【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 單位的實(shí)際情況，經(jīng)過(guò)成本與效益的權(quán)衡后選擇的反映其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)原則、程序和方法。 有效市場(chǎng)假說(shuō) (EMH) 認(rèn)為會(huì)計(jì)政策選擇無(wú)關(guān)緊要 ,不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量和企業(yè)價(jià)值 ,有效資本市場(chǎng)將形成不偏倚的股票價(jià)格。 實(shí)證會(huì)計(jì)理論（ PAT）對(duì)會(huì)計(jì)政策選擇的 研究是通過(guò)對(duì)分紅計(jì)劃、債務(wù)契約和政治成本 11 的考察 ,推導(dǎo)出有關(guān)的三大假設(shè)，大量的實(shí)證研究結(jié)果基本證實(shí)了這三大假設(shè)。簡(jiǎn)言之 ,PAT認(rèn)為確實(shí)存在管理人員進(jìn)行會(huì)計(jì)政策選擇的行為。 經(jīng)濟(jì)后果理論 (ECT) 認(rèn)為 ,會(huì)計(jì)政策選擇具有經(jīng)濟(jì)后果 ,雖然可能不影響企業(yè)現(xiàn)金流量 ,但卻能夠影響企業(yè)的價(jià)值及其股票價(jià)格。 一些會(huì)計(jì)政策的變更，如存貨計(jì)價(jià)方法、固定資產(chǎn)計(jì)提折舊的方法、合并范圍的確定等，與企業(yè)當(dāng)期的會(huì)計(jì)盈余，甚至未來(lái)期間的收益密切相關(guān)。因此，企業(yè)通過(guò)會(huì)計(jì)政策的變更可實(shí)現(xiàn)盈余管理。 （ 1）權(quán)益法與成本法之間的選擇。當(dāng) 子公司當(dāng)年有利潤(rùn)時(shí)，采用權(quán)益法將屬于上市公司部分的利潤(rùn)并入合并會(huì)計(jì)報(bào)表；當(dāng)子公司當(dāng)年經(jīng)營(yíng)虧損時(shí)，則找理由改用成本法，將屬于上市公司的虧損剔除在外。 （ 2）合并范圍的確定與變更。上市公司可以通過(guò)期中合并、持股比例變動(dòng)等變更合并范圍，可以達(dá)到盈余管理的目的。尚未開(kāi)業(yè)或尚未正常經(jīng)營(yíng)的子公司由于沒(méi)有利潤(rùn)，上市公司未將其合并。在持股比例超過(guò) 50%，但在確定合并范圍時(shí)被剔除在外的子公司中，原因不詳?shù)谋壤?199 199 1997年度分別達(dá)到樣本總量的 %、 %、 %。這就不能排除有些 上市公司利用合并范圍的變化操縱利潤(rùn)的可能性。當(dāng)上市公司試圖提高賬面利潤(rùn)時(shí)，它就有可能選擇將所屬子公司中盈利的并進(jìn)來(lái)，而將虧損的子公司剔除在外這樣不合規(guī)定的方法，同時(shí)采取規(guī)避披露的策略，以避免被發(fā)現(xiàn)其不良企圖。 （ 3）固定資產(chǎn)折舊政策。對(duì)于工業(yè)企業(yè)，由于固定資產(chǎn)金額相當(dāng)大，因此固定資產(chǎn)折舊方法的選擇、折舊年限的確定、停止計(jì)提折舊的時(shí)間等，都直接影響到企業(yè)當(dāng)期以及未來(lái)期間的利潤(rùn)。不久前報(bào)道的美國(guó)通用公司變更其固定資產(chǎn)的折舊年限事件：通過(guò)將其固定資產(chǎn)的折舊年限由原來(lái)的 10年延長(zhǎng)為 11年，通用公司的利潤(rùn)每年 就增加了 20億美元。這就是典型的通過(guò)變更會(huì)計(jì)政策進(jìn)行盈余管理的案例。 （三 )基于利潤(rùn)構(gòu)成與盈余質(zhì)量分析 不同的盈余構(gòu)成項(xiàng)目對(duì)利潤(rùn)有不同的作用和影響。利潤(rùn)表各項(xiàng)目構(gòu)成如果不合理（即盈余質(zhì)量不高），那么就會(huì)影響公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展；反之，如果構(gòu)成合理，則說(shuō)明企業(yè)盈余質(zhì)量高，在未來(lái)將會(huì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。本文從以下幾個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的盈余質(zhì)量進(jìn)行分析： （ 1）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)／利潤(rùn)總額 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是利潤(rùn)表中最具有持久性和穩(wěn)定性的項(xiàng)目，從理論上來(lái)說(shuō)，企業(yè)只有不斷提高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，才能有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)越高，說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)越穩(wěn)定，盈余質(zhì)量越高。