上市公司動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警研究教材(編輯修改稿)
2025-03-28 21:34 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 p值的計(jì)算方法同上。 ③ p值的計(jì)算方法同上。 ? ?( 1 P r ) / P r 57 03 83 71 1iiL og ob ob L nD E I Y? ? ? ? ? ?? ?( 1 P r ) / P r 68 63 1iiL og ob ob Y? ? ? ?? ?( 1 P r ) / P r 35 92 1iiL og ob ob Y? ? ? ?( 0. 35 7 0. 00 3 0. 18 3 0. 27 1 1 )LnD E I YE X P e ? ? ? ??7 24 五、實(shí)證結(jié)果分析 1. 三個(gè)模型的 回判精度 都不是很高，現(xiàn)金管理模型擬合程度也不高。 原因： 1）資料所限，僅用 5年的年報(bào)進(jìn)行時(shí)間序列回歸； 2）模型運(yùn)用中，很多地方采取了近似處理； 3）二類(lèi)錯(cuò)誤的錯(cuò)誤率很高，有財(cái)務(wù)包裝的嫌疑。 預(yù)測(cè)精度 不是很高。 原因： 1）我國(guó)很多上市公司沒(méi)有現(xiàn)金管理的概念，其 現(xiàn)金管理行為并不明顯。 2）公司的現(xiàn)金流量更多地與收付實(shí)現(xiàn)制有關(guān)， 而公司被 ST的標(biāo)準(zhǔn)卻是權(quán)責(zé)發(fā)生制下的產(chǎn)物。 三個(gè)模型中， 模型二 的預(yù)測(cè)精度相對(duì)要高些，故選其為預(yù)測(cè)模型。 7 25 第五節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)模型 一、變量的選取和含義 二、財(cái)務(wù)預(yù)警模型的實(shí)證分析 7 26 一、變量的選取和含義 進(jìn)行單變量分析，選取解釋力較好的財(cái)務(wù)指標(biāo)。通過(guò)廣泛考察國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究及我國(guó)的實(shí)際，選取如下 17個(gè)指標(biāo)： — 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) （ 3個(gè)） 負(fù)債 /股東權(quán)益＋少數(shù)股權(quán)及權(quán)益 負(fù)債 /總資產(chǎn) 固定資產(chǎn) /總資產(chǎn) — 償債能力 （ 1個(gè)） 營(yíng)運(yùn)資本 /總資產(chǎn) — 經(jīng)營(yíng)能力 （ 1個(gè)） 存貨總額 /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 ? 經(jīng)營(yíng)效率 （ 7個(gè)） 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) /總資產(chǎn) 1X23X4X5X6X7 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 /股東權(quán)益 7 27 一、變量的選取和含義 本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加額 /凈資產(chǎn) （利潤(rùn)總額＋財(cái)務(wù)費(fèi)用） /總資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率 每股收益 非主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) /總資產(chǎn) ? 成長(zhǎng)能力 （ 3個(gè)） 本年度凈利潤(rùn)增加 /本、上年度凈利潤(rùn)絕對(duì)值之和 留存收益 /總資產(chǎn) 每股未分配利潤(rùn) ? 現(xiàn)金流 （ 2個(gè)） 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 (1998年以前的用估計(jì)現(xiàn)金流量代替 ) 現(xiàn)金 /（總資產(chǎn)－現(xiàn)金） 8X11X1013X16X121415X9177 28 二、財(cái)務(wù)預(yù)警模型的實(shí)證分析 與動(dòng)態(tài)管理模型的方法一樣，在前述 財(cái)務(wù)預(yù)警模型 的基礎(chǔ)上，我們也選取全部進(jìn)入法、向前選擇法和向后選擇法構(gòu)造三個(gè)模型，然后選取最優(yōu)的模型作為預(yù)測(cè)模型。構(gòu)造的模型四、五、六分別如下： ④ ⑤ ? ? 123 4 5 6 78 9 10 11 1213 14 15 16( 1 P r ) / P r 65 5 73 41 25 8 11696 .05 39 0 13519 .797 8 74 12874 .95 7 1168. 259 61 71 iiL og ob ob X XX X X X XX X X X XX X X X? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?175 X? ?9 14 15( 1 P r ) / P r 08 27 .13 0 17 .71 3 73iiL og ob ob X X X? ? ? ? ? ?7 29 二、財(cái)務(wù)預(yù)警模型的實(shí)證分析 ⑥ 比較上面三個(gè)模型的 回判精度 和 預(yù)測(cè)精度 ，可發(fā)現(xiàn)：模型四和模型六的回判精度非常高，達(dá)到了 100％ ，但其預(yù)測(cè)精度并不很好；相反，模型五回判精度不是很高，但其預(yù)測(cè)精度卻出奇的好，達(dá)到了 100％ ，且使用變量少。 綜合權(quán)衡使用成本和預(yù)測(cè)精度， 模型五 更具實(shí)用價(jià)值，故選其作為預(yù)測(cè)模型。 另，模型五的解釋變量多與利潤(rùn) （ ST區(qū)分的標(biāo)準(zhǔn)） 相關(guān)。 ? ? 234 5 6 78 9 11 1214 15 16( 1 P r ) / P r 7585. 643 7180. 787 1249. 2504075. 216 03 85799 .145 781799. 006 92023 .528 1946. 107 95668 .49313469 .645 2863. 024 1676. 963iiL og ob ob X XX X X XX X X XX X X? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ?7 30 第六節(jié) 綜合預(yù)測(cè)模型 和前面兩個(gè)模型的方法一樣，在 綜合預(yù)測(cè)模型 的基礎(chǔ)上，仍選取全部進(jìn)入法、向前選擇法和向后選擇法分別構(gòu)造模型七、八、九，然后選取最優(yōu)模型作為預(yù)測(cè)模型。 ⑦ ⑧ ? ? 6 1115 17( 1 P r ) / P r 514 .264 131 3 130 7500 .273 340 7 45 161 .820 1iiL og ob ob X XX X E I Y? ? ? ? ?? ? ? ?? ? 1 2 34 5 6 7 8 910 11 12 13 14 1516 17( 1 P r ) / P r 1 3 8 9 14 8 2 05 2 09 52 7 29 iiL og ob ob X XX X X X X XX X X X X XX X L nD? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? 30 0 1ES EI Y??7 31
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