【文章內(nèi)容簡介】 股票發(fā)行量逐年上升 20202020 年，股票的發(fā)行總數(shù)逐年穩(wěn)定上升。 2020年，股本發(fā)行總數(shù)為 股，其中流通股本數(shù) 億。到了 2020 年，股票的總發(fā)行股本數(shù)為 億股，其中流通股為 億。 20202020 年，股票發(fā)行量的增長幅度較 2020 年和 2020年有所下降，增長緩慢。 國債發(fā)行額波動(dòng)增長 20202020 年，國債的發(fā)行量呈波動(dòng)式增長。其中， 2020 年的國債發(fā)行量處于五年內(nèi)的峰值，高達(dá) 億元，年增長率為 %。 2020 年的國際金融危機(jī)，對于國債發(fā)行也產(chǎn)生了消極作用。 2020年的國債發(fā)行額為 億元，同比下降 63 個(gè)百分點(diǎn)，處于五年內(nèi)國債發(fā)行的低谷。 20202020年，金融市場形勢好轉(zhuǎn)，發(fā)行量又大增，其中 2020年同比 增長了 109 個(gè)百分點(diǎn)。 公司債券發(fā)行額增長速率波動(dòng)大 20202020 年，公司債的發(fā)行額總體上呈上升趨勢，但 2020 年略有下降。五年內(nèi)的平均增長率為 %，但年度的增長率波動(dòng)較大。其中， 2020 年和 2020 年同比增長超過 90個(gè)百分點(diǎn)，而 2020 年出現(xiàn)負(fù)增長。 產(chǎn)品價(jià)格 由于受國際資本市場的干擾較大， 20202020 年的股票市場價(jià)格呈起伏較大。根據(jù)上證綜合指數(shù)和深圳成分指數(shù)的波動(dòng)曲線， 2020 年，股票價(jià)格處于 5 年內(nèi)的最高位，其中上證綜合指數(shù)為 ，深圳成分指數(shù)為 。受國際金融危機(jī)全面而深刻的影響， 2020年，中國股票市場的價(jià)格落入谷底，其中上證綜合指數(shù)跌破 2020點(diǎn)，而深圳成分指數(shù)不到600 點(diǎn)。由于市場預(yù)期的非理性以及受外部市場的影響大，股票價(jià)格波動(dòng)較大。 產(chǎn)品細(xì)分市場 2020 年中國證券投資市場產(chǎn)品成交額 成交額 (億元 ) 份額 (%) 股票 基金 債券 50713 期貨 合計(jì) 數(shù)據(jù)來源： 證監(jiān)會(huì)，華通行業(yè)研究 期貨獨(dú)占鰲頭 期貨是證券市場上的主要投資產(chǎn)品，由于該類產(chǎn)品屬于大宗商品，價(jià)格普遍較高，因此所占比例較大。期貨產(chǎn)品在 2020 年的總成交額為 億元，占證券產(chǎn)品總成交額的%，相比 2020年的 %，增長幅度較大。此外，股票等市場價(jià)格的大幅回落使得其比例迅速下滑。期貨得到證券投資者青睞的主要原因是他們的產(chǎn)品收益率較高，在短期時(shí)間內(nèi)能夠得到較高的投資回報(bào)率，當(dāng)然其中的風(fēng)險(xiǎn)也相對其他產(chǎn)品較高。 基金交易額大幅下降 與其他證券投資產(chǎn)品相比，投資基金在規(guī)模上很小。 特別是 2020 年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使中國證券行業(yè)受到很大沖擊，其中，偏股型基金受到的影響較大。從長遠(yuǎn)看，中國的投資基金將會(huì)有很大的發(fā)展?jié)摿ΑＲ环矫?，中國投資基金占證券產(chǎn)品成交額的比重出現(xiàn)下降，但是，基金數(shù)量以及基金份額在穩(wěn)步上漲。另一方面，相比股票和其他有價(jià)證券，基金的收益率較低，但是投資風(fēng)險(xiǎn)也較低，對于大多數(shù)個(gè)人投資者，他們不需要每天關(guān)注基金凈值的變動(dòng)，只需要長期持有該基金即可獲利。因此，管理上的便捷也是個(gè)人投資者偏好選擇基金投資的理由之一。 2020 年，基金交易額占證券行業(yè)總市場份額不到 %。 2020 年，基金的市場交易額為 億元，到 2020 年，降至 億元，下降 %。 債券交易額超過股票交易額 中國 2020 年債券成交額為 億元，同比增長 %。債券作為直接融資手段，與股票相比，風(fēng)險(xiǎn)更低。其有固定的利率，與公司的績效沒有直接關(guān)系，收益較為穩(wěn)定，因此在股市波動(dòng)較大的 2020 年，債券更受市場青睞，其市場份額超過股票。 地區(qū)市場 上市公司地區(qū)分布不平衡，籌資規(guī)模增長 截至 2020年末，中國境內(nèi)的上市公司總數(shù)為 2063家，同比增長 %。其中，東部、中部、西部和 東北地區(qū)境內(nèi)上市公司的比重分別為 %、 %、 %和 %。東西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)差異的存在，直接導(dǎo)致上市公司東西部分布不平衡。