反之，如果企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較低，則說(shuō)明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出，利潤(rùn)不穩(wěn)定，盈余質(zhì)量不高。 （ 2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／利潤(rùn)總額 12 我們可以從兩方面來(lái)分析這個(gè)指標(biāo)： 一般來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是以主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，加上其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)，減去營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用得出的。如果營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同方向變化，即若主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高，則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也高，那么企業(yè) 盈余質(zhì)量高。反之，則在大多數(shù)情況下說(shuō)明各項(xiàng)費(fèi)用經(jīng)過(guò)了人為的會(huì)計(jì)調(diào)整，此時(shí)盈余質(zhì)量就會(huì)不高。 投資收益、營(yíng)業(yè)外收支、補(bǔ)貼收入都是與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)的項(xiàng)目，所以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重越大，說(shuō)明企業(yè)的盈余質(zhì)量越好；反之，如果投資收益、營(yíng)業(yè)外收支或者補(bǔ)貼收入占利潤(rùn)總額的比例很大，由于這些項(xiàng)目是與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不相關(guān)的，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看不具有持久性，所以此時(shí)企業(yè)的盈余質(zhì)量很差。某些上市公司為了達(dá)到某種目的，例如保證配股資格、避免被摘牌等，經(jīng)常會(huì)通過(guò)出售股權(quán)、增加政府補(bǔ)貼等手段來(lái)提高投資收益和補(bǔ)貼收入，從而提高利潤(rùn)總額， 此時(shí)盡管公司的盈余很高，但是盈余質(zhì)量卻不高。 （ 3）與非經(jīng)常性損益有關(guān)的指標(biāo) 在上市公司中，還涉及非經(jīng)常性損益。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問(wèn)答第 1 號(hào)──非經(jīng)常性損益》對(duì)非經(jīng)常性損益做出了明確的界定：“非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系，以及雖與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地評(píng)價(jià)公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)成果和獲利能力的各項(xiàng)收入、支出?！? 非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重。 非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重 ＝非經(jīng)常性損益 /凈利潤(rùn) 非經(jīng)常性損益不同于非經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)損益。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益不一定是經(jīng)常性損益，例如公司銷售商品屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但如果銷售商品時(shí)價(jià)格顯失公允，那么超出公允價(jià)格的部分就屬于非經(jīng)常性損益。非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益也不一定就是非經(jīng)常性損益，如公司長(zhǎng)期債權(quán)投資屬于非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但長(zhǎng)期債權(quán)投資所獲利息收入屬于經(jīng)常性損益。判斷非經(jīng)常性損益的重要標(biāo)準(zhǔn)是，該項(xiàng)損益的性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率是否會(huì)影響投資者對(duì)公司正常盈利能力的判斷。 