【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 蓄率而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 第一，在持續(xù)性通貨膨脹過程中，難以預(yù)測(cè)的通貨膨脹率會(huì)帶來極大的不確定性，使得許多決策者放棄資本投資，結(jié)果導(dǎo)致市場(chǎng)效率降低，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)； 第二，不同商品價(jià)格調(diào)整所需時(shí)間的不同，未預(yù)期到的通貨膨脹率的變動(dòng)將改變相對(duì)價(jià)格以及物價(jià)總水平，從而扭曲價(jià)格傳遞的信息，進(jìn)而降低資源配置效率；第三，由于投資者很難準(zhǔn)確預(yù)期高通貨膨脹率對(duì)財(cái)富產(chǎn)生的持續(xù)影響，他們會(huì)將資源投資到可以保值的資產(chǎn)中，而不是投入到生產(chǎn)性投資中去，從而抑制經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于正常態(tài)勢(shì)時(shí)，通貨緊縮不會(huì)帶來重大困難； 當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，通貨緊縮會(huì)增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 對(duì)總需求的影響物價(jià)水平對(duì)金融市場(chǎng)的影響體現(xiàn)在：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 對(duì)總需求的影響 對(duì)利率匯率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的直接影響 匯率是一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的比率或比價(jià)，可視為一種貨幣用另一種貨幣來表示的價(jià)格； 影響匯率的主要因素有：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異 國(guó)際收支狀況 通貨膨脹率 利率差異 預(yù)期因素 中央銀行干預(yù) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策差異 一般而言，美元和商品價(jià)格呈負(fù)相關(guān)性； 美元匯率變化對(duì)不同商品價(jià)格影響有較大的差異（美元與貴金屬 工業(yè)品相關(guān)性較高，與農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)性較弱）； （國(guó)際市場(chǎng)上大部分商品以美元標(biāo)價(jià)）美元走勢(shì)和商品價(jià)格并不完全負(fù)相關(guān)，階段性也會(huì)出現(xiàn)齊漲共跌。 匯率對(duì)商品期貨的影響 ：（如果本幣升值或升值預(yù)期強(qiáng)烈，受計(jì)價(jià)貨幣幣值變化及市場(chǎng)套利機(jī)制影響，本國(guó)商品價(jià)格相對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格將下跌，或者國(guó)內(nèi)外商品比值減少；而在價(jià)格普漲的的情況下，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格漲幅小于估計(jì)市場(chǎng)價(jià)格漲幅） （通過進(jìn)出口影響供求關(guān)系）匯率變動(dòng)對(duì)金融期貨市場(chǎng)的影響（見P55）三．宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 ，以對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期的政策； 財(cái)政政策通過改變總需求，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出發(fā)生變化，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)能在新的均衡水平上穩(wěn)定增長(zhǎng)。 ，只有影響宏觀經(jīng)濟(jì)周期的政府稅收和支出才是財(cái)政政策。 擴(kuò)張性財(cái)政政策（增加政府支出或減稅）使總需求曲線右移，在供給曲線不變的前提下，導(dǎo)致均衡產(chǎn)出增加； 緊縮性財(cái)政政策（減少政府支出或增稅）使總需求曲線左移，在供給曲線不變的前提下，導(dǎo)致均衡產(chǎn)出減少。 財(cái)政支出政策（公共工程開支 政府購(gòu)買 財(cái)政補(bǔ)貼） 財(cái)政政策 稅收政策或收入政策 財(cái)政赤字和盈余 財(cái)政政策影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生變化，從而影響商品期貨市場(chǎng)； 財(cái)政政策導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，也會(huì)直接影響期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格； 不同國(guó)家財(cái)政政策差異可能導(dǎo)致相同期貨品種的價(jià)差擴(kuò)大，市場(chǎng)間的套利行為也會(huì)影響期貨價(jià)格走勢(shì)。 