證券投資行業(yè)的這種地區(qū)分布差異在長期內(nèi)仍將繼續(xù)保持，中國的地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡是一個(gè)長期問題，在短期內(nèi)很難解決。這種經(jīng)濟(jì)分布的格局也就決定了證券投資行業(yè)也存在成交額的地區(qū)分布特性。 證券市場籌資規(guī)模增長較快。中部和西部地區(qū)占比較上年有所上升，但東部和東北部地區(qū)債券籌資額同比下降。其中，股票市場籌資全年滬深 A股市場累計(jì)籌資 8955億元，比上年增長 %，其中北京、廣東 和上海的籌資規(guī)模處于前三強(qiáng)。創(chuàng)業(yè)板市場穩(wěn)步發(fā)展，全年公開發(fā)行創(chuàng)業(yè)板股票 117 只，籌資 932 億元，占當(dāng)年新股發(fā)行融資總額的 %。 2020年末，創(chuàng)業(yè)板上市公司 153 家，市值總計(jì) 7365 億元，比上年末凈增 5755 億。 滬深兩市交易非?；钴S 全年滬深股市累計(jì)成交 億萬元，同比成交 9647 億元。年末滬深兩市的股票總市值為 ，比上年末增長 %，占 GDP 的 %。股票流通市值為 萬億元，比上年末增長 %。 終端市場 機(jī)構(gòu)投資者的份額最大 機(jī)構(gòu)投資者的份額最大，證 券公司和其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的市場份額之和為 %。其他的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者主要包括保險(xiǎn)公司、基金公司、社?；?、銀行以及投資公司等。這些機(jī)構(gòu)投資者掌控的資金數(shù)量巨大，他們的交易對整個(gè)證券市場產(chǎn)生很大的影響。尤其是股票市場，大量的資金注入或者撤出，將會(huì)有力推動(dòng)股票價(jià)格的上漲或者加速股票價(jià)格的下降。 個(gè)人投資者的比例逐漸升高 2020 年末， 滬深兩市共有 A 股賬戶 萬戶， B 股賬戶 250 萬戶， 基金賬戶 萬戶， 分別比上年末提高 %、 %和 %。個(gè)人投資證券市場的主要產(chǎn)品為 股票和基金。這兩種產(chǎn)品的收益高，見效快。 境外投資者作用重大 境外投資者的市場份額為 %，盡管比重不大，但卻起著很重要的作用。隨著中國經(jīng)濟(jì)長期保持穩(wěn)定、快速的發(fā)展形勢，國外的投資者紛紛看好中國的證券投資市場，采取各種方式進(jìn)入中國的證券市場。境外投資者一般可以采用 QFII（合格境外投資者機(jī)制）、購買B 股以及存托憑證等方式來進(jìn)入中國的證券市場。境外投資者數(shù)量和份額的增多，也使得中 國證券市場與國際證券市場開始逐漸接軌，尤其是股票市場。國際股票市場的變動(dòng)將會(huì)直接影響到中國股票市場的變動(dòng)，同樣，中國股票市場的變 動(dòng)也將會(huì)對國際股票市場產(chǎn)生劇烈的影響。 4 對外貿(mào)易 全球市場環(huán)境 2020 年，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，全年經(jīng)濟(jì)增長率為 %。但各經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)不均衡，其中發(fā)經(jīng)濟(jì)體與新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體分別增長 % 和 %。國際金融市場持續(xù)震蕩，股票市場出現(xiàn)分化，大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行。 全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢復(fù)雜多變，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇動(dòng)力不強(qiáng)，失業(yè)率仍處高位。新興市場經(jīng)濟(jì)體增長強(qiáng)勁，但面臨的資本流入及通貨膨脹壓力上升。美國雖然經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇的趨勢，但是阻礙其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的問題還未得到根本性解決，國家債務(wù)和貿(mào)易逆差的問題 仍較突出，且失業(yè)率依舊處于高位。