淺談我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展(編輯修改稿)
2024-07-22 11:58 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 多家,風(fēng)險(xiǎn)資本總額1000多億美元,10000多家高技術(shù)企業(yè)依靠風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)轉(zhuǎn)。美國(guó)當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源于退休基金和養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)基金和少數(shù)大企業(yè)資本、個(gè)人資本。然而許多發(fā)展中國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資的資金主要是由政府撥款，融資渠道過(guò)于狹窄。美國(guó)政府從戰(zhàn)略角度出發(fā)，考慮到風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，在適度利用政府啟動(dòng)資金的同時(shí)，又盡可能減少作為直接投資者參與這種以盈利為目的的活動(dòng)，而是由看不見(jiàn)的手來(lái)制約風(fēng)險(xiǎn)投資。例如，制定相應(yīng)的法律法規(guī)和政策措施來(lái)護(hù)持和推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。1958年，美國(guó)政府為推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展頒布《小企業(yè)投資法》，該法后來(lái)成為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)最主要的法律依據(jù)，很多政策法規(guī)都是在其基礎(chǔ)上制定出來(lái)的。在那以后，美國(guó)政府陸續(xù)出臺(tái)許多相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資方式、主體、運(yùn)行模式、支持體系的構(gòu)建和退出方式的完善都提供了法律依據(jù)，不僅促進(jìn)了民間投資的積極性，而且加快了高科技產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展。表1：中國(guó)與美國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的差異（注：數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)。）中國(guó)與美國(guó)在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資本來(lái)源與結(jié)構(gòu)上存在著根本性的差異。從資本來(lái)源來(lái)看，雖然近年來(lái)外資創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金在中國(guó)較為活躍——如果加上離岸資金的投入，外資投資運(yùn)作甚至超越本土創(chuàng)投公司，但政府財(cái)政撥款、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)及國(guó)內(nèi)企業(yè)資本仍是主要的資金來(lái)源。而歐美國(guó)家以養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、個(gè)人家族基金、銀行和保險(xiǎn)基金為主要風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源。從資本規(guī)模來(lái)看，中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資本規(guī)模相對(duì)較小。2008年中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理資本總額為億人民幣，管理5000萬(wàn)人民幣以下的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)占32%，管理5億元人民幣以上的機(jī)構(gòu)僅占%；而在美國(guó)，根據(jù)VentureOne公布的數(shù)據(jù)，2006年僅計(jì)算獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的美國(guó)公司金額就達(dá)到億美元，融資規(guī)模在5億美元到10億美元之間的基金占整體基金的%，而融資規(guī)模在10億美元以上的基金所占的比例亦達(dá)%，資金規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中國(guó)。再?gòu)姆煞ㄒ?guī)方面來(lái)看，中國(guó)的《保險(xiǎn)法》、《商業(yè)銀行法》、《養(yǎng)老基金管理辦法》等現(xiàn)有法律禁止或限制相關(guān)基金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)，而相關(guān)規(guī)定亦影響創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，這進(jìn)一步體現(xiàn)了中國(guó)與美國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)的差異性。另外，自2007年6月1日起，《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》正式實(shí)施，但其適用對(duì)象是在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)，并不包括外資企業(yè)，這直接影響外資創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資中國(guó)的意愿。在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)投資理念上，中國(guó)還應(yīng)對(duì)專(zhuān)業(yè)經(jīng)理人和富裕的個(gè)人或家族加強(qiáng)引導(dǎo)、學(xué)習(xí)與認(rèn)識(shí)。在歐美各國(guó)，天使投資者或家族成立的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金在風(fēng)險(xiǎn)投資資本的供給上占有相當(dāng)重要的地位，而在中國(guó)相關(guān)資金的來(lái)源則極為有限，所以，改善并加強(qiáng)中國(guó)民間投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資理念的認(rèn)識(shí)，也是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要課題之一。其實(shí)通過(guò)中國(guó)和美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的差異對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)存在以下問(wèn)題①政府資金比例過(guò)高,民間參與不足國(guó)內(nèi)的融資渠道仍以銀行貸款為主，內(nèi)資兵散糧少，游擊戰(zhàn)術(shù)。國(guó)內(nèi)風(fēng)投太過(guò)依賴(lài)政府方面的資金支持，民間資本進(jìn)入風(fēng)投領(lǐng)域存在很多制度障礙和法律制約。目前融資渠道狹窄，投資資本單一，風(fēng)投的主體是政府，資金來(lái)源主要集中于政府財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)撥款和金融機(jī)構(gòu)貸款。在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有真正市場(chǎng)化的背景下，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資行為極易受政府政策的影響，演變成政府行為。這種模式不能適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)和運(yùn)作規(guī)律,無(wú)法建立有效的激勵(lì)機(jī)制,也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期目標(biāo)。②風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)規(guī)模小、數(shù)量小和資金實(shí)力不強(qiáng)據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì),到1999年上半年,我國(guó)已相繼成立了92家風(fēng)險(xiǎn)投資公司,注冊(cè)資金為74億元人民幣,但真正投入的只有10%左右,這些機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資僅占高科技企業(yè)融資額的3%左右,這表明我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的支持力度還不夠,沒(méi)有起到推動(dòng)我國(guó)科技成果產(chǎn)業(yè)化的作用。究其原因,主要表現(xiàn)在政府和社會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)不足,導(dǎo)致其面臨多種障礙?；谏鲜鲈?尚難以對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面起到明顯的作用。因而,只能支持一些投資少,風(fēng)險(xiǎn)低的短平快項(xiàng)目,受規(guī)模實(shí)
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1