財務(wù)籌資管理及財務(wù)知識分析概述(編輯修改稿)
2024-11-19 22:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 企業(yè)現(xiàn)有的財務(wù)結(jié)構(gòu)，而是企業(yè)未來實(shí)現(xiàn)獲取現(xiàn)金流量的能力及其風(fēng)險的大小。 能夠使企業(yè)價值最大化的最重要因素就是力爭使企業(yè)經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量達(dá)到最大。,考慮了貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值； 反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值、增值的要求； 有利于克服企業(yè)經(jīng)營上的短期行為； 有利于社會資源的合理配置，實(shí)現(xiàn)社會效益最大化。,缺陷： 對非上市公司很難適用； 企業(yè)價值，特別是股票價值并非為企業(yè) 所控制，其價格波動也并非與企業(yè)財務(wù)狀況的實(shí)際變動相一致，這對企業(yè)實(shí)際經(jīng)營業(yè)績的衡量也帶來一定問題。,第三節(jié) 代理沖突與理財目標(biāo),一、代理關(guān)系與代理沖突 代理關(guān)系：委托人——代理人 代理沖突 代理成本,委托人——代理人,管理當(dāng)局 融資決策 投資決策 股利政策,債權(quán)人,金融市場,社區(qū),雇傭或解聘 董事會 股東大會,貸款,沒有違約風(fēng)險,使股東財富最大化,市場價值 =真實(shí)價值,股東,信息透明,公司的可追溯成本,沒有社會成本,理想狀態(tài),管理當(dāng)局 融資決策 投資決策 股利政策,債權(quán)人,金融市場,社區(qū),缺乏或無能力監(jiān)督,貸款,違約風(fēng)險,毒丸策略 金降落傘,市場價值 ≠真實(shí)價值,股東,信息不對陳,無法追溯公司成本,諸多社會成本,現(xiàn)實(shí)狀況,管理當(dāng)局 融資決策 投資決策 股利政策,債權(quán)人,金融市場,社區(qū),業(yè)績與薪酬掛鉤 股東直接干預(yù) 解聘的威脅 接受或兼并的威脅,貸款,嚴(yán)格的債務(wù)契約,使股東財富最大化,市場價值 =真實(shí)價值,股東,完善信息,嚴(yán)格的法律約束,矛盾的協(xié)調(diào)與解決,二、股東與經(jīng)營者之間的代理,股東與經(jīng)營者二者之間代理關(guān)系產(chǎn)生的首要原因： 資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,解決股東與經(jīng)營者之間矛盾與沖突的方法,建立激勵機(jī)制： 將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺財務(wù)能滿足企業(yè)價值最大化的措施。（股票期權(quán)、年薪制等方式） 建立監(jiān)督機(jī)制： 通過經(jīng)營業(yè)績考評等監(jiān)督方式 解聘——通過所有者約束經(jīng)營者 接受——通過市場約束經(jīng)營者,三、股東與債權(quán)人,二者矛盾與沖突的根源： 風(fēng)險與收益的“不對等契約” 二者之間矛盾的協(xié)調(diào)： 激勵——提高信貸額度或債務(wù)展期 約束——在債務(wù)契約中增加限制性條款，或降低債券投資的支付價格或提高利率,四、社會責(zé)任與企業(yè)理財目標(biāo),企業(yè)目標(biāo)與社會目標(biāo)可以是一致的。 企業(yè)在追求價值最大化的理財目標(biāo)時，也為社會創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會、提供更多的產(chǎn)品等等，從而實(shí)現(xiàn)社會責(zé)任的目標(biāo)。,第四節(jié) 財務(wù)管理原則 有關(guān)競爭環(huán)境的原則 有關(guān)創(chuàng)造價
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