上市公司董事應(yīng)具備財(cái)務(wù)素質(zhì)教材52頁(yè)-財(cái)務(wù)綜合(編輯修改稿)
2025-06-23 19:23 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 /資產(chǎn)總額 (六 )經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)分析 22 主要財(cái)務(wù)比率及其分析 （七）證券市場(chǎng)關(guān)注的特殊財(cái)務(wù)比率 =凈利潤(rùn) /年度普通股股份總數(shù) 1)每股收益并不反映股票所含有的盈利風(fēng)險(xiǎn) 。 2)股票是“份額”概念 ,不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量 ,限制了公司間的比較 。 3)每股收益多 ,不一定每股股利多 ,要看該公司的股利分配政策 . =年度末股東權(quán)益 /年度末普通股股份總數(shù) =凈利潤(rùn) /年度末股東權(quán)益 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ /年度末普通股股份總數(shù) =每股股價(jià) /每股收益 23 認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表及其分析的局限性 (一 )報(bào)表本身存在先天缺陷 。 。 ,少記資產(chǎn)和收益 。 能提供反映長(zhǎng)期潛力的信息 . (二 )報(bào)表編制存在主觀傾向 1)管理者的報(bào)酬以報(bào)表收益為基礎(chǔ) 2)管理層有尋求經(jīng)營(yíng)安全的動(dòng)機(jī) ,隱瞞負(fù)面盈利信息 3)平滑不同期間的收益降低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平和資本成本 4)為避免和延緩稅收的繳納也可能收益最小化 (三 )報(bào)表分析結(jié)論并不一定合理 矛盾 24 注意識(shí)別虛假財(cái)務(wù)報(bào)表 (一 )盈余管理 —聰明經(jīng)營(yíng)者的智慧游戲 — — — (二 )財(cái)務(wù)粉飾 —管理層舞弊的慣用技巧 (資產(chǎn) )最大化 (資產(chǎn) )均衡化 (資產(chǎn) )最小化 (三 )道德風(fēng)險(xiǎn) —財(cái)務(wù)粉飾的常見原因 : 委托人與經(jīng)理人的利害沖突 : 利益相關(guān)者的激烈戰(zhàn)爭(zhēng) :融資 /投資 /賒銷等需求 :偷稅與節(jié)稅的政策選擇 :維護(hù)二級(jí)股票市場(chǎng)價(jià)格 25 推薦：會(huì)計(jì)專家對(duì)上市公司報(bào)表編制的 7點(diǎn)忠告 26 融資決策 (一）融資決策需要解決的問題 (二 )權(quán)益融資與債務(wù)融資的孰優(yōu)孰劣 1)有利于擴(kuò)大資本規(guī)模，但股東期望回報(bào) (成本 )高 。 2)有利于改善股東資本結(jié)構(gòu)，但提高信息披露和管理成本 。 3)有利于規(guī)范公司治理 , 但高管人員受到更多外部約束 . 1)負(fù)債利息可以抵稅 ,但過(guò)高利息會(huì)沖減負(fù)債的優(yōu)點(diǎn) 。 2)超過(guò)利息的負(fù)債收益歸股東 , 但負(fù)債越高 ,則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大 。 3)債權(quán)人沒有表決權(quán) , 但過(guò)度負(fù)債導(dǎo)致無(wú)力償還將被迫破產(chǎn) . 27 融資決策 (三 )適度負(fù)債的財(cái)務(wù)原理 1)過(guò)度負(fù)債增加企業(yè)信用和破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn) 2)過(guò)度負(fù)債會(huì)抵消企業(yè)稅收抵扣效應(yīng) 3)過(guò)度負(fù)債會(huì)增加其他債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn) 4)過(guò)度負(fù)債會(huì)引起股利支付的穩(wěn)定性 5)過(guò)度負(fù)債會(huì)降低財(cái)務(wù)靈活性和信用等級(jí) 2..