淺談我國風險投資的發(fā)展(編輯修改稿)
2025-07-22 11:58 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 多家,風險資本總額1000多億美元,10000多家高技術(shù)企業(yè)依靠風險投資運轉(zhuǎn)。美國當前的風險資本主要來源于退休基金和養(yǎng)老基金等機構(gòu)基金和少數(shù)大企業(yè)資本、個人資本。然而許多發(fā)展中國家風險投資的資金主要是由政府撥款，融資渠道過于狹窄。美國政府從戰(zhàn)略角度出發(fā)，考慮到風險投資的長遠發(fā)展，在適度利用政府啟動資金的同時，又盡可能減少作為直接投資者參與這種以盈利為目的的活動，而是由看不見的手來制約風險投資。例如，制定相應的法律法規(guī)和政策措施來護持和推動風險投資的發(fā)展。1958年，美國政府為推動風險投資業(yè)發(fā)展頒布《小企業(yè)投資法》，該法后來成為風險投資業(yè)最主要的法律依據(jù)，很多政策法規(guī)都是在其基礎(chǔ)上制定出來的。在那以后，美國政府陸續(xù)出臺許多相關(guān)的法律法規(guī)，對規(guī)范風險投資方式、主體、運行模式、支持體系的構(gòu)建和退出方式的完善都提供了法律依據(jù)，不僅促進了民間投資的積極性，而且加快了高科技產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展。表1：中國與美國創(chuàng)業(yè)風險投資產(chǎn)業(yè)的差異（注：數(shù)據(jù)來源：中國風險投資網(wǎng)。）中國與美國在創(chuàng)業(yè)風險投資資本來源與結(jié)構(gòu)上存在著根本性的差異。從資本來源來看，雖然近年來外資創(chuàng)業(yè)風險投資基金在中國較為活躍——如果加上離岸資金的投入，外資投資運作甚至超越本土創(chuàng)投公司，但政府財政撥款、國有獨資企業(yè)及國內(nèi)企業(yè)資本仍是主要的資金來源。而歐美國家以養(yǎng)老基金、捐贈基金、個人家族基金、銀行和保險基金為主要風險資本的來源。從資本規(guī)模來看，中國創(chuàng)業(yè)風險投資資本規(guī)模相對較小。2008年中國創(chuàng)業(yè)風險投資管理資本總額為億人民幣，管理5000萬人民幣以下的創(chuàng)業(yè)風險投資機構(gòu)占32%，管理5億元人民幣以上的機構(gòu)僅占%；而在美國，根據(jù)VentureOne公布的數(shù)據(jù)，2006年僅計算獲得風險投資的美國公司金額就達到億美元，融資規(guī)模在5億美元到10億美元之間的基金占整體基金的%，而融資規(guī)模在10億美元以上的基金所占的比例亦達%，資金規(guī)模要遠遠大于中國。再從法律法規(guī)方面來看，中國的《保險法》、《商業(yè)銀行法》、《養(yǎng)老基金管理辦法》等現(xiàn)有法律禁止或限制相關(guān)基金進入創(chuàng)業(yè)風險投資產(chǎn)業(yè)，而相關(guān)規(guī)定亦影響創(chuàng)業(yè)風險投資的發(fā)展，這進一步體現(xiàn)了中國與美國創(chuàng)業(yè)風險資本結(jié)構(gòu)的差異性。另外，自2007年6月1日起，《中華人民共和國合伙企業(yè)法》正式實施，但其適用對象是在中國境內(nèi)設(shè)立的普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)，并不包括外資企業(yè)，這直接影響外資創(chuàng)業(yè)風險投資公司投資中國的意愿。在創(chuàng)業(yè)風險投資專業(yè)投資理念上，中國還應對專業(yè)經(jīng)理人和富裕的個人或家族加強引導、學習與認識。在歐美各國，天使投資者或家族成立的創(chuàng)業(yè)風險投資基金在風險投資資本的供給上占有相當重要的地位，而在中國相關(guān)資金的來源則極為有限，所以，改善并加強中國民間投資者對創(chuàng)業(yè)風險投資理念的認識，也是創(chuàng)業(yè)風險投資產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的重要課題之一。其實通過中國和美國風險投資的差異對比，不難發(fā)現(xiàn)我國風險存在以下問題①政府資金比例過高,民間參與不足國內(nèi)的融資渠道仍以銀行貸款為主，內(nèi)資兵散糧少，游擊戰(zhàn)術(shù)。國內(nèi)風投太過依賴政府方面的資金支持，民間資本進入風投領(lǐng)域存在很多制度障礙和法律制約。目前融資渠道狹窄，投資資本單一，風投的主體是政府，資金來源主要集中于政府財政專項撥款和金融機構(gòu)貸款。在風險投資機構(gòu)沒有真正市場化的背景下，風險投資機構(gòu)的投資行為極易受政府政策的影響，演變成政府行為。這種模式不能適應風險投資的特點和運作規(guī)律,無法建立有效的激勵機制,也就無法實現(xiàn)風險投資的預期目標。②風險投資企業(yè)規(guī)模小、數(shù)量小和資金實力不強據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計,到1999年上半年,我國已相繼成立了92家風險投資公司,注冊資金為74億元人民幣,但真正投入的只有10%左右,這些機構(gòu)的風險投資僅占高科技企業(yè)融資額的3%左右,這表明我國的風險投資對高科技產(chǎn)業(yè)的支持力度還不夠,沒有起到推動我國科技成果產(chǎn)業(yè)化的作用。究其原因,主要表現(xiàn)在政府和社會對風險投資的認識不足,導致其面臨多種障礙?；谏鲜鲈?尚難以對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面起到明顯的作用。因而,只能支持一些投資少,風險低的短平快項目,受規(guī)模實
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