02第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念(編輯修改稿)
2025-02-01 02:08 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 00 (+1)=1351800(元 ) ? 方案二： P＝ 250000 ［（ P/A,10%,13） （ P/A,10%,3）］ =250000 ()=1154125(元 )因方案二的現(xiàn)值小于方案一的現(xiàn)值，故該公司應(yīng)選擇方案二 。 例題 （ 4）永續(xù)年金 ? 永續(xù)年金是指無限期等額收付的年金。其重點(diǎn)是計(jì)算現(xiàn)值。 ? 一個(gè)小問題：假設(shè)銀行存款利率為 1%，你可以在存入一筆錢后， 無止境 的每年都從銀行拿走 1萬元嗎？ ? 現(xiàn)值計(jì)算： P=A/i ? 你會推導(dǎo)嗎？ 無限期等額收付的普通年金。 ??n ，因而不存在終值 ??n 時(shí) ,iiiLnim1)1(1???? 現(xiàn)值iAiiAPn??????)1(1 總結(jié) 解決貨幣時(shí)間價(jià)值問題所要遵循的步驟： ? ； ? 、終值問題還是年金問題； ? ； ? ，并標(biāo)出現(xiàn)金流； ? 。 、期間和利率換算的計(jì)算 ? (1)折現(xiàn)率的計(jì)算 ? 采用插值法（試算法）計(jì)算 ? 選擇不同的折現(xiàn)率進(jìn)行試算，找到所求折現(xiàn)率的最小區(qū)域。 ? 再用相似三角形公式求出 折現(xiàn)率。 ? 普通年金， P=80000， A=20230， n=5， ? 求 i=？ 1 、已知5000,20230,80 ??? nAP求 i ？ 42 00 008 00 00??AP，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出與 4 最為接近的兩個(gè)值（ 7% ， 002 ）與（ 8% ， 7 ） %7%8%8%7%7 ??????????????ii 4 ????????????? 1 0 0 1 0 0 9 2 %7%7%8?????i %9 3 2 %)7%8(1 0 0 9 2 1 0 0 %7???????i ? 普通年金， P=80000， A=20230， i= 12%， ? 求 n=？ (2)期間的計(jì)算 ? 期間的計(jì)算與折現(xiàn)率的計(jì)算完全相同 2 、已知%120 0 0,208 0 0 0 0 ??? iAP求 n ？ 4?AP ，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出與 4 最為接近的兩個(gè)值（ 5 ， 3 . 6 0 4 8 ）與 (6 ， 4 . 1 1 1 4 ) ??????6556 n5????n ??????1 1 1 46 0 4 6 0 4 1 1 6 0 4 ???? )56(6 0 4 1 1 6 0 4 56 0 4 1 1 6 0 4 565????????????nn (3)名義利率與實(shí)際利率的換算 ? 實(shí)際利率的換算。 ? 某公司發(fā)行 4年期債券，票面利率為 8%，每季度付息一次，求債券的實(shí)際利率。 ? 名義利率 ? 實(shí)際利率的概念 ? i=(1+8%/4)41=% ? 當(dāng) 票面利率為 i%，每 年付息 n次，求債券的實(shí)際利率？ （二）投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 風(fēng)險(xiǎn)，一般是指事件未來結(jié)果的變動性。 ? 評估你的風(fēng)險(xiǎn)偏好？ ? 你的投資選擇？ 不確定性決策 ? 風(fēng)險(xiǎn)決策 ? 風(fēng)險(xiǎn)決策，是指如果決策者對事件未來的結(jié)果不能完全確定，但對結(jié)果出現(xiàn)的可能性，即 概率分布 可以事先預(yù)計(jì) 。 ? 不確定性決策 ? 如果對事件未來結(jié)果不確定，也不知道各種結(jié)果出現(xiàn)的概率，稱為不確定性決策。 ? 人們對不確定性事件未來的可能結(jié)果人為確定概率，不確定性決策就成為風(fēng)險(xiǎn)性決策了。 ? 對風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行理解 ? 風(fēng)險(xiǎn)是“一定條件下”的風(fēng)險(xiǎn)，有一個(gè)環(huán)境問題。 ? 風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。 ? 風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 在實(shí)務(wù)領(lǐng)域，對風(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為“風(fēng)險(xiǎn)”。 ? 風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。從財(cái)務(wù)的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)主要指無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。 事前預(yù)期報(bào)酬率和事后實(shí)際報(bào)酬率 ? 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬并不存在因果關(guān)系，即并不是風(fēng)險(xiǎn)越大獲得的報(bào)酬率越高，而是說明進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，應(yīng)有（要求的）更高的投資報(bào)酬率來補(bǔ)償。否則，就不應(yīng)該進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。 ? （每個(gè)買彩票的人都期望得到大獎(jiǎng)，通常是中不了大獎(jiǎng)的，因?yàn)橹写螵?jiǎng)的概率很低，即風(fēng)險(xiǎn)很大，注意了你風(fēng)險(xiǎn)很大，你的期望報(bào)酬很高，但現(xiàn)實(shí)報(bào)酬卻可能很低） ? 所謂投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，就是投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。 ? 預(yù)期投資報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率 投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量與投資報(bào)酬率的計(jì)算 基本思路：目的是計(jì)算必要投資報(bào)酬率 第一步：首先對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量 ? 根據(jù)可能的結(jié)果和概率確定期望報(bào)酬率 ? 但實(shí)際報(bào)酬率與期望報(bào)酬率不一定相等，即存在風(fēng)險(xiǎn) ? 風(fēng)險(xiǎn)的測算根據(jù)離散程度進(jìn)行 ? 方差、均方差（也叫標(biāo)準(zhǔn)離差）、標(biāo)準(zhǔn)離差率 第二步：計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率 第三步：計(jì)算必要的投資報(bào)酬率 ? 必要投資報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 QbKK f *?? 預(yù)期報(bào)酬率 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)程度（標(biāo)準(zhǔn)離差率
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