適度負(fù)債對(duì)公司治理的正面效應(yīng) 1)適度負(fù)債有利于約束代理人道德風(fēng)險(xiǎn)和減少代理成本 2)適度負(fù)債是當(dāng)前所有者保持對(duì)企業(yè)控制權(quán)的工具 3)適度負(fù)債是解決經(jīng)營(yíng)管理者與外部投資者信息不對(duì)稱的工具 28 深市 :13家中小上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比例 上市公司簡(jiǎn)稱 資產(chǎn)負(fù)債率 蘇 泊 爾 % 華帝股份 % 七喜股份 % 美 欣 達(dá) % 七 匹 狼 % 久聯(lián)發(fā)展 % 宜科科技 % 山東威達(dá) % 達(dá)安基因 % 巨輪股份 % 麗江旅游 % 思源電氣 % 雙鷺?biāo)帢I(yè) % 8%15%23%46%8%3 0 % 以下 30%40% 40%50% 50%60% 6 0 % 以上 29 融資決策 (四 )股本規(guī)模與股權(quán)結(jié)構(gòu)決策的財(cái)務(wù)原理 1)法律與公司章程的規(guī)定： 2)每股收益率 : 關(guān)系到股價(jià)走勢(shì) . 3)凈資產(chǎn)總量 : 關(guān)系到凈資產(chǎn)收益率 . 4)控股地位的保持 : 1)股權(quán)穩(wěn)定性 :公司的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)只能被一些少數(shù)的長(zhǎng)期所有者甚至永久性所有者所支持和信賴，這是公司獲得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。這些穩(wěn)定性股權(quán)通常在資金、信息、管理手段等方面有足夠的優(yōu)勢(shì)，是公司理想的所有者 。 2)股權(quán)流動(dòng)性 :流動(dòng)性或非穩(wěn)定性股權(quán)的存在可以在一定程度上對(duì)大股東形成制衡，防止其濫用職權(quán)，損害少數(shù)股東的合法權(quán)益。 有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往是兼顧穩(wěn)定性和流動(dòng)性的產(chǎn)物，而這樣一種相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)也是規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)。 1) 股權(quán)高度集中 :可能存在大股東控制風(fēng)險(xiǎn)，不利于公司治理 ； 2)股權(quán)過(guò)于分散 :被認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定 ,可能導(dǎo)致董事會(huì)成員和關(guān)鍵管理人員的變化 ,進(jìn)而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 30 融資決策 (五 )融資決策的財(cái)務(wù)原則 1)留存收益 2)供應(yīng)商融資 3)債務(wù)融資 4)股票融資 投入期以權(quán)益為主 成長(zhǎng)期可適度負(fù)債 成熟期以負(fù)債為主 衰退期可以適度負(fù)債 1)短期資產(chǎn)或投資 —短期負(fù)債 2)長(zhǎng)期資產(chǎn)或投資 —長(zhǎng)期負(fù)債 3)有形低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 債務(wù)融資 4)無(wú)形高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 權(quán)益融資 1)可以接受的利率 2)可接受的還本付息安排 3)考慮企業(yè)自身現(xiàn)金流量 31 投資決策 （一）投資應(yīng)遵循的財(cái)務(wù)次序原則 —首先考慮本金的安全 *風(fēng)險(xiǎn)高則收益多 *風(fēng)險(xiǎn)低則收益少 *同等風(fēng)險(xiǎn)的收益比較 *同樣收益的風(fēng)險(xiǎn)比較 流動(dòng)性強(qiáng)弱與收益大小成反比 （二）投資決策的基本問題 1)產(chǎn)業(yè)開發(fā)期 2)產(chǎn)業(yè)投入期 3)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)期 4)產(chǎn)業(yè)成熟期 5)產(chǎn)業(yè)衰退期 32 業(yè) 務(wù) 實(shí) 力 行 業(yè) 吸 引 力 強(qiáng) 中 弱 大 A:優(yōu)先投資。大力投資發(fā)展，尋求行業(yè)支配 地位。 B:擇優(yōu)投資 .增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力 ,力爭(zhēng)行業(yè)領(lǐng)先地位。 C:適度投資。
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