【文章內容簡介】 部資產現(xiàn)金回收率 =經營現(xiàn)金凈流入 /資產總額 (六 )經營趨勢分析 22 主要財務比率及其分析 （七）證券市場關注的特殊財務比率 =凈利潤 /年度普通股股份總數(shù) 1)每股收益并不反映股票所含有的盈利風險 。 2)股票是“份額”概念 ,不同股票的每一股在經濟上不等量 ,限制了公司間的比較 。 3)每股收益多 ,不一定每股股利多 ,要看該公司的股利分配政策 . =年度末股東權益 /年度末普通股股份總數(shù) =凈利潤 /年度末股東權益 =經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額 /年度末普通股股份總數(shù) =每股股價 /每股收益 23 認識財務報表及其分析的局限性 (一 )報表本身存在先天缺陷 。 。 ,少記資產和收益 。 能提供反映長期潛力的信息 . (二 )報表編制存在主觀傾向 1)管理者的報酬以報表收益為基礎 2)管理層有尋求經營安全的動機 ,隱瞞負面盈利信息 3)平滑不同期間的收益降低預期風險水平和資本成本 4)為避免和延緩稅收的繳納也可能收益最小化 (三 )報表分析結論并不一定合理 矛盾 24 注意識別虛假財務報表 (一 )盈余管理 —聰明經營者的智慧游戲 — — — (二 )財務粉飾 —管理層舞弊的慣用技巧 (資產 )最大化 (資產 )均衡化 (資產 )最小化 (三 )道德風險 —財務粉飾的常見原因 : 委托人與經理人的利害沖突 : 利益相關者的激烈戰(zhàn)爭 :融資 /投資 /賒銷等需求 :偷稅與節(jié)稅的政策選擇 :維護二級股票市場價格 25 推薦：會計專家對上市公司報表編制的 7點忠告 26 融資決策 (一）融資決策需要解決的問題 (二 )權益融資與債務融資的孰優(yōu)孰劣 1)有利于擴大資本規(guī)模，但股東期望回報 (成本 )高 。 2)有利于改善股東資本結構，但提高信息披露和管理成本 。 3)有利于規(guī)范公司治理 , 但高管人員受到更多外部約束 . 1)負債利息可以抵稅 ,但過高利息會沖減負債的優(yōu)點 。 2)超過利息的負債收益歸股東 , 但負債越高 ,則財務風險越大 。 3)債權人沒有表決權 , 但過度負債導致無力償還將被迫破產 . 27 融資決策 (三 )適度負債的財務原理 1)過度負債增加企業(yè)信用和破產清算風險 2)過度負債會抵消企業(yè)稅收抵扣效應 3)過度負債會增加其他債權人的風險 4)過度負債會引起股利支付的穩(wěn)定性 5)過度負債會降低財務靈活性和信用等級 2..適度負債對公司治理的正面效應 1)適度負債有利于約束代理人道德風險和減少代理成本 2)適度負債是當前所有者保持對企業(yè)控制權的工具 3)適度負債是解決經營管理者與外部投資者信息不對稱的工具 28 深市 :13家中小上市企業(yè)資產負債比例 上市公司簡稱 資產負債率 蘇 泊 爾 % 華帝股份 % 七喜股份 % 美 欣 達 % 七 匹 狼 % 久聯(lián)發(fā)展 % 宜科科技 % 山東威達 % 達安基因 % 巨輪股份 % 麗江旅游 % 思源電氣 % 雙鷺藥業(yè) % 8%15%23%46%8%3 0 % 以下 30%40% 40%50% 50%60% 6 0 % 以上 29 融資決策 (四 )股本規(guī)模與股權結構決策的財務原理 1)法律與公司章程的規(guī)定： 2)每股收益率 : 關系到股價走勢 . 3)凈資產總量 : 關系到凈資產收益率 . 4)控股地位的保持 : 1)股權穩(wěn)定性 :公司的長期發(fā)展目標只能被一些少數(shù)的長期所有者甚至永久性所有者所支持和信賴，這是公司獲得長期競爭優(yōu)勢的關鍵。這些穩(wěn)定性股權通常在資金、信息、管理手段等方面有足夠的優(yōu)勢，是公司理想的所有者 。 2)股權流動性 :流動性或非穩(wěn)定性股權的存在可以在一定程度上對大股東形成制衡，防止其濫用職權，損害少數(shù)股東的合法權益。 有效的股權結構往往是兼顧穩(wěn)定性和流動性的產物，而這樣一種相互制衡的股權結構也是規(guī)范公司治理結構的產權基礎。 1) 股權高度集中 :可能存在大股東控制風險，不利于公司治理 ； 2)股權過于分散 :被認為股權結構不穩(wěn)定 ,可能導致董事會成員和關鍵管理人員的變化 ,進而影響正常的生產經營。 30 融資決策 (五 )融資決策的財務原則 1)留存收益 2)供應商融資 3)債務融資 4)股票融資 投入期以權益為主 成長期可適度負債 成熟期以負債為主 衰退期可以適度負債 1)短期資產或投資 —短期負債 2)長期資產或投資 —長期負債 3)有形低風險資產 債務融資 4)無形高風險資產 權益融資 1)可以接受的利率 2)可接受的還本付息安排 3)考慮企業(yè)自身現(xiàn)金流量 31 投資決策 （一）投資應遵循的財務次序原則 —首先考慮本金的安全 *風險高則收益多 *風險低則收益少 *同等風險的收益比較 *同樣收益的風險比較 流動性強弱與收益大小成反比 （二）投資決策的基本問題 1)產業(yè)開發(fā)期 2)產業(yè)投入期 3)產業(yè)成長期 4)產業(yè)成熟期 5)產業(yè)衰退期 32 業(yè) 務 實 力 行 業(yè) 吸 引 力 強 中 弱 大 A:優(yōu)先投資。大力投資發(fā)展，尋求行業(yè)支配 地位。 B:擇優(yōu)投資 .增強競爭能力 ,力爭行業(yè)領先地位。 C:適度投資。