財(cái)政政策主要是通過改變利率 匯率的走勢(shì)來直接影響金融期貨市場(chǎng)的運(yùn)行； 財(cái)政政策也會(huì)改變實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行環(huán)境，間接影響金融期貨市場(chǎng)。 信用及利率等變量的方針和措施的總稱； 貨幣政策即指為實(shí)現(xiàn)貨幣政策中介目標(biāo)（一般由貨幣供應(yīng)量和長(zhǎng)期利率充當(dāng)）進(jìn)而實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)而采用的貨幣政策工具， 包括再貼現(xiàn)率 公開市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金制度三大工具。 再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)的預(yù)扣利率；（貼現(xiàn)是指銀行承兌匯票的持票人在匯票到期日前，為了取得資金，貼付一定利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給銀行的票據(jù)行為，是銀行向持票人融通資金的一種方式。） （再貼現(xiàn)即一般銀行資金不夠時(shí)，用手上現(xiàn)有的商業(yè)票據(jù)向中央銀行重貼現(xiàn)，以獲得資金。） 蕭條時(shí)期，央行降低再貼現(xiàn)率，可以促進(jìn)商業(yè)銀行向央行貼現(xiàn)，有利于擴(kuò)大貸款規(guī)模，使得貨幣供應(yīng)量增加； 通脹時(shí)期，央行提高再貼現(xiàn)率，可以抑制或減少商業(yè)銀行向央行貼現(xiàn)，使商業(yè)銀行減少貸款規(guī)模，使得貨幣供應(yīng)量減少。 貨幣政策 公開市場(chǎng)操作指中央銀行為了將貨幣數(shù)量和利率控制在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)而在金融市場(chǎng)上公開買賣有價(jià)證券的政策行為。 蕭條時(shí)期，總需求小于總供給，央行向市場(chǎng)買進(jìn)政府債券，等于向市場(chǎng)投放一筆款，通過商業(yè)銀行的乘數(shù)作用，增加了市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量； 通脹時(shí)期，總需求大于總供給，物價(jià)上升，央行向公開市場(chǎng)賣出政府債券，等于回收一筆款，在乘數(shù)效應(yīng)反向作用下，市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量減少。 蕭條時(shí)期，央行降低法定存款準(zhǔn)備金率，就可使商業(yè)銀行在存款不變的條件下擴(kuò)大放款，引起貨幣供給量的增加； 通脹時(shí)期，央行提高法定存款準(zhǔn)備金率，使商業(yè)銀行減少放款或收回一些貸款，引起銀行存款的多倍減少，使貨幣供應(yīng)量減少。 ：即央行通過各種方式和機(jī)會(huì)，對(duì)商業(yè)銀行在放款和投資方面應(yīng)采取的措施，給予暗示或勸告，以使商業(yè)銀行給予配合，但此法無法律效力。 ：即政府規(guī)定商業(yè)銀行對(duì)定期存款所支付的最高利息率，以便使存款更多地轉(zhuǎn)向債券和短期存款，從而更容易加以控制和調(diào)節(jié)。 寬松貨幣政策對(duì)期貨市場(chǎng)的影響（寬松貨幣政策導(dǎo)致可貸資金市場(chǎng)的資金供給增加，降低了實(shí)際利率水平，進(jìn)而影響期貨市場(chǎng)走勢(shì)） ，利率下降將使得現(xiàn)期投資和消費(fèi)相對(duì)于未來開支更為便宜，企業(yè)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的支出增加，消費(fèi)者決定增加購(gòu)買消費(fèi)品， 從而拉動(dòng)總需求，使得現(xiàn)貨商品價(jià)格走高； 商品期貨市場(chǎng) ，利率下降還有可能引起資本溢出，引起本幣貶值，刺激總需求中的凈出口部分，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨商品價(jià)格上升； ，利率下降有可能提高資產(chǎn)價(jià)格，例如股票 房子和其他固定資產(chǎn)價(jià)格，這將增加家庭的財(cái)富并刺激額外消費(fèi)，從而增加現(xiàn)貨商品的需求， 使得現(xiàn)貨商品價(jià)格上升?，F(xiàn)貨商品價(jià)格上升將引起期貨價(jià)格走高。 利率期貨市場(chǎng)：利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)膬r(jià)值上升，對(duì)利率期貨是利好消息。 外匯期貨市場(chǎng)：，本幣貶值，外幣升值； ，這將抑制出口，刺激進(jìn)口，從而進(jìn)一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。 股指期貨市場(chǎng)：，從而擴(kuò)大企業(yè)的盈利空間，對(duì)股指是利好消息； ，使得短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也會(huì)推升股指。 緊縮貨幣政策對(duì)期貨市場(chǎng)的影響（緊縮貨幣政策導(dǎo)致可貸資金市場(chǎng)的資金供給減少，提高了實(shí)際利率水平，進(jìn)而影響期貨市場(chǎng)走勢(shì)） ，利率上升將使得現(xiàn)期投資和消費(fèi)相對(duì)于未來開支更為昂貴，企業(yè)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的支出減少，消費(fèi)者決定減少購(gòu)買消費(fèi)品， 從而抑制總需求，使得現(xiàn)貨商品價(jià)格下降； 商品期貨市場(chǎng) ，利率上升還有可能引起資本流入，引起本幣升值，抑制總需求中的凈出口部分，使國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨商品供大于求，導(dǎo)致現(xiàn)貨商品價(jià)格下降； ，利率上升有可能降低資產(chǎn)價(jià)格，例如股票 房子和其他固定資產(chǎn)價(jià)格，這將減少家庭的財(cái)富從而抑制消費(fèi)，使得現(xiàn)貨商品的需求下降， 從而現(xiàn)貨商品價(jià)格下降?