如果上市公司中非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重很大，說(shuō)明公司凈利潤(rùn)中有很大部分是日常經(jīng)營(yíng)中不應(yīng)該存在的，就會(huì)影響投資者對(duì)公司的盈利能力的正確評(píng)價(jià)。 一般來(lái)說(shuō)，非經(jīng)常性損益所占比例越低越好，非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重越大，盈余質(zhì)量越差。在大部分 ST 上市公司中，非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重很大，這說(shuō)明大部分 ST 上市公司為了摘帽或者避免摘牌，就會(huì)通過(guò)調(diào)節(jié)非經(jīng)常性損益從而增加凈利潤(rùn)。 (四 )基于現(xiàn)金凈流量與盈余質(zhì)量的分析 盈余如果沒(méi)有現(xiàn)金流入，不僅無(wú)法進(jìn)行分配，而且還會(huì)影響資產(chǎn)的質(zhì)量，誤導(dǎo)投資決策。只有伴隨現(xiàn)金流入的盈余才有較高質(zhì)量。現(xiàn)金凈流量分析法主要是通過(guò)直接閱讀報(bào)表、結(jié)構(gòu)分析、指標(biāo)預(yù)警等方法，以判斷企業(yè)的盈余質(zhì)量。仔細(xì)閱讀現(xiàn)金流量表的流入和流出項(xiàng)目，并注意 和資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表相關(guān)項(xiàng)目對(duì)照、驗(yàn)證。通過(guò)確定各項(xiàng)目占項(xiàng)目總和的 13 比例關(guān)系，進(jìn)行比較評(píng)價(jià)。 一般而言，工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)板塊的現(xiàn)金流量表中，“與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的現(xiàn)金收入”應(yīng)當(dāng)占現(xiàn)金流入量的一定比重，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”應(yīng)當(dāng)占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的一定比重；“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”與“支付給職工的工資支出”等，應(yīng)當(dāng)占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量的一定比重，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)為正值。在結(jié)構(gòu)分析中，投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)一些異常情況，應(yīng)根據(jù)公司的財(cái)務(wù)狀況具體分析判斷。比如，有些公司可能會(huì)出現(xiàn)“銷 售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的比重很小，且這種情況長(zhǎng)期存在，說(shuō)明該公司可能用其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的不足，可以判斷該公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)狀態(tài)，有礙公司的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展能力。 三、我 國(guó)上市公司盈余質(zhì)量的實(shí)證分析 （一）財(cái)務(wù)狀況與盈余質(zhì)量關(guān)系的研究 根據(jù)證券時(shí)報(bào)信息部和 Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 2021年 4月，深滬兩市共有 649家上市公司披露一季報(bào)。我們從凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流、營(yíng)業(yè)收入三方面來(lái)研究上市公司財(cái)務(wù)狀況。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度， 649家上市公司合計(jì)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到 ，增長(zhǎng)約%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) ，同比增長(zhǎng)約 %；平均每股收益凈資 產(chǎn)為 。 統(tǒng)計(jì)顯示，在 649家上市公司中，剔除 2家不具備可比性的公司， 527家公司業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)增長(zhǎng)。其中， 301家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò) 50%， 200家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò) 100%。 