【文章內(nèi)容簡介】 各成分 的權(quán)重：新訂單（ 30%） 生產(chǎn)（ 25%） 就業(yè)（ 20%） 供應(yīng)商配送（ 15%） 存貨（ 10%） ISM 采 購 經(jīng) 理 人 指 數(shù) （ PMI ） PMI大于 50%時(shí)，制造業(yè)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)都在擴(kuò)張； 以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱分界點(diǎn) PMI 在 50%以下但在 43%以上，生產(chǎn)活動(dòng)收 縮，但經(jīng)濟(jì)總體仍在增長； 領(lǐng)先指標(biāo) PMI小于 43%，生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)可能都在衰退。 中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)：由國家統(tǒng)計(jì)局和中國物流與采購聯(lián)合會(huì)共同合作編制，每月的第一個(gè)工作日發(fā)布 OCED綜合領(lǐng)先指標(biāo) 其他指標(biāo) ：歐元（ %）日元（ %）英鎊（ %）加拿大元（ %）瑞典克朗（ %）瑞士法郎（ %） 美元指數(shù) 1973年 3月 商品價(jià)格指數(shù) ： 路透商品研究局指數(shù) (RJ/CRB指數(shù)，簡稱 CRB指數(shù) )包括19種商品，權(quán)重最大的是原油（ 23%） 二．宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析（一國的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)主要包括經(jīng)濟(jì)增長 物價(jià)穩(wěn)定 充分就業(yè) 國際收支平衡等） ： 經(jīng)濟(jì)增長是指一國生產(chǎn)的商品和提供勞務(wù)的總量，即國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）的增加或人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的增加。 每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期大致可以分為如下四個(gè)階段：繁榮 衰退 蕭條 復(fù)蘇 繁榮（具體分析見 P43） ： ：凱恩斯之后，大多數(shù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家把通貨膨脹定義為物價(jià)總水平的持續(xù)上升，習(xí)慣上用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（ CPI）作為判定通脹的指標(biāo)； 通貨緊縮與同伙膨脹相對(duì)立，表現(xiàn)為一般物價(jià)水平的持續(xù)下跌。 按物價(jià)的上漲幅度和趨勢，可以將通脹分為：溫和的通貨膨脹惡性通貨膨脹 按通貨膨脹的形成原因分為：需求拉動(dòng)型 成本推動(dòng)型 供求混合推進(jìn)型 慣性通貨膨脹 通貨緊縮依其程 度不同分為：輕度通貨緊縮 中度通貨緊縮 嚴(yán)重通貨緊縮 第一，在保持溫和通脹的前提下，政府通過從中央銀行借款（通貨膨脹性稅收）增加財(cái)政收入并將其用于投資， 從而刺激總需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長； 第二，在溫和通脹下，產(chǎn)品價(jià)格的上漲速度一般是快于名義工資的提高速度，將會(huì)增加企業(yè)的利潤并刺激企業(yè)投資， 從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長； 第三，溫和通貨膨脹一般有利于富裕階層的收入再分配，由于富裕階層的邊際儲(chǔ)蓄傾向比較高， 通貨膨脹通過提高儲(chǔ)蓄率而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。 第一，在持續(xù)性通貨膨脹過程中，難以預(yù)測的通貨膨脹率會(huì)帶來極大的不確定性，使得許多決策者放棄資本投資， 結(jié)果導(dǎo)致市場效率降低，從而影響經(jīng)濟(jì)增長； 極作用 第二，不同商品價(jià)格調(diào)整所需時(shí)間的不同，未預(yù)期到的通貨膨脹率的變動(dòng)將改變相對(duì)價(jià)格以及物價(jià)總水平，從而 扭曲價(jià)格傳遞的信息，進(jìn)而降低資源配置效率； 第三，由于投資者很難準(zhǔn)確預(yù)期高通貨膨脹率對(duì)財(cái)富產(chǎn)生的持續(xù)影響，他們會(huì)將資源投資到可以保值的資產(chǎn)中， 而不是投入到生產(chǎn)性投資中去，從而抑制經(jīng)濟(jì)的增長。