【文章內(nèi)容簡介】 金融學院本科畢業(yè)論文 5 2. 創(chuàng)新點 本文的主要創(chuàng)新點是從保險資金投資結(jié)構(gòu)和水平收益情況對目前我國保險資金投資現(xiàn)狀進行分析，并指出我國目前投資現(xiàn)狀中存在的問題；同時對發(fā)達國家的保險資金投資運作進行了研究和對比，結(jié)合我國的基本國情力圖尋找最適合我國保險資金投資模式，并提出完善我國保險資金的投資渠道的對策和建議。 二、中國保險資金投資渠道的基礎(chǔ)理論 （一）保險資金投資渠道的內(nèi)涵界定 1. 保險資金投資的內(nèi)涵 按照我國 20xx 年頒布實 施的《保險資金運用管理暫行辦法》（以下簡稱“暫行方法”）的定義，保險資金指的是保險集團、保險公司以本外幣計價的資本金、公積金、未分配利潤、各項準備金及其他資金。也就是說，保險資金通常指的是保險公司所有的可用于對外投資的閑置貨幣資金，一般情況下保險資金來源于保險基金和代客投資基金（如下表 1 所示）。本文所指的保險資金是指壽險資金。 保險資金投資指的是保險公司將扣除責任準備金后剩余的閑置可用資金，用以投資于法律允許的渠道，以增加企業(yè)利潤實現(xiàn)盈利目標的活動。 表 1 保險資金的來源 類別 具體內(nèi)容 權(quán)益資產(chǎn) 資本金 未到期責任準備金 未決賠款準備金 公積金 保險保障基金 代客投資基金 資料來源：魏巧琴 .保險投資學（第二版） [M].上海：上海財經(jīng)大學出版社， 20xx： 1718. 2. 保險資金投資渠道的內(nèi)涵 所謂的渠道是指為廠家的商品通向一定的社會網(wǎng)絡(luò)或代理商而賣向不同的區(qū)域，以達到銷售的目的。保險資金投資渠道是指壽險公司將壽險資金通過一定的投資方式或者投資方法運用到不同的經(jīng)濟領(lǐng)域，以達到為公司帶來利潤的目的，實現(xiàn)保險資金的保值增值。 哈爾濱金融學院本科畢業(yè)論文 6 （二）保險資金投資渠道的相關(guān)理論 1. 資產(chǎn)負債管理 理論 資產(chǎn)負債管理理論是銀行、基金和保險公司等金融機構(gòu)常用的一種理論概念，西方國家保險公司一般將其視作為進行保險管理投資業(yè)務的基礎(chǔ)理論依據(jù)，通常我們使用的資產(chǎn)負債管理理論是建立在廣義資產(chǎn)負債管理概念上的，指的是金融機構(gòu)按照一定的策略為實現(xiàn)投資經(jīng)營目標而采用的各種管理方法的統(tǒng)稱，它的原理是以公司資產(chǎn)負債表中各項目的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，協(xié)調(diào)企業(yè)對資產(chǎn)與負債所做出的決定，這種管理方法能夠改善資產(chǎn)負債表中各個項目流動性、盈利性和安全性之間的矛盾，不斷調(diào)整保險公司的內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債結(jié)構(gòu)，以風險最小的方針實現(xiàn)增值最大化。 因 此，保險公司可以利用資產(chǎn)負債管理理論從整體企業(yè)發(fā)展角度出發(fā)，考慮投資對象的償付能力、資金流動性等因素，進行有效地資金投資，以達到最終實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化的目的。 2. 資產(chǎn)組合管理理論 通常情況下，保險公司進行資金投資最關(guān)注的問題是預期收益和預期風險的關(guān)系，而資產(chǎn)組合管理理論主要的作用就是化解投資風險的可能性，它盡可能的將保險公司選擇的投資項目進行組合，以求得到單位風險水平上的最高收益。按照經(jīng)濟學界常用的俗語則是：不要將雞蛋放在一個籃子里，資產(chǎn)組合管理理論就是秉著這個道理，尋找最優(yōu)的投資組合方法，以謀 求最小的風險為保險公司帶來最大的資產(chǎn)增值。 