【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 貿(mào)委、人事部和國(guó)家計(jì)委聯(lián)合發(fā)布的《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則》中涉及的“發(fā)展能力狀況”指標(biāo)，包括了銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率、資本積累率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)成新率、三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率和三年資本平均增長(zhǎng)率等六個(gè)比率指標(biāo)。其中：（2000）認(rèn)為，從選擇投資對(duì)象和基于長(zhǎng)期投資的目標(biāo)出發(fā)，投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真地分析公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率及利潤(rùn)構(gòu)成（張俊瑞和鄧崇云，2000）。其中：（1）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝（本期凈利潤(rùn)－上期凈利潤(rùn)）247。上期凈利潤(rùn)100％（2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額比＝（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)247。利潤(rùn)總額）100％（1999）認(rèn)為，根據(jù)企業(yè)成長(zhǎng)期的特點(diǎn)，可以從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（同前）、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（同前）、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)等來(lái)評(píng)價(jià)上市公司的成長(zhǎng)性（黃磊，1999）。其中：（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率＝（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)247。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額）100％（2）凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤(rùn)247。報(bào)告期末股東權(quán)益）100％盡管人們對(duì)評(píng)價(jià)“雙高”企業(yè)成長(zhǎng)性和發(fā)展能力的指標(biāo)選擇存在認(rèn)識(shí)上的一定分歧，但還是可以歸納出以下兩個(gè)共同認(rèn)識(shí)：“雙高”企業(yè)特征的財(cái)務(wù)指標(biāo)；（盈利能力）的增長(zhǎng)，如銷售增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率等，又反映為財(cái)務(wù)狀況（資本擴(kuò)張能力）的增長(zhǎng)，如總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和持續(xù)可能成長(zhǎng)率等。為了更好等說(shuō)明“雙高”企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的差異性，我們進(jìn)行了一項(xiàng)問(wèn)卷調(diào)查。此次問(wèn)卷調(diào)查的對(duì)象是具有一般財(cái)務(wù)知識(shí)的國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)普通投資者。問(wèn)卷要求被調(diào)查者分別從評(píng)價(jià)傳統(tǒng)企和“雙高”企業(yè)的目的出發(fā)，判斷各財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要性——重要性程度最高為7分，然后依次遞減，最低為1分。此次問(wèn)卷調(diào)查共發(fā)出問(wèn)卷200份，收回有效問(wèn)卷60份，回收率30％。調(diào)查結(jié)果詳見(jiàn)表1。表1中的“平均分”為被調(diào)查者對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)重要性程度打分的平均值。由表1可以得出以下結(jié)論：（按重要性程度由高到低取前18項(xiàng)）：每股收益、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)、市盈率、資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、銷售凈利率、股利支付率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、存貨周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)凈利率、應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率、有形凈值債務(wù)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率?！半p高”企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要應(yīng)該有（按重要性程度由高到低取前18項(xiàng)）：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、市盈率、每股收益、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率、每股凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和持續(xù)可能成長(zhǎng)率。：每股收益、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、市盈率、資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)凈利率、應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和每股凈資產(chǎn)；評(píng)價(jià)傳統(tǒng)企業(yè)特有的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)是：股利支付率、存貨周轉(zhuǎn)率和有形凈值債務(wù)率；評(píng)價(jià)“雙高”企業(yè)特有的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)是：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、持續(xù)可能成長(zhǎng)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。“雙高”企業(yè)，投資者最重視的都是企業(yè)的盈利能力和股東利益這兩類指標(biāo)。其中，反映企業(yè)總體獲利能力的比率主要是銷售凈利率、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、資產(chǎn)凈利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率等；反映股東利益的比率主要是每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率及凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率等。，更注重的是其經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和股利支付的連續(xù)性。傳統(tǒng)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨所占的比重較大，存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。所以存貨周轉(zhuǎn)率也是評(píng)價(jià)傳統(tǒng)企業(yè)特有的財(cái)務(wù)指標(biāo)。有形凈值債務(wù)率更為謹(jǐn)慎地反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。有形凈值債務(wù)率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；有形凈值債務(wù)率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。有形凈值債務(wù)率成為評(píng)價(jià)傳統(tǒng)企業(yè)特有的財(cái)務(wù)指標(biāo)，說(shuō)明投資者對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)（負(fù)債）風(fēng)