【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 也給準(zhǔn)確地計(jì)量狹義貨幣m1和廣義貨幣m2帶來(lái)了困難，從而削弱了貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的可測(cè)性。二是證券公司同業(yè)拆放規(guī)模的變動(dòng)，直接影響銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易規(guī)模，進(jìn)而影響拆借利率和回購(gòu)利率水平的變動(dòng)。而根據(jù)一些專(zhuān)家的回歸分析，1998年以來(lái)拆借利率和回購(gòu)利率與廣義貨幣m：呈現(xiàn)明顯的逆相關(guān)關(guān)系。由于證券公司的同業(yè)拆放規(guī)模難以確切把握，因而其對(duì)拆借利率、回購(gòu)利率以至廣義貨幣m1的最終影響程度有多久，也很難搞清楚。兩種后果歸結(jié)到一點(diǎn)，是加大了央行調(diào)控貨幣供給的難度。和新股發(fā)行一樣，以華安創(chuàng)新基金發(fā)行為標(biāo)志的開(kāi)放式基金的面世，對(duì)貨幣政策亦有著不容忽視的影響。從投資者可以自由申購(gòu)和贖回的角度看，開(kāi)放式基金具有與銀行活期存款相近的流動(dòng)性。隨著開(kāi)放式基金發(fā)行規(guī)模的逐步擴(kuò)大，投資者的申購(gòu)和贖回將成為一種經(jīng)常性的金融交易行為，這種交易行為對(duì)銀行儲(chǔ)蓄存款和企業(yè)存款的分流效應(yīng)將愈來(lái)愈明顯，現(xiàn)金、狹義貨幣、廣義貨幣等不同層次貨幣之間的換位和規(guī)模變動(dòng)出將愈來(lái)愈頻繁。投資者基金投資需求的變化，有可能導(dǎo)致貨幣需求的不穩(wěn)定。此外，為了使基金公司有足夠的流動(dòng)性，應(yīng)對(duì)投資者贖回的壓力，銀行必定要對(duì)基金公司發(fā)放貸款。不過(guò)，受基金公司現(xiàn)金保有量及組合資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、投資者的贖回?cái)?shù)額、市場(chǎng)行情走勢(shì)等因素的影響，這種貸款規(guī)模具有很大的不確定性。很顯然，這兩個(gè)因素影響著央行的貨幣供給。三、資本市場(chǎng)增加貨幣政策有效性資本市場(chǎng)發(fā)展拓寬了貨幣政策的作用范圍，導(dǎo)致貨幣政策的影響對(duì)象多樣化和實(shí)施過(guò)程復(fù)雜化，現(xiàn)行的貨幣政策中間目標(biāo)的效力減退，并因此削弱了貨幣政策的有效性。其實(shí)，資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)貨幣政策的這種挑戰(zhàn)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的題中應(yīng)有之義，是金融體制轉(zhuǎn)軌使貨幣政策必然要面對(duì)而無(wú)法回避的。這種情況也深刻表明，在資本市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)使貨幣政策的作用基礎(chǔ)發(fā)生了重大變化的新的金融環(huán)境下，貨幣政策必須與時(shí)俱進(jìn)，即不僅要調(diào)控——般商品的交易需求，也應(yīng)影響金融商品的投資需求；不僅要作用于產(chǎn)品市場(chǎng)，也應(yīng)影響金融市場(chǎng)；不僅要調(diào)控實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也應(yīng)影響虛擬經(jīng)濟(jì)。對(duì)于我國(guó)的央行來(lái)說(shuō)，在推進(jìn)貨幣政策調(diào)控機(jī)制間接化改革的進(jìn)程中，盡快建立起與資本市場(chǎng)發(fā)展相適應(yīng)的新的貨幣政策框架，已成為提高貨幣政策有效性．促進(jìn)金融與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步、持續(xù)發(fā)展的迫切要求。立足我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況，央行從以下幾個(gè)方面入手或許是最為緊要的。（一）、貨幣政策操作應(yīng)關(guān)注和影響金融資產(chǎn)的價(jià)格對(duì)于要不要把金融資產(chǎn)價(jià)格作為貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)這一問(wèn)題，歷來(lái)存在兩種截然對(duì)立的觀點(diǎn)。