南方匯通 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) %，暫居業(yè)績(jī)?cè)龇判邪袷孜唬黄浯问?華潤(rùn)錦華 ，同比增長(zhǎng)%。此外還有 21家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò) 1000%。這固然與去年一季度正值金融危機(jī)，上市公司業(yè)績(jī)普遍不理想有關(guān)，但是一季度上市公司整體業(yè)績(jī)向好，亦是事實(shí)。按行業(yè)來(lái)看， 16家造紙印刷行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) %，居首位；其次是石油、化學(xué)以及塑料行業(yè)，已披露的 79家上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng) %；然后依次是電子、制造業(yè)。傳播與文化產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)相對(duì)較弱，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在 10%以內(nèi)。 上市公司在業(yè)績(jī)向好的同時(shí)，現(xiàn)金流卻出現(xiàn)大幅下跌。截至 2021年 4月，已披露上市經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ ，同比下降 %。而現(xiàn)金流下降在房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)得尤為突出。 37家房地產(chǎn)公司營(yíng)業(yè)收入同比增幅為 %，位居各行業(yè)首位，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)%。而從現(xiàn)金流來(lái)看，房地產(chǎn)業(yè)一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比下降 %，下降幅度最大；其次是與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)的建筑業(yè)，下降 %。但當(dāng)前在房地產(chǎn)調(diào)控背景下，房地產(chǎn)下一步如何 “ 拿錢 ” ，值得高度關(guān)注。 分析顯示，近半上市公司 首季盈利增逾五成，財(cái)務(wù)狀況均呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)。 （二）會(huì)計(jì)政策與盈余質(zhì)量關(guān)系的實(shí)證分析 14 為了保證樣本的可比性，本文研究對(duì)象限定于 2021年 12月 31日前在上海證券交易所上市的 A 股公司 (剔除金融類企業(yè) )，同時(shí)選取其中 2021－ 2021年年報(bào)數(shù)據(jù)較全的上市公司為樣本進(jìn)行研究，有效總體共計(jì) 276個(gè)。本節(jié)的研究數(shù)據(jù)來(lái)源于：中國(guó)證監(jiān)會(huì)的官方網(wǎng)站，各上市公司 2021－ 2021年度的年報(bào)。采集的信息包括：資產(chǎn)計(jì)價(jià)基礎(chǔ)、存貨計(jì)價(jià)方法、固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。 筆者在分析了 2021－ 2021年年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，上市公司披露的資產(chǎn)計(jì)價(jià)基礎(chǔ)大部分以歷史成本為主，占到了總樣本的 70％多，其次為實(shí)際成本。將近 28％。企業(yè)并未用可變現(xiàn)凈值或現(xiàn)值等詞語(yǔ)進(jìn)行反映。在這點(diǎn)上我國(guó)的上市公司在披露中還需進(jìn)一步改進(jìn)。另外需要說(shuō)明的是，雖然從圖表來(lái)看，公允價(jià)值運(yùn)用的幾乎沒(méi)有，但并不能說(shuō)明我國(guó)的上市公司實(shí)際上沒(méi)有采用這一方法，只是公允價(jià)值的運(yùn)用體現(xiàn)在個(gè)別項(xiàng)目比較多，與其他計(jì)價(jià)基礎(chǔ)結(jié)合使用，所以在公司年報(bào)附注當(dāng)中沒(méi)給予明確反映。見(jiàn)表 1所示。 表 1 我國(guó)上市公司資產(chǎn)計(jì)價(jià)統(tǒng) 計(jì)分析 資產(chǎn)計(jì)價(jià)基礎(chǔ) 2021 年 2021 年 2021 年 公司數(shù) 百分比 公司數(shù) 百分比 公司數(shù) 百分比 歷史成本 195 % 195 % 204 % 重置成本 2 % 1 % 1 % 實(shí)際價(jià)值 77 % 77 % 70 % 公允價(jià)值 0 % 1 % 0 % 未披露 2 % 2 % 1 % 合計(jì) 276 % 276 % % % 資料來(lái)源，筆者根據(jù) 20212021年 A 股上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成 出于會(huì)計(jì)處理繁簡(jiǎn)的考慮，我國(guó)上市公司主要采用加權(quán)平均法、先進(jìn)先出法、個(gè)別計(jì)價(jià)法、計(jì)劃成本法四種方法。