【文章內(nèi)容簡介】 國開展了券商綜合治理 2023年 8月起，我國開展了券商綜合治理。截至 06年 9月，有 29家高風(fēng)險和嚴重違規(guī)的券商等到穩(wěn)妥處置n 2023年 1月， 南方證券 被接管； 2023年 9月，德恒證券被托管；同年 10月，閩發(fā)證券被托管； 2023年，大鵬證券也倒下n 2023年以來，證券監(jiān)管部分出臺一系列政策，鼓勵業(yè)務(wù)創(chuàng)新、經(jīng)營方式創(chuàng)新和組織創(chuàng)新。截止 ,共有創(chuàng)新試點類證券公司和規(guī)范類證券公司各 15家n 2023年 6月，證監(jiān)會出臺《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》及相關(guān)實施細則。 2023年 4月，國務(wù)院頒布《證券公司監(jiān)管條例》明確融資融券業(yè)務(wù)實行集中化模式，設(shè)立證券金融公司，作為轉(zhuǎn)融通中介。 2023年 3月 31日，滬深交易所開始試點融資融券交易。36n 保險公司。 《保險法》的頒布為中國保險業(yè)的發(fā)展以及保險機構(gòu)的改革確定了基本規(guī)則。n 1996，中國人民保險公司改制為（集團）公司，下設(shè)中保財產(chǎn)保險有限責(zé)任公司、中國人壽保險有限責(zé)任公司和中保再保險有限責(zé)任公司。n 中國太平洋保險、中國平安保險的產(chǎn)險、壽險業(yè)務(wù)實行了分別記帳、分別核算、分別管理。n 1996年泰康人壽、新華人壽、華泰財產(chǎn)等 3家全國性保險股份有限公司和華安財產(chǎn)（深圳）、永安財產(chǎn)（西安）兩家區(qū)域性保險公司成立n 2023年，中國人民保險公司、中國人壽保險公司和中國再保險公司三家國有保險公司重組改制工作基本完成37 n 信托公司。 1995年，信托投資公司開始同其所屬銀行脫鉤，堅決清理違規(guī)和越級批設(shè)的信托投資機構(gòu)，嚴格市場準入。n 1999年人行開始對信托投資公司進行全面清理整頓。n 2023年全國信托投資公司的清產(chǎn)核資、資產(chǎn)評估的合規(guī)性檢查工作完成，基本明確各省信托投資公司的分類處置方案，全國 239家信托投資公司的撤、轉(zhuǎn)、并、留方案基本確定n 2023，《信托法》公布。 2023，人行出臺了多項信托公司業(yè)務(wù)制度和監(jiān)管規(guī)章。 04年，銀監(jiān)會頒布了有關(guān)信托業(yè)的監(jiān)管政策38 n 基金管理公司。 《證券投資基金管理暫行辦法》頒布實施。n ，國泰基金管理公司和南方基金管理公司正式成立。此后，中國基金管理公司的數(shù)量平衡增長。n 同時中國基金業(yè)對外開放的步伐也越來越快，中外合資基金公司約占 40%n 隨著 2023年，合格的境外機構(gòu)投資者（ QFII）和2023年合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者（ QDII）制度的引入，中國目前的基金管理業(yè)正呈現(xiàn)多元化的發(fā)展態(tài)勢39（二）金融市場：從融資補充到資金運行的大舞臺n 在傳統(tǒng)體制下，金融市場幾乎沒有存在的空間n 當時，金融市場的活動多處于萌芽的、自發(fā)的、朦朧的狀態(tài)n ，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第七個五年計劃的建議》提出了在人行的指導(dǎo)和管理下運用多種金融工具積極發(fā)展橫向的資金融通，促進資金市場的逐步形成，就此拉開了金融市場發(fā)展的序幕。n 1986年中國開始了建立金融市場的試點工作。40n （ 1）同業(yè)拆借市場：最早形成的有組織的貨幣市場n 開始提上日程n ，《信貸資金管理試行辦法》頒布允許資金的相互融通 。n 同時法定存款準備金制度被引入，n 試點n 1986年國家體改委和人行作出開放和發(fā)展同業(yè)拆借試點的決定n 最初在廣州等 5個城市試點，后在全國鋪開n 逐步規(guī)范n 1990年人行制定了《同業(yè)拆借管理試行辦法》，明確同業(yè)拆借的利率上限和期限限制。 