公司理財?shù)膬r值觀念概述(編輯修改稿)
2025-03-26 12:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 如 ABC公司債券發(fā)行一年以后，市場利率由 5％降為 4％，而債券年息和到期日不變，則債券的價值多少？ V1= 50PVIFA(4%,9)+1000 PVIF(4%,9) = 50+ 1000 = 可見： 市場利率下降后，債券的價值會提高，債券持有人可得到資本利得。 一次還本付息債券、貼息債券如何估價？ （３）長期持有、股利不定的股票估價模型 g— 預(yù)計股利年增長率 （ 1）短期持有、未來準備出售股票估價模型 （２）長期持有、股利穩(wěn)定不變股票估價模型 1 ( 1 ) ( 1 )tntnnttdvVkk???????dVk? 0 (1 )()DgVkg???例：國安公司準備投資購買東方信托投資股份有限公司的股票，該股票上年每股股利為 2元，預(yù)計以后每年以 4%的增長率增長，國安公司經(jīng)分析后，認為必須得到 10%的報酬率，才能購買東方信托投資股份有限公司的股票，則該種股票的內(nèi)在價值應(yīng)為： 即東方信托公司有股票價格在 下時，國安公司的才能購買。 2( 1 4% ) 34. 67( 10% 4% )V ????第二節(jié) 風(fēng)險報酬 一、風(fēng)險和風(fēng)險報酬 （一）風(fēng)險的概念和種類 風(fēng)險的概念 ~在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各 種結(jié)果的變動程度。從財務(wù)角度講，是指投資報 酬的不確定性。 風(fēng)險的種類 確定性活動 不確定性活動 風(fēng)險型活動 完全不確定型活動 經(jīng)濟活動 確定性決策 按風(fēng)險的程度 風(fēng)險性決策 不確定性決策 從企業(yè) （ 公司 ） 本身的角度看 ， 按產(chǎn)生不確定的原因 ， 一般分為經(jīng)營風(fēng)險和負債風(fēng)險兩類： ⑴經(jīng)營風(fēng)險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險，它是任何商業(yè)活動都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險。 ⑵負債風(fēng)險。也稱財務(wù)風(fēng)險或籌資風(fēng)險，它是指企業(yè)因使用借入資金而給企業(yè)的報酬帶來的不確定性。 風(fēng)險的種類 (企業(yè) ) 負債風(fēng)險舉例 A公司股本 10萬元，好年景每年盈利 2萬元，股東資本報酬率 20%；壞年景虧損 1萬元，股東資本報酬率 ﹣10% 。假設(shè)公司預(yù)期今年是好年景，借入資本 10萬元，利息率 10%，預(yù)期盈利 4萬元（ 20 20%），付息后的盈利為 3萬元，資本報酬率上升為 30%。這就是負債經(jīng)營的好處。但是，這個借款決策加大了原有的風(fēng)險。如果借款后碰上的是壞年景，企業(yè)付息前虧損應(yīng)當(dāng)是 2萬元，付息 1萬元后虧損 3萬元，股東的資本報酬率是 ﹣30% 。這就是負債經(jīng)營的風(fēng)險。 風(fēng)險的種類 (投資者 ) 從個別投資主體對外投資的角度考察 ， 以系統(tǒng)性為標志 ， 可將風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險兩類： ⑴ 系統(tǒng)性風(fēng)險 。 即市場風(fēng)險 ， 它是指那些影響所有企業(yè) （ 公司 ） 的因素而產(chǎn)生的風(fēng)險 ， 如經(jīng)濟衰退 、 通貨膨脹 、 國家財政政策的變化等 。這類風(fēng)險涉及所有的投資對象 ， 不能通過多角化投資來分散 ， 因此又稱不可分散風(fēng)險 。 ⑵ 非系統(tǒng)性風(fēng)險 即企業(yè)特有風(fēng)險 ， 它是指發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件所造成的風(fēng)險 ， 如新產(chǎn)品開發(fā)失敗 、市場競爭失利和訴訟失敗等 。 這類事件是隨機發(fā)生的 ， 投資者可以通過多角化投資組合方式 ，將不利事件影響的投資對象與其他有利事件影響的投資對象搭配 ， 進行組合投資而將其抵消 ，因此 ， 又稱可分散風(fēng)險 。 （二）風(fēng)險報酬 風(fēng)險報酬 ——指投資者因冒風(fēng)險進行投資而 獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。 投資報酬既可以用絕對值表示，即投資報酬額；也可以用相對數(shù)表示，即投資報酬率。投資報酬率是投資報酬額對于投資額的比率，在不考慮通貨膨脹的條件下，其構(gòu)成如下： 投資報酬率 =無風(fēng)險投資報酬率 +風(fēng)險投資報酬率 報酬率 無風(fēng)險報酬率 風(fēng)險報酬率 預(yù)期報酬率 風(fēng)險程度 風(fēng)險與風(fēng)險報酬的關(guān)系 風(fēng)險報酬的形式 （ 1） 單項投資的風(fēng)險報酬 單項投資包括個別有價證券投資和直接投資 ，其風(fēng)險報酬或風(fēng)險價值形成過程 ， 可用一個簡單的例子說明 。 例如 ， 某種社會需要的產(chǎn)品 ， 價格偏低 ， 報酬率只相當(dāng)于資金時間價值 ， 因此 ， 許多企業(yè)不愿意生產(chǎn)這種產(chǎn)品 。 如果此時投資該產(chǎn)品生產(chǎn)無疑是要冒風(fēng)險的 。 但是 ， 正因為其他企業(yè)不愿意生產(chǎn)這種產(chǎn)品 ， 遂使這種產(chǎn)品產(chǎn)量減少 ， 市場供不應(yīng)求 ， 價格上升 ， 產(chǎn)銷
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