【正文】 不超過10億股），增發(fā)價格25元，向老股東優(yōu)先配售，配售的比例為1：”；增發(fā)新股上市日期為1月8日，增發(fā)新股上市首日成交均價為27元，則補(bǔ)償如下：證券公司在增發(fā)新股上市日1月8日從客戶信用資金賬戶扣除補(bǔ)償金額； 應(yīng)配售證券數(shù)量=1萬股=5000股； 補(bǔ)償金額=（27—25）5000股=1萬元。融券賣出股票，還沒有歸還股票，這時股票派發(fā)權(quán)證，原股東有優(yōu)先權(quán)，應(yīng)如何補(bǔ)償？ 應(yīng)以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償。即：補(bǔ)償金額=權(quán)證上市首日成交均價應(yīng)派發(fā)權(quán)證數(shù)量例：客戶融券賣出某A公司股票1萬股，還沒有歸還，這時發(fā)布方案“A公司擬向流通股東派發(fā)認(rèn)股權(quán)證，原流通股股東每10股獲2份認(rèn)股權(quán)證”，權(quán)證上市日期為1月8日，則補(bǔ)償如下：證券公司在權(quán)證上市日1月8日從客戶信用資金賬戶扣除補(bǔ)償金額； 應(yīng)派發(fā)權(quán)證數(shù)量=1萬股=2000股； 補(bǔ)償金額=2000=5600元；融券賣出股票，還沒有歸還股票，這時股票配股，原股東有配股權(quán)，應(yīng)如何補(bǔ)償？ 以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償，配股除權(quán)日，證券公司從信用資金賬戶中扣除相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金；現(xiàn)金余額不足的，欠款部分按融資利率計收利息。理論配股除權(quán)價格=（基準(zhǔn)價格+配股比例配股價）/(1+配股比例)公司在配股除權(quán)日從客戶信用資金賬戶中扣除相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金。例：客戶融券賣出股票“中國人壽”（代碼601628）1萬股，還沒有歸還，這時發(fā)布配股方案“擬向全體股東配售股份，每10股配3股，配股價每股15元”；配股股權(quán)登記日為1月8日，當(dāng)日股票收盤價為27元，配股除權(quán)日為1月9日，成交均價為25元，則補(bǔ)償如下：理論配股除權(quán)價格=（27+15）247。配股補(bǔ)償金額=1萬股（27—）=配股除權(quán)日成交均價為24元，配股除權(quán)價格取配股除權(quán)日成交均價24元，則補(bǔ)償如下：配股補(bǔ)償金額=1萬股（27—24）=3萬元八、融資融券規(guī)模相關(guān)控制指標(biāo)本公司會根據(jù)實際情況對下述控制指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整并予以公告。全體客戶融資買入單只股票的市值不得超過該股票流通市值的一定比例；全體客戶融券賣出單只股票的市值不得超過該股票流通市值的一定比例；全體客戶提交擔(dān)保物中單只股票的市值不得超過該股票總市值的一定比例；對單一客戶融資授信規(guī)模不超過本公司融資總授信額度的一定比例；對單一客戶融券授信規(guī)模不超過本公司融券總授信額度的一定比例；單一客戶融資規(guī)模不得超過本公司凈資本的一定比例；單一客戶融券規(guī)模不得超過本公司凈資本的一定比例；單一客戶融資買入股票市值不得超過本公司融資規(guī)模上限的一定比例；單一客戶融券賣出股票市值不得超過本公司融券規(guī)模上限的一定比例；單一客戶融資買入單只股票的市值不得超過該股票流通市值的一定比例；1單一客戶融券賣出單只股票的市值不得超過該股票流通市值的一定比例；1單一客戶提交擔(dān)保物中單只股票的市值占該股票流通市值的比例不超的一定比例；1單一客戶有未到期的融資融券負(fù)債且信用賬戶內(nèi)資產(chǎn)總市值達(dá)到或超過一定金額時，如其維持擔(dān)保比例低于一定數(shù)值，所持有的單一證券的價值不得高于信用賬戶內(nèi)資產(chǎn)總市值的一定比例；1單一客戶通過融資買入和其他方式與其關(guān)聯(lián)人共同持有單只股票的市值不得超過該股票總市值的一定比例等。