【文章內容簡介】 花的價格調控也沒有放松。根據近期召開的國家價格監(jiān)督檢查工作會議，物價部門明年將圍繞穩(wěn)定價格總水平這一重要任務，加強農產品市場價格監(jiān)管，棉花與糧油、蔬菜一起成為重點 整頓對象，有關部門還將清理規(guī)范農產品電子交易市場，嚴肅查處惡意炒作、串通漲價、哄抬價格等不法行為，遏制過度投機，促進價格運行平穩(wěn)有序。 國際： 美國 經濟復蘇曲折，歐債危機影響 延續(xù) 美聯邦基準利率 數據來源： wind、國貿期貨研發(fā)部 20xx年美國實施第一次量化寬松政策，在此次寬松政策中，美聯儲購買了 萬億的 MBS， 萬億的機構債和 萬億的國債，總計 萬億。繼 09 年之后，20xx 年美國再次啟動量化寬松政策，增加 6000 億元的刺激計劃。在不同的經濟與政治背景下， QE1 與 QE2 導致的結果 或許也不一樣。經過美國中期選取之后，共和黨保留了眾議院的多數席位，而民主黨保住了參議院的席位，強勢政治已經結束，對于共和黨來說，其奉行的是低支出和低稅收，從一定意義上說，在新年度，奧巴馬領導的政府將開始一段與以往不同的執(zhí)政措施，對于早已有一套策略的奧巴馬來說，新年度將面臨更大的挑戰(zhàn)，由于共和黨的風格與民主黨風格截然不同，在經濟復蘇過程中必然會出現摩擦，假若這樣，那么美國的經濟復蘇道路是非常曲折的，緩慢的。而美國的經濟對于全球經濟的復蘇有指導性的作用，假若美國經濟不穩(wěn)定，那么全球經濟復蘇的步伐比今年要慢很多， 未來的不確定性還是很大的。 專業(yè)專注 11 美國新增非農就業(yè)人數、失業(yè)率、 CPI 數據來源： wind、國貿期貨研發(fā)部 從美國失業(yè)率來看，美國失業(yè)率并沒有表現出比較好的勢頭，而是一直僵持在年初的位置，這也是美國頻出量化政策的一大原因。從 11 月份公布的失業(yè)率來看，美國的失業(yè)人口解決并沒有預期的好，相差很遠，由此可見美國失業(yè)率在短期之內還不可能下降。從非農就業(yè)人數看出，波動也比較大，非常不穩(wěn)定。 從 09 年 12 月份由希臘債務危機之后，歐元區(qū)各個國家紛紛出現債務問題，逐漸演變?yōu)?歐元區(qū)債務危機。歐元區(qū)債務危機的爆發(fā)也引發(fā)市場對于世界經濟恢復能否持續(xù)的懷疑，加劇了人們的心理恐慌情緒。于是各個歐元區(qū)國家采取了相應的措施，除了實施時間不一致外，實施內容都相同，均是通過采取縮減財政支出，最終使得財政赤字占 GDP 的比例縮小。 美 /日 /歐 /經合 GDP 增速 數據來源： wind、國貿期貨研發(fā)部 專業(yè)專注 12 歐洲諸國在面臨危機時表現出的情況不一樣。盡管每季度的歐元區(qū)數據有所好轉，但是各國差距逐漸拉大。比如二季度時，德國對于歐元區(qū) GDP 貢獻度為 %，總共 GDP 增長 1%，由此可知其他國家的貢獻度只有 %，平均分配一下更少。通過縮減開支后，國家對于進口產品的消費將呈逐漸下降趨勢，而目前要想使本國經濟得到發(fā)展主要是靠出口的帶動，而出口的帶動主要是依靠本國制造業(yè)的快速發(fā)展。目前的情況是國家分化嚴重，尤其是愛爾蘭銀行問題再次爆發(fā)之后，世界對于歐元區(qū)債務危機進一步憂慮，不少投資資金從這些國家中撤離出來，勢必會增加融資成本以及引起市場波動。明年一季度，高債務國將迎來新的融資需求，希臘、愛爾蘭兩國的再融資需求就分別達到 億和 億歐元，相當于兩國GDP 的 9%和 %。面對高債務國再融資壓力，歐央行至今仍實行中性偏緊的貨幣政策，以保持市場對歐元的信心。愛爾蘭國債融資風險劇增，并可能觸發(fā)歐元區(qū)銀行的系統(tǒng)性風險，歐央行一周前低調地重啟國債購買計劃（但是完全沖銷的），共小幅買入 億歐元 PIIGS 國債，其中大部分為愛爾蘭國債，相當于愛爾蘭國債總量的 1%。 歐盟目前也尚未拿出實質性的解決方案。只是在 11 月 12 日歐盟官員非正式地建議愛爾蘭申請國際援助，市場情緒有所緩和，當天愛爾蘭 10 年期國債收益率下跌 點至 %。但是對于即將到來的高債務國龐大的再融資需求 ，歐盟仍然缺乏實質性的解決方案。 因此，從一定意義上說，歐元區(qū)債務危機的解決將對世界經濟穩(wěn)定發(fā)展起到非常重要的作用。 