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正文內(nèi)容

融資融券基本知識(編輯修改稿)

2024-10-25 02:32 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 。融券交易為投資者提供了新的盈利方式和規(guī)避風(fēng)險的途徑。投資者如果預(yù)期證券價格即將下跌,可以借入證券賣出,而后通過以更低價格買入還券獲利?;蚴峭ㄟ^融券賣出來對沖已持有證券的價格波動,以套期保值。然而投資者應(yīng)清醒認(rèn)識到,融券交易作為賣空交易,相對買入交易蘊含著更大風(fēng)險。如融券交易僅出于投機(jī)目的,當(dāng)賣出的證券價格持續(xù)上漲時,投資者將產(chǎn)生較大損失,投機(jī)目的無法實現(xiàn)。同時融券交易具有杠桿特性,將進(jìn)一步放大風(fēng)險。二、融券交易特點(一)、融券標(biāo)的證券可供融券賣出的證券品種,稱為融券標(biāo)的證券。滬、深交易所《融資融券交易試點實施細(xì)則》規(guī)定,融券標(biāo)的證券品種可以是在交易所上市的股票、證券投資基金、債券及其他證券。滬深證券交易所將按規(guī)定確定融券標(biāo)的證券名單,證券公司可在交易所公布的融券標(biāo)的證券范圍內(nèi)進(jìn)一步選擇,并隨交易所名單變動而相應(yīng)調(diào)整。(二)、融券委托價格投資者在進(jìn)行融券交易前,應(yīng)了解融券交易委托價格規(guī)則:(一)、融券賣出交易只能采用限價委托,不能采用市價委托。(二)、融券賣出申報價格不得低于該證券的最近成交價,如該證券當(dāng)天未產(chǎn)生成交的,申報價格不得低于前收盤價。若投資者在進(jìn)行融券賣出委托時,申報價格低于上述價格,該筆委托無效。(三)、融券保證金比例融券保證金比例是指,投資者融券賣出時交付的保證金與融券交易金額的比例,計算公式為:融券保證金比例=保證金/(融券賣出證券數(shù)量賣出價格)100%。滬深交易所規(guī)定,融券保證金比例不得低于50%。(四)、融券債務(wù)償還投資者可通過直接還券、買券還券兩種方式償還融券負(fù)債。直接還券是指,投資者使用信用證券賬戶中與其負(fù)債證券相同的證券申報還券,結(jié)算時該證券直接劃轉(zhuǎn)至證券公司融券專用證券賬戶的一種還券方式。買券還券是指,投資者通過其信用證券賬戶選擇“買券還券”的交易類型進(jìn)行證券買入,結(jié)算時該證券直接劃轉(zhuǎn)至證券公司融券專用證券賬戶的一種還券方式。投資者買券還券時應(yīng)注意三個要點:(一)、買券還券先使用融券賣出凍結(jié)資金,如融券賣出資金不足,則使用投資者信用賬戶內(nèi)自有資金。(二)、買券還券委托的數(shù)量必須為100股的整數(shù)倍。(三)、投資者買券還券超過融券負(fù)債數(shù)量的部分稱為余券,存放在證券公司融券專用證券賬戶。投資者可申請將余券從證券公司融券專用證券賬戶劃轉(zhuǎn)至投資者信用證券賬戶。三、融資融券交易與普通證券交易有何區(qū)別(一)、保證金要求不同。投資者從事普通證券交易須提交100%的保證金,即買入證券須事先存入足額的資金,賣出證券須事先持有足額的證券。而從事融資融券交易則不同,投資者只需交納一定的保證金,即可進(jìn)行保證金一定倍數(shù)的買賣(買空賣空),在預(yù)測證券價格將要上漲而手頭沒有足夠的資金時,可以向證券公司借入資金買入證券,并在高位賣出證券后歸還借款。預(yù)測證券價格將要下跌而手頭沒有證券時,則可以向證券公司借入證券賣出,并在低位買入證券歸還。(二)、法律關(guān)系不同。投資者從事普通證券交易時,其與證券公司之間只存在委托買賣的關(guān)系。而從事融資融券交易時,其與證券公司之間不僅存在委托買賣的關(guān)系,還存在資金或證券的借貸關(guān)系。(三)、風(fēng)險承擔(dān)和交易權(quán)利不同。投資者從事普通證券交易時,風(fēng)險完全由其自行承擔(dān),所以幾乎可以買賣所有在證券交易所上市交易的證券品種(少數(shù)特殊品種對參與交易的投資者有特別要求的除外)。