在實(shí)際成本法中，加權(quán)平均法受到了上市公司的普遍青睞，這幾年中。加權(quán)平均計(jì)價(jià)法的使用比例最高，且呈穩(wěn)定趨勢(shì)；個(gè)別計(jì)價(jià)法的使用比例逐年上升；在運(yùn)用的簡(jiǎn)化方法中，計(jì)劃成本法被企業(yè)采用最多，且廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)制造業(yè)企業(yè)。使用個(gè)別計(jì)價(jià)法最多的是開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，其他產(chǎn)品類別也都是需要單獨(dú)計(jì)算成本的存貨，比如大型機(jī) 械、汽車、船舶制造、珠寶首飾、特殊工具等。軟件、信息、通信產(chǎn)業(yè)這些“知識(shí)密集型”的產(chǎn)品知識(shí)含量很高，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)特殊性又極強(qiáng)，這類產(chǎn)品的原料采購(gòu)、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售都需要單獨(dú)核算成本，以便正確核算企業(yè)效益。進(jìn)出口貿(mào)易以及流通商品由于涉及出口退稅和流通中的各種流轉(zhuǎn)稅的征收和核定，也應(yīng)當(dāng)單獨(dú)核算。如表 2所示。 15 表 2 上市存貨計(jì)價(jià)方法的分行業(yè)統(tǒng)計(jì)表 信息技術(shù)業(yè) 采掘業(yè) 傳播與文化產(chǎn)業(yè) 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 批發(fā)和零售貿(mào)易 房地產(chǎn) 木材家具 加權(quán)平均 % % % % % % % 移動(dòng)加權(quán)平均 % % % % 先進(jìn)先出 % % % % % 實(shí)際成本 % % 后進(jìn)先出 % % 個(gè)別計(jì)價(jià) % % % % % % 續(xù)表 2 機(jī)械、設(shè) 備、儀表 建筑業(yè) 金 屬 非金屬 石油、化學(xué)、塑膠、塑料 農(nóng)、林、牧 、漁業(yè) 電子 食品、飲料 加權(quán)平均 % % % % % % % 移動(dòng)加權(quán)平均 % % % % % % % 先進(jìn)先出 % % % % % % 實(shí)際成本 % % % % 后進(jìn)先出 % % % 個(gè)別計(jì)價(jià) % % % % % % 續(xù)表 2 醫(yī)藥、生 物制品 造紙、印刷 社 會(huì) 服務(wù)業(yè) 紡織、服裝、皮毛 交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè) 綜合 加權(quán)平均 % % % % % % 移動(dòng)加權(quán)平均 % % % % % % 先進(jìn)先出 % % % % % % 實(shí)際成本 % % 后進(jìn)先出 % % 個(gè)別計(jì)價(jià) % % % % 16 從前我國(guó)大部分上市公司采用的固定資產(chǎn)折舊方法為年限平均法，加速折舊的方法運(yùn)用極少。由于固定資產(chǎn)折舊方法的選用直接影響到企業(yè)成本、費(fèi)用的計(jì)算。也影響到企業(yè)的收入和納稅，因而會(huì)影響到國(guó)家的財(cái)政收入，我國(guó)對(duì)企業(yè)折舊的會(huì)計(jì)政策選擇歷來(lái)有比較嚴(yán)格的規(guī)定。雖然我國(guó)也允許個(gè)別企業(yè)采用加速折舊以推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，但手續(xù)復(fù)雜、成本較高，這就使得我國(guó)絕大部分企業(yè)對(duì)外報(bào)告財(cái)務(wù)成果時(shí)， 在固定資產(chǎn)折舊的說(shuō)明項(xiàng)中，都聲稱其采用的是年限平均法。工作量法是根據(jù)實(shí)際工作量來(lái)計(jì)提折舊額的一種方法，在2021年使用這種方法的企業(yè)增加到 6家，分別屬于 4個(gè)行業(yè) (機(jī)械、設(shè)備、儀表、電力 2家，煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng) 1家，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè) 2家，社會(huì)服務(wù) 1家 )；從固定資產(chǎn)的類別來(lái)看，有 3家是對(duì)高速公路及構(gòu)筑物計(jì)提折舊，另外 3家是對(duì)專用工裝或模具計(jì)提折舊。由此可見(jiàn)工作量法應(yīng)用的范圍比較窄。如表 3所示。 表 3 固定資產(chǎn)折舊方法選擇統(tǒng)計(jì) 固定資產(chǎn)折舊方法 2021 年 2021 年 2021 年 公司數(shù) 百