【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 4,64,舉例(以項(xiàng)目A為例),11/17/2024,65,標(biāo)準(zhǔn)離差,結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是以絕對(duì)數(shù)衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)，在預(yù)期收益率相同的情況下，方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，方差或標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。 注意：由于標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量的是風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小，因而不適用于比較具有不同的預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 計(jì)算模型: 即方差開(kāi)方,11/17/2024,66,計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）,關(guān)于其評(píng)述: 標(biāo)準(zhǔn)離差率以相對(duì)數(shù)衡量資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)的大小，它表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)離差率可以用來(lái)比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)預(yù)期收益率不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大。 計(jì)算模型: 方差與期望之商,2016多選,26.【題干】下列指標(biāo)中，能夠反映資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有( )。 A.方差 B.標(biāo)準(zhǔn)差 C.期望值 D.標(biāo)準(zhǔn)離差率,11/17/2024,【答案】ABD,【解析】離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。反應(yīng)變量離散程度的指標(biāo)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等 【考點(diǎn)】財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)——資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量,11/17/2024,11/17/2024,69,運(yùn)用舉例(04年考題),乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見(jiàn)表 要求: 計(jì)算表中用字母“A～D”表示的指標(biāo)數(shù)值（不要求列出計(jì)算過(guò)程） 公司從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，應(yīng)優(yōu)先選擇哪個(gè)投資項(xiàng)目?,11/17/2024,70,表格資料,11/17/2024,71,分析,C=10.40.2=0.4 A=1000.3+600.4+100.3=57 B=（200140）20.4+（100140）20.6=2400 D=標(biāo)準(zhǔn)差/期望 =96.95/160=60.59% 因?yàn)樵谝摇⒈?、丁三個(gè)方案中，丙方案的風(fēng)險(xiǎn)最?。ɑ騼衄F(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率最低），所以公司的決策者應(yīng)優(yōu)先考慮選擇丙方案。,11/17/2024,72,（三）、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策,見(jiàn)下頁(yè)表格整理,11/17/2024,73,11/17/2024,74,2013單選,3.下列各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的是( )。 A.業(yè)務(wù)外包 ? B.多元化投資 C.放棄虧損項(xiàng)目 D.計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,11/17/2024,75,【答案】A,【解析】選項(xiàng)A屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)B屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)C屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)D屬于接受風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)自保。 ?,11/17/2024,76,（四）、風(fēng)險(xiǎn)偏好,風(fēng)險(xiǎn)偏好類(lèi)型有三種，如下： 風(fēng)險(xiǎn)回避者 決策原則：當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，選擇低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，選擇高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)追求者 決策原則：當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的。 風(fēng)險(xiǎn)中立者 決策原則：資產(chǎn)選擇的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益率的大小，不考慮風(fēng)險(xiǎn),11/17/2024,77,【提示】,1.風(fēng)險(xiǎn)中立者，無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)，只根據(jù)預(yù)期收益率的大小選擇方案。 2.排除風(fēng)險(xiǎn)中立者后，風(fēng)險(xiǎn)回避者和風(fēng)險(xiǎn)追求者決策的原則都是“當(dāng)……相同時(shí)，選擇……”。 3.我們一般都是風(fēng)險(xiǎn)回避者，當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，選擇低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，選擇高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。 4.對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)追求者，預(yù)期收益率相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的。,2017單選,3.【題干】已知有X和Y兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目，X項(xiàng)目的收益率和風(fēng)險(xiǎn)均大于Y項(xiàng)目的收益率和風(fēng)險(xiǎn)。下列表述中，正確的是( )。 A.風(fēng)險(xiǎn)追求者會(huì)選擇X項(xiàng)目 B.風(fēng)險(xiǎn)追求者會(huì)選擇Y項(xiàng)目 C.風(fēng)險(xiǎn)回避者會(huì)選擇X項(xiàng)目 D.