目前我國諸多保險公司進行投資選擇時，多數(shù)就是基于資產(chǎn)組合管理理論開展的，綜合對各種投資渠道進行核算，計算其不同的收益率，構(gòu)建出來一套最優(yōu)風險資產(chǎn)組合計劃，并且結(jié)合所處的市場變化趨勢和自身公司的現(xiàn)有資金量，確定最終的投資組合方案。根據(jù)資產(chǎn)組合管理理論設(shè)計的投資方案往往能夠降低投資風險，實現(xiàn)最大化的收益率，特別適合于當前我國的保險業(yè)。 三、我國保險資金投資渠道的現(xiàn)狀及存在的問題 （一）我國保險資金投資渠道的現(xiàn)狀分析 我國自 1980 年恢復國內(nèi)保險業(yè)務，保險資金投資根據(jù)國 情發(fā)展和企業(yè)自身規(guī)模大小經(jīng)歷了無視投資、無序投資和逐步規(guī)范投資三個階段： 19801987 年，我國保險資金投資處于無視投資階段，國內(nèi)保險業(yè)處于緩慢恢復階段，基本沒有投資業(yè)務，大部分的保險資金以法定形式存入銀行。 19871995 年，我國保險資金投資處于無序投資階段，受當時國民經(jīng)濟過熱以及市哈爾濱金融學院本科畢業(yè)論文 7 場發(fā)育不成熟影響，非理性化投資和盲目投資嚴重，投資渠道涉及房地產(chǎn)、證券、信托等行業(yè)，出現(xiàn)大量死賬、壞賬。 199520xx 年，我國步入規(guī)范投資階段，政府和金融機構(gòu)的引導，多項規(guī)范保險資金投資運用的法律法規(guī)的出臺，促使 保險資金的運用渠道放寬的同時又受到較為嚴格的規(guī)范， 1995 年頒布的《中華人民共和國保險法》中第一百零五條對其規(guī)定：保險公司資金只限于運用到銀行存款、購買政府債券、金融債券和國務院規(guī)定的其他資金運用形式；保險公司不得設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)，資金不得運用到保險業(yè)以外的企業(yè)中。同時，這一時期保險公司可以通過購買證券的方式將資金間接投入股票市場，但投資比例不得超過公司資產(chǎn)的 5%。并且，這一階段的后期保險資金開始涉足到證券市場，保險公司的投資業(yè)務逐步朝著規(guī)范化、科學化的方向發(fā)展。 20xx 年至今， 這一時期是我國保險資金運 用的大發(fā)展時期，從 20xx 年 1 月開始國家以及相關(guān)部門不斷地出臺各種鼓勵性政策，推動保險資金的運用發(fā)展。 20xx 年 1月，保監(jiān)會鼓勵大型保險公司設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司； 20xx 年 4 月，人保、人壽保險相繼成立保險資產(chǎn)管理公司，并且也是從該年開始保險資金可以投資于中央銀行票據(jù)；20xx 年，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金股票投資有關(guān)問題的通知》，對保險機構(gòu)投資股票進行了比例限制； 20xx 年 4 月，保監(jiān)會“五箭齊發(fā)”，出臺了五部涉及債券、股票、基礎(chǔ)設(shè)施等多個投資渠道保險資金運用的新政策； 20xx 年 8 月，保監(jiān)會公布《保險資金運用管 理暫行方法》，對保險資金投資無擔保企業(yè)債券、不動產(chǎn)、未上市企業(yè)股權(quán)投資的比例進行了更為具體的限制； 20xx 年，保監(jiān)會為了進一步提高保險資金運用效率，連續(xù)出臺了涉及資產(chǎn)配置、債券投資、股權(quán)及不動產(chǎn)投資、金融衍生產(chǎn)品投資、類證券化金融產(chǎn)品投資等十余項新規(guī)，對投資渠道的拓展具有較大地推動作用。 