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于正常態(tài)勢時(shí)，通貨緊縮不會(huì)帶來重大困難； 當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，通貨緊縮會(huì)增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。 ：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 對(duì)總需求的影響 物價(jià)水平對(duì)金融市場的影響體現(xiàn)在：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 對(duì)總需求的影響 對(duì)利率匯率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的直接影響 匯率是一國貨幣兌換成另一國貨幣的比率或比價(jià)，可視為一種貨幣用另一種貨幣來表示的價(jià)格； 影響匯率的主要因素有：經(jīng)濟(jì)增長率差異 國際收支狀況 通貨膨脹率 利率差異 預(yù)期因素 中央銀行干預(yù) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策差異 一般而言，美元和商品價(jià)格呈負(fù)相關(guān)性； 美元匯率變化對(duì)不同商品價(jià)格影響有較大的差異（美元與貴金屬 工業(yè)品相關(guān)性較高，與農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)性較弱）； （國際市場上大部分商品以美元標(biāo)價(jià)）美元走勢和商品價(jià)格并不完全負(fù)相關(guān)，階段性也會(huì)出現(xiàn)齊漲共跌。 匯率對(duì)商 品期貨的影響 ：（如果本幣升值或升值預(yù)期強(qiáng)烈，受計(jì)價(jià)貨幣幣值變化及市場套利機(jī)制影響， 本國商品價(jià)格相對(duì)國際市場價(jià)格將下跌，或者國內(nèi)外商品比值減少；而在價(jià)格普漲的的情況下，國內(nèi)商品價(jià)格漲幅小于估計(jì)市場價(jià)格漲幅） （通過進(jìn)出口影響供求關(guān)系） 匯率變動(dòng)對(duì)金融期貨市場的影響（見 P55） 三．宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 經(jīng)濟(jì)狀況， 以對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期的政策； 財(cái)政政策通過改變總需求，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出發(fā)生變化，使國民經(jīng)濟(jì)能在新的均衡水平上穩(wěn)定增長。 ，只有影響宏觀經(jīng)濟(jì)周期的政府稅收和支出才是財(cái)政政策。 擴(kuò)張性財(cái)政政策（增加政府支出或減稅）使總需求曲線右移，在供給曲線不變的前提下，導(dǎo)致均衡產(chǎn)出增加； 緊縮性財(cái)政政策（減少政府支出或增稅）使總需求曲線左移，在供給曲線不變的前提下，導(dǎo)致均衡產(chǎn)出減少。 財(cái)政支出政策（公共工程開支 政府購買 財(cái)政補(bǔ)貼） 財(cái)政政策 稅收政策或收入政策 財(cái)政赤字和盈余 財(cái)政政策影響現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系發(fā)生變化， 從而影響商品期貨市場； 財(cái)政政策導(dǎo)致市場預(yù)期發(fā)生變化，也會(huì)直接影響期貨和現(xiàn)貨市場價(jià)格； 不同國家財(cái)政政策差異可能導(dǎo)致相同期貨品種的價(jià)差擴(kuò)大，市場間的套利行為也會(huì)影響期貨價(jià)格走勢。 財(cái)政政策主要是通過改變利 率 匯率的走勢來直接影響金融期貨市場的運(yùn)行； 財(cái)政政策也會(huì)改變實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行環(huán)境，間接影響金融期貨市場。 控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 信用及利率等變量的方針和措施的總稱； 貨幣政策即指為實(shí)現(xiàn)貨幣政策 中介目標(biāo)（一般由貨幣供應(yīng)量和長期利率充當(dāng)）進(jìn)而實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)而采用的貨幣政策工具， 包括再貼現(xiàn)率 公開市場操作和存款準(zhǔn)備金制度三大工具。 再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行申請?