歐元區(qū)的各成員國，經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在嚴(yán)重的不平衡，主權(quán)債務(wù)危機(jī)成為困擾該地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和發(fā)展的重要因素。日本的通貨緊縮和就業(yè)狀況沒有顯著改善，增長動(dòng)力減弱。 新經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇動(dòng)力強(qiáng)勁，但是也面臨巨大的通貨膨脹上升和資本流入風(fēng)險(xiǎn)。由于全球流動(dòng)性持續(xù)過剩和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力，套利資本大量流入經(jīng)濟(jì)增長相對強(qiáng)勁、利差較大的新興經(jīng)濟(jì)體，加劇了新興市場股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲壓力及貨幣升值壓力。資本流入還加大了新興市場的輸入性通貨膨脹壓力，印度、巴西和俄羅斯全年 CPI 漲幅分別達(dá)到%、 %和 %。為防止經(jīng)濟(jì)過熱和抑制通貨膨脹，各個(gè)政府采取加息的政策，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。 境外投資 國內(nèi)證券投資行業(yè)對國外的投資程度較低。目前，國內(nèi)的投資者可以通過投資 QDII 基金來向國外投資。 2020 年 3 月 22日，第二批 QDII首發(fā)的國泰納斯達(dá)克 100指數(shù)基金正式發(fā)行，從主要投資于香港上市的國內(nèi)企業(yè)到完全布局于全球知名高科技上市公司，從“主動(dòng)投資”到指數(shù)化“被動(dòng)投資”，試圖重塑 QDII 的形象。不同于首批 QDII，該基金將完全投資于美國市場中以高科技上市公司為代表的納斯達(dá)克 100 指數(shù)，權(quán)重股包 括蘋果、微軟、甲骨文等世界知名企業(yè)。 投資引進(jìn) 國外證券投資行業(yè)對國內(nèi)的投資程度很低。國外的投資者可以通過存托憑證的方式來購買中國國內(nèi)的部分股票；國外的投資者還可以通過 QFII基金來投資國內(nèi)的股票。 目前，中國證券市場，整體規(guī)模、功能和效率大大提升，已經(jīng)成為亞太地區(qū)最大同時(shí)也是最有活力的證券市場之一。 2020 年 9月 4 日，國家外匯管理局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定（征求意見稿）》，從 6 方面規(guī)范 QFII 投資的外匯管理，并且逐步放開資本市場，允許國外投資機(jī)構(gòu)來華投資。截至 2020 年 7月 ，外匯管理局已經(jīng)批準(zhǔn)115 家 QFII機(jī)構(gòu)。 隨著人民幣的不斷升值，國外資金也開始逐步進(jìn)入中國證券市場，而且資金數(shù)量也呈增加的趨勢。經(jīng)濟(jì)的全球化也促進(jìn)了中國的證券市場的國際化，這種國際化不僅體現(xiàn)在中國的股票市場會(huì)受到美國、歐洲等國外股票市場的影響，也體現(xiàn)在國外游資對中國證券市場的巨大影響。 5 市場競爭 競爭維度 手續(xù)費(fèi) 為爭取更多的客戶源，對于新開戶的客戶，不少證券公司已下調(diào)交易傭金，有的對于資金量大或者交易頻繁的客戶，單邊交易手續(xù)費(fèi)最低可達(dá)萬分之六左右。不過對已開戶交易的投資者，并未統(tǒng)一下調(diào)。 隨著服務(wù)的同質(zhì)化越來越明顯，較低的手續(xù)費(fèi)對于爭取更多的客戶，有相當(dāng)?shù)母偁幜Α? 差異化服務(wù) 差異化服務(wù)對于證券投資的行業(yè)增值和提升企業(yè)的競爭力有著重要的意義。在服務(wù)同質(zhì)化的大背景下，證券公司若能突破現(xiàn)有的服務(wù)水平，能針對不同的客戶群體，提供不同層次的服務(wù)，不僅能提高客戶忠誠度，也能提高產(chǎn)品的價(jià)值和企業(yè)的品牌硬度。 從業(yè)人員素質(zhì) 從業(yè)人員投資者教育和服務(wù)水平是有效開展證券投資的重要環(huán)節(jié)。目前全行業(yè) 23 萬從業(yè)人員已成為投資者教育的主力軍。證券從業(yè)人員特別是一線營銷人員，如何客觀公正地向投資者提供專業(yè)咨詢服務(wù)，是證 券公司能否吸引投資者并贏得信任的關(guān)鍵因素。利用專業(yè)優(yōu)勢向投資者介紹證券投資知識(shí)，揭示市場潛在的風(fēng)險(xiǎn)，幫助投資者成為成熟、理性的投資者，推動(dòng)健康的股權(quán)投資文化形成，推動(dòng)證券行業(yè)和投資者與證券市場共成長、共發(fā)展，是實(shí)現(xiàn)證券公司和投資者共贏的有效途徑。 