè)適當(dāng)?shù)睦省? . 330 : 現(xiàn)值 ? 如果你投資于一個(gè)項(xiàng)目，一年后付給你$10,000，且當(dāng)時(shí)的利率為 5%。這個(gè)項(xiàng)目現(xiàn)值是 $9,。 000,10$,9$ ?一個(gè)借款者一年后要還款金額 $10,000，今天應(yīng)該準(zhǔn)備的金額叫做 $10,000的 當(dāng)前價(jià)值 或者 現(xiàn)值 。 Present Value (PV) 注意到 $10,000 = $9, ()。 . 331 : 現(xiàn)值 ? 以一期的例子為例，現(xiàn)值（ PV ） 的公式可以寫(xiě)成： rCPV?? 11其中 C1是時(shí)間 1的現(xiàn)金流，而 r是一個(gè)適當(dāng)?shù)睦省? . 332 : 凈現(xiàn)值 ? 一個(gè)投資的凈現(xiàn)值 (NPV)是期望現(xiàn)金流的現(xiàn)值減去項(xiàng)目投資成本。 ? 假設(shè)一個(gè)投資項(xiàng)目現(xiàn)在投資 $9,500，而一年后可以得到 $10,000。當(dāng)前利率是 5%。 ? 你該投資這個(gè)項(xiàng)目么 ? $,9$500,9$000,10$500,9$???????N P VN P VN P VYes! . 333 現(xiàn)值與收益率 期望收益率 = (期望利潤(rùn) ) / 投資成本 = (10,000 – 9,500) /9,500 = .0526 法則： (1) 當(dāng)期望收益率 r ，投資 (收益率法則 ) (2) 當(dāng) NPV 0，投資 (NPV法則 ) 只有當(dāng)投資回報(bào)現(xiàn)金流是單期時(shí)，這兩
高考資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1