公司理財金融市場與npv(已修改)
2025-08-22 08:14 本頁面
【正文】 . 30 Lecture 3 金融市場與 NPV . 31 金融市場經(jīng)濟 ? 個人和機構(gòu)有不同的收入流和不同的跨時消費偏好。 ? 由于上述原因，產(chǎn)生了金融市場。資金的價格用利息來表示。 . 32 金融市場經(jīng)濟 : 例子 ? 一個牙醫(yī)每年收入 $200,000 ，他選擇每年消費 $80,000 ，所以每年剩余的 $120,000 可以用于投資。 ? 他可以貸款給四個大四學生，每人 $30,000 。 每個人承諾在畢業(yè)后的一年內(nèi)歸還本金和利息。 牙醫(yī) 學生 1 學生 2 學生 3 學生 4 $30,000 $30,000 $30,000 $30,000 $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) . 33 金融市場經(jīng)濟 : 例子 ? 這樣做的話他要進行四次信用評級，所以更好的辦法是，他可以把錢都投資到金融機構(gòu)，而且一年之后也得到本金和利息。 ? 金融機構(gòu)最終把這些錢分別貸給這四名學生，每人分別得到 $30,000。 學生 1 學生 2 學生 3 學生 4 $30,000 $30,000 $30,000 銀行 $120,000 牙醫(yī) $30,000 $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $120,000 (1+r) . 34 金融市場經(jīng)濟 : 例子 ? 金融中介可以采取三種形式： –規(guī)模機構(gòu) ? 上面的例子 , 銀行從牙醫(yī)中得到一筆錢，分別貸給四個學生。 –期限機構(gòu) ? 商業(yè)銀行吸收短期存款，給抵押人長期借款。 –風險機構(gòu) ? 金融中介設(shè)計不同風險特征的證券以滿足借貸雙方的不同風險容忍度。 . 35 市場出清 ? 通過市場使得可借貸資金的供需達到平衡。 ? 當供給數(shù)量等于需求數(shù)量，市場達到均衡，此時的價格是均衡價格。 ? 貨幣的價格是利率。 . 36 制定跨時期的消費計劃 ? 個人可以通過借貸來改變跨時消費決策。 ? 一般地 年輕時，消費 收入 年壯時，消費 收入 年老時，消費 收入 ? 忽略此時的風險 , 令 r為此時個人存貸利率。 ? 我們可以通過劃出現(xiàn)在和未來的消費圖來表示。 ? 這個圖刻畫出消費者的跨時消費集。 . 37 跨時消費機會集 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 今天的消費 一個擁有 $95,000的個人面臨著 10%的借貸利率，他的機會集如圖表示。 一個可能的選擇是現(xiàn)在消費 $40,000并投資剩余資金 $55,000到金融市場 。 所以明年可以消費 $60,000。 1)(0 0 0,55$0 0 0,60$ ??$0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 t+1時刻的消費 . 38 跨時消費機會集 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 另外一個能的選擇是現(xiàn)在消費 $60,000；把剩余的資金$35,000投資到金融市場；明年可以消費 $38,500。 1)(000,35$500,38$ ??$0 t+1時刻的消費 今天的消費 . 39 在機會集上做出自己的選擇 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 個人的偏好決定自己選擇在機會集上的消費決策（線上的點）。 耐心的人 不耐心的人 今天的消費 $0 t+1時刻的消費 . 310 改變機會集 $0 $20,000 $40,000 $60,
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