曾經(jīng)提出過(guò)著名的現(xiàn)金交易方程式的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文費(fèi)雪，在其1911年出版的《貨幣的購(gòu)買(mǎi)力》一書(shū)中就主張貨幣政策的制定者，應(yīng)致力于穩(wěn)定包括債券、股票等金融資產(chǎn)價(jià)格，以及生產(chǎn)、消費(fèi)和服務(wù)價(jià)格在內(nèi)的廣義價(jià)格指數(shù)。費(fèi)雪以后的經(jīng)濟(jì)學(xué)家還進(jìn)行了編制廣義價(jià)格指數(shù)的實(shí)踐。持反對(duì)觀點(diǎn)的人則認(rèn)為，貨幣政策應(yīng)把立足點(diǎn)放在調(diào)控消費(fèi)物價(jià)上，而不應(yīng)干預(yù)金融資產(chǎn)的價(jià)格，否則就會(huì)影響貨幣政策首要目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。確實(shí)，站在客觀的角度分析，把金融資產(chǎn)價(jià)格納入貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，央行有時(shí)會(huì)面臨兩難抉擇。央行要調(diào)控金融資產(chǎn)價(jià)格，一個(gè)基本的前提條件是要準(zhǔn)確判斷股價(jià)的合理水平，從而才有可能在股價(jià)實(shí)際水平與其認(rèn)定的合理水平出現(xiàn)過(guò)度偏離，即股市泡沫過(guò)大或縮水嚴(yán)重時(shí)采取政策調(diào)控措施。但正像人們對(duì)中國(guó)股市合理市盈率水平的認(rèn)識(shí)大相徑庭一樣，對(duì)股價(jià)合理水平的認(rèn)識(shí)也是見(jiàn)仁見(jiàn)智的事情，很難有—個(gè)一致的、公認(rèn)的客觀標(biāo)準(zhǔn)，因此，央行要準(zhǔn)確作判斷絕非易事。此外，產(chǎn)品市場(chǎng)與金融市場(chǎng)、商品與服務(wù)價(jià)格和金融資產(chǎn)：價(jià)格的變化存在非一致性，有時(shí)甚至產(chǎn)生很大程度的背離。從1999年“”起動(dòng)到2001年6月間，物價(jià)指數(shù)持續(xù)走低，但股價(jià)卻節(jié)節(jié)升高，就是一個(gè)鮮明的例證。如果出現(xiàn)商品和服務(wù)價(jià)格指數(shù)持續(xù)下降，而股價(jià)指數(shù)卻持續(xù)上升的情況，央行就很難在擴(kuò)張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策兩者中順利地做出抉擇。若商品和服務(wù)價(jià)格指數(shù)的下降是基于技術(shù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素而不是貨幣因素，則擴(kuò)張性貨幣政策的實(shí)行不僅無(wú)助于商品和服務(wù)價(jià)格的上升，反而會(huì)刺激股價(jià)的進(jìn)一步上漲，放大市場(chǎng)泡沫。同樣，若股價(jià)指數(shù)的上漲是過(guò)度投機(jī)所致，則緊縮性貨幣政策的實(shí)行在壓低股價(jià)的同時(shí)，亦會(huì)削弱消費(fèi)需求與投資需求，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“殺傷力”，導(dǎo)致抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面效果。不過(guò)，盡管央行把金融資產(chǎn)價(jià)格作為貨幣政策的獨(dú)立調(diào)控目標(biāo)在操作上存在難度，但這并不意味著央行在這方面沒(méi)有大的作為。實(shí)際上，當(dāng)股價(jià)泡沫程度很高或縮水嚴(yán)重，明顯偏離公司的內(nèi)在價(jià)值和基本面，且已經(jīng)對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響時(shí)，央行還是能夠認(rèn)知并采取相應(yīng)調(diào)控措施的。因?yàn)楣蓛r(jià)水平不僅是一個(gè)數(shù)量指標(biāo)，可以通過(guò)股價(jià)指數(shù)、成交量、換手率等得到反映，同時(shí)也是一個(gè)狀態(tài)概念，可以通過(guò)市場(chǎng)人氣、投資者心態(tài)等表現(xiàn)出來(lái)。即使一般商品價(jià)格和金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生背離，央行也不是一籌莫展，束手無(wú)策，其可以通過(guò)對(duì)兩者產(chǎn)生背離原因的分析，找出貨幣政策可以發(fā)揮作用的巧節(jié)并對(duì)癥下藥；對(duì)貨幣政策無(wú)法發(fā)揮效力的方面，則可以尋求其他政策調(diào)控措施的配合。