風(fēng)險(xiǎn)回避者會(huì)選擇Y項(xiàng)目,11/17/2024,【答案】A,【解析】風(fēng)險(xiǎn)回避者，在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)會(huì)要求額外收益，額外收益要求的多少與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小有關(guān)。所以風(fēng)險(xiǎn)回避者可能選擇X也可能選擇Y。風(fēng)險(xiǎn)追求者選擇資產(chǎn)的原則是：預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來(lái)更大的效用?，F(xiàn)實(shí)生活中的投資者和企業(yè)管理者都是風(fēng)險(xiǎn)回避者。 【考點(diǎn)】財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)——風(fēng)險(xiǎn)與收益,11/17/2024,11/17/2024,80,三、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析,核心要點(diǎn): 資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分散 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量,11/17/2024,81,案例：資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益,案例:假設(shè)投資100萬(wàn)元，A和B各占50%， 收益如下:(正相關(guān)),11/17/2024,82,案例2,案例:假設(shè)投資100萬(wàn)元，A和B各占50%， 收益如下:(負(fù)相關(guān)),11/17/2024,83,兩案例對(duì)比之重要結(jié)論,組合收益是加權(quán)平均的收益，但組合風(fēng)險(xiǎn)不一定是加權(quán)平均的風(fēng)險(xiǎn)。,11/17/2024,84,（一）證券組合的預(yù)期收益率,概念：資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率即組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)。 即: 結(jié)論：影響組合收益率的因素： （1）個(gè)別資產(chǎn)投資比重； （2）個(gè)別資產(chǎn)的預(yù)期收益率,11/17/2024,85,（二）資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量,主要內(nèi)容: 兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)的影響因素 相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,11/17/2024,86,1.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn),（1）計(jì)算公式：P,11/17/2024,87,相關(guān)系數(shù),11/17/2024,88,例題,項(xiàng)目 A B 預(yù)期收益率 10% 18% 標(biāo)準(zhǔn)差 12% 20% 投資比例 0.5 0.5 A和B的相關(guān)系數(shù) 0.2 要求：計(jì)算投資于A和B的組合收益率以及組合風(fēng)險(xiǎn)。,11/17/2024,89,解答,R組=0.510%+0.518%=14%,11/17/2024,90,（2）組合風(fēng)險(xiǎn)的影響因素,①投資比重； ②個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差； ③相關(guān)系數(shù)。,11/17/2024,91,（3）相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,①相關(guān)系數(shù)的含義：P 反映兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間相對(duì)運(yùn)動(dòng)的狀態(tài)。 ②相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系： 緊見(jiàn)下頁(yè),11/17/2024,92,相關(guān)系數(shù)(續(xù)),1ρ1， σ組加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差，可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但不能全部抵銷(xiāo)。,2015年單選,22.當(dāng)某上市公司的β系數(shù)大于0時(shí)，下列關(guān)于該公司風(fēng)險(xiǎn)與收益表述中，正確的是（ ）。 A.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高于市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn) B.資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同向變化 C.資產(chǎn)收益率變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)幅度 D.資產(chǎn)收益率變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)幅度,11/17/2024,93,答案,【解析】根據(jù)β系數(shù)的定義可知，當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)大于0時(shí)，說(shuō)明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向的變化；當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)大于0且小于1時(shí)，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)大于1時(shí)，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。,11/17/2024,94,2015年判斷,9.必要收益率與投資者認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低，那么投資者對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率就較高。（ ）,11/17/2024,95,答案,【答案】 【解析】必要報(bào)酬率與認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，人們對(duì)資產(chǎn)的安全性有不同的看法。如果某公司陷人財(cái)務(wù)困難的可能性很大，也就是說(shuō)投資該公司股票產(chǎn)生損失的可能性很大，那么投資于該公司股票將會(huì)要求一個(gè)較高的收益率，所以該股票的必要收益率就會(huì)較高。,11/17/2024,96,11/17/2024,97,例題（有精力的同學(xué)認(rèn)真研究）,A、B兩種證券構(gòu)成證券組合，A證券的預(yù)期收益率為10%，方差是0.0144；B證券的預(yù)期收益率為18%，方差是0.04。證券A的投資比重占80%，證券B的投資比重占20%。 要求： （1）計(jì)算A、B投資組合的平均預(yù)期收益率。 （2）如果A、B的相關(guān)系數(shù)是0.2，計(jì)算組合的標(biāo)準(zhǔn)差。 （3）如果A、B的相關(guān)系數(shù)是0.5，計(jì)算投資于A和B的組合預(yù)期收益率與組合標(biāo)準(zhǔn)差。 （4）如果A、B的相關(guān)系數(shù)是1，計(jì)算投資于A和B的組合預(yù)期收益率與組合標(biāo)準(zhǔn)差。 （5）說(shuō)明相關(guān)系數(shù)的大小