【文章內(nèi)容簡介】 點： ①風險是事件本身的不確定性，具有客觀性； ②風險是 “ 一定條件下 ” 的風險。特定投資的風險大小是客觀的， 你是否去冒險、冒多大的風險是可以選擇的，是主觀決定的。 ③風險的大小隨時間延續(xù)而變化 （隨時間延續(xù)，事件的不確定性在縮?。? ④在實務領域對風險和不確定性不作區(qū)分，都視為 “ 風險 ” ； ⑤風險可能給投資人帶來超出預期的收益，也可能帶來超出預 期的損失。 ⑥風險是針對特定主體的：企業(yè)、項目、投資人。風險主體與 收益主體對應 . ⑦ 風險是指預期收益率的不確定性，而非實際的收益率。 （ 二 ） 風險的類別 從風險產(chǎn)生的原因 、 影響程度和投資者的能動性劃分 ， 風險分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩類 （ 從投資者角度 ） （ 1） 系統(tǒng)風險 系統(tǒng)風險又叫不可分散風險，是指由影響所有公司的因素引起的風險，如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、高利率等。這類風險是由共同原因引起的，其影響涉及所有的投資對象，并且無法通過多角化投資來分散。 （ 2） 非系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險又叫不可分散風險 ， 是指發(fā)生于單個或少數(shù)公司的特有事件造成的風險 ， 如新產(chǎn)品開發(fā)失敗 、 罷工等 。 這類風險是由特殊的或個別的原因引起的 ， 一般只影響一個或幾個公司個體 ， 因此它們對投資組合的影響可以由多樣化投資來分散掉 。 系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險共同構成一個投資組合的總風險 。 從公司本身來看 ， 風險分為經(jīng)營風險和財務風險（ 從籌資者角度 ） （ 1） 經(jīng)營風險 ——是指 是企業(yè)不使用債務 （ 亦即不使用財務杠桿 ） 時的資產(chǎn)風險 。 從總風險意義上講 ， 經(jīng)營風險可定義為：企業(yè)固有的 、 由于經(jīng)營上的原因而導致未來經(jīng)營收益的不確定性 。 （ 2） 財務風險 （ 籌資風險 ） ——是指企業(yè)在籌資過程中所產(chǎn)生的風險 ， 具體來說就是指負債籌資帶來的風險 ?；蛘哒f是由于籌集資金上的原因給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失的可能性 。 【 例 14】 假定某企業(yè)的權益資金和負債資金的比例為 60： 40，據(jù)此可斷定該企業(yè)（ ）。 四 ． 風險衡量 （一）概率 在經(jīng)濟活動中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機事件。 概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值?；蛘哒f一個事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機會。 特點： 0≤Pi≤1 ???niPi11 【 例 15】 某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預計收益情況和市場銷量有關，可用下表描述如下： 市場預測和預期收益概率分布表 市場情況 年收益（隨機變量 Xi）（萬元） 概率（ Pi） 銷量很好 銷量較好 銷量一般 銷量較差 銷量很差 X1=5 X2=4 X3=3 X4=2 X5=1 P1= P2= P3= P4= P5= （二）概率分布 離散分布： 隨機變量只取有限個值，并且對應這些值有確定的概率。 上面的例子就屬于離散分布，它有 5個值，見下圖所示： 概率（ Pi） 1 2 3 4 5 收益（ X i） 市場預測和預期收益概率分布圖 連續(xù)分布 ：隨機變量取值為某區(qū)間的一切實數(shù)，并且對應一切取值都有確定的概率。 實際上，出現(xiàn)的投資效果遠不止 5種，有無數(shù)可能的情況會出現(xiàn)，如果對每種情況都賦予一個概率，并分別測定其收益，則可用連續(xù)分布描述，見下圖： 概率（ Pi） 1 2 3 4 5 收益 Xi 連續(xù)分布 概率圖 正態(tài)分布： 概率分布為對稱鐘（鼓、峰）型的隨機變量。 從下圖可以看到，我們給出例子的收益呈正態(tài)分布，其主要特征是曲線為對稱的鐘型，實際上并不是所有問題都按正態(tài)分布。但是，按照統(tǒng)計學的理論，不論總體分布是正態(tài)還是非正態(tài)，當樣本很大時，其樣本平均數(shù)都呈正態(tài)分布。一般來說，如果被研究的量受彼此獨立的大量偶然因素的影響，并且每個因素在總的影響中只占很小部分，那么這個總影響所引起的數(shù)量上的變化，就近似服從于正態(tài)分布。所以，正態(tài)分布在統(tǒng)計上被廣泛使用。 % ← → % ← → % ← → 正態(tài)分布 概率圖示 （三）期望值 期望值是各種可能的結果按其概率進行加權平均得到的平均值。 隨機變量的各個取值，以相應的 ∑概率為權數(shù)的加權平均數(shù)，叫做隨機變量的期望值（數(shù)學期望或均值），它反映隨機變量取值的平均化。 =5 +4 +3 +2 +1 =3（萬元） 期望收益（值）反映預計收益的平均化，在各種不確定性因素（本例中假定只有市場情況因素影響產(chǎn)品收益）影響下，它代表著投資者的合理預期。 ???niii PXE1計算公式： （四）方差和標準差 方差和標準差反映隨機變量離散程度的指標。 方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量（數(shù)值）。 方差（ δ2） =∑(XiE) Pi 標準（離）差也叫均方差，是方差的平方根。其計算公式為： =（萬元） ????????? ?? niii PEX12_）標準離差（ ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 22222 ???????????????? （五）標準離差率 標準離差率是同期望值的比率。 標準離差作為絕對數(shù)，只適于相同期望值決策方案風險程度的比較，對于期望值不同的決策方案（投資方案），只能運用標準離差率這一相對數(shù)指標