【文章內(nèi)容簡介】 是每一個單個項目的高收益，而是所有項目投資組合的整體高收益。也就是說，雖然只有為數(shù)很少的項目能 獲得成功，但是由于少數(shù)項目具有極高的收益率，其收益往往數(shù)十倍于初始投資，因此，足以彌補失敗項目所蒙受的風險損失。然而，風險投資的這種“高風險，高收益”的原則與傳統(tǒng)銀行通行的實際原則 —— “貸富不貸貧”，是不相容的。 3.“投入 — 回收 — 再投入”的循環(huán)機制 風險投資者具有一種“創(chuàng)業(yè)狂熱”，追求超常的創(chuàng)新壟斷利潤。他們的著眼點和興趣集中在風險企業(yè)（或項目）的開拓階段，而不是成熟階段。一旦獲得成功，他們便在風險資本市場上拋售股票，收回資金，并獲得巨額利潤，然后，帶著這種新的投資能力去尋求新的風險投資機會，追求新的高潛 在收益。正是由于風險投資的這種特殊機制促進了高技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的不斷涌現(xiàn)。 風險投資的主要功能 風險投資的功能，集中到一點就是對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有強大的支撐作用。 風險投資公司可以采取各種各樣的融資方式，大量吸納社會余資。在國外，私人資本、撫恤基金、學院基金、養(yǎng)老基金等大量被風險資本吸收。 投資行為的最基本的動力是經(jīng)濟效益，與以高效益為主的高技術(shù)產(chǎn)業(yè) 結(jié)合在一起的風險投資必然具有較高的效益功能，目前世界上風險投資的平均收益率在 20%到 30%左右，有的高達 50%。 技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化功能 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程由于其風險性過高，所需資金較大，常規(guī)的投資渠道難以解決其資金需求問題。風險投資填補了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化環(huán)節(jié)中巨大的資金缺口，對高技術(shù)成果轉(zhuǎn)化有著較強的催化作用，是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化最佳的投融資方式。 風險企業(yè)家和高技術(shù)研究人員一般只具有管理才能和高技術(shù)成果，他們無法依靠自身的財力使風險企業(yè)迅速成長，如果風險投資家及時介入，進行風險投資，則會激發(fā)他們的創(chuàng)業(yè)激情，使更多的創(chuàng)業(yè)者興辦風險企業(yè)。 風險投資公司之所以敢于承擔風險， 是因為它具有卓越的風險管理能力。風險投資公司的人員組成，包括金融專家、技術(shù)專家、財務(wù)專家、企業(yè)管理專家和法律專家等，可以適應(yīng)項目評估、企業(yè)咨詢和參與企業(yè)管理的需要；以減少和分散風險為經(jīng)營的主要方針，通過嚴格的項目選擇和項目執(zhí)行過陳管理，輔之以強化的技術(shù)和市場預測，這些都有助于減少企業(yè)的技術(shù)風險、市場風險和經(jīng)營管理風險，從而降低高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程的風險損失。國際經(jīng)驗表明，通過風險投資公司的嚴格管理，風險投資總體的失敗率會大大降低。 風險投資一般是待風險企業(yè)成為規(guī)模企業(yè)之后， 才撤出投資和獲取收益。在此之前一般不去紅利，這對于處于發(fā)展階段且資金需求旺盛的風險企業(yè)來說十分重要，有利于企業(yè)將自身有限的資金投入到擴大再生產(chǎn)中去，促進風險企業(yè)早上規(guī)模。 跨國風險投資的特點 1. 擁有豐富的資源 目前國際上風險投資的活動主要集中在美國、西歐和日本等工業(yè)發(fā)達國家。發(fā)達國家在財政資源、技術(shù)資源、 組織資源和信息資源都有一定的優(yōu)勢，進行全球性的風險投資可以利用自身的資源也能更好的獲得其他地區(qū)的資源，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。 特點 跨國風險投資中風險不僅限于簡單投資的風險，風險中 的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和組織各方面都出現(xiàn)了新的趨勢，風險管理也開始高端化和多元化，風險防范更要契約化來分散風險。 3. 由于投資目的是追求超額回報，當被投資企業(yè)增值后，風險投資人會通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)增值。 4. 投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上。 ，發(fā)展速度更快， 無論在金額、機構(gòu)數(shù)量以及經(jīng)理人數(shù)量上 都有明顯增長。 ，風險投資率也明顯增長，采用 IPO（ IPO 全稱Initial public offerings 首次 公開 募股，是指某 公司 ， 股份有限公司或有限責任公司首次向社會 公眾 公開 招股 的發(fā)行方式 ） 模式的退出也逐漸從美國發(fā)展到其它國家。 