41 n 新的發(fā)展階段n 原因：n 當時拆借市場不僅數(shù)量眾多、而且非常分散或獨立性很強，違規(guī)現(xiàn)象嚴重n 措施：n 1996年 1月的人行以原有的外匯交易系統(tǒng)為平臺構(gòu)建了全國統(tǒng)一同業(yè)拆借市場n 對拆借市場進行大規(guī)模的整頓n 進一步改革發(fā)展n 參與主體的擴大：n ,商業(yè)銀行分行、外資行 。1999年基金管理公司、證券公司 。2023年企業(yè)集團財務(wù)公司n ，銀行間市場成員的進入由審批制改為核準制n 市場成員的增速更快了n 拆借利率市場化n 放開利率上限 。n 上海銀行間同業(yè)拆放利率（ SHIBOR， 2023）出現(xiàn)n Shibor自推出以來，已逐漸成為我國貨幣市場的基準利率。n Shibor 還推動了中國利率衍生品市場的發(fā)展，遠期利率協(xié)議、利率互換等均以 shibor作為定價的基準 42n 人行頒布《同業(yè)拆借管理辦法》n 主要內(nèi)容：三放松、兩加強、一促進。n 放松準入管理、期限管理、限額管理n 加強透明度管理、加強事后監(jiān)督檢查n 促進同業(yè)拆借市場健康發(fā)展n ，中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布《信息披露管理辦法》n 就信息提交、信息披露和信息使用作了詳細的規(guī)定n 促進了信息的合理、合規(guī)披露，保障了信用各方的利益43（ 2）票據(jù)市場n 1980年上海開始了專業(yè)銀行辦理承兌和貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)的試驗n 務(wù)n 隨著《票據(jù)法》（ 1995， 1996）的頒布實施，中國票據(jù)市場進入一個新的發(fā)展階段。n 目前已形成以北京、上海、大連、武漢、南京、濟南、廣州等為中心的若干區(qū)域性票據(jù)市場。44（ 3）外匯市場n 1979年 8月以來，國家改革了外匯分配制度，實行外匯留成辦法，同時實行人民幣匯率雙軌制n 非貿(mào)易外匯使用官方匯率牌價（約 ： 1）n 貿(mào)易外匯按 ： 1的內(nèi)部貿(mào)易結(jié)算價結(jié)算n 1985年廢除了內(nèi)部結(jié)算匯率，重歸貿(mào)易與非貿(mào)易結(jié)算匯率的統(tǒng)一之中，外匯牌價也統(tǒng)一調(diào)到 ： 1n , 國家在深圳設(shè)立了第一個外匯調(diào)劑中心，正式開辦外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)45n ，我國外匯管理體制進行重大改革n 匯率形成機制：n 實行匯率并軌，取消人民幣官方匯率，實行以市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動匯率制n 取消外匯留成和上繳，實行強制性銀行結(jié)售匯制度n 取消外匯調(diào)劑市場，建立銀行間外匯交易市場n ，中國外匯交易中心在上海成立，中國銀行間外匯市場開始正式運行46n 1994年以來，中國外匯市場在產(chǎn)品種類、交易制度等方面進行創(chuàng)新與改革n 產(chǎn)品種類n 1994年只有美元和港元兩個幣種的交易n 1995年增加日元兌人民幣的交易n 2023年增加歐元兌人民幣的交易。n 交易制度n 2023年由原先的半天交易延長到全天交易，同時推出雙向交易。n 2023年在歐元和港元交易中進行做市商的試點47n 2023年以來，我國匯率制度和外匯管理體制的進一步改革n 匯率調(diào)控方式n 2023 年 7 月 21 日始，終止人民幣對美元事實上的釘住制度，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度n 中間價的確定和日浮動區(qū)間n 在新的匯率形成機制下，人行于每個工作日收市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為 下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價n 現(xiàn)階段，每日銀行間外匯美元對人民幣的交易價在該中間價的%的幅度內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價在人行公布的中間價 3%的幅度內(nèi)浮動48n 外匯市場的配套建設(shè)n 擴大銀行間外匯市場交易主體n 增加銀行間外匯市場交易品種n 2023年外幣交易幣種增加到 8種，同時新增外幣間買賣業(yè)務(wù)和遠期外匯交易業(yè)務(wù)。