【文章內(nèi)容簡介】 司為例，對盈余管理的相關(guān)問題進行研究。不論在國內(nèi)還是在國外，盈余管理的存在都是一個客觀的黑龍江工程學(xué)院本科生畢業(yè)論文 10 事實。那么，如何看待這一現(xiàn)象呢？這是我們對盈余管理的概念、基本特征了解之后所要解決的重要問題。盈余管理是一把雙刃劍，其影響有利有弊。以下本人將結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者的研究成果對此加以分析，并提出自己的觀點 。 2． 3． 1 盈余管理的益處 （ 1）幫助企業(yè)渡過暫時的財務(wù)危機當(dāng)企業(yè)處于經(jīng)營困難，又急需投資資金時，往往采用利潤前推措施。因為此時企業(yè)一般來說財務(wù)狀況不佳，凈資產(chǎn)收益率不能達到配股籌資條件；其次，資產(chǎn)負債率過高，使?jié)撛趥鶛?quán)人不愿提供信貸支持。此時若企業(yè)采取利潤前推，即將后期的利潤提前確認，如改加速折舊為直線法、減少壞帳損失的提取比例、推遲計提長期投資的減值準備等，使企業(yè)當(dāng)期利潤得以提高，從而使凈資產(chǎn)收益率達到配股線，同時也提高了股東權(quán)益率，企業(yè)將容易通過舉債方式籌到資金。如果企業(yè)所籌資金運用得當(dāng)，則可以幫助 企業(yè)渡過難關(guān)，恢復(fù)正常生產(chǎn)經(jīng)營，為以后的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)，從而有助于實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化。 （ 2）維護契約的有效性，減少訂約成本從有效契約論的角度考慮，企業(yè)是由一系列契約組成的，而簽訂契約是要花費訂約成本的，加上企業(yè)經(jīng)營的不確定性，所訂契約總是具有不完全性和剛性。如果在一定范圍內(nèi)允許存在盈余管理，不僅會降低契約成本（如通過盈余管理使財務(wù)報告中的數(shù)字處于債務(wù)契約中限制性條款的范圍之內(nèi)，就可以避免企業(yè)與債權(quán)人之問的重新談判成本），而且還可以使企業(yè)管理當(dāng)局對預(yù)期或突發(fā)事件做出快速反應(yīng)，從而靈活面對契約的不完備性 和剛性，保護企業(yè)及經(jīng)營者自身的利益。管理者有一定的盈余管理能力，對于維護有效契約也是必要的，但是這種盈余管理必須以管理者不進行過度的機會主義行為、不刻意損害相關(guān)利益集團的利益為條件。 （ 3）從資本市場的角度看，適度的盈余管理是傳遞內(nèi)部信息的一種手段盈余管理之所以存在就是因為經(jīng)營者掌握了大量的內(nèi)部信息。這種內(nèi)部信息往往是相當(dāng)復(fù)雜并具有專業(yè)性的，經(jīng)營者若要以報告的形式把它們傳遞給委托人是相當(dāng)困難并且代價高昂。那么，怎樣才能使內(nèi)部信息有效地傳遞給投資者呢？這時，盈余管理就能發(fā)揮一定的作用。當(dāng)公司管理者認為未經(jīng)管理 的盈余信息難以準確評價公司盈利能力和經(jīng)營業(yè)績、容易對投資者的決策產(chǎn)生誤導(dǎo)時，會主動進行盈余管理來調(diào)整盈余（主要是會計利潤），以向投資者傳遞有用的價值信息。 （ 4）樹立良好的企業(yè)形象，增強投資者對企業(yè)的信心在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況不穩(wěn)定的時候，企業(yè)管理人員實施利潤平滑手段進行盈余管理，可以向外界傳遞出一種生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定的信息，提升企業(yè)形象，增強投資者對企業(yè)的信心，吸引更多的投資者。同時，企業(yè)若能抓住有利時機，調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營管理，提高市場占有率，轉(zhuǎn)“虛增長”為黑龍江工程學(xué)院本科生畢業(yè)論文 11 “實增長”，則有利于企業(yè)的長遠目標的實現(xiàn)。 （ 5）盈余管理促進 了現(xiàn)代會計理論及其研究方法的發(fā)展近 20 年盈余管理的實證研究對會計實務(wù)和公認會計原則的制訂產(chǎn)生了深遠的影響，它不僅促進了現(xiàn)代會計理論及其研究方法的發(fā)展，而且還對公司治理結(jié)構(gòu)的完善、組織行為與控制、績效評估與報酬計劃、證券市場監(jiān)管等一系列理論與實務(wù)問題的解決提供了重要的依據(jù)． 2． 3． 2 盈余管理的弊端 （ 1）盈余管理在我國的濫用造成了嚴重的會計失真相關(guān)性和可靠性是會計信息的兩個根本質(zhì)量特征，其中可靠性是基礎(chǔ)，離開了可靠性，會計便失去了生命力。盈余信息重組重要的會計信息，其對于投資者、債權(quán)人等外部用戶評價企業(yè)的未 來現(xiàn)金流量和企業(yè)價值有重大意義。盈余管理使報表上的盈利信息成為數(shù)字游戲，使其披露的會計信息往往缺乏充分性和全面性，甚至缺乏客觀真實性，從而使整個財務(wù)報告的可靠性大打折扣。盈余管理失去其基本的可靠性，誤導(dǎo)會計信息使用者，給投資者、債權(quán)人造成經(jīng)濟損失。在我國，盈余管理的濫用已經(jīng)成為會計信息失真的重要原因之一。 （ 2）對資源配置產(chǎn)生不利影響企業(yè)對外提供會計信息具有許多潛在的經(jīng)濟后果，如影響個體間財富分配、消費和生產(chǎn)企業(yè)間的資源配置等。管理當(dāng)局通過盈余管理向投資者和債權(quán)人傳遞不真實的盈余信息，將誤導(dǎo)其決策，使決策者 產(chǎn)生。不利選擇”行為，使社會資源得不到有效配置，損害了整個社會的效率。如孫錚、王躍堂在 1999年通過實證研究分析發(fā)現(xiàn)我國證券市場上廣泛存在著盈余管理現(xiàn)象，嚴重損害證券市場的資源優(yōu)化配置功能。該文中，根據(jù)上市公司凈資產(chǎn)收益率直方圖揭示的問題及進一步檢驗可以發(fā)現(xiàn)上市公司盈余管理突出表現(xiàn)為“配股現(xiàn)象”、 “ 微利現(xiàn)象”和“重虧現(xiàn)象” “ 微利現(xiàn)象”的存在，使得該被特別處理的公司未被特別處理，該被摘牌的公司未被摘牌，結(jié)果必然是市場風(fēng)險劇增，資源被低效或無效占用，甚至被浪費。配股現(xiàn)象”的存在，其直接后果是證券市場中有限的追 加資源被不合理地分散化，因而也就降低了追加資源配置的有效性。重虧現(xiàn)象”存在的后果是扭曲了公司前后期經(jīng)營的真實情況，誤導(dǎo)投資者的判斷和決策，進而也損害了證券市場的資源優(yōu)化配置功能。 （ 3）對企業(yè)的長遠利益產(chǎn)生不利影響盡管盈余管理短期可能給企業(yè)帶來一些好處，但對該企業(yè)的長遠利益將產(chǎn)生不利影響。盈余管理將破壞投資者對收益質(zhì)量的感覺，導(dǎo)致市場價值下降。有關(guān)研究表明，盈余管理以后的轉(zhuǎn)回將使投資者失望，導(dǎo)致股票業(yè)績下滑的負面影響。 黑龍江工程學(xué)院本科生畢業(yè)論文 12 上市公司進行盈余管理的動機分析 2． 4． 1 國外盈余管理的動機分析 （ 1） 代理人競爭與盈余管理 當(dāng)現(xiàn)任經(jīng)理業(yè)績不佳時，經(jīng)理市場潛在的競爭者就會產(chǎn)生爭奪管理權(quán)的動機，而作為雙方裁判員的股東拘于信息成本的限制往往只能通過經(jīng)營業(yè)績最常見的表現(xiàn)形式會計盈余來評價競爭雙方，在這種情況下，公司現(xiàn)任經(jīng)理便可能利用其地位調(diào)高會計盈余取信于股東，以在競爭中獲勝。 另外，國外的實證研究成果還表明，在企業(yè)高層管理人員發(fā)生變動的時期，企業(yè)的盈利也會產(chǎn)生大幅波動。ＤＥＣＨ 0Ｎ和Ｓ 10ＡＮ對總經(jīng)理正常變動的實證研究表明：總經(jīng)理在其任期最后一年里存在著明顯地人為削減研究與開發(fā)支出費用以增加盈利的現(xiàn)象，這是即將 退休的總經(jīng)理在以會計盈余為基礎(chǔ)的業(yè)績衡份，新任總經(jīng)理因為可以將收益的下降歸咎于前任總經(jīng)理的經(jīng)營失敗而作出了調(diào)低會計盈余的會計選擇，而在變更后一年，為了顯示其才能和貢獻強于前任總經(jīng)理則作出了調(diào)高會計盈余的會計選擇。