公司資金的時(shí)間價(jià)值觀念(參考版)
2025-01-14 20:54本頁(yè)面
【正文】 用公式表示為： 4. 市場(chǎng)均衡與套利機(jī)會(huì) 套利機(jī)會(huì)是指在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)且無(wú)資本的情況下就可以從投資中獲利的機(jī)會(huì)。 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 42 3. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用 （ 1） 投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式，可以推導(dǎo)出投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算公式為： E（ Rp）＝ βp（ Rm－ RF） 公式中， E（ Rp）為投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率。 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 41 2. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的建立 （ 1） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM是指財(cái)務(wù)管理中為揭示單項(xiàng)資產(chǎn)必要收益率與預(yù)期所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系而構(gòu)建的一個(gè)數(shù)學(xué)模型。 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 40 資本市場(chǎng)均衡模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 1. β 系數(shù) （ 1） 單項(xiàng)資產(chǎn)的 β 系數(shù) β 系數(shù)被定義為某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散化消除，因此一個(gè)充分的投資組合幾乎沒(méi)有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 。 協(xié)方差的計(jì)算公式為： 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 )R)( RR(Rn1)R,Cov(R 22i1n1i1i21 ??? ??37 （ 2） 相關(guān)系數(shù) 相關(guān)系數(shù)的計(jì)算公式為： （ 3） 兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險(xiǎn) 由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率方差的計(jì)算公式為： 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 21211， 2 σσ)R,Cov(Rρ ?)R,Cov(RW2WσWσWσ 212122222121p2 ???38 4. 多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)及其分散化 （ 1） 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)） 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。其權(quán)數(shù)等于各種投資項(xiàng)目在整個(gè)投資組合總額中所占的比例。 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 35 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 投資組合是指同時(shí)以兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)作為投資對(duì)象而發(fā)生的投資。 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 34 （ 2） 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的確定 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（ b）的數(shù)學(xué)意義是指該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率占該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率。即： ? 期望投資報(bào)酬率 =資金的時(shí)間價(jià)值（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率） +風(fēng)險(xiǎn)收益率 31 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量的步驟如下： （ 1） 確定概率分布 （ 2） 計(jì)算預(yù)期收益 預(yù)期收益又叫期望值，指某一投資項(xiàng)目未來(lái)收益的各種可能結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 ? ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。投資者對(duì)資產(chǎn)合理要求的最低收益率； 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。） 不確定性，即人們事先只知道采取某種行動(dòng)可能形成的各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者兩者都不知道，而只能作些粗略的估計(jì)。 （財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)是：企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中。 4. 投資報(bào)酬率（貼現(xiàn)率）與通貨膨脹率關(guān)系 它們間的關(guān)系如下： （ 1+i） =（ 1+f）（ 1+r） 式中： i—— 名義投資報(bào)酬率； f—— 通貨膨脹率； r—— 實(shí)際投資報(bào)酬率。 （ 1） 通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)信息資料的影響 （ 2） 對(duì)企業(yè)成本的影響 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 26 資金時(shí)間價(jià)值隨著時(shí)間的推移使貨幣增值，一般用利率（貼現(xiàn)率）按復(fù)
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