公司理財金融市場與npv-wenkub
2022-08-22 08:14:44 本頁面
【正文】 幣的價格是利率。 –期限機構(gòu) ? 商業(yè)銀行吸收短期存款，給抵押人長期借款。 每個人承諾在畢業(yè)后的一年內(nèi)歸還本金和利息。 ? 由于上述原因，產(chǎn)生了金融市場。資金的價格用利息來表示。 牙醫(yī) 學生 1 學生 2 學生 3 學生 4 $30,000 $30,000 $30,000 $30,000 $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) . 33 金融市場經(jīng)濟 : 例子 ? 這樣做的話他要進行四次信用評級，所以更好的辦法是，他可以把錢都投資到金融機構(gòu)，而且一年之后也得到本金和利息。 –風險機構(gòu) ? 金融中介設計不同風險特征的證券以滿足借貸雙方的不同風險容忍度。 . 36 制定跨時期的消費計劃 ? 個人可以通過借貸來改變跨時消費決策。 . 37 跨時消費機會集 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 今天的消費 一個擁有 $95,000的個人面臨著 10%的借貸利率，他的機會集如圖表示。 1)(000,35$500,38$ ??$0 t+1時刻的消費 今天的消費 . 39 在機會集上做出自己的選擇 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 個人的偏好決定自己選擇在機會集上的消費決策（線上的點）。 –關(guān)于借貸的信息是可獲得的。 . 312 基本原則 ? 投資決策的第一個基本原則： ? 一個投資決策要至少要和金融市場上的投資機會一樣好，這種投資決策才是可行的。 現(xiàn)金流入 時間 現(xiàn)金流出 0 1 $50,000 $54,000 . 314 圖示投資決策 ? 考慮一個投資者，他今年的收入 $40,000 且明年的收入是 $55,000。 $0 $99,000 $55,000 $82,500 $40,000 $15,000 $90,000 今天的消費 t+1時刻的消費 . 316 圖示投資決策 $0 一個明智的選擇是不投資于金融市場，而是投資于這個項目。因為我們增加了今天（或明天）的消費數(shù)量。毫無疑問，股東的境況變好了。 ? 這個 凈現(xiàn)值法則 就是：對正的凈現(xiàn)值項目要進行投資，對負的凈現(xiàn)值項目要拋棄。 B先生希望把錢都在今天花完。調(diào)整的手段是通過借貸的形式進行的。 $500是利息 ($10,000 .05) $10,000 是本金 ($10,000 1) $10,500 是本金和利息的總和。這個項目現(xiàn)值是 $9,。 . 332 : 凈現(xiàn)值 ? 一個投資的凈現(xiàn)值 (NPV)是期望現(xiàn)金流的現(xiàn)值減去項目投資成本。 (以后會對這個等價性質(zhì)進行拓展 ) . 334 拓展 明天的現(xiàn)金 (C1)是一個期望值而不是一個確定的價值。 . 335 : 凈現(xiàn)值 以單期為例， NPV 的公式可以寫成： PVC o stN P V ??? 考慮上張 ppt的例子，如果我們沒有投資于凈現(xiàn)值為正的項目，相反以利率 5%投資 $9,500，所得到的未來價值將少于原來項目所承諾的價值（$10,000）。 Modigliani立刻支付股利 $，并且預期股利發(fā)放將以 40%的增長率持續(xù) 5年。 . 347 簡化 ? 永續(xù)年金 –一系列沒有止境的固定的現(xiàn)金流。 . 348 永續(xù)年金 一系列沒有止境的固定的現(xiàn)金流。15 3 163。 0 1 C 2 C 3 C 年金的現(xiàn)值公式是： TrCrCrCrCPV)1()1()1()1( 32 ???????? ?????????? TrrCPV)1(11T C ?. 353 年金系數(shù)
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