ＤｅＦｚ和ＰＡＲＫ對管理者平滑收益而進行的盈余管理進行了研究，得出結(jié)論：在當(dāng)期業(yè)績較差而未來預(yù)期業(yè)績良好的公司，公司管理人員為了保全職位，免受解聘的威脅會作出調(diào)增盈余的會計處理，反之，則會作出調(diào)減盈余的會計處理。 （ 2）股票價格與盈余 管理企業(yè)財務(wù)報告中的盈余信息對于投資者認識企業(yè)的價值是很有幫助的 ，因此首次公開發(fā)行股票的企業(yè)為了獲得理想的發(fā)行價位，很可能對招股說明書中的報告盈余進行管理。ＷＥ 1ＣＨ和Ｗ 0ＮＧ等人對此所做的實證研究表明：企業(yè)在公開上市前最近的會計年度中確實通過盈余管理增加了會計盈余，從而使股票以較高價位上市發(fā)行。股票上市后，仍然存在利用盈余管理來影響股票價格的可能。大多數(shù)的經(jīng)理人員對會計盈余和股票價格之間存在著機械性關(guān)系的假設(shè)深信不疑，因此，在其持有本公司股票，或者受到股東期權(quán)的激勵時，他們會為提高股票價格而調(diào)整會計盈余。對此，Ｂａ 11 和ＢＲ 0ＷＮ在有效市場成立的前提下，實證檢驗了歷史 收益對投資決策的效用，得出結(jié)論：股票市場價格的預(yù)期變化與其后公布的財務(wù)報表的實際數(shù)字是一致的。Kｐ 1ａｎ和Ｒ 011 對企業(yè)投資處理方法變更引起的股票價格變化進行的實證研究也證明了這種機械性關(guān)系的存在。 （ 3）債務(wù)契約與盈余管理 公司與債權(quán)人發(fā)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系一般是通過債務(wù)契約來確定的。債權(quán)人為了保證債務(wù)人到期還本付息，通常會在這類契約中訂立一些保護性的限制條款，如股利發(fā)放的限制、營運資本的保持、對外投資的限制等。由于這些限制性條款往往是以會計黑龍江工程學(xué)院本科生畢業(yè)論文 13 數(shù)據(jù)特別是盈余數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，因此管理當(dāng)局在意識到可能將要突破這些條款時 ，為了避免違約所付出的巨大代價（如貸款被提前收回、破產(chǎn)等），便會采取某些手段進行盈余管理以將突破因素控制在限制性條款的范圍之內(nèi)。Ｄｅｆ 0ｎｄ．Ｊｉａｍｂａ 1ｖ。和 Sｗｅｅｎｅｙ以 1980－－ 1989 年問美國證券市場上的違約公司為樣本進行的研究證明管理當(dāng)局會計方法選擇與債務(wù)契約之間存在著相關(guān)性。ｄｅａｋ 1ｉ 1ｉｅｎ．和ｖＰａｓｔｅｎａ的研究表明，公司在受到基于會計數(shù)據(jù)的限制性契約條款約束時，普遍采取了增加當(dāng)期盈余的會計程序。Ｂ 0ＷａｎＲ，Ｅ．Ｎ 0ｒｅｅｎ的研究表明，大部分存在債務(wù)契約的公司都傾向于將利息資本化 以增加當(dāng)期盈余。 （ 4）股利契約與盈余管理 與美國以權(quán)益為主導(dǎo)的資本市場相反，日本和歐洲一些國家（如芬蘭）的資本市場是以債務(wù)為主導(dǎo)，在這種類型的市場中，主要的投資者為一些大型機構(gòu)，這些機構(gòu)投資者出于競爭戰(zhàn)略的考慮，通常不愿轉(zhuǎn)讓股票而失去對公司的控制權(quán)，因此他們非常在意平穩(wěn)的股利回報，要求企業(yè)每年都支付相對固定的現(xiàn)金股利，于是便形成了隱含股利契約。公司管理者為了取得這些大股東的支持，便會以目標股利為自變量對會計盈余進行調(diào)節(jié)：當(dāng)未管理的盈余不足以支付目標股利時，會計盈余將被上調(diào)以滿足隱含股利契約條款的要求，當(dāng)未 管理的盈余高于應(yīng)支付的目標股利時，出于減少稅收負擔(dān)的考慮會計盈余將被下調(diào)。ｊｕｈａ和Ｊｙｒｋｉ為對象進行的研究證明：芬蘭上市公司的會計盈余依賴于股利的要求，從而證實了債務(wù)主導(dǎo)型資本市場上隱含股利契約導(dǎo)致的盈余管理行為的存在。 （ 5）管理層收購與盈余管理 所謂管理層收購，是指上市公司的內(nèi)部管理人員以公允價值收購?fù)獠抗蓶|所持有的全部普通股股票，使上市公司變?yōu)樗饺斯镜男袨?。