【文章內(nèi)容簡介】 消的指令。：在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競價(jià)撮合時(shí)間。 ：即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量。高于集合競價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入申報(bào)全部成交；低于集合競價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交；等于集合競價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入或賣出申報(bào)，根據(jù)買入申報(bào)量和賣出申報(bào)量的多少，按少的一方的申報(bào)量成交。若有多個(gè)價(jià)位滿足最大成交量原則，則開盤價(jià)取與前一交易日結(jié)算價(jià)最近的價(jià)格。 ：由交易所確定并提前公布。掛盤基準(zhǔn)價(jià)是確定新上市合約第一天交易漲跌停板的依據(jù)。：是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。：是指確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。：是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款及其它有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算、劃撥的業(yè)務(wù)活動。：當(dāng)客戶的必須保證金少于一定數(shù)量時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司要求客戶補(bǔ)足的部分叫追加保證金。 ：未平倉頭寸按實(shí)時(shí)價(jià)格計(jì)算的未實(shí)現(xiàn)贏利或虧損。 ：又稱逐日盯市，是指每日交易結(jié)束后，按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)。：期貨合約以當(dāng)日結(jié)算價(jià)計(jì)算的盈利和虧損。：是指期貨合約到期時(shí)，根據(jù)交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移, 了結(jié)未平倉合約的過程。第五章 期貨投資策略一、 投機(jī)交易——通過買賣價(jià)差獲取的風(fēng)險(xiǎn)收益投機(jī)(Speculation)：指根據(jù)對市場的判斷，把握機(jī)會，利用市場出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機(jī)者可以“買空”(Long)，也可以“賣空”(Short)。 投機(jī)根據(jù)持有期貨合約時(shí)間的長短，投機(jī)分為三類：二、 市場套利——通過各合約之間的價(jià)差獲利( spreads): 指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時(shí)賣出那些“高價(jià)的”合約，從兩合約價(jià)格間的變動關(guān)系中獲利。在進(jìn)行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對價(jià)格水平。 跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對沖而獲利的 跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當(dāng)同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系?？缟唐诽桌抢脙煞N不同的、但相關(guān)聯(lián)商品之間的價(jià)差進(jìn)行交易。這兩種商品之間具有相互替代性或受同一供求因素制約?？缟唐诽桌慕灰仔问绞峭瑫r(shí)買進(jìn)和賣出相同交割月份但不同種類的商品期貨合約。三、 套期保值——回避市場價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)套期保值：為了避免現(xiàn)貨市場上的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上方向相反的買賣行為，就是在遠(yuǎn)期市場買入（賣出）和現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的遠(yuǎn)期合約，以期在未來某一時(shí)間通過賣出（買入）遠(yuǎn)期合約來補(bǔ)償現(xiàn)貨市場價(jià)格變動所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。即對同一種商品在現(xiàn)貨市場上賣出，同時(shí)在期貨市場上買進(jìn)；或者相反。在經(jīng)濟(jì)活動中無時(shí)無刻不存在風(fēng)險(xiǎn)。例如在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中，自然災(zāi)害會使農(nóng)作物減產(chǎn)，影響種植著的手撐。同時(shí)，農(nóng)作物的減產(chǎn)造成供求關(guān)系變化，使糧食加工商在買進(jìn)小麥、大豆等農(nóng)產(chǎn)品時(shí)付出更高的價(jià)格，而這又會直接影響當(dāng)?shù)厥袌鲋屑Z食、糧油、肉、禽、蛋以及其他的消費(fèi)品價(jià)格。對于制造業(yè)來說，原油、燃料等原材料的供給減少將會引起以一系列制成品價(jià)格的上漲。對于銀行和其他金融機(jī)構(gòu)而言，利率的上升必會影響金融機(jī)構(gòu)為吸引存款所付出的利息水平。因此，包括農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、商業(yè)和金融業(yè)在內(nèi)的各經(jīng)濟(jì)部門都面臨不同程度的價(jià)格波動，即價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而正確利用期貨市場的套期保值交易則可以很大程度地減少這些因價(jià)格變動所引起的不利后果。