第三章 跨國風險投資 案例分析 我們活在一個風險高升、劇烈變動的世界。無處不見風險激增，包括企業(yè)風險、經(jīng)濟風險、環(huán)境風險、政治風險等。當復雜的新系統(tǒng)開始互動時，我們甚至要冒無法預測的危險，例如電腦、國際網(wǎng)絡(luò)以及現(xiàn)代資本體系。風險總是和變化連到一起而變化總無法預測，風 險投資卻創(chuàng)造了一個契機。 四通利方公司成功獲得跨國風險投資 四通利方公司自 1993 年 12 月創(chuàng)立，當時四通集團公司投資 500 萬港幣，技術(shù)人才王志東占股 21%。 1997 年 10 月第一次國際融資，融資 650萬美元，融資后公司總價值達 1500 萬美元，升值 23 倍。 1999 年 4 月與美國華淵公司購并又第二次國際融資 2500 萬美元，公司總價值達 8380 萬美元，繼續(xù)升值 倍。在整個詬病和融資過程中，國際風險投資家扮演了投資銀行和風險投資者兩種角色。 選擇股權(quán)融資 四通利方公司自 1993 年 12 月至 1995 年 12 月初創(chuàng)階段完成，進入了開拓階段，開發(fā)出 Richwin 全系列中文平臺產(chǎn)品。在市場開拓方面，采用微機廠商 OEM 計劃、大用戶計劃、全國產(chǎn)品推廣計劃等方式使 Richwin 在全國微機裝機率上升到當年新裝機量的 90%以上。 1996 年以來，隨著Inter 在全國形成勢頭，四通利方的產(chǎn)品“ RichWin for Inter“成為網(wǎng)上最佳優(yōu)選中文平臺。在本階段，四通利方在業(yè)界有一個不知名小公司逐步成長為擁有知名品牌軟件，在中文平臺領(lǐng)域占有相當市場份額的國內(nèi)著名軟件公司。 由于產(chǎn)品開發(fā)和市場開拓使四通利方資金方面感到十分緊缺，當時申請火炬計劃貸款 600 萬，雖得到國家科委批準，但銀行怕風 險不愿貸款。為了發(fā)展四通利方不得不轉(zhuǎn)向國際風險投資。 首輪融資 為了進行國際風險融資，公司聘請了美國硅谷地區(qū)著名的投資銀行Robertson,Stephensamp。Company（簡稱 RSC）為的融資顧四通利方問。 RSC的專家在其后半年多時間內(nèi)對四通利方進行了如下服務(wù)： 指導和協(xié)助四通利方調(diào)整和規(guī)劃未來三年商業(yè)發(fā)展計劃、產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展計劃、產(chǎn)品和市場競爭策略。在這個過程中，四通利方管 理層與 RSC 的專家曾發(fā)生過激烈的觀念沖突。 RSC 專家認為公司的商業(yè)發(fā)展計劃和產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展計劃要有強烈的聚焦點，應(yīng)該制定全新的商業(yè)發(fā)展計劃和產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展計劃。 指導和協(xié)助四通利方調(diào)整公司組織結(jié)構(gòu)，使之能適應(yīng)未來規(guī)范化的較大規(guī)模的發(fā)展。 RSC 專家對總經(jīng)理王志東提出的最典型的問題是“你這個總經(jīng)理都管什么？你們公司的技術(shù)誰管？銷售誰管？業(yè)務(wù)誰管？人事誰管？“ 指導和協(xié)助四通利方制定吸引和激勵 人才機制，編制 OPTION 計劃，制定有關(guān)服務(wù)協(xié)議、保密和不競爭協(xié)議。 OPTION 計劃是一種優(yōu)先認股權(quán)證計劃。 以四通利方為例， 第一次融資 650 萬美元， OPTION 計劃是共計拿出 26萬股，每股 美元，總計 65 萬美元的優(yōu)先認股權(quán)證，發(fā)給公司的核心管理層，第一批是總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)和總工，第二批是三位副總，第三批是部門經(jīng)理和技術(shù)骨干，人數(shù)總計十來個，還留一部分給未來引進的管理、技術(shù)骨干。每個持證人要與公司簽定三份文件（即服務(wù)合同、保密和不競爭協(xié)議及 OPTION 計劃）后才可以開始執(zhí)行 OPTION 計劃。 OPTION 計劃中規(guī)定每個持證人最終擁有的 OPTION 股數(shù)，但規(guī)定這些股數(shù)不是一次給到人，而是分 5 年，按季度發(fā)放到個人名下，也就是說你必須 為公司工作滿 5 年才能得到全部優(yōu)先認股權(quán)證。但這是擁有的僅是一個“證“，也就是一張紙。 什么時候這張紙可以變錢？要到公司上市。公司上市時，你可以用融資的原價買入這張“證”上所規(guī)定認購股數(shù)的股票，而用上市時的現(xiàn)值賣出這些股票。如果公司管理層和骨干們齊心協(xié)力把公司干得越好，上市時股值越高，每個人的“證”變的錢就越多。相反干賠了，股值還不如融資時的價格，“證”就變不成錢，成了廢紙。這就是用期權(quán)把管理層和骨干們在相對穩(wěn)定期（ 5 年）團結(jié)在一起，激勵他們奮發(fā)努力辦好公司的一種機制。 OPTIION 有激勵作用，同時簽定的服務(wù) 合同和保密與不競爭協(xié)議對持證人又有嚴格的法律制約。 編制出四通利方國際融資推介書和路演提綱。