三、 貿易情況 棉花 進口量價齊升，年底小幅回落 中國是世界上最大的棉花進口國家，主要的進口來源是印度和美國，而印度成為 20xx 年中國進口增量的主要來源。拉動棉花進口量價齊升的主要原因是紡織業(yè)的回暖帶動了棉花消費量的增長。特別是去 09 年下半年以來，我國紡織業(yè)逐漸走出低谷，紡織品出口大幅增長，對棉花的需求增大。另外，上半年國內新疆棉外運不暢，產區(qū)棉花積壓現象嚴重，加劇了國內棉花供應緊張，對進口棉花的依賴程度提高。 專業(yè)專注 13 中國棉花月度進口 數量、金額及價格 數據來源： wind、國貿期貨研發(fā)部 自 20xx 年 11 月開始，我國棉花進口量持續(xù)走高， 20xx 年 3 月份和 4 月份的進口量均達到 20xx 年以來的最高位，月進口量為 32 萬噸，且 20xx 年前三季度其他月份的月進口量也維持在 20 萬噸左右的高位。進口量的增長并未引起進口價格的回落，進口均價自 20xx 年年底大幅上升后，在 20xx 年亦持續(xù)上漲，由此可見進口棉的增加并未打擊國內貿易商的購買熱情。中國進口量的持續(xù)增加，在一定程度上推動國際棉價上漲。值得注意的是，進入 20xx 年 10 月份以后，隨著國內新棉上市，進口量有所回落。 需求強勁， 棉紗產量快速增長 國內紗月度產量 數據來源 ： wind、國貿期貨研發(fā)部 專業(yè)專注 14 國內棉布月度產量 數據來源： wind、國貿期貨研發(fā)部 國內紡紗品產、銷及庫存量增長率 數據來源： wind、國貿期貨研發(fā)部 20xx 年我國紡織業(yè)規(guī)模以上企業(yè)產值將超 4 萬億元，出口額將超過 20xx 億美元，利潤有望突破 20xx 億元人民幣，利潤增幅有望達 40％。跟蹤市場發(fā)現，下游棉紗企業(yè)利潤率繼續(xù)保持高位，按照鄭棉價格計算，每噸 C32 紗的利潤接近6500 元。今年市場 繼續(xù)演繹紗價帶動棉價，棉價支撐紗價的好戲。在紡織業(yè)高速 專業(yè)專注 15 發(fā)展的背后，是 20xx 年勞動力價格增長、棉花及化纖等原材料價格持續(xù)走高。為滿足紡織市場需要，棉花進口量維持高位。棉價的上漲，使紡織原材料成本比 20xx 年增長了約 30%。面對棉花價格的大起大落，紡織企業(yè)采取多種措施，穩(wěn)定生產，國內紗月度產量基本穩(wěn)定，且較 20xx 年有較大增長，棉紗增速回落，化纖及混紡紗比重明顯提高。根據國家統(tǒng)計局數據， 20xx 年 111 月紗產量累計完成 2486 萬噸，同比增長 %。當月棉紗產量同比增長 %，增速比 9 月、 10 月分別回落 和 1 個百分點。同期化纖及棉混紡紗較快增長， 11 月當月增幅達到 22%以上，所占比重提高 個百分點。 四 、 供求 局面 國內 棉花 產需缺口逐年拉大 國內棉花產需、庫存 數據來源： wind、國貿期貨研發(fā)部 在 20xx 年前，國內棉花的需求量與產量基本平衡 。 近年， 我國紡織服裝業(yè)出口量年年遞增，棉花需求 出現了 爆發(fā)式的增長 ，但 棉花的 產量 沒有及時跟上 。從20xx 年開始， 棉花年度 產需缺口 逐年增大 (注： 20xx 年由于全球經濟不景氣導致棉花需求回落 除外 )。 今年 我國 預計的棉花需求量為 4700 萬包， 而棉花產量僅為3000 萬包，需求量與產量間的缺口達 1700 萬包，缺口量占需求量的 36%。 專業(yè)專注 16 國內棉花產需缺口、進口量 數據來源： wind、國貿期貨研發(fā)部 為了解決 棉花產需缺口 巨大 的問題 ，我國近年大量進口棉花 。 20xx 年來，進口與產需缺口基本保持同方向、同數量的變動趨勢， 20xx 年到現在的 5 年間，產需缺口量依然大于進口量。從棉花進口的國家分布上看，主要進口國為美國、印度和烏茲別克斯坦。 數據顯示， 美國近年對中國的棉花出口呈遞減趨勢， 而印度和烏茲別克斯坦則較為穩(wěn)定。 國內棉花主要進口國 數據來源： wind、國貿期貨研發(fā)部 由于我國棉花頻遭災害天氣影響，對我國棉花產量有很大影響， 20xx 年供需 專業(yè)專注 17 缺口進一步擴大。今年棉花的實際播種面積同比基本持平，據農業(yè)部統(tǒng)計， 20xx 年我國棉花種植面積為 7400 萬畝，春播期受天氣影響推遲，另外，由于今