套期保值的邏輯原理：套期為什么能夠保值？是因?yàn)橥环N特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價(jià)格，則受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進(jìn)行實(shí)貨交割的規(guī)定性，使現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格還具有趨合性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí)，兩者價(jià)格的差異接近于零，否則就有套利的機(jī)會，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個(gè)市場中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。 ①套期保值的作用由于參與套期保值者大多是生產(chǎn)商、加工上、庫存商及貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)，其原始動機(jī)是期望通過期貨市場尋求價(jià)格保障，盡可能消除不愿意承擔(dān)的現(xiàn)貨交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從而能夠集中精力于本行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)上，并以此取得正常的生產(chǎn)經(jīng)營利潤，安全、穩(wěn)定地生產(chǎn)經(jīng)營。對于生產(chǎn)者來說，套期保值可以鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，有利于消除未來價(jià)格不利變動的影響，使企業(yè)能夠穩(wěn)定地生產(chǎn)經(jīng)營。對于需求者來說，通過買入套期保值的形式，有利于規(guī)避未來現(xiàn)貨價(jià)格上漲所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。②套期保值的形式對于廣大的現(xiàn)貨商來說，套期保值有兩種形式，即空頭套期保值和多頭套期保值。 所謂空頭套期保值，就是在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)而在期貨市場上賣出的交易行為，其目的在于保護(hù)沒有通過遠(yuǎn)期合同銷售出去的商品或金融證券的存貨價(jià)值，或者是為了保護(hù)預(yù)期生產(chǎn)或遠(yuǎn)期購買合同的價(jià)值。 所謂多頭套期保值，是指在現(xiàn)貨市場上賣出而在期貨市場上買進(jìn)的交易行為，其目的在于防止在固定價(jià)格下通過遠(yuǎn)期合同銷售產(chǎn)品而引起的風(fēng)險(xiǎn)。 ①投資者要確定自己在現(xiàn)貨市場上的位置，也就是搞清楚自己在現(xiàn)貨市場上有什么風(fēng)險(xiǎn)；②投資者根據(jù)自己在現(xiàn)貨市場上的風(fēng)險(xiǎn)所在來建立期貨頭寸(例如面臨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場上就采取空頭)； ③對沖掉自己在期貨市場上的頭寸。在現(xiàn)貨市場與遠(yuǎn)期市場對同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，即在買進(jìn)或賣出實(shí)物的同時(shí)，在交易市場賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的遠(yuǎn)期合約，經(jīng)過一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)盈虧時(shí)，可由遠(yuǎn)期交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、“近期”與“遠(yuǎn)期”之間建立一種對沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。 期貨市場的基本經(jīng)濟(jì)功能之一是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，套期保值就是實(shí)現(xiàn)這一功能最常見的手段。套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為，基本做法是交易者同時(shí)在現(xiàn)貨和期貨市場進(jìn)行交易方向相反的交易，在兩個(gè)市場上建立對沖機(jī)制，使兩個(gè)市場的盈虧互補(bǔ)，達(dá)到規(guī)避現(xiàn)貨市場價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的目的。①買入套保案例：例如：9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸3200元，該油廠對該價(jià)格比較滿意。但根據(jù)預(yù)測11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表：現(xiàn)貨市場期貨市場9月份大豆價(jià)格3200元/噸買入10手11月份大豆合約：價(jià)格為3290元/噸11月份買入100噸大豆：價(jià)格為3400元/噸賣出10手11月份大豆合約：價(jià)格為3490元/噸套保結(jié)果虧損200元/噸盈利200元/噸最終結(jié)果凈獲利200*100200*100=0 實(shí)現(xiàn)了套期保值的目的②賣出套保案例：例如：7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸3700元，某農(nóng)場對該價(jià)格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：　　現(xiàn)貨市場期貨市場7月份大豆價(jià)格3700元/噸賣出10手9月份大豆合約：價(jià)格為3750元/噸9月份賣出100噸大豆：價(jià)格為3300元/噸買入10手9月份