而從事融資融券交易時,如不能按時、足額償還資金或證券,還會給證券公司帶來風(fēng)險,所以投資者只能在證券公司確定的融資融券標(biāo)的證券范圍內(nèi)買賣證券,而證券公司確定的融資融券標(biāo)的證券均在證券交易所規(guī)定的標(biāo)的證券范圍之內(nèi),這些證券一般流動性較大、波動性相對較小、不易被操縱。我們常說的“買空”和“賣空”其實就是融資融券,“空”表示你手上沒有對價物但卻想要參與交易,那就只能借,你想買就借錢,想賣就借股票。在借的時候你必須要有抵押品,想借錢可以拿股票抵押,想借股票可以拿錢或者其他股票抵押,總之人家不會白給。最后,在你償還的時候,你借什么就要還什么,且數(shù)量相等:借錢就還相同數(shù)額的錢,借了股票就還同樣數(shù)量的股票。這就是“買空”、“賣空”交易的基本原理。什么是“買空”?“買空”,其實就是融資交易,是指自有資金不足時,投資者向證券公司交納一定的保證金,從券商借入一定數(shù)量的資金買入股票的交易行為。例如,如果預(yù)期深發(fā)展價格能從21元/股上漲到30元/股,投資者不僅可以用自有資金買入深發(fā)展股票,還可以用現(xiàn)金或者股票做擔(dān)保物,向證券公司借入一定數(shù)量的資金買入深發(fā)展股票。什么是“賣空”?“賣空”,其實就是融券交易,是指自有證券不足時,投資者向證券公司交納一定的保證金,融入一定數(shù)量的證券并賣出的交易行為。例如,如果預(yù)期深發(fā)展價格能從21元/股下跌到16元/股,投資者不僅可以把自有的深發(fā)展股票賣出,還可以用現(xiàn)金或者股票作為擔(dān)保物,向證券公司借入一定數(shù)量的深發(fā)展股票賣出?!百I空”、“賣空”是負(fù)債經(jīng)營無論是投資者進(jìn)行“買空”交易還是“賣空”交易,都需要向證券公司交納一定的保證金,投資者向證券公司提交的保證金可以是現(xiàn)金或者可沖抵保證金的證券。因此只要投資者進(jìn)行“買空”、“賣空”交易,就是放大了投資的財務(wù)杠桿,是在負(fù)債經(jīng)營?!蹲C券公司融資融券試點管理辦法》規(guī)定,投資者交付的保證金與“買空”、“賣空”交易的金額比例不能低于50%,例如某投資者信用賬戶中有100元現(xiàn)金,當(dāng)投資者進(jìn)行“買空”交易時,可以向證券公司最多借入200元進(jìn)行股票購買,實際上投資者借債200元進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營,投資者的負(fù)債比例是200%。再如某投資者信用賬戶中有100元現(xiàn)金,當(dāng)投資者進(jìn)行“賣空”交易時,可以向證券公司最多借入200元市值的股票進(jìn)行賣出,實際上投資者也是借債200元進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營,投資者的負(fù)債比例也是200%。(一)、融資融券為投資者提供了新的贏利模式某投資者預(yù)判某只股票在近期將下跌,他就可以通過先向券商借入該股票賣出,再在該股票下跌后以更低的價格買入還給券商來獲取差價。(二)、融資融券的杠桿效應(yīng)帶來了放大的收益與虧損投資者在進(jìn)行普通證券交易時必須支付全額資金或證券,但參與融資融券交易只需交納一定的保證金,也就是說投資者通過向證券公司融資融券,可以擴(kuò)大交易籌碼,即利用較少資本來獲取較大的利潤,這就是融資融券交易的杠桿效應(yīng)。但是,融資融券的這種杠桿效應(yīng)也是一把“雙刃劍”,在放大了收益的同時,必然也放大了風(fēng)險。交易方向判斷失誤或操作不當(dāng),則投資者的虧損可能相當(dāng)嚴(yán)重。(三)、融資融券有助于證券內(nèi)在價格的發(fā)現(xiàn),維護(hù)證券市場的穩(wěn)定融資融券交易有助于投資者表達(dá)自己對某種股票實際投資價值的預(yù)期,引導(dǎo)股價趨于體現(xiàn)其內(nèi)在價值,并在一定程度上減緩了證券價格的波動,維護(hù)了證券市場的穩(wěn)定。五.融資融券的影響(一)、對投資者的影響(1)、有利于為投資者提供多樣化的投資機(jī)會和風(fēng)險回避手段(2)、有利于提高投資者的資金利用率(3)、有利于增加反映證券價格的信息(二)、對證券公司的影響(1)、有利于提高證券公司融資渠道的有效性(2)、有利于促進(jìn)證券公司建立新的盈利模式(3)、有利于推動證券公司的產(chǎn)品創(chuàng)新(三)、對證券市場的影響融資融券可以放大證券供求,增加交易量,放大資金的使用效果,對于增加股市流通性和交易活躍性有著明顯的作用,從而有效地降低了流動性風(fēng)險。