n 在銀行間外匯市場推出詢價交易方式n 2023年推出遠期詢價交易n 2023年即期交易引入詢價交易方式。n 引入做市商制度n n 銀行間市場正式全面引入做市商交易。49n 2023年 12月，人行發(fā)布《個人外匯管理辦法》n 對個人結(jié)匯和境內(nèi)個人購匯實行年度總額管理n 對個人貿(mào)易外匯收支給予充分便利n 明確個人可進行的資本項目交易，規(guī)范相關(guān)外匯收支活動n 不再區(qū)分現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯帳戶，對個人非經(jīng)營性外匯收付統(tǒng)一通過外匯儲蓄帳戶進行管理，對外幣現(xiàn)鈔存取和攜帶的管理進行規(guī)范n 2023年，國家外匯管理局推出新外匯管理條例n 簡化經(jīng)常項目外匯收支管理的內(nèi)容和程序n 實行 “意愿結(jié)售匯 ”，n 取消經(jīng)常項目外匯收入強制結(jié)匯要求，經(jīng)常項目外匯收入可規(guī)定保留或賣給金融機構(gòu)等 50（ 4）債券回購市場n 中國國債回購交易始于 1991年。 ，全國證券交易自動報價系統(tǒng)（ STAQ）的 2 家會員公司之間，完成了中國金融市場發(fā)展史上的第一筆回購交易。n 1992年，武漢證券交易中心也推出了國債回購業(yè)務(wù)。n 此后，上海證券交易所、深圳證券交易所、天津證券交易中心等主要證券交易場所都先后開辦國債回購業(yè)務(wù)。n ，人行、財政部和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，嚴禁在證券回購中買空賣空，要求融資方必須有屬于自己的 100%的國庫券或金融債券。n ，為防止短期拆借資金注入資本市場，人行停止了商業(yè)銀行在深、滬證券交易所的回購和現(xiàn)券交易，所有債券交易轉(zhuǎn)到全國銀行間拆借市場進行，不得在場外進行。自此，中國的國債回購市場分割為銀行間市場和交易所市場兩部分。51n ，中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心推出了包括現(xiàn)券買賣和質(zhì)押式回購交易等兩部分構(gòu)成的債券交易業(yè)務(wù)，由此銀行間回購市場正式形成。n 用于回購的債券，當時包括國債和政策性金融債，現(xiàn)在則增加了央行票據(jù)n 質(zhì)押式回購的期限為 1天到 1年，共 11個品種（ 1d/7d/14d/21天/1m/2m/3m/4m/6m/9m/1y）n 2023年后，信托公司、財務(wù)公司、保險公司、證券公司、共同基金逐步加入銀行間回購市場n ，全國同業(yè)拆借交易中心推出債券買斷式回購業(yè)務(wù) n 截止 2023年，政府債券和金融債券的回購交易占比約為 1/3,新增加的央行票據(jù)回購交易占比 1/3左右，余下的是企業(yè)債券、短期融資券、資產(chǎn)支持證券和外國債券等的回購交易。52n 總體而言，經(jīng)過 30年的改革與發(fā)展，中國的貨幣拆借、回購和現(xiàn)券交易量已相當龐大，貨幣市場具有相當規(guī)模，其交易量占 GDP比重已從 1997年 %上升到 2023年 %，年均上升 %。53金融改革中的資本市場n 自 20世紀 80年代末上海和深圳兩家證券交易所籌備成立起，新中國的資本市場經(jīng)過 20年的發(fā)展與改革，從無到有，從小到大，已經(jīng)取得了巨大的進步。n 據(jù)世界交易所聯(lián)合會（ WFE）的統(tǒng)計， 2023年底上海證券交易所的本地上市公司股票市價總值、年度股票成交額、年度股票籌資額在全球交易所中分列第 第 第 3位，而在亞太地區(qū)，上交所的年度籌資額位列首位，股票市價總值、年度股票成交額均列第二位，僅次于東京證券交易所。54n WFE的最新統(tǒng)計則表明， 20