上市公司動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警研究(4)(編輯修改稿)
2025-02-03 20:37 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 8 第四節(jié) 動(dòng)態(tài)現(xiàn)金管理模型 一、樣本組概況描述 二、判別閥值 （ cut off point） 的確定 三、預(yù)測(cè)方法的選擇 四、現(xiàn)金管理預(yù)測(cè)模型的構(gòu)造 五、實(shí)證結(jié)果分析 7 19 一、樣本組概況描述 分別對(duì)兩個(gè)構(gòu)造樣本組的預(yù)測(cè)變量，進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，并檢驗(yàn)所選取變量在 ST組和非 ST組間的顯著性差異，以證實(shí)變量的解釋力。 描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果如下： 1. ST組的 ES和 EI的均值的絕對(duì)值明顯低于非 ST組。 2. ST組的 Y值的均值為負(fù)，非 ST組的 Y值為正。 3. ST組的 ES和 EI的中位數(shù)的據(jù)對(duì)值小于非 ST組。 4. LND和 ES不顯著，而 EI和 Y則通過(guò)了 1％的重要性檢 驗(yàn)。 5. ST組的標(biāo)準(zhǔn)差高于非 ST組的標(biāo)準(zhǔn)差，說(shuō)明 ST組變量 波動(dòng)大，不能有效控制風(fēng)險(xiǎn)。 7 20 二、判別閥值 （ cut off point） 的確定 1. 確定判別閥值的因素 對(duì)預(yù)測(cè)先驗(yàn)概率和預(yù)測(cè)誤差成本的估計(jì)。 2. 國(guó)外判別閥值的確定 假定樣本的先驗(yàn)概率為 50％，取兩組樣本變量構(gòu)造的 z值的平均數(shù)作為閥值點(diǎn)。 3. 國(guó)內(nèi)判別閥值的確定 采用等先驗(yàn)概率和等誤差成本的判別方法。 （沒(méi)有兩類誤差成本的相關(guān)研究，無(wú)法獲得可靠的誤差成本資料） 7 21 二、判別閥值 （ cut off point） 的確定 將閥值定為 ；同時(shí)為了進(jìn)行過(guò)程監(jiān)控，將預(yù)測(cè)值的區(qū)間進(jìn)一步細(xì)分。把預(yù)測(cè)值（概率值）區(qū)間（ 0， 1）等分為五個(gè)子區(qū)間： 警界區(qū)間及其指示燈含義 指示燈 警界區(qū)間 表示含義 紅 燈 [， 1） 經(jīng)營(yíng)失敗 淺紅燈 [， ） 嚴(yán)重警告 黃 燈 [， ） 警 告 淺綠燈 [， ] 提 醒 綠 燈 （ 0， ） 經(jīng)營(yíng)正常 7 22 三、預(yù)測(cè)方法的選擇 采用向前選擇法、向后選擇法和全部選擇法進(jìn)行變量選擇，減少因指標(biāo)過(guò)多而造成判別信息的交叉和判別失誤的增加。 由于 Logit方法的特點(diǎn)和因變量為 0－ 1變量的特性，本文選用 Logit預(yù)測(cè)方法。 7 23 四、現(xiàn)金管理預(yù)測(cè)模型的構(gòu)造 在 動(dòng)態(tài)現(xiàn)金管理模型 的基礎(chǔ)上，分別采用全部進(jìn)入法、 向前選擇法、向后選擇法，可得到三個(gè)預(yù)測(cè)模型： ① 令 則我們可以得到預(yù)測(cè)值 p， 用下式表示： P1=EXP/(EXP+1) ② p值的計(jì)算方法同上。 ③ p值的計(jì)算方法同上。 ? ?( 1 P r ) / P r 0 . 3 5 7 0 . 0 0 3 0 . 1 8 3 0 . 2 7 1 1iiL o g o b o b L n D E I Y? ? ? ? ? ?? ?( 1 P r ) / P r 0 . 1 6 8 0 . 2 6 3 1iiL o g o b o b Y? ? ? ?? ?( 1 P r ) / P r 0 . 2 3 5 0 . 2 9 2 1iiL o g o b o b Y? ? ? ?( 0 . 3 5 7 0 . 0 0 3 0 . 1 8 3 0 . 2 7 1 1 )L n D E I YE X P e ? ? ? ??7 24 五、實(shí)證結(jié)果分析 1. 三個(gè)模型的 回判精度 都不是很高，現(xiàn)金管理模型擬合程度也不高。 原因： 1）資料所限，僅用 5年的年報(bào)進(jìn)行時(shí)間序列回歸； 2）模型運(yùn)用中，很多地方采取了近似處理； 3）二類錯(cuò)誤的錯(cuò)誤率很高，有財(cái)務(wù)包裝的嫌疑。 預(yù)測(cè)精度 不是很高。 原因： 1）我國(guó)很多上市公司沒(méi)有現(xiàn)金管理的概念，其 現(xiàn)金管理行為并不明顯。 2）公司的現(xiàn)金流量更多地與收付實(shí)現(xiàn)制有關(guān)， 而公司被 ST的標(biāo)準(zhǔn)卻是權(quán)責(zé)發(fā)生制下的產(chǎn)物。 三個(gè)模型中， 模型二 的預(yù)測(cè)精度相對(duì)要高些，故選其為預(yù)測(cè)模型。 7 25 第五節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)模型 一、變量的選取和含義 二、財(cái)務(wù)預(yù)警模型的實(shí)證分析 7 26 一、變量的選取和含義 進(jìn)行單變量分析，選取解釋力較好的財(cái)務(wù)指標(biāo)。通過(guò)廣泛考察國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究及我國(guó)的實(shí)際，選取如下 17個(gè)指標(biāo)： ? 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) （ 3個(gè)） 負(fù)債 /股東權(quán)益＋少數(shù)股權(quán)及權(quán)益 負(fù)債 /總資產(chǎn) 固定資產(chǎn) /總資產(chǎn) ? 償債能力 （ 1個(gè)） 營(yíng)運(yùn)資本 /總資產(chǎn) ? 經(jīng)營(yíng)能力 （ 1個(gè)） 存貨總額 /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 ? 經(jīng)營(yíng)效率 （ 7個(gè)） 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) /總資產(chǎn) 1X2X3X4X5X6X7X 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 /股東權(quán)益 7 27 一、變量的選取和含義 本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加額 /凈資產(chǎn) （利潤(rùn)總額＋財(cái)務(wù)費(fèi)用
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