當(dāng)融資融券交易出現(xiàn)異常時，證券交易所可視情況采取以下措施并向市場公布：（1）調(diào)整標(biāo)的證券標(biāo)準(zhǔn)或范圍；（2）調(diào)整可充抵保證金有價證券的折算率；（3）調(diào)整融資、融券保證金比例；（4）調(diào)整維持擔(dān)保比例；（5）暫停特定標(biāo)的證券的融資買入或融券賣出交易；（6）暫停整個市場的融資買入或融券賣出交易；（7）證券交易所認(rèn)為必要的其他措施。通俗的說，融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金用于證券買賣，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息?？傮w來說，融資融券交易關(guān)鍵在于一個“融”字，有“融”投資者就必須提供一定的擔(dān)保和支付一定的費(fèi)用，并在約定期內(nèi)歸還借貸的資金或證券。按照我國融資融券業(yè)務(wù)試點已經(jīng)確定的交易、結(jié)算模式，投資者融入的證券不進(jìn)入其信用證券賬戶，而是在融券賣出成交當(dāng)日結(jié)算時由證券公司代為支付給交易對手方，賣出證券所得資金除買券還券外不得作其他用途。融券交易為投資者提供了新的盈利方式和規(guī)避風(fēng)險的途徑?；蚴峭ㄟ^融券賣出來對沖已持有證券的價格波動，以套期保值。如融券交易僅出于投機(jī)目的，當(dāng)賣出的證券價格持續(xù)上漲時，投資者將產(chǎn)生較大損失，投機(jī)目的無法實現(xiàn)。二、融券交易特點(一)、融券標(biāo)的證券可供融券賣出的證券品種，稱為融券標(biāo)的證券。滬深證券交易所將按規(guī)定確定融券標(biāo)的證券名單，證券公司可在交易所公布的融券標(biāo)的證券范圍內(nèi)進(jìn)一步選擇，并隨交易所名單變動而相應(yīng)調(diào)整。(二)、融券賣出申報價格不得低于該證券的最近成交價，如該證券當(dāng)天未產(chǎn)生成交的，申報價格不得低于前收盤價。(三)、融券保證金比例融券保證金比例是指，投資者融券賣出時交付的保證金與融券交易金額的比例，計算公式為：融券保證金比例=保證金/(融券賣出證券數(shù)量賣出價格)100%。(四)、融券債務(wù)償還投資者可通過直接還券、買券還券兩種方式償還融券負(fù)債。買券還券是指，投資者通過其信用證券賬戶選擇“買券還券”的交易類型進(jìn)行證券買入，結(jié)算時該證券直接劃轉(zhuǎn)至證券公司融券專用證券賬戶的一種還券方式。(二)、買券還券委托的數(shù)量必須為100股的整數(shù)倍。投資者可申請將余券從證券公司融券專用證券賬戶劃轉(zhuǎn)至投資者信用證券賬戶。投資者從事普通證券交易須提交100%的保證金，即買入證券須事先存入足額的資金，賣出證券須事先持有足額的證券。預(yù)測證券價格將要下跌而手頭沒有證券時，則可以向證券公司借入證券賣出，并在低位買入證券歸還。投資者從事普通證券交易時，其與證券公司之間只存在委托買賣的關(guān)系。(三)、風(fēng)險承擔(dān)和交易權(quán)利不同。而從事融資融券交易時，如不能按時、足額償還資金或證券，還會給證券公司帶來風(fēng)險，所以投資者只能在證券公司確定的融資融券標(biāo)的證券范圍內(nèi)買賣證券，而證券公司確定的融資融券標(biāo)的證券均在證券交易所規(guī)定的標(biāo)的證券范圍之內(nèi)，這些證券一般流動性較大、波動性相對較小、不易被操縱。在借的時候你必須要有抵押品，想借錢可以拿股票抵押，想借股票可以拿錢或者其他股票抵押，總之人家不會白給。這就是“買空”、“賣空”交易的基本原理。例如，如果預(yù)期深發(fā)展價格能從21元/股上漲到30元/股，投資者不僅可以用自有資金買入深發(fā)展股票，還可以用現(xiàn)金或者股票做擔(dān)保物，向證券公司借入一定數(shù)量的資金買入深發(fā)展股票。例如，如果預(yù)期深發(fā)展價格能從21元/股下跌到16元/股，投資者不僅可以把自有的深發(fā)展股票賣出，還可以用現(xiàn)金或者股票作為擔(dān)保物，向證券公司借入一定數(shù)量的深發(fā)展股票賣出。因此只要投資者進(jìn)行“買空”、“賣空”交易，就是放大了投資的財務(wù)杠桿，是在負(fù)債經(jīng)營。再如某投資者信用賬戶中有100元現(xiàn)金，當(dāng)投資者進(jìn)行“賣空”交易時，可以向證券公司最多借入200元市值的股票進(jìn)行賣出，實際上投資者也是借債200元進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，投資者的負(fù)債比例也是200%。