煤炭行業(yè)研究(編輯修改稿)
2025-01-16 05:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 格波 動風險 等 問題 。 總 之， 庫 存可 調(diào)節(jié) 供需 結 構性失衡。27n 進 出口：國內(nèi)供需 穩(wěn) 定器進 口可減少 對 國內(nèi)煤炭的需求，從而減少 總 需求。而出口可 為 國內(nèi)煤炭提供新的需求渠道，從而增加 總 需求。28（四）影響供需的其他因素29（五）煤炭供需敏感性分析 n 煤炭需求的預測依賴于下游行業(yè)需求增長的假設，下游行業(yè)不同的增長水平下煤炭行業(yè)的供需格局有所不同。n 敏感性分析模型 —— 行業(yè)需求增長面臨：樂觀 /悲觀 /中性 三種不同的情境假設30樂觀情境下煤炭供需預測在下游行業(yè)需求樂觀的情境假設下，根據(jù)我們的行業(yè)模型計算， 09～ 11年煤炭總需求量分別為 、 ；而煤炭供給總量分別為、 。 10和 11年煤炭供給仍然大于需求。31中性情境下煤炭供需預測在下游行業(yè)需求中性的情境假設下，根據(jù)我們的行業(yè)模型計算， 09～ 11年煤炭總需求量分別為 、 ；而煤炭供給總量分別為、 。 0910年將有 2億噸、 3億噸供給剩余。32悲觀情境下煤炭供需預測在下游行業(yè)需求悲觀的情境假設下，根據(jù)我們的行業(yè)模型計算， 09～ 11年煤炭總需求量分別為 、 ；而煤炭供給總量分別為、 。 10年和 11年將處于嚴重的供過于求狀態(tài)。（六）價格成本預測33n 全行業(yè)噸煤價格、成本、利潤預測n 噸煤利潤敏感性分析34全行業(yè)價格、成本、利潤預測：思路一些假設：? 銷售成本各項目占銷售成本的比重分別為 15%、 15%、 20%、 10%、 15%和 10%? 各項成本按照物價水平自然增長? 成本增長按照一定比例轉嫁到價格（ 50%、 100%）價格研究思路? 從供需上直接找到價格的量化關系很困難，影響價格波動的因素很多：但可以從成本角度出發(fā)對價格進行預測? 煤炭成本的五種構成保持穩(wěn)定的比例35全行業(yè)價格、成本、利潤預測：量化預測預計 2023年全年：? 噸煤均價為 590元 /噸左右，同比上漲 12%；? 噸煤成本為 411元 /噸左右，同比增長 5%；? 噸煤凈利潤為 73元 /噸左右，同比上漲 %。36噸煤利潤敏感性分析若考慮資源稅征收（按價計收 5%），噸煤成本約增加 7個百分點，同比增長 12%，噸煤凈利潤為 /噸左右，同比上漲 %目錄37一、行業(yè)基本知識二、行業(yè)研究方法三、投資與估值四、煤炭未來轉型之路三、投資與估值38n（一）行業(yè)評級n（二）傳統(tǒng)估值方法： PEPBn（三）噸煤權益市場價值：對 PE的修正39（一）行業(yè)評級行業(yè)評級的邏輯：40l PE估值是一種廣泛使用的相對價值評估方法l在影響企業(yè)市盈率的因素中，關鍵是企業(yè)的增長潛力l增長潛力高的企業(yè)更受投資者的青睞，會有更高的價值和 PE值PE（市盈率）估值法l煤炭生產(chǎn)行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，經(jīng)濟效益受煤價走勢影響很大l當經(jīng)濟景氣時，評估價值被夸大l經(jīng)濟不景氣時，評估價值被縮小P/E估值法夸大了公司價值評估PE估值法（二）傳統(tǒng)估值方法： PEPB41靜態(tài) PE與煤價、成本、凈利潤的關系42l PB也是一種廣泛使用的相對價值評估方法，類似于 PE的分析l影響 PB的關鍵驅動因素是凈資產(chǎn)收益率，該方法適用于擁有大量資產(chǎn)的資本密集型企業(yè) PB（市凈率）估值法l對類似于采礦權等的無形資產(chǎn)的價值評估很難把握l會計處理方法的差異都會引起其賬面價值非常大的變化l當我們很難把握企業(yè)資產(chǎn)的真實賬面價值時，用 PB估值難免會造成很大的偏差煤炭企業(yè)的一些資產(chǎn)難以評估PB估值法PB（市凈率）估值法43靜態(tài) PB與煤價、成本、凈利潤的關系44（三）噸煤權益市場價值：對 PE的修正n 噸煤權益市場價值
法律信息相關推薦
鄂ICP備17016276號-1