公司理財?shù)膬r值觀念概述(參考版)
2025-03-10 12:01本頁面
【正文】 系數(shù) 證券市場所有股票投資報酬率 － 無風(fēng)險報酬率 = [例 ] 某公司擁有證券 A， 其 β 系數(shù)為 ， 無風(fēng)險利率為 6%， 證券市場平均報酬率為 10%。 它等于無風(fēng)險報酬和風(fēng)險報酬 （ 即不可分散風(fēng)險報酬 ） 之和；而風(fēng)險報酬是風(fēng)險價格和風(fēng)險數(shù)量 （ β ）的乘積 。 計算結(jié)果如下： （ 1） 證券組合的 β 系數(shù) 調(diào)整前： =25% +30% +25% +20% = 調(diào)整后： =5% +20% +25% +50% = p?p?（ 2）證券組合的風(fēng)險報酬率 調(diào)整前： = (10%－ 6%)=% 調(diào)整后： = (10%－ 6%)=3% （ 3） 證券組合的風(fēng)險報酬額 調(diào)整前： 600000 %=26400（ 元 ） 調(diào)整后： 600000 3%=18000（ 元 ） 經(jīng)調(diào)整 ， 證券組合的風(fēng)險報酬有所降低 。 證券市場平均報酬率為 10%， 無風(fēng)險報酬率為 6%。 其計算公式如下： )( FMpp RRR ?? ?[例 ] 海天公司持有甲 、 乙 、 丙 、 丁四種股票的投資組合 ， 共 60萬元 ， 它們的 β 系數(shù)分別為 、 、 ， 它們在證券組合中所占比重分別為 25%、 30%、 25%和20%。 p?（三）證券組合風(fēng)險報酬 與單項投資不同 ， 證券組合投資的風(fēng)險 報酬是對不可分散風(fēng)險補(bǔ)償?shù)膬r值 。 Wii? 證券組合投資 β 系數(shù)的大小，決定于單個證券 β 系數(shù)的高低和它們所占比重的大小兩個方面。 系數(shù)的計算 由于 β 系數(shù)只用于計量不可分散風(fēng)險 ， 單個證券的 β 系數(shù)均為正值 ， 因此 ， 證券組合投資的 β 系數(shù)是組合中單個證券 β 系數(shù)的加權(quán)平均數(shù) 。 =，說明個股風(fēng)險是整個市場風(fēng)險的一半。 =1時，說明個股風(fēng)險與整個市場風(fēng)險一致； 223。系數(shù)的含義 假設(shè)整個證券市場的 223。 特有風(fēng)險 n ? 組合風(fēng)險 不可分散風(fēng)險的衡量 —— 223。 非系統(tǒng)風(fēng)險 。 系統(tǒng)風(fēng)險 。 但是 ，系統(tǒng)性風(fēng)險對于不同企業(yè) 、 不同證券的影響是不同的 。 系統(tǒng)性風(fēng)險與貝他系數(shù)（ β ） 系統(tǒng)性風(fēng)險是指某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性 。 但是 ， 在具體決策中 ， 不同證券組合的選擇 ， 其所表現(xiàn)的風(fēng)險分散效應(yīng)是不同的 。目的降低風(fēng)險，實現(xiàn)收益最大化。 （ 2）證券組合投資的風(fēng)險報酬 在由多種有價證券組合投資中 ， 由于非系統(tǒng)風(fēng)險 （ 公司特有風(fēng)險 ） 可以通過多角度有價證券組合投資予以分散而將其抵消 ， 因此 ， 證券組合投資的風(fēng)險報酬表現(xiàn)為投資者因承擔(dān)不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險 （ 市場風(fēng)險 ） 而要求的 、 超過無風(fēng)險報酬的那部分額外補(bǔ)償 。 如果此時投資該產(chǎn)品生產(chǎn)無疑是要冒風(fēng)險的 。投資報酬率是投資報酬額對于投資額的比率，在不考慮通貨膨脹的條件下，其構(gòu)成如下： 投資報酬率 =無風(fēng)險投資報酬率 +風(fēng)險投資報酬率 報酬率 無風(fēng)險報酬率 風(fēng)險報酬率 預(yù)期報酬率 風(fēng)險程度 風(fēng)險與風(fēng)險報酬的關(guān)系 風(fēng)險報酬的形式 （ 1） 單項投資的風(fēng)險報酬 單項投資包括個別有價證券投資和直接投資 ，其風(fēng)險報酬或風(fēng)險價值形成過程 ， 可用一個簡單的例子說明 。 （二）風(fēng)險報酬 風(fēng)險報酬 ——指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而 獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。 ⑵ 非系統(tǒng)性風(fēng)險 即企業(yè)特有風(fēng)險 ， 它是指發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件所造成的風(fēng)險 ， 如新產(chǎn)品開發(fā)失敗 、市場競爭失利和訴訟失敗等 。 即市場風(fēng)險 ， 它是指那些影響所有企業(yè) （ 公司 ） 的因素而產(chǎn)生的風(fēng)險 ， 如經(jīng)濟(jì)衰退 、 通貨膨脹 、 國家財政政策的變化等 。這就是負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險。但是，這個借款決策加大了原有的風(fēng)險。假設(shè)公司預(yù)期今年是好年景，借入資本 10萬元，利息率 10%，預(yù)期盈利 4萬元（ 20 20%），付息后的盈利為 3萬元，資本報酬率上升為 30%。也稱財務(wù)風(fēng)險或籌資風(fēng)險，它是指企業(yè)因使用借入資金而給企業(yè)的報酬帶來的不確定性。 風(fēng)險的種類 確定性活動 不確定性活動 風(fēng)險型活動 完全不確定型活動 經(jīng)濟(jì)活動 確定性決策 按風(fēng)險的程度 風(fēng)險性決策 不確定性決策 從企業(yè) （ 公司 ） 本身的角度看 ， 按產(chǎn)生不確定的原因 ， 一般分為經(jīng)營風(fēng)險和負(fù)債風(fēng)險兩類： ⑴經(jīng)營風(fēng)險是指生產(chǎn)經(jīng)營的
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