【文章內(nèi)容簡介】 率 年金現(xiàn)值系數(shù) 8% 6 .7 1 0 ？ x % 1% 6 .6 6 7 0 .0 4 3 0 . 2 9 2 9% 6 .4 1 8 2022/2/9 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當利率為 8%時，系數(shù)為 ；當利率為 9%時，系數(shù)為 。所以利率應(yīng)在 8%～ 9%之間，假設(shè)所求利率超過 8%，則可用插值法計算 29 04 1 ?x 1 4 ?x 則：利息率 %1 4 %1 4 %8 ???i 插值法 ? 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 ? 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ? 貼現(xiàn)率的計算 ? 計息期短于一年的時間價值的計算 2022/2/9 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時間價值計算中的幾個特殊問題 計息期短于一年的時間價值 nmtmir???r 代表期利率， i 代表年利率， m 代表每年的計息次數(shù) n 代表年數(shù)， t 代表換算 后的計息期數(shù) 2022/2/9 當計息期短于 1年，而使用的利率又是年利率時，計息期數(shù)和計 息率應(yīng)分別進行調(diào)整。 計息期短于一年的時間價值 某人準備在第 5年底獲得 1000元收入，年利息率為 10%。試計算：（ 1）每年計息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（ 2）每半年計息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ 2022/2/9 例 題 5 , 10 % , 510 00 10 00 0. 62 1 62 1inP V F V P V I F P V I F? ? ? ? ? ? ? （ 元 ）1025%52%10????????nmtmir10 5% , 10 1 0 0 0 0 .6 1 4 6 1 4P V F V P V I F? ? ? ? ? 元 例 4：保險公司推出一種新的保險險種：家長從小孩讀初一開始，中學(xué)六年內(nèi)每年年末到保險公司存入一筆錢，小孩考上大學(xué)后，四年內(nèi)每年年初由保險公司給小孩 3000元助學(xué)金。設(shè)利息率為 10%。 問： 家長從初一開始每年年末應(yīng)向保險公司存入多少錢？ 若小孩未考上大學(xué)，保險公司在小孩高中畢業(yè)后的那一年年末將這筆錢的本利一次性返還給保戶，共多少錢？ 2022/2/9 例 5：某公司購入一臺設(shè)備，購入成本為 150000元，可使用 3年。如果使用 3年，其殘值為 0；如果在使用的第二年末用同樣的新設(shè)備替代，其變現(xiàn)值為 60000元；如果在使用的第一年末用同樣的新設(shè)備替代，其變現(xiàn)值為 100000元。 問：如果折現(xiàn)率為 3%，該公司應(yīng)按照什么樣的周期替換此設(shè)備？ 2022/2/9 財務(wù)管理的價值觀念 ? 貨幣時間價值 ? 風(fēng)險與收益 ? 證券估價 2022/2/9 風(fēng)險與收益 ? 風(fēng)險與收益的概念 ? 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 證券組合的風(fēng)險與收益 ? 主要資產(chǎn)定價模型 2022/2/9 風(fēng)險與收益的概念 ? 收益為投資者提供了一種恰當?shù)孛枋鐾顿Y項目財務(wù)績效的方式。收益的大小可以通過收益率來衡量。 ? 收益確定 —— 購入短期國庫券 ? 收益不確定 —— 投資剛成立的高科技公司 ? 公司的財務(wù)決策，幾乎都是在包含風(fēng)險和不確定性的情況下做出的。離開了風(fēng)險，就無法正確評價公司報酬的高低。 2022/2/9 風(fēng)險與收益的概念 ? 風(fēng)險是客觀存在的，按風(fēng)險的程度，可以把公司的財務(wù)決策分為三種類型： 1. 確定性決策 決策者對未來的情況完全確定或已知的決策 2. 風(fēng)險性決策 決策者對未來的情況不能完全確定，但不確定性出現(xiàn)的可能性 —— 概率的具體分布是已知或可以估計 3. 不確定性決策 決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且不確定性出現(xiàn)的可能出現(xiàn)的概率也不清楚 2022/2/9 風(fēng)險與收益 ? 風(fēng)險與收益的概念 ? 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 證券組合的風(fēng)險與收益 ? 