3金融體制創(chuàng)新：?jiǎn)栴}及挑戰(zhàn)(編輯修改稿)
2024-08-27 02:45 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 我們也可以用股本投資（包括對(duì)企業(yè)的直接股本投資）與債務(wù)融資這種劃分方法，以便觀察全社會(huì)的股本 、債務(wù)比例關(guān)系。我國(guó)儲(chǔ)蓄率已達(dá) gdp 的 40％左右，今年還可能略有上升。與此同時(shí)，外商直接投資還非常踴躍，每年新增加部分又相當(dāng)于gdp 的 5％左右，相當(dāng)于運(yùn)用外國(guó)人的儲(chǔ)蓄。這么高比例的儲(chǔ)蓄率需要有合理的使用結(jié)構(gòu)，如果債務(wù)融資渠道進(jìn)行運(yùn)用的比例過(guò)大的話，會(huì)使得全社會(huì)資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步惡化，會(huì)加大整體的金融風(fēng)險(xiǎn)，也不利于整個(gè)社會(huì)金融結(jié)構(gòu)的改善。這種狀況如果長(zhǎng)期保持下去，不僅會(huì)帶來(lái)宏觀方面的問(wèn)題，也會(huì)帶來(lái)微觀層面的問(wèn)題。我們看到很多小企業(yè)貸款困難，在很大程度上首先是由于直接投資渠道不暢、資本金籌集不足。一些小企業(yè)一方面 抱怨貸款難，另一方面又根本不去申請(qǐng)貸款，因?yàn)樗鼈冎雷约旱馁Y本金太少，沒(méi)有合格的抵押品，銀行給其貸款的可能性也就非常小。 作為一個(gè)大國(guó)，儲(chǔ)蓄率非常高，間接融資和直接融資的比例懸殊，其中有很多值得憂慮的地方。要解決這個(gè)問(wèn)題，既要充分考慮我們的國(guó)情，又應(yīng)有所創(chuàng)新。首先，如何能夠使我們的銀行體系更加積極地銷(xiāo)售直接融資產(chǎn)品（股本投資產(chǎn)品）。近幾年，我國(guó)基金業(yè)發(fā)展不錯(cuò)，特別是開(kāi)放式基金發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)。但總體來(lái)講框框仍然比較多，對(duì)于解決直接、間接融資比例關(guān)系問(wèn)題、解決整體金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)講，發(fā)展還不夠?；鸬匿N(xiāo)售主要 是由銀行系統(tǒng)代銷(xiāo)，從商業(yè)銀行的角度講，一方面有一定的積極性，但另 第 6 頁(yè) 共 11 頁(yè) 一方面組織保證和激勵(lì)機(jī)制還不到位，還沒(méi)有真正當(dāng)作自己的事來(lái)做。我們可以看到，有些國(guó)家有貨幣市場(chǎng)基金，它已是商業(yè)銀行自己的產(chǎn)品，銷(xiāo)售時(shí)就與代銷(xiāo)不一樣。在我國(guó)商業(yè)銀行主導(dǎo)融資媒介的狀況下，如果我們不想辦法發(fā)揮商業(yè)銀行的積極性、主動(dòng)性（其中也包括組織結(jié)構(gòu)上的安排），問(wèn)題的解決就會(huì)比較慢，從而使風(fēng)險(xiǎn)逐步積累。其次，在政策上要體現(xiàn)對(duì)直接融資的支持，要使儲(chǔ)蓄者感覺(jué)到直接融資產(chǎn)品在不少方面比儲(chǔ)蓄產(chǎn)品更有吸引力。這種情況是否可以做到。有國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，比如美 國(guó)的 401k 條款，通過(guò)免稅的支持，使儲(chǔ)蓄資金更多地運(yùn)用養(yǎng)老基金方式并使資金流向直接融資?？梢钥吹?，美國(guó)在實(shí)施 401k 之前與之后相比，直接與間接融資比例發(fā)生了很大的變化。歐洲也是如此，在 90 年代中后期越來(lái)越多的國(guó)家改革了養(yǎng)老金體制，同時(shí)給予了稅收等各方面的支持，養(yǎng)老基金比銀行儲(chǔ)蓄吸引力變得更大。近兩年哈薩克斯坦也有類(lèi)似的做法。而我國(guó)還沒(méi)有相關(guān)的政策支持這樣的轉(zhuǎn)變，這是需要思考和研究的問(wèn)題。再有，在監(jiān)管政策方面我們也有運(yùn)作的余地，當(dāng)我們嚴(yán)格按照巴塞爾協(xié)議對(duì)資本充實(shí)率進(jìn)行要求時(shí)，銀行吸收存款再放貸必然增加其風(fēng)險(xiǎn)資 產(chǎn)數(shù)量，這就意味著你要有更多的資本金。當(dāng)銀行沒(méi)有那么充裕的資本金時(shí)，就會(huì)考慮少用存貸款產(chǎn)品，多用客戶自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，特別是直接融資產(chǎn)品?？梢钥吹?，雖然國(guó)外中央銀行也有一些標(biāo)志性的基準(zhǔn)利率，但是商業(yè)銀行的儲(chǔ)
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