國際經(jīng)濟學匯率決定理論(編輯修改稿)
2024-09-14 09:14 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? ? ???? ??? ? ???? ＊當 很 小 時 ，00teee?? ?? ? － 表明預期的即期匯率變動率（升貼水率）等于兩國通脹率之差。 此式的經(jīng)濟含義是：一國貨幣的對內(nèi)貶值必將引起其對外貶值。 三、評價 理論的貢獻 首先 ， 購買力平價從貨幣的基本功能角度分析貨幣交換的問題 ， 符合邏輯 ， 而且易于理解 。 其次 ， 購買力平價說的表達式也最為簡單 ， 對匯率決定這樣的復雜問題給出了最為簡潔的描述 。 再次 ， 購買力平價說開辟了從貨幣數(shù)量角度對匯率進行分析的先河 。 理論的缺陷 首先 ， 未考慮資本流動 。 其次 ， 未考慮貿(mào)易品與非貿(mào)易品的區(qū)別 。 第三 ， 理論要求自由競爭市場 ， 但現(xiàn)實是非自由競爭 。 第四 ， 應用上物價指數(shù)的確定是個問題 。 第四節(jié) 利率平價理論 隨著生產(chǎn)和資本國際化的發(fā)展 ， 資本在國際間的移動越來越大 ， 并日益成為影響匯率決定的一個重要因素 ， 利率平價理論應運而生 。 凱恩斯于 1923年建立了古典利率平價理論 。 之后 ， 英國經(jīng)濟學家保羅 艾因齊格把外匯理論和貨幣理論相結合 ， 開辟了現(xiàn)代利率平價理論 。 一 、 主要觀點 假定資本完全自由流動 ， 而且不存在任何交易成本 。 遠期差價是由兩國利率差異決定的 ， 并且高利率國貨幣在期匯市場上必定貼水 ， 低利率國貨幣在期匯市場上必定升水 。 包括拋補的利率平價 （ covered interest rate parity, CIRP） 和非拋補的利率平價 （ uncovered interest rate parity, UIRP） 。 二 、 非拋補的利率平價 利率平價條件 匯率的變化取決于無風險條件下投資者的投機決策。 年終持有單位本幣的存款收益額大于持有外幣存款收益額，即 (1 ) (1 * )eSrrS? ? ? 本幣升值 年終持有單位本幣的存款收益額小于持有外幣存款收益額，即 年終持有單位本幣的存款收益額等于持有外幣存款收益額，即 (1 ) (1 * )eSrrS? ? ?(1 ) (1 * )eSrrS? ? ? 外匯市場均衡 本幣貶值 利率平價條件： 用相同貨幣衡量的任意兩種貨幣存款的預期收益率相等，外匯市場處于均衡狀態(tài)。 推導 ￥ 1投資還是＄ 1投資？ 一年后￥ 1的投資收益為 i￥ +1 $1的投資收益為 $(1 )eSiS?則 ￥ 1投資，收益率為 i￥ $1投資，收益率為 $(1 ) 11eS S i??$ 1eeSSiSS? ? ?$eeS S SiSS???$( 1 )eeP P i? ? ?$$eei P P i? ? ?$eiP??當 i￥ 外匯市場均衡 $eiP??eP ? i￥ － i$ i￥ i$ eP ?eP ?i￥ i$ 即期匯率與預期收益 （ 1）本幣（￥）的預期收益 收益率（ ￥） S（ ￥ / $） O i￥ （ 2）外幣（ $ ）的預期收益 $存款的預期￥收益 S（
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