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況看，金融資產(chǎn)價(jià)格還不宜成為貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。但是，可以將其作為輔助的監(jiān)測(cè)指標(biāo)，納入貨幣政策的視野。央行有必要建立與金融資產(chǎn)價(jià)格監(jiān)測(cè)相關(guān)的指標(biāo)體系，并根據(jù)市場(chǎng)走向和金融資產(chǎn)價(jià)格的變化做出相應(yīng)的判斷進(jìn)而實(shí)施必要的調(diào)控行動(dòng)。（二）、央行在確定計(jì)劃的貨幣供應(yīng)量調(diào)控目標(biāo)時(shí)，應(yīng)把證券投資需求作為一個(gè)重要因素考慮在內(nèi)多年來(lái)，央行在確定貨幣供應(yīng)量調(diào)控目標(biāo)時(shí)，一直嚴(yán)格遵循馬克思的貨幣需求理論。具體說(shuō)來(lái)，就是按照馬克思的貨幣流通規(guī)律所提示的一定時(shí)期內(nèi)待實(shí)現(xiàn)的商品價(jià)格總額與貨幣需要量的關(guān)系，以國(guó)家確定的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、物價(jià)變動(dòng)率為基礎(chǔ)，并考慮貨幣流通速度可能的變化情況，來(lái)確定計(jì)劃的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率。馬克思沒(méi)有考慮證券投資需求對(duì)貨幣需要量的影響，是因?yàn)樗幍臅r(shí)代尚不存在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，對(duì)此，我們不能苛求前人。但在我國(guó)金融生活已發(fā)生重要變化，證券投資需求已經(jīng)現(xiàn)實(shí)地成為制約貨幣需求的一個(gè)重要變量的情況下，則無(wú)論如何不能對(duì)這一因素存而不論了。央行應(yīng)通過(guò)對(duì)計(jì)劃內(nèi)資本市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，盡可能準(zhǔn)確地評(píng)估資本市場(chǎng)發(fā)展變化對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響，以使確定的貨幣供應(yīng)量調(diào)控目標(biāo)值切近實(shí)際，具有較為充分的可行性。（三）、強(qiáng)化間接型貨幣政策調(diào)控工具的作用事實(shí)上，貨幣政策影響資本市場(chǎng)也主要是借助于利率工具的作用。“911”事件后美國(guó)為避免股市大幅下挫，就曾在證券交易所恢復(fù)交易前將利率下調(diào)50個(gè)基本點(diǎn)。由于我國(guó)利率尚未市場(chǎng)化，央行不能通過(guò)貨幣政策工具影響短期利率進(jìn)而影響整個(gè)利率結(jié)構(gòu)，合理的利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)也沒(méi)有生成，因而利率變動(dòng)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的影響尚不十分靈敏和充分。所以，應(yīng)加快利率市場(chǎng)化改革的步伐，使利率逐步取代貨幣供應(yīng)量成為貨幣政策的中間目標(biāo)，提高利率變化對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格變化的傳導(dǎo)效應(yīng)。貨幣政策還應(yīng)保持連續(xù)性和相對(duì)穩(wěn)定性，因?yàn)檫@不僅有助于維持金融資產(chǎn)價(jià)格和市場(chǎng)的穩(wěn)定，而且也為進(jìn)一步提高央行公信力和聲譽(yù)所必需。此外，應(yīng)打破貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的分割狀態(tài)，消除資金在兩個(gè)市場(chǎng)間自由流動(dòng)的制度壁壘，強(qiáng)化兩個(gè)市場(chǎng)的溝通與聯(lián)系，從而提高貨幣政策的傳導(dǎo)效率。（四）、改善貨幣政策的實(shí)施環(huán)境這是提高貨幣政策影響資本市場(chǎng)的有效性的一個(gè)不可或缺的條件。在這方面，當(dāng)務(wù)之急應(yīng)抓好兩點(diǎn)：一是使市場(chǎng)的運(yùn)行與監(jiān)管規(guī)則盡快與國(guó)際慣例接軌，同時(shí)要以這些規(guī)則為制度規(guī)范，對(duì)市場(chǎng)實(shí)行“準(zhǔn)則主義”管理，提高市場(chǎng)的規(guī)范化程度。這也是我們應(yīng)對(duì)加入wto挑戰(zhàn)的必然選擇。