在管理層收購的過程中，普通股公允價值是依據(jù)股票市值或采用盈余資本化的方法得到的，而這兩者都依賴于公司的會計盈余，因此，公司管理人員就有可能在 收購前調(diào)低盈余，以紐約股票交易所的上市公司為樣本進行的實證研究證實管理人員在收購前采取了調(diào)低收益的盈余管理策略。 2． 4． 2 我國上市公司盈余管理的動機分析 （ 1）一級股票市場發(fā)行和上市動機 在許多企業(yè)和各人看來，發(fā)行股票實質(zhì)上是“圈錢”，而公司股票上市往往又給個人帶來極大好處，所以許多企業(yè)股票發(fā)行和上市的動機十分強烈。然而這并不是任何企業(yè)都可以達到。根據(jù)《公司法》規(guī)定，股份有限公司申請發(fā)行新股和股票上市必須黑龍江工程學(xué)院本科生畢業(yè)論文 14 具備一定條件，如“公司必須在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利”等，但在近幾年經(jīng)濟效益整體下滑的情況下，能夠做到連續(xù) 三年盈利的企業(yè)很少，于是許多企業(yè)為了股票的發(fā)行和上市，便通過各種手段進行盈余管理，以確保公司連續(xù)三年盈利。在爭取到上市資格后，企業(yè)接下來考慮的就是如何通過新股發(fā)行募集更多的資金，而在發(fā)行數(shù)量既定的情況下，只有采取提高發(fā)行價格的辦法。在我國， 1996 年以前，股票發(fā)行價格是根據(jù)發(fā)行當(dāng)年預(yù)測的每股收益和發(fā)行市盈率計算的，發(fā)行價格的計算公式是：每股發(fā)行價格＝發(fā)行市盈率盈利預(yù)測的每股盈利 （ 1）稍后，又將發(fā)行價格改為：發(fā)行價格鼉報告期實際每股凈利潤＋預(yù)測每股凈利潤）／ 2市盈率 （ 2）由于市盈率由證券發(fā)行部門確定， 所以， 1996 年底以前許多公司就對盈利預(yù)測報表進行盈余管理，從而高估盈利預(yù)測。 1996 年 12 月 26 日，中國證監(jiān)會對股票發(fā)行價格進行調(diào)整，按照發(fā)行新股前 3 年平均每股收益和發(fā)行市盈率計算，于是，為了獲取理想的募集資金，許多公司便在前 3 年的會計報表上做文章。 1997 年初，股票發(fā)行價格的確定改為以公司過去三年實際完成的稅后利潤的算術(shù)平均值為基礎(chǔ)。于是，稍后發(fā)行新股的公司把更多的精力投放在對歷史數(shù)據(jù)的財務(wù)處理上，選擇最有利于提高發(fā)行價格的會計程序。為完善股票發(fā)行價格，中國證監(jiān)會 1997 年 9 月 10 日發(fā)布了證監(jiān) 97 第 1 號 文，規(guī)定了新的發(fā)行價格計算方法：發(fā)行價格＝每股凈利潤Ｘ市盈率 （ 3）其中：每股凈利潤＝發(fā)行前一年每股凈利潤 7∞針發(fā)行當(dāng)年攤薄預(yù)測凈利潤Ｘ 30%在這種發(fā)行價格的定價模式下，許多上市公司為了提高新股發(fā)行價格，采取“上有政策，下有對策”的方式，產(chǎn)生了對上年報表和盈利預(yù)測同時施加影響的動機。1999 年初，中國證監(jiān)會再次調(diào)整股票發(fā)行價格的定價方法，即按照股票市場上行業(yè)相同或相近、規(guī)模相近、盈利水平相近的十家左右上市公司股票的平均價格來定價。按理說這種定價方法比較客觀。但這種定價方法也不能防止上市公司首次公開發(fā)行過程中的盈余管理行為，同樣有的企業(yè)為了爭取較高的發(fā)行價格，提高發(fā)行前一年的利潤水平。徐宗宇（ 2021）對上市公司的盈利預(yù)測情況進行過實證研究，通過比較上市公司在其招股說呢書和年度報告中披露的盈利預(yù)測情況，招股說明書中披露的盈利預(yù)測的預(yù)測誤差大，說明上市公司在一級市場招股上市時，公司管理當(dāng)局存在操縱盈余預(yù)測行為． （ 2）配股動機 我國不發(fā)達的資本市場中的配股融資成本低于公司舉債融資成本，而且配股資金幾乎是無代價使用。由于配股對上市公司來說意味著可以融入大量低成本的資金，因此對凈資產(chǎn)收益率未能達到配股要求但接近配股 及格線的上市公司可能采取盈余管理黑龍江工程學(xué)院本科生畢業(yè)論文 15 手段來達到配股要求，爭取配股。但中國證監(jiān)會對配股資格有著嚴格的要求。證監(jiān)會1996 年 1 月 24 日規(guī)定申請配股前三年每年的凈資產(chǎn)收益率均大于 10%。蔣義宏趁（ 1999