煤炭行業(yè)研究(文件)
【正文】 我國(guó)第一大煤種褐煤 煤化程度最低 外觀多呈褐色 光澤暗淡煤種介紹煤種介紹生產(chǎn)尿素合成氨無(wú)煙煤 煤化程度最大 碳含量高 揮發(fā)分低 密度大 硬度大78類別 符號(hào) 包括數(shù)碼 分類指標(biāo)Vr(%) G Y(mm) b(%) PM**(%) QA*GN* 50～ 65 ≤ 30（三）煤炭供給預(yù)測(cè)方法：固定資產(chǎn)投資法 24煤炭產(chǎn)量和煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資圖：全國(guó)原煤產(chǎn)量 圖：煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資2526煤炭行業(yè)固定投資與產(chǎn)能釋放預(yù)測(cè)（四）影響供需的其他因素n 運(yùn) 輸 ：北煤南運(yùn) 西煤 東 送由于我國(guó)煤炭生 產(chǎn) 地和消 費(fèi) 地的空 間 分布不平衡，運(yùn) 輸 運(yùn)力成 為 煤炭從生 產(chǎn)轉(zhuǎn) 化 為有效供 給 的關(guān) 鍵 因素。到 2023年底，全國(guó)最多允 許 保留年 產(chǎn)能在 30萬(wàn)噸以下的小煤 礦 9952處 。 總 之， 庫(kù) 存可 調(diào)節(jié) 供需 結(jié) 構(gòu)性失衡。n 敏感性分析模型 —— 行業(yè)需求增長(zhǎng)面臨：樂觀 /悲觀 /中性 三種不同的情境假設(shè)30樂觀情境下煤炭供需預(yù)測(cè)在下游行業(yè)需求樂觀的情境假設(shè)下，根據(jù)我們的行業(yè)模型計(jì)算， 09～ 11年煤炭總需求量分別為 、 ；而煤炭供給總量分別為、 。32悲觀情境下煤炭供需預(yù)測(cè)在下游行業(yè)需求悲觀的情境假設(shè)下，根據(jù)我們的行業(yè)模型計(jì)算， 09～ 11年煤炭總需求量分別為 、 ；而煤炭供給總量分別為、 。其中：－ R=已探明煤炭?jī)?chǔ)量（噸） T=當(dāng)前庫(kù)存量（噸） － P=年生產(chǎn)能力（噸 /年） E=當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) － S=銷售煤炭（噸） alpha和 beta是對(duì)庫(kù)存煤和儲(chǔ)存量贏利能力不確定性的折扣因子45P/R估值法的使用n P/R估值法的邏輯－ 關(guān)注同一股票的歷史 “縱向比較 ”而不是同時(shí)點(diǎn)間不同公司的 “橫向比較 ”n 使用方法 － 選擇與目標(biāo)企業(yè)煤質(zhì)相似，礦產(chǎn)地質(zhì)狀況相近，企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理效率趨同的企業(yè)作為一組可比公司－ 給予可比公司的價(jià)值評(píng)估主要應(yīng)該基于其煤炭資源儲(chǔ)量的價(jià)值，即在可比公司內(nèi)部，投資者給予的不同企業(yè)單位煤炭資源儲(chǔ)量的評(píng)估價(jià)值應(yīng)該相同或相近目錄46一、行業(yè)基本知識(shí)二、行業(yè)研究方法三、投資與估值四、煤炭未來(lái)轉(zhuǎn)型之路中國(guó)從工業(yè)化時(shí)代到后工業(yè)化時(shí)代的轉(zhuǎn)型47“中國(guó)工業(yè)產(chǎn)品制造 ”的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)基本喪失勞動(dòng)用工低工資時(shí)代宣告結(jié)束產(chǎn)業(yè)平均利潤(rùn)率時(shí)代正式開始? 城鄉(xiāng)一體化進(jìn)程加速、勞動(dòng)力工資增長(zhǎng)要求趨強(qiáng)及碳減排全球行動(dòng)? “兩頭在外而過程在內(nèi)的中國(guó)工業(yè)產(chǎn)品制造 ”的黃金時(shí)期已經(jīng)過去中國(guó)進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)方式的政策驅(qū)動(dòng)與碳減排的全球共同行動(dòng)，提前結(jié)束了中國(guó)的工業(yè)化時(shí)代。? 物價(jià)水平和城市 綜 合生活成本都將促使 產(chǎn)業(yè) 工人工 資 大幅度提高? 未來(lái) 10年，中國(guó)將 進(jìn) 入工 資 增幅 較 快 階 段，中國(guó)高工 資時(shí) 代已 經(jīng) 到來(lái)? 資 本在不同 產(chǎn)業(yè) 及行 業(yè)間 流 動(dòng) 會(huì)加快，不同行 業(yè)之 間 的相互依 賴 性及相互支持性越來(lái)越大? 不同行 業(yè)間 投 資 回 報(bào) 率會(huì)日 漸趨 于平均煤炭行業(yè)：轉(zhuǎn)型時(shí)期政策成本提升目前我國(guó)礦山企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)比 1994年稅制改革前顯著增加，比國(guó)外礦山企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)重得多國(guó)內(nèi)外礦業(yè)稅費(fèi)比較－ 未來(lái)國(guó)內(nèi)可能推出的煤業(yè)相關(guān)稅種還有環(huán)境稅和碳稅，有利于推動(dòng)化石能源外部成本內(nèi)部化，減少化石能源消耗，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。－ 我們迫切需要為煤炭尋找下一個(gè)出路，這條出路就是尋找當(dāng)前價(jià)格以外的價(jià)值，以突破利潤(rùn) “天花板 ”49未來(lái)之路：行業(yè)轉(zhuǎn)型后工業(yè)化時(shí)代煤炭產(chǎn)業(yè)如何才能復(fù)制其在工業(yè)化時(shí)代的輝煌？不挖?雖 然煤炭從褐煤 進(jìn) 化到煙煤在 進(jìn) 化到無(wú)煙煤，在地底 儲(chǔ) 藏越久價(jià) 值 越高?但 繼續(xù)進(jìn) 化就會(huì) 變 成石 頭 ，煤炭只有挖
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