年度煤炭行業(yè)投資策略報(bào)告(編輯修改稿)
2025-08-28 21:07 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 1月23日，秦皇島大同優(yōu)混價(jià)格為445元/噸，較歷史最高價(jià)455元/噸僅下跌10元/噸。 圖5：秦皇島煤炭?jī)r(jià)格與澳大利亞現(xiàn)貨煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì) 元/噸，美元/噸 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖6：晉城和陽(yáng)泉無(wú)煙煤價(jià)格走勢(shì) 單位：元/噸 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖7：05年以來(lái)不同環(huán)節(jié)煤炭庫(kù)存均呈上升趨勢(shì) 單位：元/噸 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖8：由于煤炭需求疲軟，煤炭海運(yùn)指數(shù)05年以來(lái)總體呈下降趨勢(shì) 資料來(lái)源：上海航運(yùn)交易所，華泰證券研究所 圖9：我國(guó)近兩年煤炭進(jìn)出口情況 單位：萬(wàn)噸 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 二、煤炭行業(yè)06年運(yùn)行展望：多重因素推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加速 相對(duì)于需求增速在06年繼續(xù)放緩而言，來(lái)自供應(yīng)方面的不確定性則是影響06年供求基本面的主要因素。與此同時(shí)，行業(yè)外部環(huán)境也面臨較大變化：煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化有望全面實(shí)施，將會(huì)改變現(xiàn)有煤炭?jī)r(jià)格形成機(jī)制，從而對(duì)明年煤炭?jī)r(jià)格產(chǎn)生重要影響；安全治理在關(guān)停鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦的同時(shí)，繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；從國(guó)家能源戰(zhàn)略高度出發(fā)的彈性能源供應(yīng)機(jī)制的建立以及節(jié)能戰(zhàn)略的實(shí)施都要求加快大型煤炭基地建設(shè)，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也有望借此提速。 需求增速繼續(xù)回落 鑒于06年國(guó)家將會(huì)繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性，控制投資增速反彈依然是明年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，因此固定資產(chǎn)投資增速在06年難以出現(xiàn)明顯反彈。而出口在國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷增大的背景下增速也將呈回落趨勢(shì)。投資和出口的雙回落使得06年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯減速，預(yù)計(jì)GDP增速較05年回落一個(gè)百分點(diǎn)左右。 在上述背景下，煤炭各下游行業(yè)增速也將繼續(xù)回落，從而帶動(dòng)煤炭需求增速減緩。 圖10：煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)與GDP以及煤炭下游行業(yè)增長(zhǎng)之間的關(guān)系 單位：% 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 分行業(yè)來(lái)看，電力行業(yè)方面，05年我國(guó)預(yù)計(jì)完成新增裝機(jī)容量6900萬(wàn)千瓦左右，06年有望保持在7000萬(wàn)千瓦左右，結(jié)合鋼鐵、電解鋁、水泥等高耗能行業(yè)繼續(xù)受到宏觀調(diào)控的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)05年全年火力發(fā)電量增速保持在12%左右，06年增速下降至10%12%左右。按照火力發(fā)電用煤占全國(guó)煤炭消費(fèi)量的55%左右來(lái)計(jì)算。 圖11：全國(guó)近10年發(fā)電量和火力發(fā)電量變動(dòng)情況 單位：萬(wàn)千瓦：% 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 鋼鐵行業(yè)方面，%。，%%。按冶金行業(yè)用煤約占煤炭總需求的12%左右計(jì)算。 圖12：我國(guó)近10年鋼材產(chǎn)量及增速 單位：萬(wàn)噸；% 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 建材行業(yè)方面
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