與銀行合作的優(yōu)勢 證券公司的發(fā)展與銀行合作密不可分。對于證券公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，銀行網(wǎng)點(diǎn)與證券公司 營業(yè)部之間進(jìn)行第三方存管業(yè)務(wù)合作、證券公司委托銀行網(wǎng)點(diǎn)銷售證券理財(cái)產(chǎn)品之類、雙方互相派駐人員開戶、開卡等。在高級業(yè)務(wù)方面，證券公司 IPO 部門與銀行合作，共同為某一大客戶進(jìn) 行 IPO 上市服務(wù)；證券公司自營投資部門與銀行合作，設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品通過銀行渠道銷售；證券公司自有及客戶資金通過銀行托管等等。如何爭取與銀行的穩(wěn)定和長期的合作，是證券公司必須思考和解決的問題。 競爭格局 行業(yè)的競爭程度低 證券投資行業(yè)間的競爭程度低。行業(yè)間的競爭主要集中在個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)競爭者以及證券公司間的競爭上。機(jī)構(gòu)投資者在對上市公司的分析上比個(gè)人投資者要更透徹、掌握的信息也更全面，在資金上也遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于個(gè)人投資者，因此在收益上也遠(yuǎn)高于個(gè)人投資者。證券公司間的競爭程度不高。由于中國證券市場上僅有 100 多 家證券公司，而且證券公司的主要業(yè)務(wù)來源于證券經(jīng)紀(jì)，證券投資業(yè)務(wù)間的競爭強(qiáng)度不大。 證券公司間的競爭集中在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面 證券公司間的競爭主要集中在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面。目前，中國證券公司在證券投資方面的收入占總營業(yè)收入的比例不足 20%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的比例大約在 50%左右，其余業(yè)務(wù)的比重在 30%左右。由于證券市場的不確定性很高，很難保證在證券投資方面的收益，即使是富有經(jīng)驗(yàn)的證券投資人也是如此。因此，中國證券公司間的競爭主要集中在除了證券經(jīng)紀(jì)和證券投資外，其他業(yè)務(wù)方面的競爭，這些業(yè)務(wù)包括股指期貨、直投、權(quán)證創(chuàng)設(shè)、 QDII、財(cái) 務(wù)顧問、融資融券等。 國外投資者進(jìn)入的腳步加快 中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)越來越大，越來越多的境外投資者也開始逐漸進(jìn)入中國的證券市場中。國外投資者進(jìn)入中國證券市場的方式包括存托憑證和 QFII 等。中國從 2020 年 12 月 1 日起開始實(shí)施 QFII 制度， 截止 2020 年 7 月，外匯管理局已經(jīng)批準(zhǔn)115 家 QFII 機(jī)構(gòu)。 證監(jiān)會(huì)完善 QFII 資格與額度審核，建立督察員制度。隨著資本市場的 進(jìn)一步開放，將會(huì)有更多的 QFII 通過審批，進(jìn)入中國證券市場的境外投資者數(shù)量將會(huì)越來越多。 未來幾年內(nèi)競爭程度將加強(qiáng) 從長遠(yuǎn)來看，未來證券 公司間的競爭將會(huì)加劇。由于證券市場具有周期性，當(dāng)證券市場景氣時(shí)，證券交易量大，證券公司獲得的證券經(jīng)紀(jì)收入也相應(yīng)的高；但是當(dāng)證券市場不景氣時(shí)，由于交易量小而導(dǎo)致證券公司收入大幅下降。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司的主要收入來源，它的下降也會(huì)降低證券公司的盈利。隨著未來股指期貨的推出，中國證券市場將會(huì)不斷完善，證券公司可以擴(kuò)大在股指期貨、權(quán)證、客戶理財(cái)顧問等這些低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的投入，以增加自身業(yè)務(wù)的多樣性，提高自身的盈利能力，這也是未來幾年內(nèi)中國證券公司主要的競爭方向。 行業(yè)集中度 行業(yè)的集中度處于較低水平 證券 投資行業(yè)的集中度處于較低水平。行業(yè)內(nèi)營業(yè)收入排名前 4 名企業(yè)總的市場份額為%；行業(yè)內(nèi)收入排名前 10 名的企業(yè)的市場總份額僅為 %。 近年來，證券投資行業(yè)集中