，F(xiàn)貨商品價(jià)格下降將引起期貨價(jià)格走低。 利率期貨市場(chǎng)：利率水平上升，將使得固定收益?zhèn)膬r(jià)值下降，對(duì)利率期貨是利空消息。 外匯期貨市場(chǎng)：，本幣升值，外幣貶值； ，從而使得凈出口，從而進(jìn)一步加大本幣升值壓力，使得外幣貶值。 股指期貨市場(chǎng)：，從而縮小企業(yè)的盈利空間，對(duì)股指是利空消息； ，使得短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速甚至衰退，宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退狀態(tài)也會(huì)拉動(dòng)股指下跌。 ，通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織形式，提高供給總量的增長(zhǎng)速度，并使供求結(jié)構(gòu)能夠有效地適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)要求的政策措施。 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策 產(chǎn)業(yè)組織政策 產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策 ：促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流方向相一致。產(chǎn)業(yè)政策 耕種面積計(jì)劃，即政府根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)需求以及產(chǎn)業(yè)內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律，通過提高或者減少耕種的土地面積來調(diào)控谷物供給，從而避免產(chǎn)量 價(jià)格波動(dòng)幅度加大。 貸款計(jì)劃，即為解決農(nóng)戶生產(chǎn)出來的產(chǎn)品避免因?yàn)閮r(jià)格的波動(dòng)而遭受重大損失，政府會(huì)根據(jù)有關(guān)規(guī)則，通過設(shè)定一個(gè)最低的農(nóng)產(chǎn)品貸款價(jià)格， d. 從而達(dá)到支撐市場(chǎng)價(jià)格目的的作用。 具體 （當(dāng)谷物價(jià)格上升至大于貸款價(jià)格和持有成本水平時(shí)，農(nóng)戶就可以將它們以市場(chǎng)價(jià)格銷售，轉(zhuǎn)而采用現(xiàn)金來償還貸款； 政策 當(dāng)谷物價(jià)格未升至大于貸款價(jià)格和持有成本的水平或者價(jià)格下降時(shí)，農(nóng)戶則可以用先前抵押的農(nóng)產(chǎn)品來償還貸款，而不必再承擔(dān)其他費(fèi)用） 關(guān)稅和貿(mào)易壁壘（通常的講，當(dāng)一國(guó)在某一產(chǎn)品的生產(chǎn)上具有比較優(yōu)勢(shì)時(shí)，它總希望在這個(gè)領(lǐng)域，該產(chǎn)品的國(guó)際貿(mào)易是暢通無阻的；反之，則設(shè)置重重障礙，阻撓自由市場(chǎng)的發(fā)展。） 對(duì)于具有比較優(yōu)勢(shì)的商品，補(bǔ)貼會(huì)進(jìn)一步降低生產(chǎn)者或出口商的成本，從而使其比較優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步提升； 政府補(bǔ)貼 對(duì)于不具備比較優(yōu)勢(shì)的商品，補(bǔ)貼會(huì)提高生產(chǎn)者的收益，提高其生產(chǎn)的積極性。第二章 期貨投資基本面分析一． 基本面分析理論：供需理論（基本面分析是從供求關(guān)系出發(fā)對(duì)商品價(jià)格進(jìn)行分析的方法。） 需求曲線 ： 一是不同商品間存在替代效應(yīng)；二是存在收入效應(yīng)?！靶枨罅孔儎?dòng)的百分比”除以“價(jià)格變動(dòng)的百分比”； 需求彈性大于1，稱“需求富有彈性”；需求彈性小于1，稱“需求缺乏彈性”。 需求彈性實(shí)際上反映的是需求量變動(dòng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)的敏感程度，不同的商品具有不同彈性。 （替代品越多，越容易獲得，需求彈性就越大）影響需求彈性因素 （購(gòu)買商品所需支出的比例越大，則需求彈性越大） 需求量的變化是指價(jià)格變化引起的需求數(shù)量的變化（需求量的變化是在一條需求曲線上移動(dòng)）區(qū)分需求的變動(dòng)和需求量的變動(dòng)： 需求的變化是指價(jià)格之外的因素導(dǎo)致的需求數(shù)量的變化（需求的變化是需求曲線的左右移動(dòng)） 供給曲線“供給量變動(dòng)的百分比”除以“價(jià)格變動(dòng)的百分比”；，稱“供給富有彈性” 供給彈性小于1，稱“供給缺乏彈性”，不同的商品具有不同的彈性；。 供給量的變化是指價(jià)格變化引起的供給數(shù)量的變化（供給量的變化是在一條供給曲線上移動(dòng)） 區(qū)分供給的變動(dòng)和供給量的變動(dòng) 供給的變化是指價(jià)格之外的