(二)、融資融券的杠桿效應(yīng)帶來了放大的收益與虧損投資者在進(jìn)行普通證券交易時必須支付全額資金或證券，但參與融資融券交易只需交納一定的保證金，也就是說投資者通過向證券公司融資融券，可以擴(kuò)大交易籌碼，即利用較少資本來獲取較大的利潤，這就是融資融券交易的杠桿效應(yīng)。交易方向判斷失誤或操作不當(dāng)，則投資者的虧損可能相當(dāng)嚴(yán)重。五．融資融券的影響（一）、對投資者的影響(1)、有利于為投資者提供多樣化的投資機(jī)會和風(fēng)險回避手段(2)、有利于提高投資者的資金利用率(3)、有利于增加反映證券價格的信息（二）、對證券公司的影響(1)、有利于提高證券公司融資渠道的有效性(2)、有利于促進(jìn)證券公司建立新的盈利模式(3)、有利于推動證券公司的產(chǎn)品創(chuàng)新（三）、對證券市場的影響融資融券可以放大證券供求，增加交易量，放大資金的使用效果，對于增加股市流通性和交易活躍性有著明顯的作用，從而有效地降低了流動性風(fēng)險。由于各種證券的供給有確定的數(shù)量，其本身沒有替代品，如果證券市場僅限于現(xiàn)貨交易，那么證券市場將呈現(xiàn)單方向運(yùn)行，在供求失衡時，股價必然會漲跌不定，或暴漲暴跌。當(dāng)股價真的下跌之后，“賣空者”需要補(bǔ)進(jìn)，增加了購買需求，從而又將股價拉了回來。六、融資融券交易實質(zhì)（一）、融得的標(biāo)的物融資融券顧名思義，可以融得資金，也可以融得證券，融得的資金再買股票就增強(qiáng)了多方力量，融券則增強(qiáng)了空方力量，因此融資融券是一種即可做多也做空的雙刃劍。融資融券與資本市場聯(lián)系更緊密(三)、擔(dān)保物融資融券是對融入方的授信，故需要擔(dān)保物。（四）資金融出主體融資融券在各國采取了不同的運(yùn)作模式。我國目前采取的運(yùn)作模式則規(guī)定資金融出的直接主體是證券公司，即證券公司以自有資金、證券向客戶融資融券。（五）杠桿比例與風(fēng)險控制一般而言，融資融券風(fēng)險可控程度更高。并且，融資融券的杠桿比例可以根據(jù)情況調(diào)整，在市場整體風(fēng)險不大時可適當(dāng)放大杠桿比例，反之則可收緊。例如，融資融券在中國證券登記結(jié)算公司和第三芳存管應(yīng)行分別有專門的賬戶登記相關(guān)的股票和資金并可方便地查詢，股票和資金來龍去脈一目了然。融資的資金借出成本不得低于同期金融機(jī)構(gòu)的貸款利率。(七)對機(jī)構(gòu)投資者的影響對于證券公司而言，融資融券拓寬了業(yè)務(wù)收入渠道，是一個基于創(chuàng)新產(chǎn)品的盈利增長點七、杠桿投資理念造成收益和虧損的放大杠桿本是一個物理學(xué)的概念，是指通過杠桿的使用，只用一個較小的力量便可產(chǎn)生較大的效果。不難看到，“融資”和“融券”都只是一種投資交易方式，本身無所謂好壞，關(guān)鍵是方向的選擇。也就是說，融資融券是一種放大了投資收益與虧損的交易方式。(簡明起見，我們假設(shè)交易中不考慮傭金、利息等費(fèi)用，并假設(shè)保證金比例為50%)（一）、融資案例分析：融資時收益與虧損的放大假設(shè)某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，擬融資買入股票A，融資保證金比例假定為50%，則該投資者理論上可融資買入200元市值(100元保證金247。如果股票A在買入后市值上漲了10%達(dá)220元，此時，投資收益率為20%。公式表示即為：融資買入股票收益或虧損=融資買入股票漲跌比例/融資保證金比例投資者在融資買入股票后有兩點必須關(guān)注，一是投資收益率的變化。保證金比例越低，收益或虧損的放大倍數(shù)就越大，它們基本上呈反比例關(guān)系。如在股票下跌了35%后，維持擔(dān)保比例降至130%時，投資者需要開始追加保證金了。50%)的股票A。反之，如果投資者在融券賣出的股票A如期下跌了10%，其市值就變成了180元，此時，投資者收益率為20%。投資者在融券賣出股票后有兩點必須關(guān)注，一是投資收益率的變化。投資收益或虧損放大的比例，與融券保證金比例的高低直接關(guān)聯(lián)。由此可見，融資融券作為一種具有顯著杠桿特征的交易方式，其放