同時,融資融券也有助于完善股價形成機(jī)制,對市場波動起著市場緩沖器作用。由于各種證券的供給有確定的數(shù)量,其本身沒有替代品,如果證券市場僅限于現(xiàn)貨交易,那么證券市場將呈現(xiàn)單方向運行,在供求失衡時,股價必然會漲跌不定,或暴漲暴跌。但是信用交易和現(xiàn)貨交易互相配合之后,可以增加股票供求的彈性,當(dāng)股價過度上漲時,“賣空者”預(yù)期股價會下跌,便提前融券賣出,增加了股票的供應(yīng),現(xiàn)貨持有者也不致繼續(xù)抬價,或趁高出手,從而使行情不致過熱。當(dāng)股價真的下跌之后,“賣空者”需要補進(jìn),增加了購買需求,從而又將股價拉了回來?!百I空”交易同樣發(fā)揮了市場的緩沖器作用。六、融資融券交易實質(zhì)(一)、融得的標(biāo)的物融資融券顧名思義,可以融得資金,也可以融得證券,融得的資金再買股票就增強了多方力量,融券則增強了空方力量,因此融資融券是一種即可做多也做空的雙刃劍。(二)、融得資金的用途融資融券中的融資,獲得的資金通常必須用來購買上市證券,增強了證券市場的流動性,在一定條件下加快了證券市場價值發(fā)現(xiàn)功能。融資融券與資本市場聯(lián)系更緊密(三)、擔(dān)保物融資融券是對融入方的授信,故需要擔(dān)保物。融資融券中,擔(dān)保物既可以是股票,也可以是現(xiàn)金。(四)資金融出主體融資融券在各國采取了不同的運作模式。例如,在美國市場化分散授信模式和日本專業(yè)化模式下,融出資金的中介有證券公司和證券金融公司,但最終的資金融出方通常是銀行。我國目前采取的運作模式則規(guī)定資金融出的直接主體是證券公司,即證券公司以自有資金、證券向客戶融資融券。同時,確立了證券金融公司向證券公司提供轉(zhuǎn)融通的制度。(五)杠桿比例與風(fēng)險控制一般而言,融資融券風(fēng)險可控程度更高。由于融資融券所獲得的資金或證券都有專門的賬戶記錄,因此監(jiān)控其市值變化、測算風(fēng)險程度和要求追加保證金相對都是比較容易的。并且,融資融券的杠桿比例可以根據(jù)情況調(diào)整,在市場整體風(fēng)險不大時可適當(dāng)放大杠桿比例,反之則可收緊。(六)產(chǎn)品屬性融資融券是一種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,在交易規(guī)則和合約細(xì)節(jié)上,都有比較明確具體的安排或規(guī)定。例如,融資融券在中國證券登記結(jié)算公司和第三芳存管應(yīng)行分別有專門的賬戶登記相關(guān)的股票和資金并可方便地查詢,股票和資金來龍去脈一目了然。融資融券可采用的杠桿比例有統(tǒng)一規(guī)定。融資的資金借出成本不得低于同期金融機(jī)構(gòu)的貸款利率。融資用來購買的股票或者融券可獲得的股票都在一定范圍之內(nèi),等等。(七)對機(jī)構(gòu)投資者的影響對于證券公司而言,融資融券拓寬了業(yè)務(wù)收入渠道,是一個基于創(chuàng)新產(chǎn)品的盈利增長點七、杠桿投資理念造成收益和虧損的放大杠桿本是一個物理學(xué)的概念,是指通過杠桿的使用,只用一個較小的力量便可產(chǎn)生較大的效果。相對于普通證券投資來說,融資融券最為顯著的特征在于通過保證金支撐為投資者提供了“以小博大”的機(jī)會,起到了財務(wù)杠桿的作用。不難看到,“融資”和“融券”都只是一種投資交易方式,本身無所謂好壞,關(guān)鍵是方向的選擇。如果方向選擇錯了,虧損就會加倍放大,如果方向正確,收益也會加倍。也就是說,融資融券是一種放大了投資收益與虧損的交易方式。這里,我們以兩個小案例進(jìn)行說明。(簡明起見,我們假設(shè)交易中不考慮傭金、利息等費用,并假設(shè)保證金比例為50%)(一)、融資案例分析:融資時收益與虧損的放大假設(shè)某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額,擬融資買入股票A,融資保證金比例假定為50%,則該投資者理論上可融資買入200元市值(100元保證金247。50%)的股票A。如果股票A在買入后市值上漲了10%達(dá)22
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