二是嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱,消除金融資產(chǎn)價(jià)格形成中的各種非市場(chǎng)化因素,改變金融資產(chǎn)定價(jià)扭曲的現(xiàn)象。通過(guò)貨幣政策操作影響金融資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)而作用于資本市場(chǎng)，對(duì)央行來(lái)說(shuō)還是一個(gè)全新的課題。實(shí)踐創(chuàng)新要以理論創(chuàng)新為先導(dǎo)。只有通過(guò)周到、縝密的超前理論研究和創(chuàng)新，并以其理論成果指導(dǎo)貨幣政策操作的實(shí)踐，才能提高貨幣政策的有效性。第四篇：貨幣政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響貨幣政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 首先 你要知道貨幣政策都有什么 最主要的就是調(diào)節(jié)利率 調(diào)節(jié)銀行存款準(zhǔn)備金率 還有就是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要是貨幣政策和財(cái)政政策兩部分 財(cái)政政策主要是由財(cái)政部制定的 而貨幣政策是由央行制定的通過(guò)這三種手段 可以控制市場(chǎng)上的貨幣流量：如果提高存貸款利率 銀行就可以吸引市場(chǎng)上用于消費(fèi)和投資的部分貨幣放到銀行存款吃利息 而由于貸款利率高 貸款買(mǎi)房買(mǎi)車(chē)投資的人也會(huì)減少 這樣就會(huì)減少市面上的貨幣流通量 反之 降低利率就會(huì)使人們把銀行里的存款掏出來(lái)消費(fèi) 通俗一點(diǎn)就是說(shuō) 央行通過(guò)升降存貸款利率可以調(diào)節(jié)人們用于儲(chǔ)蓄和用于消費(fèi)或投資的比例而調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率 主要是指各個(gè)商業(yè)銀行 比如建行 交行 工行 中行 農(nóng)行 民生……所有這些商業(yè)銀行必須將一部分存款存到自己在央行開(kāi)立的賬戶里 也就是說(shuō)留部分存款交給央行保管 如果以后遇到困難 比如出現(xiàn)銀行擠兌資金困難 央行會(huì)根據(jù)準(zhǔn)備金存款額向商業(yè)銀行拆借款項(xiàng) 而如果提高準(zhǔn)備金率則意味商業(yè)銀行要將更多的準(zhǔn)備金交給央行保管 也就使市場(chǎng)上流通的貨幣減少了 而如果降低準(zhǔn)備金率則起到相反作用此外 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)就是指 央行通過(guò)發(fā)售和回購(gòu)國(guó)債來(lái)達(dá)到控制貨幣流量的目的 如果央行發(fā)售國(guó)債 那么會(huì)有人用自己閑置的錢(qián)去買(mǎi)國(guó)債 相當(dāng)于國(guó)家作為債務(wù)人向他借款 用于項(xiàng)目建設(shè)、撥款等財(cái)政支出 這樣就使人們手里的閑錢(qián)暫時(shí)進(jìn)入了國(guó)家囊中 達(dá)到了緊縮銀根的目的 而如果通貨緊縮出現(xiàn) 也就是說(shuō)市面上流通貨幣少了 那么央行就可能通過(guò)回購(gòu)國(guó)債 將錢(qián)還給大家 再刺激消費(fèi)和投資當(dāng)然 如果通貨膨脹或者通貨緊縮達(dá)到了一定規(guī)模難以用以上方法控制 央行還有更加至關(guān)的方法 只是這種方法會(huì)帶來(lái)不良后果：通貨膨脹如果到了貨幣大幅貶值、通貨膨脹率高達(dá)成百上千倍的時(shí)候 國(guó)家可以通過(guò)發(fā)行新貨幣 來(lái)達(dá)到抑制通脹的目的 比如 1000塊錢(qián)就貨幣兌換1塊錢(qián)新貨幣不過(guò)這樣的方法吃虧的是老百姓 因?yàn)槔习傩盏呢?cái)富縮水了 社會(huì)動(dòng)蕩不可避免而如果通貨緊縮達(dá)到了一定程度 比如市面上完全見(jiàn)不到貨幣了 商品銷(xiāo)售不出去 庫(kù)存越來(lái)越多 央行可以印鈔 但是如果印得太多很可能會(huì)造成通貨膨脹 所以這樣的方法盡量不會(huì)用的第五篇：貨幣政策的影響《淺析金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響》目前金融創(chuàng)新在全球范圍內(nèi)進(jìn)入了迅猛發(fā)展的時(shí)期,對(duì)貨幣政策產(chǎn)生了一定的影響。鑒于貨幣政策對(duì)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要性，因此研究金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響有著十分現(xiàn)