【文章內容簡介】 /（稅息前利潤 利息） ] ．．．．．．．．．．．．．．．．．． ． ．． ． 財務杠桿系數(shù) 越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。 健康藥業(yè)有限公司 2021 至2021 年財務杠桿系數(shù)如表 所示 : 表 朝陽健康藥業(yè)有限公司 2021 至 2021 財務杠桿系數(shù) 調查 表 2021 年 2021 年 2021 年 稅息前利潤 （單位：萬元） 120 140 160 利息 （單位：萬元） 財務杠桿系數(shù) 2021 年財務杠桿系數(shù) =120/(120－ )= 2021 年財務杠桿系數(shù) =140/(140－ )= 2021 年財務杠桿系數(shù) =160/(160－ )= 由表 可以看出朝陽健康藥業(yè)有限 公司在 2021 至 2021 年間的財務杠桿系數(shù)逐年增加， 所以負債規(guī)模越大，財務風險也越大。 健康藥業(yè)在中小企業(yè)中負債規(guī)模較大，所以籌資風險也越大。這是造成健康藥業(yè)籌資風險的內部成因之一。 在同樣負債規(guī)模的條件下，負債的利息率越高，企業(yè)所負擔的利息費用支出就越多，企業(yè)破產危險的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。 現(xiàn)在金融機構的負債利息偏高， 企業(yè) 負債規(guī)模大。所負擔的利息費用支出也相對較大。 如果負債的 期限結構安排不合理，例如應籌集長期資金卻采用了短期借款，或者相反，都會增加 企業(yè) 的籌資風險。原因在于：第一，如果 健康藥業(yè) 使用長期借款來籌資，它的利息費用在相當長的時期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來籌資，則利息費用可能會有大幅度的波動；第二，如果 健康藥業(yè) 大量舉借短期借款，并將短期借款用于長期資產，則當短期借款到期時，可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來 12 償短期借款的風險，此時，若債權人由于企業(yè)財務狀況差而不愿意將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產；第三，長期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些 限制性條款 [9]。 資金回收 難 使得企業(yè)籌資風險大 市場經濟的固有風險決定了 健康藥業(yè) 在投資經營過程中的資金回收風險。市場環(huán)境瞬息萬變，且各類因素的相互作用關系十分微妙，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能導致企業(yè)資金無法按期回收。如： 健康藥業(yè)有限公司 投資 要發(fā) 某一 新藥品 項目，預計兩年內研發(fā)成功 ，而 藥品 實際 要發(fā) 中因為原料采購不及時或 藥品 沒有通過相關部門驗收等原因， 藥品 實際完工時間比計劃多用了半年，在這種情況下， 健康藥業(yè) 資金回收時間也會相應后延，在這半年內， 健康藥業(yè) 就難以回收足夠的資金用于償還債務，原有的籌資計劃也會被相 應的打亂。 在經營過程中，合理負債能夠為 健康藥業(yè) 爭取到更多的資金用于生產經營活動，從而促進 其 經濟效益的更好實現(xiàn)。但是負債比率并非越高越好，當企業(yè)負債率過高時，其進行籌資活動的風險就會相應加大。如： 健康藥業(yè)有限公司 某 類藥品 發(fā)展勢頭良好，長期以來都能獲得穩(wěn)定的高額收益。企業(yè)經營者對未來發(fā)展預期良好，則同時向銀行貸款進行多個 新藥品 的開發(fā)。這個時候，由于受到全球經濟危機的影響， 藥品 市場疲軟， 新藥品研發(fā)成功 后銷售慘淡，企業(yè)無法如期獲得高額利潤，而用于 新藥品研發(fā) 的資金也難以收回。這時候，企業(yè)就將面臨巨額還款的壓力，從而 使企業(yè)陷入償債危機 [10]。 3 解決健康藥業(yè)籌資管理存在問題的對策 從宏觀管理提出以下對策 完善中小企業(yè)籌資的法律政策 我國 由于大銀行的運作成本較高，為了提高效率節(jié)約成本，可以發(fā)展非國有中小金 13 融機構，為中小企業(yè)的發(fā)展提供全方位的金融服務。 目前，中小企業(yè)的信用評級主要由銀行的評級機構進行，但各家銀行評級標準不盡一致，同時社會上缺乏權威性的企業(yè)資信評級機構。鑒于中小企業(yè)資信意識淡薄，政府有關部門要為企業(yè)和銀行營造良好的環(huán)境，有必要從法律法規(guī)著手，規(guī)范社會信用程序，盡快建立統(tǒng)一 的、社會化的和具有權威性的中小企業(yè)信用評級體系，由此強化和引導中小企業(yè)對資信評級重要性的認識，推動中小企業(yè)管理水平和信用程度的提高。