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)的預(yù)扣利率；（貼現(xiàn)是指銀行承兌匯票的持票人在匯票到期日前， 為了取得資金，貼付一定利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給銀行的票據(jù)行為，是銀行向持票人融通資金的一種方式。） （再貼現(xiàn)即一般 銀行資金不夠時(shí)，用手上現(xiàn)有的商業(yè)票據(jù)向中央銀行重貼現(xiàn)，以獲得資金。） 蕭條時(shí)期，央行降低再貼現(xiàn)率，可以促進(jìn)商業(yè)銀行向央行貼現(xiàn)，有利于擴(kuò)大貸款規(guī)模，使得貨幣供應(yīng)量增加； 通脹時(shí)期，央行提高再貼現(xiàn)率，可以抑制或減少商業(yè)銀行向央行貼現(xiàn)，使商業(yè)銀行減少貸款規(guī)模，使得貨幣供應(yīng)量減少。 貨幣政策 公開市場操作指中央銀行為了將貨幣數(shù)量和利率控制在適當(dāng) 的范圍內(nèi)而在金融市場上公開買賣有價(jià)證券的政策行為。 蕭條時(shí)期，總需求小于總供給，央行向市場買進(jìn)政府債券，等于向市場投放一筆款，通過商業(yè)銀行的乘數(shù)作用，增加了市場貨幣供應(yīng)量； 通脹時(shí)期，總需求大于總供給，物價(jià)上升，央行向公開市場賣出政府債券，等于回收一筆款，在乘數(shù)效應(yīng)反向作用下，市場貨幣供應(yīng)量減少。 蕭條時(shí)期，央行降低法定存款準(zhǔn)備金率 ，就可使商業(yè)銀行在存款不變的條件下擴(kuò)大放款，引起貨幣供給量的增加； 通脹時(shí)期，央行提高法定存款準(zhǔn)備金率，使商業(yè)銀行減少放款或收回一些貸款，引起銀行存款的多倍減少，使貨幣供應(yīng)量減少。 ：即央行通過各種方式和機(jī)會(huì)，對(duì)商業(yè)銀行在放款和投資方面應(yīng)采取的措施，給予暗示或勸告，以使商業(yè)銀行給予配合，但此法無法律效力。 ：即政府規(guī)定商業(yè)銀行對(duì)定期存款所支付的最高利息率，以便使存款更多地轉(zhuǎn)向債券和短期存款，從而更容易加以控制和調(diào)節(jié)。 寬松貨幣政策對(duì)期貨市場的影響（寬松貨幣政策導(dǎo)致可貸資金市場的資金供給增加，降低了實(shí)際利率水平，進(jìn)而影響期貨市場走勢） ，利率下降將使得現(xiàn)期投資和消費(fèi)相對(duì)于未來開支更為便宜，企業(yè)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的支出增加，消費(fèi)者決定增加購買消費(fèi)品， 從而拉動(dòng)總需求，使得現(xiàn)貨 商品價(jià)格走高； 商品期貨市場 ，利率下降還有可能引起資本溢出，引起本幣貶值，刺激總需求中的凈出口部分，從而推動(dòng)國內(nèi)現(xiàn)貨商品價(jià)格上升； ，利率下降有可能提高資產(chǎn)價(jià)格，例如股票 房子和其他固定資產(chǎn)價(jià)格，這將增加家庭的財(cái)富并刺激額外消費(fèi)，從而增加現(xiàn)貨商品的需求， 使得現(xiàn)貨商品價(jià)格上升?，F(xiàn)貨商品價(jià)格上升將引起期貨價(jià)格走高。 利率期貨市場：利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)?券的價(jià)值上升，對(duì)利率期貨是利好消息。 外匯期貨市場： ，本幣貶值，外幣升值； ，這將抑制出口，刺激進(jìn)口，從而進(jìn)一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。 股指期貨市場： ，從而擴(kuò)大企業(yè)的盈利空間，對(duì)股指是利好消息； ，使得短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長加快，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長也會(huì)推升股指。 緊縮貨幣政策對(duì)期貨市場的影響（緊縮貨幣政策導(dǎo)致可貸資金市場的資金供給減少，提高了實(shí)際利率水平，進(jìn)而影響期貨市場走勢） ，利率上升將使得現(xiàn)期投資和消費(fèi)相對(duì)于未來開支更為昂貴，企業(yè)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的支出減少，消費(fèi)者決定減少購買消費(fèi)品， 從而抑制總需求，使得現(xiàn)貨商品價(jià)格下降； 商品期貨市場 ，利率上升還有可能引起資本流入，引起本幣升值，抑制總需求中的凈出口部分，使國內(nèi)現(xiàn)貨商 品供大于求，導(dǎo)致現(xiàn)貨商品價(jià)格下降； ，利率上升有可能降低資產(chǎn)價(jià)格，例如股票 房子和其他固定資產(chǎn)價(jià)格，這將減少家庭的財(cái)富從而抑制消費(fèi)，使得現(xiàn)貨商品的需求下降， 從而現(xiàn)貨商品價(jià)格下降?，F(xiàn)貨商品價(jià)格下降將引起期貨價(jià)格走低。 利率期貨市場：利率水平上升，將使得固定收益?zhèn)膬r(jià)值下降，對(duì)利率期貨是利空