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2025-07-28 08:14 本頁面
【正文】 如果折現(xiàn)率是 10%，那么這個(gè)承付的股利流價(jià)值幾何？ 0 … 1 $ 2 $ () 3 $ ()2 $.$ ???PV. 352 年金 一系列固定的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。15 2 163。 ? 增長年金 –一系列以固定增長率增長的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。 $)1(50$ 3 ???? E A RFV50$$)1( 3 ?? E A R1 2 3 50$$ 31 ?????????E A R. 346 連續(xù)復(fù)利 ? 以連續(xù)復(fù)利投資于多期，得到的終值用公式表示是： FV = C0 erT 其中 C0 是 0時(shí)刻的現(xiàn)金流， r 是名義年利率， T 是投資的期數(shù)。 . 337 : 終值 ? 假設(shè) Jay Ritter購買 Modigliani公司的 IPO (initial public offering)股票進(jìn)行投資。 如何確定一個(gè)合適的折現(xiàn)利率？ 猜測風(fēng)險(xiǎn)類似項(xiàng)目的收益率，把這一收益率當(dāng)成折現(xiàn)率 或者 機(jī)會(huì)資本成本 。 ? 你該投資這個(gè)項(xiàng)目么 ? $,9$500,9$000,10$500,9$???????N P VN P VN P VYes! . 333 現(xiàn)值與收益率 期望收益率 = (期望利潤 ) / 投資成本 = (10,000 – 9,500) /9,500 = .0526 法則： (1) 當(dāng)期望收益率 r ，投資 (收益率法則 ) (2) 當(dāng) NPV 0，投資 (NPV法則 ) 只有當(dāng)投資回報(bào)現(xiàn)金流是單期時(shí)，這兩個(gè)法則是等價(jià)的。 . 331 : 現(xiàn)值 ? 以一期的例子為例，現(xiàn)值（ PV ） 的公式可以寫成： rCPV?? 11其中 C1是時(shí)間 1的現(xiàn)金流，而 r是一個(gè)適當(dāng)?shù)睦省? . 330 : 現(xiàn)值 ? 如果你投資于一個(gè)項(xiàng)目，一年后付給你$10,000，且當(dāng)時(shí)的利率為 5%。 . 327 Lecture 4 凈現(xiàn)值（ NPV） . 328 單期例子 : 終值 ? 如果你以年利率 5%投資 $10,000一年，一年之后你將得到 $10,500。由于銀行知道你明年有 $，所以他們愿意貸給你 ： $$ 同樣的， B先生也喜歡投資于公司 . 326 概要與結(jié)論 ? 金融市場存在的理由是人們希望通過這個(gè)市場調(diào)整他們的跨時(shí)消費(fèi)。 . 323 例子 A先生希望把錢都存起來，明年才消費(fèi)。 ? 如果經(jīng)理人遵循 凈現(xiàn)值法則 對項(xiàng)目進(jìn)行投資，所有股東的狀況將變好。 . 320 公司投資決策制訂 正凈現(xiàn)值項(xiàng)目使得股東的機(jī)會(huì)集向外延展。 . 317 圖示投資決策 $0 要注意到，我們的情況變好了。 一個(gè)可能的選擇是今天消費(fèi) $15,000，投資剩余的 $25,000與金融市場（利率10%），明年消費(fèi) $82,500。 這個(gè)投資的回報(bào)率是 8%，如果可借到的利息率低于這個(gè)數(shù)，可以投資。 –競爭性市場中僅存在一個(gè)均衡利率 ——否則存在套利機(jī)會(huì)。 $0 t+1時(shí)刻的消費(fèi) 今天的消費(fèi) . 311 競爭市場 ? 在競爭市場 : –交易無成本。 1)(0 0 0,55$0 0 0,60$ ??$0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 t+1時(shí)刻的消費(fèi) . 38 跨時(shí)消費(fèi)機(jī)會(huì)集 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 另外一個(gè)能的選擇是現(xiàn)在消費(fèi) $60,000；把剩余的資金$35,000投資到金融市場；明年可以消費(fèi) $38,500。 ? 這個(gè)圖刻畫出消費(fèi)者的跨時(shí)消費(fèi)集。 ? 貨
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