具體內(nèi)容包括：其一，增加投資品種，允許保險資金投向類證券化金融產(chǎn)品和股指期貨交易等，并將債券投資品種擴大到市面上所有債券；其二，提高投資上限，投資上市公司股權(quán)、不動產(chǎn)的上限均得到較大比例提高，占比分別達到 10%和 20%；其三，降低投資的門檻，保險公司投資無擔保非金融公司債券、為上市公司以及不動產(chǎn)時上季末償付能力充足率下降，從 150%下調(diào)到 120%；其四，境外投資比例增大，允許保險公司資金投資到 25 個發(fā)達經(jīng)濟體和 20 個新興市場國家的資本市場及不動產(chǎn)；其五，開放投資管理市場，建立競爭機制，引入證券公司和基金公司等交易對手 [12]。 （二）我國保險資金投資渠道目前存在的問題 近年來，我國保險資金投資活動頻繁，且呈現(xiàn)多元化發(fā)展的模式，組合投資運營哈爾濱金融學院本科畢業(yè)論文 8 較多，因此保險資金投資風險得到有效地防范，內(nèi)部結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化，收益情況比較理想。根據(jù)我國 保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到 20xx 年底我國保險業(yè)總資產(chǎn)是 億元，比年初增長了 %；保險資金運用余額是 億元，比年初增長 %，其中銀行存款為 億元，占總比例的 %，債券為 億元，占比是%，股票和證券投資基金為 億元，占比 %，其他投資 億元，占比 %。 1. 保險資金投資結(jié)構(gòu)單一化 目前，我國主要的保險資金投資渠道有銀行存貨、債券、股票與證券投資基金以及其他投資活動，而隨著我國經(jīng)濟體制改革不斷深化以及資本市場的不斷完善，保險資金投資結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生著改變。 表 2 20xx20xx 年我國保險資金投資結(jié)構(gòu)比例 單位：萬億元 銀行存款 債券 股票與證券投資基金 其他投資 20xx 年投資金額 20xx 年該項投資占總投 資的比例 % % % 3% 20xx 年投資金額 20xx 年該項投資占總投資的比例 % % % % 20xx 年投資金額 20xx 年該項投資占總投資的比例 % % % % 20xx 年投資金額 20xx 年該項投資占總投資的比例 % % % % 20xx 年投資金 額 20xx 年該項投資的比例 % % % % 數(shù)據(jù)來源：中國保險學會 20xx20xx 年保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)表 從表 2 的保險資金投資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)表中，可以看到我國保險資金運用余額呈現(xiàn)增加的趨勢，資金投資渠道得到較大范圍地拓展，固定收益類投資比較穩(wěn)定，權(quán)益類投資出現(xiàn)較大下滑趨勢。 其他投資比例呈現(xiàn)一個增長趨勢，特別是 20xx 年之后的增速最快，主要是由于保險公司投資房地產(chǎn)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的資金大幅度提高，從而導致其他投資占總投資額比重提 高一倍有余；另外，表中的股票和證券投資基金比重呈現(xiàn)下滑趨勢，主哈爾濱金融學院本科畢業(yè)論文 9 要是受股市影響， 20xx 年開始我國股市進入“熊市”，股市不景氣從而導致保險公司減少在股票及證券投資基金等有價證券市場的投資份額，截止到 20xx 年底這部分投資渠道占比只有 %，保險公司為了追求預期收益最大化轉(zhuǎn)而將更多地閑置資金用于房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等收益較大的行業(yè)；銀行存款比重則根據(jù)當年的存款利率而定，20xx 年央行提高存貨利率，保險公司隨即增加銀行存款投資比例，而 20xx20xx 年銀行連續(xù)四次降低存款利率，保險公司在銀行方面的投資相繼 有所降低，比重下降。 從整體上看，我國保險資金投資主要的渠道依然是銀行存款和債券，銀行存款和債券等低收益類資產(chǎn)投資占比過高，雖然這種配置模式可以保證資金的安全性，但是從長期來看不