建立和完善中小企業(yè)信用擔保機制和體系。為中小企業(yè)提供信用擔保是世界各國解決中小企業(yè)融資難而普遍采用的一種方式。我國中小企業(yè)信用擔保機制剛剛開始成立，業(yè)務管理和經營模式都處于探索階段，有許多問題需要進一步研究和解決，一方面要在不斷摸索適應我國國情的中小企業(yè)擔保機制的基礎上，加強對擔?；鸬墓芾?、監(jiān)督，加快信用擔保體系市場化、規(guī)范化的步伐；另一方面要發(fā)揮政府、企業(yè)和個人等多方面的積 極性，通過地方財政撥款、企業(yè)法人或自然人出資以及社會捐贈等多種渠道籌集資金。尤其要鼓勵和吸引民間資本積極參與組建各種形式的擔保機構，使擔?；疬_到一定規(guī)模，從而更有效地支持中小企業(yè)的發(fā)展 [11]。 金融機構要認真貫徹國家相關法律 金融機構應當對中小企業(yè)提供金融支持，努力改進金融服務，增強服務意識，提高服務質量。各商業(yè)銀行和信用社應當改善信貸管理，擴展服務領域，開發(fā)適應 像健康藥業(yè)這樣的 中小企業(yè)發(fā)展的金融產品，調整信貸結構，為 這類企業(yè) 提供信貸、結算、財務咨詢、投資管理等方面的服務。國家政策性金融 機構應當在其業(yè)務經營范圍內，采取多種形式，為中小企業(yè)提供金融服務。金融機構是中小企業(yè)融資的主渠道，改善中小企業(yè)融資難的問題，金融機構責無旁貸，對大企業(yè)和中小企業(yè)貸款融資要一視同仁、公平一律，通過提高效率降低為中小企業(yè)融資的成本，盡可能控制中小企業(yè)貸款利率上浮幅度，減輕中小企業(yè)還貸壓力。建立向中小企業(yè)發(fā)放貸款的激勵機制、約束機制和銀企合作的直接信息渠道，健全中小企業(yè)融資及信用檔案，強化金融內部監(jiān)管，確保資金投放合理。 從 微觀 管理提出以下對策 要加強 健康藥業(yè) 內源 融資能力 14 健康藥業(yè)有限 公司 要通過改革轉變經營機制，通過改組優(yōu)化企業(yè)結構，通過改造增強企業(yè)后勁，同時引導企業(yè)加強管理，面向市場，樹立競爭意識，加快企業(yè)技術改造和產品的更新。要強化信用觀念，構筑良好的銀企關系。 健康藥業(yè)有限公司 必須強化信用意識，保全銀行債權，按時還本付息，有困難時與銀行協(xié)商解決，建立良好的銀企關系，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。 健康藥業(yè) 除應建立起規(guī)范的產權制度外，還必須建立起與企業(yè)法律地位適應的有效的財務制度，提高信用水平和資信質量 [12]。 拓寬健康藥業(yè)的籌資渠道 籌資的渠道除了銀行貸款，還可以采取融資租賃 這一渠道。 所謂金融租賃也 稱 融資租賃，使出租人根據(jù)承租人選定的租賃設備和供應廠商以對承租人提供資金融通為目的而購買設備，承租人通過與出租人簽訂融資租賃合同以支付租金為代價，而獲得設備的長期使用權。金融租賃能夠為健康藥業(yè)有限公司提供一定的資金支持。因為它的運作是通過融物的形式達到融資的目的，這樣其實可以滿足健康藥業(yè)有限公司籌措資金和更新設備的雙重功能 。它還能夠使健康藥業(yè)的融資方式多元化，脫離之前的以 銀行貸款 為主的 方式 。 利用金融租賃方式購置設備，健康藥業(yè)有限公司可以在不投入或較少投入的情 下，況獲得所需設備得使用 權，待投產經營后，再從營業(yè)收入中分期支付租金，實際上相當于取得了銀行貸款。這樣健康藥業(yè)有限公司在自身積累率較低的情況下不但同樣可以更新先進設備，而且可以把自己的有限資金另作他用，有利于企業(yè)提高自己的資金利用的效率。同時利用金融租賃進行融資，限制條件少，手續(xù)也簡便易行，還款方式靈活，可以降低健康藥業(yè)有限公司 的融資成本。另外，當 健康藥業(yè) 資金緊張時還可以利用回租租賃將自己原來擁有的資產賣給租賃公司以獲得融資便利，然后再以支付租金為代價從租賃公司租回已售出資產，這樣將其流動性較差的物化資產轉變?yōu)榱鲃有宰顝姷默F(xiàn)金資產進行使用，變現(xiàn)能力明顯增強 [13]。 控制 籌資規(guī) 模中 負債經營風險 資 金結構中，若負債的比例過大，即過度負債經營，那么依賴于外界的因素過多， 15 也就加大了 健康藥業(yè) 的經營風險和財務風險，生產經營環(huán)節(jié)稍有脫節(jié)，資金回收不及時，資金成本大幅度增加，降低了企業(yè)經營利潤削弱了企業(yè)活力，應把握好負債經營的“ 度 ” 。要合理確定債務資金與自有資金、短期資金與長期資金的比例關系，并隨著企業(yè)生產的變化而變化，使企業(yè)始終處于一種動態(tài)的管理過程中。合理確定企業(yè)一定時期所需籌集資金的數(shù)額是 健康藥業(yè) 籌資管理的重要內容。 健康藥業(yè) 一方面要籌集到 足夠的資金以滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要，另一方面還要注意籌集的資金又不能過多，防止產生資金的配置風險，出現(xiàn)資金的閑置，增加企業(yè)的債務負擔。 