【正文】 ，年底小幅回落 ........................................................................ 12 需求強勁，棉紗產(chǎn)量快速增長 ............................................................................... 13 四、供求局面 .................................................................................................................... 15 國內(nèi)棉花 產(chǎn)需缺口逐年拉大 ................................................................................... 15 全球庫存緊張，來年有望緩解 ............................................................................... 17 五、產(chǎn)業(yè)鏈狀況 ................................................................................................................. 18 上游棉農(nóng)收益可觀，未來有擴產(chǎn)沖動 ..................................................................... 18 下游企業(yè)利潤偏低，積極性遭到打擊 ..................................................................... 20 六、生產(chǎn)與種植面積 .......................................................................................................... 22 明年國內(nèi)棉花種植面積增幅有限 ............................................................................ 22 全球棉花預計將迎來豐產(chǎn)年 ................................................................................... 23 七、資金與技術面 ............................................................................................................. 24 ICE 多頭資金逢高了結(jié)意愿強烈 ............................................................................. 24 專業(yè)棉花兩個月的強勢上漲一掃前六年的平寂，成為今年大宗商品里耀眼的明星。至 20xx 年 10 月 20 日，共投放 100 萬噸儲備棉，拋售棉花均為 20xx 年收購的儲備棉，全部成交。這一系列的措施都是在證明一件事，抑制過度投機。 鄭 /美棉比價 數(shù)據(jù)來源： wind、國貿(mào)期貨研發(fā)部 此外，棉價漲跌與比價擴大縮小的關聯(lián)也極大，比價擴大往往處在棉價下跌階段；比價縮小則處于棉 價上漲階段居多。鑒于此，央行 會在明年進一步 專業(yè)于是各個歐元區(qū)國家采取了相應的措施，除了實施時間不一致外，實施內(nèi)容都相同，均是通過采取縮減財政支出，最終使得財政赤字占 GDP 的比例縮小。特別是去 09 年下半年以來，我國紡織業(yè)逐漸走出低谷，紡織品出口大幅增長，對棉花的需求增大。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)， 20xx 年 111 月紗產(chǎn)量累計完成 2486 萬噸，同比增長 %。在紡織行業(yè)逐漸回暖的情形下， 目前我國每年紡織用棉總量都在 1000 萬噸以上，國內(nèi)紡織用棉需求缺口逐漸擴大。折合成皮棉的價格大都在 24000 元 /噸~26000 元 /噸。 今年棉價漲勢部分原因是經(jīng)濟復蘇，許多企業(yè)恢復經(jīng)營使得用棉量驟然增多，而現(xiàn)實問題是去年棉花庫存很少，因此企業(yè)還要進行補庫的需求。截止 8 月份，我國共有棉、化纖紡織加工企業(yè) 11934 家，較 20xx 年 10 月的 4370 家增加了 173%。專注 24 將有一定緩解。 美元指數(shù)月 K 線 數(shù)據(jù)來源： wind、國貿(mào)期貨研發(fā)部 從 月 k 線看 ， 目前 美元走勢正處于一個重要的調(diào)整關口 ，三角形盤整的方向還未決定 。故明年棉花需求應密切關注人民幣的變動，人民幣升值過快將對棉價構(gòu)成不利影響。 （研究員：葉曉東； 聯(lián)系電話： 05925893539） 專業(yè) 但同時， 下游紡織業(yè)對棉花需求量仍較大，紡織業(yè)利潤率持續(xù)上升。成本費用利潤率指標表明每付出一元成 本費用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。另一方面，美棉高位運行，價格與均線背離嚴重，技術性拋壓大，而多頭資金今年在美棉 中已 賺得“缽滿盆滿”， 現(xiàn)在正是選擇逢高離場，獲利了結(jié)的良機。 20xx/10 年度全球棉花出現(xiàn)較大的供需缺口， 20xx/11 年度供需缺口將有所緩解，主要得益于棉花價格走高的帶動，各主產(chǎn)國產(chǎn)量均有所增加，其中美國增加量最大，為 萬噸。因此目前是無價無市的狀態(tài)，成交比較冷清。 國內(nèi)棉紗價格 數(shù)據(jù)來源： wind、國貿(mào)期貨研發(fā)部 下 游 企業(yè)利潤偏低，積極性遭到打擊 紡紗業(yè)外貿(mào)景氣指數(shù) 數(shù)據(jù)來源： wind、國貿(mào)期貨研發(fā)部 棉紗下游企業(yè)狀況不容樂觀。 五 、 產(chǎn)業(yè)鏈狀況 上 游 棉農(nóng) 收益 可觀，未來 有擴產(chǎn)沖動 籽棉收購從 9 月下旬就開始零星收購，期初價格增長不是那么明顯。 國內(nèi)棉花主要進口國 數(shù)據(jù)來源： wind、國貿(mào)期貨研發(fā)部 由于我國棉花頻遭災害天氣影響，對我國棉花產(chǎn)量有很大影響， 20xx 年供需 專業(yè)專注 15 發(fā)展的背后，是 20xx 年勞動力價格增長、棉花及化纖等原材料價格持續(xù)走高。但是對于即將到來的高債務國龐大的再融資需求 ，歐盟仍然缺乏實質(zhì)性的解決方案。從 11 月份公布的失業(yè)率來看，美國的失業(yè)人口解決并沒有預期的好，相差很遠，由此可見美國失業(yè)率在短期之內(nèi)還不可能下降。 這給我國造成了“ 輸入型通脹 ”的隱患 ，物價上漲呈現(xiàn)從上游向中下游傳導的規(guī)律。 在 6 月份至 7 月份，由于鄭棉走勢較為平穩(wěn)，窄幅震蕩，而由于美棉種植面積調(diào)增且生長狀況良好，美國農(nóng)業(yè)部 7 月發(fā)布的供需報告調(diào)增美棉產(chǎn)量，對美棉市場形成利空，造成美棉走勢弱于鄭棉，鄭棉 /美棉有較大增幅。 (4)高壓之下，鄭商所連連出手抑制投機 棉花期價的暴漲引來了輿論的強烈關注，也使得鄭州交易所壓力倍增。 本輪 加息的時點也呈現(xiàn) 與 CPI 走勢緊密相關的特點 ， 以 11 月 為例， 我國 CPI 再創(chuàng)新高達 %， 數(shù)據(jù)公布當日 央行 當即決定 加息。同時，由于今年特殊的天氣加上市場對這種因素的過分敏感，棉花現(xiàn)貨價格一路向上。專注 3 美元如走強將給高棉價帶來壓力 ............................................................................ 25 鄭棉上漲技術形態(tài)走壞 .......................................................................................... 28 八、 20xx 年展望 ............................................................................................................... 28 專業(yè)從 9 月初的 18002 元 /噸上漲至 10 月底的 26760 元 /噸，棉價漲幅為 %。儲備棉的成交價格在拋儲之初較為穩(wěn)定，但由于國內(nèi)外棉