公司理財(cái)概論財(cái)務(wù)管理第二章(編輯修改稿)
2025-03-26 12:08 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng) 價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 （二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用 1．有助于科學(xué)地進(jìn)行財(cái)務(wù)決策； 有助于日常理財(cái)行為的高效與規(guī)范化； 有助于理財(cái)人員科學(xué)理財(cái)觀念的建立。 企業(yè)在樹立“財(cái)務(wù)為本”的經(jīng)營(yíng)管理理念的同時(shí)，必 須明確財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)！ 牢記：只有目標(biāo)明，財(cái)務(wù) 才能行！ 四、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) （三）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特點(diǎn) （整體性） （長(zhǎng)期性與 戰(zhàn)略性 ） （非單一性）：有主導(dǎo)目標(biāo)、輔助目標(biāo) ：整體目標(biāo)、分部目標(biāo)、具體目標(biāo)；或基 本標(biāo)（一般目標(biāo)）與具體目標(biāo) 問題討論 —— 企業(yè)目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理有何要求？ （ 四 ）財(cái)務(wù)管理的整體（基本）目標(biāo) ? 產(chǎn)值（量）最大化 ? 利潤(rùn)最大化 ★ ? 每股盈余最大化 ? 股東財(cái)富最大化 ★ ? 企業(yè)價(jià)值最大化 ★ ★ 1．利潤(rùn)最大化 觀點(diǎn)： 利潤(rùn)最大化是進(jìn)行微觀經(jīng)濟(jì)分析時(shí)所采用的最重要的目標(biāo)假設(shè)。如果企業(yè)沒有任何利潤(rùn)，其結(jié)果只能是趨向破產(chǎn)。 缺陷： Profit Maximization （ 1） 忽視了與投資的關(guān)系 ， 不利于企業(yè)之間的對(duì)比 。 （ 2） 利潤(rùn)最大化沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的因素 。 （ 3） 利潤(rùn)額概念沒有包容風(fēng)險(xiǎn)因素 。 （ 4） 利潤(rùn)額受會(huì)計(jì)政策選擇的影響較大 ， 易受人為因素影響 。如折舊方法 、 存貨計(jì)價(jià)方法等 。 （ 5） 利潤(rùn)最大化只適宜用作單期目標(biāo) ， 不宜作長(zhǎng)期目標(biāo) 。 它會(huì)引發(fā)企業(yè)的短期行為 。 2．股東財(cái)富最大化 —— Maximization of shareholders’ wealth 觀點(diǎn)： 西方財(cái)務(wù)理論中一般均以此作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 股東財(cái)富 = 當(dāng)期每股股利 持有的股份數(shù) ＋ 當(dāng)時(shí)股票價(jià)格 持有的股份數(shù) 缺陷： ? ⑴股東財(cái)富最大化在很大程度上不屬于管理當(dāng)局可控范圍，理財(cái)人員的行為不能有效地影響股東財(cái)富。 ? ⑵股東財(cái)富最大化作為理財(cái)目標(biāo)的運(yùn)行成本較高。 ? ⑶該目標(biāo)不適宜于獨(dú)資企業(yè)與合伙企業(yè)。 3．企業(yè)價(jià)值最大化 —— Maximization of stakeholders’ wealth 觀點(diǎn)： 所謂企業(yè)價(jià)值 ， 是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成 本進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值 。 因此企業(yè)價(jià)值的大小取決于： （ 1） 企業(yè)未來現(xiàn)金流量 — 主要是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量； （ 2） 加權(quán)平均資本成本 —— 各種收益索償權(quán)要求報(bào)酬率的加權(quán)平均值； （ 3） 企業(yè)存續(xù)期 。 t)i1( 1V N 1TtFCF ???? 公式表示： t)i1(1n1t tFCFV???? 式中： v— 企業(yè)價(jià)值； t— 取得報(bào)酬的具體時(shí)間； FCFt — 第 t 年的企業(yè)報(bào)酬 ， 通常用現(xiàn)金流量來表示； i— 與企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率； n— 取得報(bào)酬的持續(xù)時(shí)間 ， 在 持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的條件下 ， n為無窮大 。 如果 各年的現(xiàn)金流量相等 ， 則上式可簡(jiǎn)化為： iFCFV ? 優(yōu)點(diǎn)： ? （ 1） 企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)可以保障企業(yè)各類利益相關(guān)者 （ stakeholders） 對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的要求權(quán) 。 ? （ 2） 考慮了風(fēng)險(xiǎn) （ risk） 和貨幣時(shí)間價(jià)值（ time value of money） 的因素 。 并克服了企業(yè)的短期行為 。 ? （ 3） 從一定意義上講 ， 企業(yè)價(jià)值最大化就是現(xiàn)金流量最大化 。 體現(xiàn)了 “ 現(xiàn)金至上 ”的觀點(diǎn) 。 （ 五 ）財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)（具體目標(biāo)） 1．企業(yè)籌資管理的目標(biāo) —— 在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的情況下，不斷降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 2．企業(yè)投資管理的目標(biāo) —— 認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目可行性研究，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 3．企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo) —— 合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金的利用效果。 4．企業(yè)利潤(rùn)管理的目標(biāo) —— 采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤(rùn)水平，合理分配企業(yè)利潤(rùn)。 （ 六 ）影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素 ? 投資報(bào)酬率 ? 風(fēng)險(xiǎn) ? 投資
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