從根本上講， 健康藥業(yè) 發(fā)生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業(yè)只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，同時還要考慮債務清償能力，要盡量做到資金的籌集量與資金的需求量相互平衡。從大量負債經營實例中不難得出以下教訓： 健康藥業(yè) 經營決策失誤，雖然適度舉債是 其發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎，如資本結構中債務資本過大，必然惡性循環(huán)。同時 健康藥業(yè) 償債能力強弱是對負債經營最敏感的指標，償債能力即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產變現(xiàn)能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度，從償債能力看，負債比率 越低，企業(yè)償債能力越強，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率。 健康藥業(yè)應充分利用負債經營的好處，不同產業(yè)的負債經營合理程度是不一樣的 [14]。 健康藥業(yè)有限公司應 不斷提高財務管理人員的風險意識，財會部門除了自覺搞好規(guī)范化、標準化、制度化建設以外，還必須通過特有的核算和監(jiān)督手段， 去調節(jié)、制約整個企業(yè)的營 運過程，使之沿著健康的軌道運行。面對不斷變化的財務管理環(huán)境， 健康藥業(yè) 應設置高效的財務管理機構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規(guī)章制度，強化財務管理的各項基礎工作，使企業(yè)財務管理系統(tǒng)有效運行，以防范因財務管理系統(tǒng)不適應環(huán)境變化而產生的財務風險。為了把好投資、融資項目關，建立健全約束機制，提高資金使用效益，規(guī)避金融風險，應成立投資、融資項目審查委員會。各下屬業(yè)務單位根據(jù)需要成立審查小組，制定、實施一整套審查規(guī)定。 16 優(yōu)化 企業(yè)的 資金 回收政策 健康藥業(yè) 應明確自身 的經濟實體地位，獨立承擔各種風險。在 健康藥業(yè)有限公司 經營過程中，內外部環(huán)境中各種因素的變化都會影響企業(yè)活動，而由于環(huán)境中各類因素的變化十分復雜，企業(yè)很難對風險做出準確的預測。因此，要防范籌資風險，必須不斷強化風險意識，在風險到來之前做好充分的準備，以便及時有效的應對風險。 健康藥業(yè) 應結合自身實際情況和外部市場、政策等的變化制定一套符合實際需要的風險規(guī)避方案，及時地進行風險預測和防范，使企業(yè)能夠按照市場需求安排生產經營活動，提高盈利水平，最大限度的降低籌資風險 [15]。 健康藥業(yè)有限公司 資金結構會在一定程度上影 響企業(yè)的運營效果，合理的資金結構既能夠為企業(yè)提供充足的資金供給，又能最大有效的防范資金風險。在實踐中， 健康藥業(yè) 要優(yōu)化資金 回收政策 。對于一些資金的回收可以采取相應的鼓勵政策，如某企業(yè)若在十天內還款給予 5%的折扣；在二十天內還款給予 3%的折扣；在三十天內還款沒有折扣。 以凌鋼醫(yī)院為例，凌鋼醫(yī)院向朝陽健康藥業(yè)有限公司夠買藥品價值 5000 元，其折扣情況如表 所示： 表 健康藥業(yè)有限公司給予凌鋼醫(yī)院的折扣情況 折扣 10天之內 5%折扣 20天之內 3%折扣 30天之內 0%折扣 還款數(shù)（單位：元） 4750 4850 5000 由表 10 天之內還清欠款，可少付 250 元；若 20天之內還清欠款，可少付 150元；若 30 天之內還款，無折扣。這種鼓勵還款的政策既可以為欠款方節(jié)省部分資金，又可以使健康藥業(yè)的資金能夠及時回收。 這種給予折扣的資金回收方式有利于健康藥業(yè)有限公司運營效果，使其盡快的回收了資金，降低了籌資風險，使企業(yè)能夠快速發(fā)展。 17 結 論 合理的籌資管理是企業(yè)合理、正確發(fā)展的基石，在公司發(fā)展過程中有著重要性的地位。合理的籌資方式 可以降低公司的經營風險，同時也 能提高公司收入、 擴大公司的生產規(guī)模。 總之 ， 籌資管理 對于 企業(yè) 來說是不可或缺的， 籌資方式的好與壞，籌資風險的防范都關系著企業(yè)能否 快速、健康地發(fā)展 ， 因此 籌資管理在企業(yè)中 是至關重要的。 統(tǒng)觀全文， 本文 論述了 籌資管理中應 完善企業(yè)制度，健全治理結構 解決健康藥業(yè)有限公司融資困難的方法 、 確定財務結構、籌資規(guī)模，控制負債經營風險 、正確選