主要資產(chǎn)定價模型 2022/2/9 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 對投資活動而言，風(fēng)險是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對風(fēng)險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。 1. 確定概率分布 2. 計算預(yù)期收益率 3. 計算標準差 4. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險 5. 計算變異系數(shù) 6. 風(fēng)險規(guī)避與必要收益 2022/2/9 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 1. 確定概率分布 ? 從表中可以看出，市場需求旺盛的概率為 30%，此時兩家公司的股東都將獲得很高的收益率。市場需求正常的概率為 40%，此時股票收益適中。而市場需求低迷的概率為 30%，此時兩家公司的股東都將獲得低收益，西京公司的股東甚至?xí)馐軗p失。 2022/2/9 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 2. 計算預(yù)期收益率 2022/2/9 兩家公司的預(yù)期收益率分別為多少？ 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 3. 計算標準差 （ 1）計算預(yù)期收益率 （ 3）計算方差 （ 2）計算離差 （ 4） 計算標準差 2022/2/9 兩家公司的標準差分別為多少？ 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 已知過去一段時期內(nèi)的收益數(shù)據(jù)，即歷史數(shù)據(jù)，此時收益率的標準差可利用如下公式估算： 2022/2/9 ? ?112?????nrrntt?估計是指第 t期所實現(xiàn)的收益率， 是指過去 n年內(nèi)獲得的平均年度收益率。 rtr 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 5. 計算變異系數(shù) 如果有兩項投資：一項預(yù)期收益率較高而另一項標準差較低，投資者該如何抉擇呢 ？ 2022/2/9 ?CV r???變 異 系 數(shù)變異系數(shù)度量了單位收益的風(fēng)險，為項目的選擇提供了更有意義的比較基礎(chǔ)。 西京公司的變異系數(shù)為 ，而東方公司的變異系數(shù)則為 。可見依此標準，西京公司的風(fēng)險約是東方公司的 17倍。 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 6. 風(fēng)險規(guī)避與必要收益 ? 假設(shè)通過辛勤工作你積攢了 10萬元，有兩個項目可以投資，第一個項目是購買利率為 5%的短期國庫券，第一年末將能夠獲得確定的 ；第二個項目是購買 A公司的股票。如果 A公司的研發(fā)計劃進展順利，則你投入的 10萬元將增值到 21萬，然而，如果其研發(fā)失敗，股票價值將跌至 0，你將血本無歸。如果預(yù)測 A公司研發(fā)成功與失敗的概率各占 50%，則股票投資的預(yù)期價值為 0+ 21=?？鄢?10萬元的初始投資成本，預(yù)期收益為 ，即預(yù)期收益率為 5%。 ? 兩個項目的預(yù)期收益率一樣，選擇哪一個呢？只要是理性投資者，就會選擇第一個項目，表現(xiàn)出風(fēng)險規(guī)避。多數(shù)投資者都是風(fēng)險規(guī)避投資者。 2022/2/9 風(fēng)險與收益 ? 風(fēng)險與收益的概念 ? 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 證券組合的風(fēng)險與收益 ? 主要資產(chǎn)定價模型 2022/2/9 證券組合的風(fēng)險與收益 ? 1. 證券組合的收益 ? 2. 證券組合的風(fēng)險 ? 3. 證券組合的風(fēng)險與收益 ? 4. 最優(yōu)投資組合 2022/2/9 證券的投資組合 —— 同時投資于多種證券的方式，會減少風(fēng)險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負面影響。 證券組合的風(fēng)險與收益 ? 1. 證券組合的收益 ? 證券組合的預(yù)期收益，是指組合中單項證券預(yù)期收益的加權(quán)平均值，權(quán)重為整個組合中投入各項證券的資金占總投資額的比重。 2022/2/9 1 1 2 21? ? ? ??p n nniiir w r w r w rwr?? ? ? ??? ?? ? 證券組合的風(fēng)險與收益 ? 2. 證券組合的風(fēng)險 利用有風(fēng)險的單項資產(chǎn)組成一個完全無風(fēng)險的投資組合 2022/2/9 兩支股票在單獨持有時都具有相當?shù)娘L(fēng)險，但當構(gòu)成投資組合 WM時卻不再具有風(fēng)險。 證券組合的風(fēng)險與收益 ? 完全負相關(guān)股票及組合的收益率分布情況 2022/2/9 證券組合的